Analyse du mécanisme d'AMM dans l'écosystème Solana

Dans l'industrie Web3, les produits liés à la finance décentralisée ( DeFi ) dominent le marché. Parmi eux, l'AMM (, en tant qu'élément clé, est une force importante qui stimule l'innovation financière dans Web3. Cet article présentera plusieurs mises en œuvre importantes d'AMM dans l'écosystème Solana, dans l'espoir d'offrir quelques références pour que les fournisseurs de liquidité ) LP ( choisissent leurs stratégies d'investissement.

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Constant Product Market Maker ) CPMM (

CPMM est l'une des implémentations AMM les plus fondamentales, utilisée dans de nombreux produits. Prenons l'exemple d'un AMM basé sur un produit constant lancé par une plateforme d'échange, dont le principe central est que la quantité de deux jetons dans le pool maintient un produit fixe : X * Y = k.

Lorsque les utilisateurs ajoutent de la liquidité au pool, le système crée automatiquement un compte associé au portefeuille de l'utilisateur et émet des tokens LP pour prouver la part de l'utilisateur dans le pool spécifique. Les tokens LP seront détruits lors du retrait de la liquidité.

Le programme on-chain de CPMM est développé avec Anchor. Lorsqu'un utilisateur effectue un échange de jetons, cela déclenche des instructions liées à l'échange. Par exemple, lorsque l'utilisateur souhaite échanger des USDC contre des TRUMP, il peut le faire via la piscine TRUMP-USDC.

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Dans une opération de swap spécifique, le système calculera le nombre de jetons cibles pouvant être échangés en fonction de la formule du produit constant. La formule de calcul est :

Δy = )Δx * y( / )x + Δx(

où x et y représentent respectivement les quantités des deux types de tokens dans le pool, Δx est la quantité de tokens d'entrée, et Δy est la quantité de tokens de sortie pouvant être échangée. Il est important de noter que ce calcul n'inclut pas les frais, qui ont déjà été déduits dans la logique préalable.

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Fournisseur de liquidité concentrée ) CLMM (

CLMM est similaire à la version V3 de certains DEX, permettant de créer plusieurs pools avec différents niveaux de frais pour chaque paire de jetons. CLMM s'inspire de nombreux concepts, tels que tick, plusieurs niveaux de frais, et liquidité concentrée.

Contrairement à CPMM, CLMM permet aux fournisseurs de liquidité de choisir une plage de prix spécifique lors de l'injection de fonds, et les fonds ne seront distribués que dans cette plage. Ce mécanisme améliore l'utilisation des fonds, mais impose également des exigences plus élevées en matière de gestion des risques pour les LP.

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Pour les pools avec de faibles fluctuations de prix, les LP choisissent généralement une fourchette de prix plus étroite ; tandis que pour les pools avec des fluctuations importantes, ils ont tendance à choisir une fourchette plus large. L'objectif est d'éviter autant que possible que le prix actuel sorte de la fourchette choisie, réduisant ainsi la perte impermanente.

Les LP peuvent également choisir d'injecter uniquement un type de jeton, offrant ce qu'on appelle une liquidité unilatérale. Cela ressemble à un ordre à cours limité dans la finance traditionnelle, mais il y a également plus de points de risque.

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Dynamic Liquidity Market Maker ) DLMM (

DLMM est un autre produit AMM basé sur un certain DEX V3. Il introduit le concept de "Bin", divisant la plage de prix en plusieurs petits segments. Lorsque des transactions se produisent dans le même Bin, les traders peuvent bénéficier d'un avantage de glissement nul, ce qui aide à augmenter le volume des transactions et le taux de réussite.

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Dans le DLMM, les jetons dans le pool sont également répartis des deux côtés du prix actuel. Il existe deux types de jetons dans le bin activé actuel, pouvant être échangés à prix fixe sans glissement. Les autres bins sont répartis des deux côtés du bin activé, chacun contenant un seul jeton.

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DLMM offre trois stratégies aux LP : Spot, Curve et Bid Ask. La stratégie Spot est adaptée à la plupart des pools ; la stratégie Curve convient mieux aux pools avec peu de fluctuations de prix, comme les paires de stablecoins ; la stratégie Bid Ask est adaptée aux pools avec de fortes fluctuations de prix, mais nécessite que les LP ajustent fréquemment leurs positions.

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Résumé

En tant qu'élément clé du domaine financier Web3, l'AMM favorise le développement de la finance décentralisée grâce à son mécanisme unique. Avec les avancées technologiques et l'amélioration de l'écosystème, l'AMM devrait jouer un rôle encore plus grand à l'avenir, transformant davantage le paysage financier traditionnel. Pour les fournisseurs de liquidité, il est crucial de comprendre les caractéristiques et les risques des différents mécanismes d'AMM afin d'élaborer des stratégies d'investissement appropriées.