Réglementation Web3 à Hong Kong et paysage mondial

La politique de retrait des plateformes d'échange d'actifs virtuels de Hong Kong a été officiellement mise en œuvre le 31 mai, et les bourses non conformes cesseront leurs opérations. À l'approche de la date limite, près de la moitié des demandeurs de VATP ont déjà abandonné, suscitant des discussions sur le marché. Certains estiment que "Hong Kong est devenu un site de vestiges financiers" et que "Web3 à Hong Kong vient de commencer qu'il est déjà terminé", mais est-ce vraiment le cas ? Quelle posture la réglementation devrait-elle adopter pour accueillir l'ère Web3 ?

En réalité, Hong Kong, en tant que bastion oriental du Web3, vient à peine de commencer à jouer dans le jeu avec l'Occident.

Les dix prochaines années de Web3 : conformité totale

Comparé à 2022, l'attitude de Hong Kong envers le Web3 semble être passée de "l'accueil" à "la prudence". Mais d'un point de vue historique, quelle est la phase actuelle de Hong Kong ? Nous pouvons adopter une perspective globale et comparer les principaux marchés financiers Web3 dans le monde.

Le Japon est un pionnier dans le domaine de la réglementation Web3. Après la faillite de l'échange Mt.Gox en 2014, le Japon a progressivement lancé une réglementation et a introduit en 2017 un système de licence pour les échanges de cryptomonnaies. Dix ans plus tard, il y a 23 échanges de cryptomonnaies approuvés au Japon, la plupart étant des entreprises locales.

Exploiter une bourse au Japon présente des similitudes avec Hong Kong, comme le respect des règles de séparation des actifs et des portefeuilles froids, ainsi que la réalisation d'audits réguliers, etc. Grâce à des réglementations strictes, les échanges japonais ont pu éviter d'être impliqués dans l'incident FTX. De plus, le Japon a déjà des cadres réglementaires relativement complets pour les ICO, IEO, STO, CBDC, etc.

Singapour et les États-Unis ont lancé une réglementation stricte après l'effondrement de Three Arrows Capital et FTX en 2022. Bien qu'il n'y ait pas d'échange "conforme" officiel aux États-Unis, la société cotée Coinbase semble être relativement conforme et a connu une croissance significative de ses performances cette année. D'autres échanges offshore comme certaines plateformes ont progressivement été confrontés à des défis réglementaires américains après l'incident FTX.

On peut voir que la régulation s'approfondit progressivement dans les domaines verticaux, devenant un "travail de précision".

Pendant ce temps, des voix se sont également élevées au Japon et à Singapour, parlant de "règlementations trop strictes" et de "pessimisme", mais avec l'amélioration continue des règlements, l'écosystème Web3 dans ces deux régions devient de plus en plus dynamique.

La réglementation américaine a récemment changé sa pression. Le cadre réglementaire du projet de loi sur l'innovation financière et technologique du 21e siècle FIT21(21) propose de définir les actifs numériques (, y compris DeFi et NFT ), ainsi que de délimiter la frontière entre les marchandises et les valeurs mobilières, ce qui pourrait devenir l'une des lois ayant le plus d'impact sur les cryptomonnaies à l'avenir.

Après les États-Unis, des régions comme l'Asie du Sud-Est, Dubaï, l'Inde et l'Iran prévoient de mettre en place des politiques de régulation du Web3 dans les prochaines années. Même des pays comme l'Europe et le Nigéria, qui n'étaient pas actifs dans le secteur des cryptomonnaies auparavant, rejoignent également cette vague de nettoyage et de régulation.

Les régulateurs du monde entier ne veulent pas manquer le Web3. La situation de conformité est désormais établie, que ce soit à partir d'une adoption ou d'un effondrement, chaque juridiction finira par se diriger vers une régulation précise.

En ce qui concerne le nombre de licences détenues par les bourses, les bourses offshore dans différentes régions représentent presque pas plus de 30 % du total, les régulateurs préférant les entreprises locales.

