L'ordre commercial mondial fait face à la plus grande restructuration depuis la Seconde Guerre mondiale, la position du Bitcoin comme "or numérique" se renforce.

En mars, les marchés mondiaux étaient enveloppés dans un brouillard d'incertitude politique, chaque partie cherchant désespérément de nouveaux points d'ancrage. Les actions américaines ont accéléré leur restructuration de valorisation, et le marché des cryptomonnaies a également fluctué en conséquence. Le 2 avril, après l'annonce d'une nouvelle politique tarifaire, l'ordre commercial mondial est confronté à une profonde restructuration, et les politiques économiques des pays sont contraintes d'être ajustées en urgence. En cette période de turbulences, il est particulièrement important de garder patience et calme. Une fois que le nouvel ordre commencera à se dessiner, l'humeur du marché devrait également se réchauffer.

Le 2 avril, le gouvernement américain a officiellement annoncé la mise en œuvre d'une politique de "tarifs douaniers équivalents" qui impose un tarif de base d'au moins 10 % sur tous les biens importés, et des taxes supplémentaires sur environ 60 pays avec des déficits commerciaux significatifs. Cette mesure a provoqué un bouleversement radical de l'ordre commercial mondial, considérée comme la plus grande vague de restructuration depuis la Seconde Guerre mondiale.

Après l'annonce, la réaction du marché a été violente. Les actions américaines et le dollar ont tous deux fortement chuté, l'indice du dollar tombant en dessous de 104. Les contrats à terme sur l'indice Nasdaq ont chuté de plus de 4%, tandis que les contrats à terme sur l'indice S&P 500 ont baissé de 3,5%. Les actions des sept grandes entreprises technologiques américaines ont montré des baisses particulièrement marquées, avec une chute de 7,5% d'Apple après les heures de négociation. Les fonds se précipitent vers des actifs refuges, le prix de l'or au comptant ayant grimpé à un niveau record de 3160 dollars/once.

Le taux et l'étendue de cette nouvelle augmentation des droits de douane dépassent largement les attentes précédentes de Wall Street. Les investisseurs s'inquiètent des répercussions que cette guerre commerciale pourrait avoir sur les fondements de la croissance économique américaine. Tout d'abord, il y a le risque de rupture des chaînes d'approvisionnement. Les droits de douane ciblés sur les automobiles, l'acier et l'aluminium, ainsi que les produits technologiques (avec des taux pouvant atteindre 25 % à 50 %), contraignent les entreprises à accélérer la réorganisation de leurs chaînes d'approvisionnement régionale, faisant ainsi grimper les coûts de la chaîne d'approvisionnement. Ensuite, il y a les inquiétudes concernant une spirale inflationniste. Selon une estimation d'une banque d'investissement, après l'imposition de mesures de rétorsion, l'IPC américain pourrait être poussé à la hausse de 2 à 2,8 points de pourcentage.

De nombreux économistes ont considérablement augmenté la probabilité d'une récession économique aux États-Unis. En mars, certains indicateurs économiques américains ont montré un déclin. Bien que les données sur l'emploi non agricole à la fin mars indiquent un taux de chômage actuel de 4,1 % aux États-Unis, l'indice de confiance des consommateurs de mars est tombé à 57, contre 64,7 en février, en dessous des prévisions des économistes. Parallèlement, l'indice des prix PCE de base a atteint 2,8 % en glissement annuel, confirmant le dilemme de "ralentissement de la croissance économique et inflation persistante".

La Réserve fédérale a exprimé des inquiétudes concernant l'incertitude économique lors de sa réunion sur les taux d'intérêt de mars. D'une part, la croissance économique montre des signes de ralentissement ; d'autre part, l'inflation présente une forte rigidité. Dans ce contexte, la prise de décision politique de la Réserve fédérale se retrouve dans un dilemme. Si elle choisit de baisser les taux d'intérêt, cela pourrait stimuler davantage l'augmentation des prix ; alors que le maintien de taux d'intérêt élevés pourrait aggraver la pression de la dette sur les entreprises.

