Le plan de financement de 1 milliard de dollars de PumpFun suscite la controverse

Récemment, une nouvelle a suscité de vives réactions dans la communauté des cryptomonnaies : une célèbre plateforme de médias sociaux a révélé que PumpFun prévoit de lever 1 milliard de dollars par le biais d'une ICO à une valorisation entièrement diluée de 4 milliards de dollars, et pourrait airdrop 10 % des jetons à la communauté. Cette nouvelle est rapidement devenue un sujet de discussion brûlant, certains traders la comparant à un choc majeur pour l'industrie de la cryptographie.

Crise de confiance et profits de PumpFun

Depuis son lancement au cours du premier trimestre 2024, PumpFun a généré 700 millions de dollars de revenus grâce à un frais de transaction de 1 % et à un mécanisme de courbe lié, devenant l'un des projets les plus rentables de l'économie cryptographique. Cependant, ce succès commercial est accompagné de nombreux problèmes : le phénomène de pertes des investisseurs ordinaires devient de plus en plus grave, principalement en raison de la manipulation du marché et des risques systémiques tels que le délit d'initié ; la culture communautaire, qui était à l'origine simple, s'est transformée en une "chaîne de production de meme coins" complexe.

Il est d'autant plus préoccupant que la plateforme lance un financement de 1 milliard de dollars à destination d'un groupe d'utilisateurs en perte sans préciser l'utilisation des fonds. Cette pratique érode sans aucun doute la confiance des utilisateurs. D'un point de vue de la valeur commerciale, bien que son modèle économique soit controversé, ses performances financières sont indéniables ; dans l'environnement de marché actuel, si la tendance des meme coins se poursuit, sa valorisation reste raisonnable.

Taille du financement et utilisation des fonds

Si l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun réussit, cela deviendra le troisième plus grand financement de l'histoire de la cryptographie, juste derrière EOS et Telegram. Un financement unique d'une plateforme de meme coin comparable à ceux des géants de l'industrie, ce phénomène mérite en soi d'être exploré en profondeur.

Bien que son nouveau protocole AMM ait généré un revenu annuel de 52 millions de dollars, cela reste insignifiant par rapport aux 700 millions de dollars de revenus totaux de la plateforme. Plus important encore, en l'absence de percées significatives en matière de produits, la plateforme n'a pas précisé l'utilisation exacte des fonds et n'a pas répondu aux questions des professionnels concernant l'efficacité de l'allocation de capital.

Stratégies de développement potentielles

Si le financement réussit, PumpFun pourrait adopter les stratégies suivantes :

1. Constituer une équipe de produits de médias sociaux de premier plan pour reconstruire le mécanisme de découverte de contenu actuellement chaotique.
2. Investir massivement pour attirer des créateurs de contenu de premier plan et établir rapidement un écosystème de contenu.
3. Envisager de collaborer avec des protocoles innovants pour développer un marché de contrats à terme perpétuels pour les meme coins.
4. Construire une plateforme d'échange de manière autonome.
5. Lancer un programme de rachat de jetons à grande échelle pour améliorer directement la capacité de capture de valeur des jetons.

Cependant, le plus crucial reste de clarifier l'utilisation des fonds. En l'absence d'une feuille de route claire, toute grande idée sera difficile à gagner la confiance des utilisateurs.

Possibilité de transformation

PumpFun peut totalement dépasser les limites des mèmes de monnaie et se transformer en une plateforme d'émission d'actifs plus large. En tant que plateforme d'émission leader occupant 95 % de la part de marché actuelle, ses avantages sont évidents : des réserves de fonds suffisantes, une interface frontale populaire, et une base d'utilisateurs mobiles en constante augmentation.

La direction de la transformation peut se concentrer sur la construction d'infrastructures de marché de capitaux génériques :

• Élargir les catégories d'actifs, introduire de nouveaux types d'actifs
• Établir un mécanisme de sélection d'actifs strict
• Développer des fonctionnalités complémentaires, telles que la période de verrouillage des fondateurs, des outils de collecte de fonds conformes, etc.