Ce n'est en fait pas un problème de réglementation, mais plutôt un problème des échanges offshore. En regardant l'époque des pionniers, les échanges offshore pouvaient servir près de 200 millions d'utilisateurs dans un environnement de réglementation laxiste. Mais cela appartient désormais au passé. En dehors de la plateforme de trading connue pour avoir payé de lourdes amendes tout en se conformant, parmi les échanges qui ont retiré leur demande, une certaine plateforme a progressivement développé son activité, obtenant en quelques années des licences à Singapour, Dubaï et ailleurs, tandis que d'autres plateformes ont obtenu relativement peu de licences.

On peut dire : "Il est difficile de passer de l'opulence à la frugalité". Il semble que les bourses offshore qui souhaitent "monter à terre" et entrer dans les principales juridictions de régulation financière rencontrent de nombreux obstacles.

Le cycle a changé, l'"arbitrage réglementaire" de l'ère sauvage du marché des cryptomonnaies n'est plus.

Regardons à nouveau Hong Kong. Contrairement à la "réglementation par extension" des États-Unis, qui consiste à exercer des activités avant d'être sanctionné, Hong Kong adopte une "réglementation originaire" qui exige d'abord une licence avant de commencer les activités. Cela a directement contourné la phase de croissance sauvage.

Depuis que Hong Kong a introduit sa politique de réglementation Web3 en 2022, le secteur a commencé à sonner l'alarme pour une conformité totale. D'ici le 1er juin 2024, la licence AMLO sera officiellement mise en œuvre, et les échanges non réglementés seront fermés, avec encore plus de la moitié des demandeurs présents. Les échanges en activité ont déjà dépassé un volume de transactions de 440 milliards de HKD, montrant une bonne dynamique de développement.

Ainsi, le retrait de certaines bourses ne mérite pas d'être trop pessimiste. En regardant l'ensemble de l'histoire, c'est juste une étape inévitable que Hong Kong et d'autres juridictions réglementaires traversent, qui est la traçabilité des coûts.

Plus important encore, la politique 531 marque également le fait que Hong Kong a déjà mordu dans le "noyau dur" du secteur des "échanges", qui est celui avec la plus forte concentration de fonds et le plus complexe, ayant ainsi achevé une régulation complète.

Hong Kong et États-Unis : le bastion du jeu de la guerre entre l'Est et l'Ouest

Après la régulation, quelle est la prochaine étape ? La période d'essor est terminée, la période de jeu vient à peine de commencer.

Il y a quatre ans, le fondateur de PayPal avait prédit que les principaux conflits politiques futurs se situeraient entre l'intelligence artificielle communiste et la technologie cryptographique libérale.

Aujourd'hui, l'IA et le Web3 sont en plein essor. Les États-Unis et Hong Kong sont considérés comme des bastions de l'industrie Web3 entre l'Est et l'Ouest, et le jeu d'influence des régulations dans ces deux régions déterminera la direction du développement mondial du Web3.

Pourquoi parier ? Contrairement à l'IA, la réglementation monopolistique ne fonctionne plus à l'ère du Web3. L'ère du Web3 a construit davantage d'entités commerciales basées sur l'économie numérique, capables de franchir facilement les frontières physiques pour fournir des services aux clients.

La Bible Web3 "L'individu souverain", qui a inspiré Satoshi Nakamoto à inventer le Bitcoin, décrit cette scène : "En raison du développement des technologies de l'information, vous pourrez bientôt créer de la richesse dans l'espace numérique, sans être entièrement soumis à la prédation des États-nations. Cela formera une exigence de facto de méta-constitution, c'est-à-dire que le gouvernement doit réellement fournir un service satisfaisant avant de vous demander de payer une facture."

À l'avenir, le leadership politique pourrait ressembler de plus en plus à l'esprit d'entreprise, car il ne peut attirer des fonds et des talents que s'il est suffisamment accueillant. Ce n'est pas que le Web3 ait besoin d'être régulé, mais plutôt que les régulateurs aient besoin du Web3.

L'attitude récente des États-Unis est déjà très claire. Cette année, le sujet des cryptomonnaies a été mis pour la première fois au centre de la scène politique américaine. Selon une plateforme de données, environ un tiers des électeurs américains envisagent la position des candidats politiques sur les cryptomonnaies avant de prendre une décision de vote. 77 % des électeurs estiment que les candidats à la présidence des États-Unis devraient au moins comprendre les cryptomonnaies. 44 % des électeurs pensent, dans une certaine mesure, que "les cryptomonnaies et la technologie blockchain sont l'avenir de la finance". Trump a même lancé : "Assurons-nous que l'avenir des cryptomonnaies se déroule aux États-Unis !"

