Un nouveau chapitre de la réglementation Web3 à Hong Kong : équilibre entre conformité et innovation

Le 31 mai, la politique de retrait des plateformes d'échange d'actifs virtuels de Hong Kong a été officiellement mise en œuvre, et les échanges non conformes cesseront leurs opérations. À l'approche de la date limite, environ la moitié des demandeurs de VATP ont choisi de se retirer, suscitant de vastes discussions sur le marché. Certaines voix pessimistes estiment que cela marque le déclin de Hong Kong en tant que centre financier, affirmant même que l'ère Web3 de Hong Kong s'est terminée avant même d'avoir commencé. Mais est-ce vraiment le cas ? Comment les régulateurs devraient-ils faire face aux défis de Web3 ?

En réalité, Hong Kong, en tant que pont Web3 reliant l'Est et l'Ouest, commence à faire ressortir son importance stratégique.

Les dix prochaines années du Web3 : conformité totale

D'un point de vue mondial, l'attitude réglementaire actuelle de Hong Kong n'est pas un cas isolé. En examinant les principaux marchés financiers Web3 dans le monde, nous pouvons observer une tendance commune.

Le Japon, en tant que pionnier de la réglementation Web3, a entamé son processus de réglementation dès 2014 après l'incident Mt.Gox, et a introduit un système de licence pour les échanges de cryptomonnaies en 2017. À ce jour, le Japon compte 23 échanges de cryptomonnaies approuvés, dont la plupart sont des entreprises locales. Les exigences réglementaires du Japon présentent des similitudes avec celles de Hong Kong, telles que la séparation des actifs et l'utilisation de portefeuilles froids, ces mesures ayant joué un rôle positif lors de la crise FTX.

Singapour et les États-Unis ont renforcé leur réglementation après les événements de Three Arrows Capital et FTX en 2022. Bien que les États-Unis n'aient pas de bourse "Conformité" officielle, la société cotée Coinbase se distingue par sa bonne conformité réglementaire et a récemment connu une croissance significative de ses performances. Parallèlement, d'autres bourses offshore, comme certaines plateformes, font face à davantage de défis réglementaires après l'incident FTX.

Ces cas montrent que la réglementation évolue vers une direction plus professionnelle et plus précise. Bien que le Japon et Singapour aient initialement été critiqués pour leur réglementation jugée trop stricte, l'écosystème Web3 dans ces deux régions devient de plus en plus dynamique avec l'amélioration continue des politiques.

Le cadre réglementaire FIT21 (Loi sur l'innovation et la technologie financière du 21e siècle) récemment publié par les États-Unis propose une définition des actifs numériques (y compris DeFi et NFT) ainsi que des critères pour distinguer les marchandises des titres, ce qui pourrait avoir des conséquences profondes sur l'industrie de la cryptomonnaie.

Juste après, des pays comme l'Asie du Sud-Est, Dubaï, l'Inde et l'Iran prévoient également de mettre en place des politiques de régulation Web3 dans les prochaines années. Même certains pays qui n'étaient pas très actifs dans le domaine des cryptomonnaies auparavant, comme certains pays européens et le Nigeria, commencent à participer à cette vague de régulation.

Les régulateurs du monde entier ne veulent pas manquer l'opportunité du Web3. Peu importe le point de départ, toutes les juridictions finiront par se diriger vers une régulation précise. En ce qui concerne le nombre d'échanges agréés, les entreprises locales dominent généralement, la part des échanges offshore ne dépassant souvent pas 30 %.

Ce n'est pas seulement un défi réglementaire, mais aussi un problème auquel sont confrontées les bourses offshore. Pendant la période de réglementation laxiste, les bourses offshore ont servi près de 200 millions d'utilisateurs. Mais cette époque est révolue. À part certaines grandes bourses prêtes à payer de lourdes amendes pour assurer leur conformité, d'autres, comme certaines plateformes parmi celles qui ont retiré leurs demandes, ont obtenu des licences à Singapour, Dubaï et ailleurs, tandis que d'autres ont obtenu moins de licences.

