L'affaire de faillite de Mt. Gox et son impact sur le marché des Cryptoactifs

L'échange MtGox a été fondé en juillet 2010 et était l'une des plus grandes plateformes de trading dans le domaine des cryptoactifs, représentant plus de 80 % du volume des transactions sur le marché à un moment donné. En 2013, cet échange a été victime d'un vol de 850 000 bitcoins, ce qui a conduit à sa faillite. Au cours des années suivantes, environ 200 000 bitcoins volés ont été récupérés. Depuis 2014, des litiges de compensation longs et coûteux ont été engagés par des investisseurs et des curateurs désignés par les tribunaux concernant ces jetons récupérés.

Dans le long processus d'attente des résultats d'indemnisation, certaines institutions et particuliers ont activement acquis des créances de Mt. Gox. Par exemple, en 2019, un groupe d'investissement a acquis des créances pour chaque jeton Bitcoin au prix de 900 dollars, ce qui représente le double du prix du Bitcoin au moment de la faillite de Mt. Gox. Les prix des transactions de créances fluctuent en fonction des conditions du marché, offrant aux créanciers d'origine une opportunité de récupérer une partie de leur capital.

En 2021, Mt. Gox a approuvé un plan d'indemnisation. Selon ce plan, en raison de l'impossibilité de récupérer la majorité des actifs volés, l'échange ne peut indemniser les créanciers qu'à hauteur d'environ 23,6 % de leur créance initiale. Les créanciers peuvent choisir d'accepter une indemnisation forfaitaire anticipée, mais cela implique une décote, le taux d'indemnisation n'étant que de 21 % ; s'ils ne l'acceptent pas, ils pourraient devoir attendre plus longtemps, et l'indemnisation finale pourrait être plus ou moins élevée.

Les actifs de compensation se composent de deux parties : une partie en espèces, provenant des gains en bitcoins vendus par le gouvernement japonais au pic de 2017 ; l'autre partie est en bitcoins. Les espèces représentent 5 % à 10 %, tandis que les bitcoins représentent 90 % à 95 %, le ratio exact pouvant être choisi par les créanciers.

Concernant le délai de remboursement, il est prévu qu'il faudra deux à trois mois. Cinq plateformes d'échange accepteront les bitcoins de Mt. Gox pour le remboursement et les répartiront sur les comptes des créanciers. Les délais varient légèrement d'une plateforme à l'autre, allant de 14 jours à 90 jours. La date limite pour un remboursement unique anticipé est fixée au 31 octobre 2024.

En mai 2024, le Bitcoin dans le portefeuille froid de Mt. Gox a connu son premier mouvement, provoquant une panique sur le marché. Le 5 juillet, ce compte a transféré 47 000 jetons, dont 1 545 ont été transférés vers une plateforme d'échange pour commencer les paiements. Le même jour, en raison d'autres facteurs, la baisse maximale du Bitcoin en une seule journée a dépassé 8 %.

Jusqu'au 12 juillet, 138 000 jetons Bitcoin restaient sur le compte de Mt. Gox, ce qui peut être considéré comme une pression de vente réelle qui n'est pas encore pleinement entrée sur le marché. La baisse du 5 juillet n'était peut-être qu'une réaction partielle du marché à l'anticipation de la pression de vente de Mt. Gox.

L'analyse montre que les créanciers de Mt. Gox ne vendront peut-être pas tous les bitcoins obtenus. D'un point de vue lucratif, les créanciers initiaux ou les acquéreurs de créances pourraient avoir des gains considérables et pourraient être enclins à conserver à long terme. De plus, au cours du long processus judiciaire, le marché des créances a offert aux investisseurs à court terme de nombreuses opportunités de sortie, laissant probablement derrière eux des détenteurs à long terme.

Supposons que 75 % des créanciers acceptent un remboursement unique anticipé, le nombre réel de bitcoins utilisés pour le remboursement est d'environ 94117 pièces. En fonction des différents taux de liquidation et du temps, il est possible d'estimer la quantité de bitcoins entrant sur le marché chaque jour.

En comparant l'impact de la vente de bitcoins par le gouvernement d'un pays récemment, il est évident que le marché anticipe souvent la baisse liée à la vente de jetons plus rapidement que le moment réel de la vente. En 23 jours, le gouvernement de ce pays a vendu environ 43 700 bitcoins, entraînant une baisse maximale de 19 % en une seule journée.

Le Bitcoin ETF, en tant qu'acheteur relativement stable, n'a pas été en mesure de compenser complètement la pression de vente durant cette période. Au cours des 15 jours ouvrables allant du 19 juin au 10 juillet, le flux net des ETF a été de 600 millions de dollars, soit une moyenne quotidienne de 43 millions de dollars, avec des achats principalement réalisés après le 5 juillet.

En résumé, si l'indemnisation de Mt. Gox est complétée dans un mois, le marché fera face à une pression similaire à celle d'une vente par un gouvernement d'un certain pays, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse des prix. Si la durée de l'indemnisation est plus longue, avec un nombre de bitcoins entrant sur le marché chaque jour relativement faible, cela ne devrait pas provoquer une chute brutale, mais des attentes de pression de vente continue pourraient entraîner une période de consolidation par oscillation.

Il est à noter qu'actuellement, le nombre de bitcoins réellement transférés sur la plateforme de trading Mt. Gox est limité. Lorsqu'une distribution massive a lieu vers les adresses des plateformes de trading, cela pourrait provoquer une grande panique et un potentiel effondrement. Cependant, lors de ventes individuelles dispersées, il est difficile de suivre et d'observer, ce qui pourrait ne pas entraîner une baisse significative des prix.