Le schéma de conflit entre l'Est et l'Ouest est désormais établi, et un champ de bataille évident est celui des ETF. Le changement soudain de l'attitude des États-Unis concernant l'approbation des ETF sur l'ETH, en plus des facteurs locaux, pourrait également être dû au fait que Hong Kong a déjà lancé de manière relativement pionnière des ETF sur l'ETH en avril.

Bien qu'il existe actuellement un écart de taille considérable entre les ETF de Hong Kong et ceux des États-Unis, Hong Kong, en tant que l'un des plus grands centres financiers offshore au monde, devrait attirer davantage d'institutions à l'avenir avec l'amélioration de l'écosystème, créant ainsi un marché haussier institutionnel.

Et ensuite, l'ETF ETH, en tant qu'actif générant des intérêts pouvant être mis en garantie, devrait devenir le prochain point focal des enjeux de développement.

Après le passage d'Ethereum de POS à POW, il est possible de générer des revenus passifs similaires à des intérêts après mise en jeu, le taux d'intérêt annuel du marché étant actuellement d'environ 4,5 %. Si Hong Kong est le premier à lancer un ETF Ethereum au comptant avec Staking, l'achat de l'ETF ne sera plus un acte de paiement, mais un acte de profit après avoir reçu des revenus de mise en jeu. Cela pourrait également devenir dans une certaine mesure une "obligation numérique américaine", son attrait dépassant même celui de l'ETF Bitcoin.

Le développement de l'industrie Web3 est également lié à la culture locale. Bien que les Orientaux apparaissent plus réservés et prudents par rapport aux Occidentaux, qui sont relativement plus ouverts et diversifiés, cela ne signifie pas qu'ils sont à la traîne.

Hong Kong a actuellement publié plusieurs documents réglementaires, y compris les "Directives pour les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels" et les "Directives pour la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme".

Les politiques de réglementation sont plus claires et matures par rapport au "Règlement sur la gestion des contrats à terme sur marchandises" précédemment utilisé aux États-Unis, et il n'est pas nécessaire de discuter longuement sur la question de savoir si les cryptomonnaies sont des "titres" ou des "marchandises".

Avec le marché haussier qui atteint progressivement son apogée, l'effet de création de richesse dans l'industrie va se manifester, et une nouvelle génération de riches est sur le point de naître. Hong Kong, cette région dotée d'un avantage de "pouvoir mystérieux oriental", verra également, avec les fluctuations du marché, affluer davantage de forces vives et de capitaux du continent et de la diaspora chinoise dans le Web3.

Le prochain cycle sera une fusion multidimensionnelle entre Web3 et la finance traditionnelle, revitalisant le marché financier de Hong Kong. Actuellement, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a indiqué qu'elle pourrait ouvrir les investissements en STO et RWA aux investisseurs de détail, élargissant ainsi le marché des actifs virtuels. De plus, le cadre réglementaire pour le stablecoin en dollars de Hong Kong et le magasin d'actifs virtuels de gré à gré (OTC) est également en cours de développement. Une fois la chaîne entièrement connectée, Web3 insufflera une nouvelle vitalité à l'ensemble du marché hongkongais.

Les vagues de l'histoire avancent sans relâche, quelles entreprises resteront à la table ? Les échanges sont la pierre angulaire la plus importante de l'écosystème Web3 de Hong Kong.

Dans un avenir prévisible, les bourses de valeurs réglementées qui restent présentes, en plus de leurs activités de trading, deviendront également la clé pour connecter les différents secteurs financiers de Hong Kong dans le Web3. Par exemple, lors de l'émission de cet ETF, une bourse a également joué le rôle de dépositaire, fournissant un soutien en infrastructure de base à l'émetteur. À l'avenir, dans les activités RWA, STO et OTC, elles joueront toutes un rôle indispensable.

C'est justement pour cette raison que certaines bourses offshore ont été écartées de la table de Hong Kong. On dit aussi : "On ne peut pas échapper à ses responsabilités."

Le développement a ses hauts et ses bas, nous devrions peut-être, au moment où Hong Kong traverse une période de nettoyage, adopter une vision historique plus large et faire un jugement rationnel.