Cette transformation touche à la contradiction fondamentale du domaine de la cryptographie : comment établir des limites raisonnables dans un système sans autorisation ? L'état actuel de PumpFun suscite des discussions profondes sur "ce qui devrait être construit sur la blockchain".

Évaluation et Risque

L'analyse de la question de l'évaluation de l'ICO de PumpFun du point de vue de l'investissement remet en question la logique de tarification qui correspond à une valorisation de 4 milliards de dollars et à un multiple de chiffre d'affaires de 8 fois. Bien que les performances de revenus de 45 millions de dollars sur 30 jours de la plateforme (soit une annualisation de 500 millions de dollars) semblent soutenir cette valorisation, la particularité du marché des meme coins rend cette extrapolation linéaire fondamentalement défectueuse.

Le problème plus profond est que la plateforme n'a pas encore montré sa capacité à briser les caractéristiques cycliques des mèmes de monnaie, et les attentes de croissance implicites dans un multiple de 8 fois le chiffre d'affaires peuvent avoir déjà trop exploité le potentiel futur. Si PumpFun ne parvient pas à construire un nouveau moteur de croissance au-delà de l'émission de pièces par des célébrités, la valorisation actuelle pourrait faire face à un examen sévère.

Impact sur l'écosystème Solana

Le marché émet des doutes raisonnables sur l'ICO de 1 milliard de dollars de PumpFun. À court terme, cela pourrait entraîner un siphon de fonds, provoquant une pression de vente sur Solana et les actifs associés. Mais à long terme, si le financement réussit, cela renforcera la position de Solana en tant que plateforme de financement de premier plan, attirant davantage de projets de qualité et modifiant l'écosystème actuellement dominé par les mèmes.

La clé est de savoir si PumpFun peut utiliser les fonds pour des innovations substantielles, plutôt que de continuer des jeux financiers, ce qui déterminera si cette ICO sera finalement une opportunité de mise à niveau de l'écosystème ou une nouvelle récolte de capital.

Considérations sur la stratégie d'airdrop

La plupart des projets d'airdrop n'ont pas apporté de valeur substantielle aux produits. Hyperliquid est devenu l'une des rares réussites non pas parce que les utilisateurs détiennent des tokens d'airdrop à long terme, mais parce qu'il possède une forte capacité produit et un modèle de revenus durable. La clé de l'enseignement est :

• Les airdrops doivent être mis en œuvre après la maturation du produit et doivent donner aux utilisateurs une raison suffisante de détenir des tokens.
• Pour l'écosystème Solana, les airdrops pourraient compenser une partie des pertes des traders de meme coins et raviver l'enthousiasme du marché.
• Mais en essence, un airdrop n'est qu'une cerise sur le gâteau, la valeur intrinsèque du produit est le facteur déterminant.

Les défis futurs de PumpFun

PumpFun est confronté à un défi majeur : près de la moitié de son volume de transactions est désormais contrôlé par des interfaces tierces et des robots, ce qui entraîne une perte progressive de son statut d'entrée pour la distribution d'actifs. Cette tendance continuera d'affaiblir son influence sur l'écosystème. Sa stratégie de réponse se concentre sur deux directions :

1. Transformation sociale : créer une adhésion émotionnelle en construisant une carte sociale
2. Généralisation des fonctionnalités : transformer les innovations des concurrents en modules fonctionnels propres, passant d'une plateforme de mème unique à une entrée intégrée.

Fondamentalement, PumpFun doit achever sa transformation de "place de marché" en "super application sociale + financière" avant que l'avantage de liquidité ne s'estompe, sinon il ne s'agit que d'une question de temps avant que des tiers ne grignotent l'écosystème.

Quelles que soient les conséquences finales, en tant que l'un des produits les mieux financés et ayant la plus large base d'utilisateurs dans le domaine de la cryptographie, chaque mouvement de PumpFun pourrait avoir un impact profond sur Solana et même sur l'ensemble de l'écosystème de l'industrie. C'est un événement emblématique qui mérite une attention particulière.