Après l'annonce de la nouvelle politique tarifaire, les attentes du marché concernant une baisse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale en juin se sont intensifiées. Selon des rapports, la probabilité d'une baisse des taux lors de la réunion de juin de la Réserve fédérale a augmenté à environ 70 %. En même temps, l'impact de la politique tarifaire va bien au-delà de l'économie intérieure américaine et de la politique monétaire. D'autres pays sont-ils disposés à coopérer pour des négociations ? Quelles concessions les États-Unis peuvent-ils faire lors des négociations ? Actuellement, les principales économies du monde élaborent des listes de mesures de rétorsion, et certains analystes estiment que les frictions commerciales mondiales évoluent d'un "conflit ponctuel" vers une "confrontation systémique".

Les actions américaines ont continué à baisser en mars, entraînant une baisse de 8,7 % et 12,3 % respectivement de l'indice S&P 500 et du NASDAQ au premier trimestre de 2025, enregistrant la plus forte baisse trimestrielle depuis 2022. Depuis novembre 2024, l'indice S&P 500 est passé de 6200 points à 5572 points, avec une baisse de plus de 10 %, évaporant 4000 milliards de dollars de son pic.

Au cours des deux dernières années, le marché boursier américain a attiré des fonds mondiaux grâce à l'effet "TINA", représentant plus de 50 % de la capitalisation boursière mondiale. Cependant, avec l'évolution du cycle économique, il devient de plus en plus difficile de maintenir cette surévaluation déconnectée des fondamentaux. Plusieurs institutions ont abaissé leurs prévisions pour le marché boursier américain : une banque d'investissement a réduit son objectif de fin d'année pour le S&P 500 de 6500 points à 6200 points ; une autre banque d'investissement a averti que 5500 points pourraient être le point de départ d'un rebond technique, mais cela nécessite un soutien des bénéfices des entreprises.

Les prévisions de croissance des bénéfices du S&P 500 pour 2025 ont été révisées à la baisse, passant de 11 % à 7 %, tandis que l'avantage de croissance des bénéfices des sept géants de la technologie se rétrécit. La confusion des signaux politiques aux États-Unis aggrave encore la panique sur le marché. D'une part, les autorités encouragent une baisse des taux d'intérêt, tout en ne rejetant pas la possibilité d'une récession économique ; d'autre part, elles minimisent le risque de récession tout en reconnaissant les douleurs de la transition. Cette déclaration contradictoire laisse les investisseurs dans le flou et nuit gravement à la confiance du marché.

Les "big 7" (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) ont été les premiers à subir une vague de ventes, avec Tesla chutant de près de 36 % au premier trimestre et Nvidia de près de 20 %. En tant que composante importante du S&P 500, les "big 7" ont vu leur capitalisation boursière cumulativement s'évaporer de plus de 2,5 billions de dollars depuis novembre. Fin mars, les actions américaines ont connu un léger rebond, le S&P 500 revenant à 5767 points, reflétant les attentes du marché concernant un "assouplissement" des politiques, mais il s'est avéré que les attentes optimistes du marché à l'époque étaient infondées.

Certain institutions have clearly pointed out that the risk-reward ratio of unilateral bets on the US stock market has significantly deteriorated. Investors need to rely more on diversification strategies than ever before and must not blindly bet on a unilateral rise in the US stock market.

Dans un environnement de volatilité, le Bitcoin s'est montré relativement résilient. Après les fortes fluctuations de fin février, le Bitcoin n'a pas connu de baisse unilatérale en mars, mais a plutôt affiché une oscillation en "V", d'abord en baisse puis en hausse. La baisse mensuelle s'est réduite à 2,09 %, ce qui est nettement meilleur que la baisse de 8,2 % du Nasdaq sur la même période. Pendant une période assez longue, le Bitcoin a suivi une trajectoire très similaire à celle des actions technologiques, mais durant cette période de turbulences sur le marché, le Bitcoin a suivi une dynamique indépendante.

