L'impact des données CPI de juin aux États-Unis sur le marché des cryptoactifs : fluctuations à court terme et jeu à moyen terme des droits de douane et de la politique de La Réserve fédérale (FED)

1. Impact des données CPI sur le marché et révisions des attentes politiques

Selon les données CPI publiées pour les États-Unis en juin, le CPI global a augmenté de 2,7 % par rapport à l'année précédente, en ligne avec les attentes, et a également augmenté de 0,3 % par rapport au mois précédent, ce qui correspond également aux attentes. Le CPI de base a augmenté de 2,9 % par rapport à l'année précédente, inférieur à l'attente de 3,0 %, et a augmenté de 0,2 % par rapport au mois précédent, également en deçà de l'attente de 0,3 %. Cette combinaison de données présente le caractère "globalement conforme aux attentes mais avec un ralentissement de l'inflation de base", ce qui entraîne une différenciation structurelle de l'impact sur la trajectoire politique de La Réserve fédérale (FED) :

1. Affaiblissement marginal des attentes de baisse des taux à court terme : l'IPC global a rebondi à 2,7 %, supérieur à la valeur précédente de 2,4 %, ce qui a partiellement atténué les craintes du marché concernant une baisse continue de l'inflation. L'outil d'observation de la Réserve fédérale (FED) de CME indique que la probabilité d'une baisse des taux de 25 points de base en septembre reste à 60 %, mais la faiblesse de l'IPC de base pourrait affaiblir les paris du marché sur des "baisses de taux agressives".
2. Validation des retards de transmission des tarifs douaniers : La politique tarifaire annoncée par Trump, qui entrera en vigueur le 1er août (comme les droits de douane de 50 % sur le Brésil et de 30 % sur l'UE), n'est pas encore reflétée dans les données de juin. La performance modérée de l'IPC actuel provient davantage des mesures d'atténuation adoptées par les entreprises, telles que l'accumulation anticipée de stocks et l'absorption des coûts, plutôt que d'un véritable soulagement des pressions inflationnistes. Le marché doit être vigilant face aux impacts retardés des tarifs douaniers qui pourraient apparaître dans les données d'août-septembre.

Deux, la fluctuation à court terme du Bitcoin et la logique de soutien à moyen terme

Le Bitcoin a connu un retracement technique après la publication des données, avec un prix retombant d'un sommet historique de 123 000 $ à environ 117 000 $, avec une baisse d'environ 4 % en 24 heures, cette réaction est conforme à la règle du marché "les bonnes nouvelles sont déjà intégrées" :

1. Rôle dominant des actifs à risque : Bien que les données CPI soient conformes aux attentes, le ralentissement de l'inflation sous-jacente suscite des inquiétudes quant à la résilience de l'économie, ajoutées à un repli des actions technologiques américaines avant l'ouverture (NVIDIA en hausse de 4 % mais les contrats à terme sur le NASDAQ en légère baisse), le Bitcoin, en tant qu'actif à forte fluctuation, subit également des pressions.
2. Effet de couverture entre les positions des institutions et le récit politique : Les positions de BlackRock IBIT ont dépassé 700 000 jetons (soit 3,5 % de l'offre en circulation), fournissant un soutien à long terme, tandis que le projet de loi GENIUS a été approuvé par le Sénat et est maintenant en phase d'examen à la Chambre des représentants. L'éclaircissement progressif du cadre réglementaire reste favorable. Sur le plan technique, après une chute du Bitcoin à 117 000 $, le niveau de soutien clé de 110 000 $ n'a pas encore été efficacement franchi, et l'indicateur RSI est tombé de la zone de surachat à environ 65, libérant une certaine pression de vente à court terme.

Troisième, les chocs différés de la politique tarifaire et le jeu des anticipations du marché

Le chemin d'impact de la politique tarifaire de Trump présente les caractéristiques de "tampon à court terme, transmission à moyen terme" :

1. Délai de transmission et stratégies d'adaptation des entreprises : L'expérience historique montre que l'impact des droits de douane sur l'IPC nécessite généralement un délai de transmission de 2 à 3 mois. Actuellement, les entreprises continuent de compenser la pression sur les coûts en consommant des stocks à bas prix antérieurs (comme la baisse de 0,2 % des prix des biens durables en mai) et en sacrifiant des bénéfices (comme la baisse de 0,1 % des prix des vêtements), mais l'efficacité de ces stratégies s'épuise. Une enquête de la Réserve fédérale de New York révèle qu'à la fin mai, 75 % des entreprises ont commencé à répercuter le coût des droits de douane en augmentant les prix.
2. Effet de dilution structurelle du panier de l’IPC : Les services représentent 57 % de l’IPC aux États-Unis, tandis que les importations directement touchées par les droits de douane n’en représentent que 10 à 15 %. Par exemple, la baisse de 2 % des prix de l’énergie en glissement mensuel et celle de 1,5 % des prix des voitures d’occasion en juin ont partiellement compensé l’impact potentiel des tarifs. Cette caractéristique structurelle signifie que l’impact des droits de douane sur l’IPC global peut être sous-estimé, tandis que la hausse des prix de certains produits de base (par exemple, les produits métalliques, les produits agricoles) est plus notable.

Quatre, scénarios et avertissements de risque

1. Scénario de fluctuation à court terme :
- Scénario neutre conforme aux attentes du CPI : le bitcoin pourrait fluctuer entre 115 000 et 120 000 dollars, il faut rester vigilant face à la pression combinée des ventes techniques et des prises de bénéfices.
- Scénario de perturbation lié à l'augmentation des attentes en matière de droits de douane : si Trump réaffirme sa position sur l'augmentation des taxes après la publication des données (comme la menace d'imposer des droits de douane de 100 % sur la Russie), cela pourrait susciter des inquiétudes sur un "deuxième choc d'inflation" sur le marché, poussant le Bitcoin à rebondir au-dessus de 120 000 $.
2. Variables de risque à moyen terme :
- Risque de liquidité des positions institutionnelles : Si BlackRock vendait de manière concentrée ses 700 000 BTC, cela pourrait provoquer une crise de liquidité sur le marché. Actuellement, la valeur de ses positions est d'environ 75,5 milliards de dollars, représentant 4,2 % de la capitalisation totale des cryptoactifs, il est donc nécessaire de suivre de près la dynamique des flux de capitaux.
- L'incertitude des politiques de régulation : Le progrès de l'examen du projet de loi « GENIUS » à la Chambre des représentants pourrait influencer le sentiment du marché. Si le processus législatif n'avance pas comme prévu, cela pourrait avoir un impact négatif sur le marché des cryptoactifs.


Résumé

Ce soir, après la publication des données CPI, le Bitcoin a connu un retour technique conforme aux attentes, mais reste confronté à une double dynamique de transmission tarifaire et de politique réglementaire à moyen terme. Les investisseurs doivent rechercher un équilibre entre la fluctuation à court terme et la tendance à long terme : il convient de prêter attention à l'efficacité du niveau de soutien de 110 000 $ à court terme, tandis qu'à moyen terme, il faut rester vigilant face aux attentes d'inflation qui pourraient être déclenchées après l'entrée en vigueur des tarifs en août. Parallèlement, la dynamique de détention de BlackRock et l'évolution de la loi GENIUS seront des variables clés influençant le sentiment du marché, il est conseillé de maintenir une position flexible et d'ajuster dynamiquement l'exposition au risque.