Pour les échanges offshore, il n'est pas facile d'entrer dans les principales zones de réglementation financière. L'ère de "l'arbitrage réglementaire" sur le marché des cryptomonnaies est terminée.

Comparé au modèle américain de "d'abord l'exploitation, ensuite la régulation", Hong Kong a adopté la stratégie de "d'abord la licence, ensuite l'exploitation". Depuis le lancement de la politique de régulation Web3 à Hong Kong en 2022, la tendance à la conformité dans l'industrie a déjà commencé. D'ici le 1er juin 2024, la licence AMLO sera officiellement mise en œuvre, et les échanges non conformes seront éliminés. Actuellement, plus de la moitié des demandeurs sont encore présents. Les échanges ayant obtenu une licence, tels que certaines plateformes d'échange, ont déjà enregistré un volume de transactions dépassant 440 milliards de dollars de Hong Kong, montrant une bonne dynamique de développement.

Par conséquent, le retrait de certaines bourses ne nécessite pas d'être excessivement pessimiste. D'un point de vue historique, c'est simplement un processus de nettoyage inévitable, tout comme d'autres zones réglementaires, y compris Hong Kong. Plus important encore, la politique 531 marque le fait que Hong Kong a déjà résolu le problème de réglementation le plus complexe et le plus concentré en termes de capitaux lié aux "bourses", accomplissant ainsi une étape clé vers une réglementation complète.

Hong Kong et les États-Unis : le jeu Web3 entre l'Est et l'Ouest

Après la réglementation, quelle est la prochaine étape ? La période de jeu vient juste de commencer.

Il y a quatre ans, le fondateur de PayPal avait prédit que les futurs conflits politiques se concentreraient entre l'intelligence artificielle communiste et la technologie cryptographique libérale.

Aujourd'hui, l'IA et le Web3 ont tous deux un élan fort, les États-Unis et Hong Kong étant considérés comme des bastions est et ouest de l'industrie Web3. Le jeu de positions réglementaires dans les deux régions orientera la direction du développement mondial du Web3.

Pourquoi avons-nous besoin de la concurrence ? Contrairement à l'IA, la régulation monopolistique à l'ère du Web3 n'est plus viable. Le Web3 a établi davantage de modèles commerciaux basés sur l'économie numérique, capables de franchir facilement les frontières physiques pour fournir des services aux clients.

Le livre "L'individu souverain" décrit ce scénario : "Grâce aux avancées des technologies de l'information, vous pouvez rapidement créer de la richesse dans l'espace numérique, totalement à l'abri des pillages des États-nations. Cela engendrera une exigence de méta-constitution de fait, selon laquelle le gouvernement doit réellement fournir un service satisfaisant avant de vous demander de payer une facture."

À l'avenir, le leadership politique pourrait ressembler de plus en plus à l'esprit d'entreprise, seule une approche suffisamment amicale permettant d'attirer des flux de capitaux et de talents. Ce n'est pas Web3 qui doit être réglementé, mais les régulateurs qui ont besoin de Web3.

L'attitude des États-Unis est devenue très claire récemment. Cette année, le sujet des cryptomonnaies est devenu pour la première fois un sujet central sur la scène politique américaine. Selon une plateforme de données, environ un tiers des électeurs américains prendront en compte la position des candidats sur les cryptomonnaies avant de voter. 77 % des électeurs estiment que les candidats à la présidence devraient au moins comprendre les cryptomonnaies. 44 % des électeurs pensent dans une certaine mesure que "les cryptomonnaies et la technologie blockchain sont l'avenir de la finance". Certains hommes politiques ont même appelé à : "Assurer que l'avenir des cryptomonnaies se déroule aux États-Unis !"

Le schéma de jeu entre l'Est et l'Ouest est déjà formé, et l'ETF est devenu un champ de bataille évident. Le virage brusque des États-Unis sur l'ETF ETH, en plus des facteurs locaux, pourrait également être lié à la première introduction de l'ETF ETH à Hong Kong en avril.