Fin mars, avec l'assouplissement des politiques sur les actifs cryptographiques par les régulateurs américains et l'accroissement des positions institutionnelles, ainsi que le signal de la Réserve fédérale indiquant "trois baisses de taux cette année", Bitcoin a connu un fort rebond. Dans l'ensemble, l'ajustement de Bitcoin en mars est davantage une correction technique qu'une baisse tendancielle. Certaines analyses estiment que l'impact négatif des droits de douane a déjà été en partie "évalué" et que la pire phase de vente pourrait être terminée.

Bien que le marché des cryptomonnaies soit toujours assombri par les dernières politiques tarifaires, la reconnaissance et le processus de régulation des actifs cryptographiques par le gouvernement américain deviennent de plus en plus clairs, une série de mesures pave le chemin pour le développement à long terme de l'industrie :

Tout d'abord, le 6 mars, le gouvernement américain a signé un décret exécutif établissant officiellement la "réserve stratégique de Bitcoin" (SBR), intégrant environ 200 000 BTC précédemment confisqués dans la réserve, avec l'engagement de ne pas les vendre pendant quatre ans. C'est la première fois que le gouvernement américain gère le Bitcoin en tant qu'actif national permanent, marquant l'établissement de son statut de "gold numérique".

Deuxièmement, les régulateurs assouplissent progressivement leur position historiquement stricte sur les cryptomonnaies, ayant organisé en mars la première table ronde sur les cryptomonnaies, et prévoyant d'en organiser quatre autres en avril, mai et juin de cette année concernant le trading, la garde, la tokenisation et la DeFi, marquant un passage de "l'application de la loi" à "la coopération et l'élaboration de règles". En particulier, l'annonce de l'abrogation de la politique interdisant aux banques de garder des actifs cryptographiques signifie que les banques peuvent enfin garder légalement des actifs cryptographiques. Après l'abrogation de la politique, plusieurs institutions financières traditionnelles ont immédiatement lancé des services de garde de cryptomonnaies, et il est prévu qu'à la fin du deuxième trimestre 2025, plus de 200 milliards de dollars de fonds institutionnels entreront par le biais des banques.

L'enthousiasme des investisseurs institutionnels pour les actifs cryptographiques, en particulier pour le Bitcoin, continue de croître. Le 31 mars, le PDG d'une société mondiale de gestion d'actifs de premier plan a publié une lettre annuelle aux investisseurs, avertissant dans un ton rarement sérieux : si les États-Unis ne parviennent pas à gérer efficacement la dette et le déficit budgétaire en constante expansion, alors le "trône de la monnaie de réserve mondiale", que le dollar occupe depuis des décennies, pourrait très bien être remplacé par des actifs numériques émergents tels que le Bitcoin.

Avec la mise en œuvre de la politique tarifaire le 2 avril, les perspectives économiques des États-Unis deviennent de plus en plus incertaines. Si l'économie américaine ne tombe pas dans une profonde récession sous la politique tarifaire et que la Réserve fédérale baisse les taux d'intérêt en juin, le Bitcoin pourrait connaître un retournement de tendance au cours du deuxième trimestre. En période d'instabilité économique, la rareté et la nature refuge du Bitcoin deviendront de plus en plus évidentes. Une fois que l'appétit pour le risque sur le marché se rétablira, le Bitcoin, en tant que nouvelle catégorie d'actifs, répondra à la demande potentielle du marché pour de nouveaux moyens de couverture et de stockage de valeur, et pourrait franchir en premier les niveaux de résistance clés, entraînant une réévaluation de sa valeur.

Le marché de mars a oscillé entre "les craintes de stagflation" et "l'assouplissement des politiques". À long terme, si l'imposition de droits de douane entraîne une augmentation de l'inflation et érode la crédibilité du dollar, cela forcera les capitaux à se tourner vers des actifs non souverains. La variable la plus disruptive dans la refonte du nouvel ordre financier mondial est déjà apparue, et il convient de se demander si Bitcoin peut ébranler l'hégémonie du dollar.