Bien qu'il existe actuellement un écart de taille entre les ETF de Hong Kong et ceux des États-Unis, en tant que l'un des plus grands centres financiers offshore au monde, on s'attend à ce qu'avec l'amélioration de l'écosystème, Hong Kong attire davantage d'institutions, formant ainsi une nouvelle vague de marché haussier institutionnel.

À l'avenir, l'ETF ETH, en tant qu'actif générant des revenus par le biais de la mise en jeu, devrait devenir le prochain point focal de la spéculation. Après le passage d'Ethereum de PoW à PoS, il est possible de générer des revenus passifs similaires à des intérêts grâce à la mise en jeu, avec un taux d'intérêt annuel actuel d'environ 4,5 %. Si Hong Kong lance en premier un ETF au comptant Ethereum avec fonction de mise en jeu, l'acquisition de l'ETF ne sera plus un acte de paiement, mais un acte de profit après avoir obtenu des revenus de mise en jeu. Cela pourrait, dans une certaine mesure, devenir une "obligation numérique américaine", dont l'attrait pourrait même dépasser celui de l'ETF Bitcoin.

Le développement de l'industrie Web3 est également étroitement lié à la culture locale. Bien que, par rapport à l'Occident plus ouvert et diversifié, les Orientaux semblent plus réservés et prudents, cela ne signifie pas qu'ils sont en retard.

Hong Kong a actuellement publié plusieurs documents réglementaires, y compris les "Directives sur les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels", "Directives sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme", etc. Ces politiques sont plus claires et matures que le "Règlement sur la gestion des contrats à terme sur marchandises" précédemment utilisé aux États-Unis, et évitent les confusions sur la question de savoir si les cryptomonnaies sont des "titres" ou des "marchandises".

Avec l'arrivée progressive du marché haussier, l'effet de richesse dans l'industrie sera de plus en plus évident, et une nouvelle génération de milliardaires est sur le point de naître. Hong Kong, en tant que région bénéficiant naturellement d'un avantage de "pouvoir mystérieux oriental", attirera également davantage de talents et de capitaux Web3 provenant de la Chine continentale et de la diaspora chinoise à l'étranger, en fonction des fluctuations du marché.

Le prochain cycle à venir, Web3 s'intégrera avec la finance traditionnelle sur plusieurs dimensions, injectant une nouvelle vitalité dans le marché financier de Hong Kong. Actuellement, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a indiqué qu'elle pourrait ouvrir les investissements en STO et RWA aux investisseurs de détail, élargissant ainsi davantage le marché des actifs virtuels. De plus, le cadre réglementaire pour les stablecoins en dollars de Hong Kong et les magasins d'actifs virtuels OTC est également en cours de développement. Une fois que l'ensemble de la chaîne sera connectée, Web3 apportera une nouvelle dynamique à l'ensemble du marché de Hong Kong.

Dans cette marée historique, quelles entreprises peuvent rester à la table ? Les échanges sont sans aucun doute la pierre angulaire la plus importante de l'écosystème Web3 de Hong Kong.

Dans un avenir prévisible, les bourses agréées encore présentes, en plus de leurs activités de trading, deviendront des acteurs clés pour connecter le Web3 aux différents domaines financiers à Hong Kong. Par exemple, lors de l'émission de cet ETF, une plateforme de trading a également joué le rôle de dépositaire, fournissant un soutien en infrastructure de base à l'émetteur. À l'avenir, dans les domaines de RWA, STO et des activités OTC, ces bourses joueront un rôle indispensable.

C'est justement pour cette raison que certaines bourses offshore ont été contraintes de quitter la table à Hong Kong. Cela confirme également ce vieux dicton : "On finit toujours par payer pour ses actions."

Le développement a toujours ses hauts et ses bas. Nous devrions, lors de notre expérience de la purge à Hong Kong, porter un jugement rationnel davantage sous l'angle de l'ensemble de l'histoire. L'histoire de Web3 à Hong Kong est loin d'être terminée, au contraire, elle pourrait à peine commencer.