Ethereum : le nouveau pétrole à l'ère numérique

Le système financier mondial est à l'aube d'une transformation révolutionnaire, les actifs du monde entier étant progressivement numérisés et transférés sur la blockchain. De systèmes financiers semi-numérisés et indépendants, nous évoluons vers un système financier entièrement numérisé et interopérable, ce qui nécessite une couche de règlement mondiale sécurisée, neutre et fiable pour soutenir l'opération des actifs mondiaux. Ethereum est déjà devenu cette fondation.

L'adoption d'Ethereum par les institutions s'accélère rapidement, le cadre réglementaire américain soutient ouvertement l'innovation blockchain, et les actifs numériques deviennent une composante principale des portefeuilles d'investissement traditionnels.

Le Bitcoin a mis 15 ans à être largement reconnu comme de l'or numérique : un actif monétaire rare qui transcende le contrôle souverain. Ethereum, quant à lui, a complété Bitcoin : il peut non seulement stocker de la valeur, mais aussi faciliter le transfert de valeur sans couture, l'établissement de la confiance et la collaboration mondiale. L'ETH est une opportunité d'investissement asymétrique de nouvelle génération, avec des perspectives pour devenir la position centrale du portefeuille d'investissement en actifs numériques des institutions.

Ethereum est devenu la plateforme par défaut pour les stablecoins, les actifs tokenisés de haute valeur et les infrastructures blockchain institutionnelles. Actuellement, plus de 80 % des actifs tokenisés existent sur Ethereum. Grâce à son architecture puissante, Ethereum a gagné la confiance des principales sociétés de gestion d'actifs et des fournisseurs d'infrastructure dans le monde : c'est la blockchain la plus sûre et la plus décentralisée au monde, offrant une fiabilité inégalée et un temps d'arrêt nul.

Cependant, en tant qu'actif soutenant ce système transformationnel, l'ETH reste l'une des opportunités gravement sous-évaluées sur le marché mondial. Bien qu'Ethereum occupe une position de leader évidente sur le marché et ait subi des mises à niveau techniques majeures, le prix de l'ETH est actuellement bien inférieur à son niveau record de 2021. Nous croyons que cette disparité de prix ne va pas durer, et comprendre la proposition de valeur unique de l'ETH offrira l'une des plus grandes opportunités de hausse parmi les catégories d'actifs d'aujourd'hui.

L'ETH n'est pas seulement un jeton, c'est aussi un collatéral pour l'économie en chaîne, un combustible de calcul et une infrastructure financière génératrice de revenus. Il est activement conservé, mis en jeu, détruit et utilisé. Le Bitcoin est une marchandise considérée comme un simple stockage de valeur, tandis qu'Ethereum est également une marchandise pouvant servir de stockage de valeur, mais avec une énorme utilité------ce qui en fait effectivement un actif de réserve productif : le pétrole numérique qui alimente l'économie numérique.

Rapport énoncé

Ce rapport vise à expliquer pourquoi l'ETH devrait être considéré comme une allocation centrale dans les stratégies institutionnelles, en particulier celles qui privilégient la création de valeur à long terme, l'exposition technologique et les infrastructures financières tournées vers l'avenir. Le rapport se divise en trois parties principales :

Comprendre l'ETH : le pétrole numérique qui alimente l'économie numérique

Cette section explorera la relation entre Ethereum et ETH, l'utilité et les caractéristiques uniques de l'ETH, l'évaluation d'un cadre d'évaluation approprié pour la valeur de l'ETH en tant qu'actif, ainsi que les raisons pour lesquelles il est actuellement sous-estimé et sous-allocé dans les portefeuilles d'investissement des investisseurs institutionnels qui recherchent des opportunités asymétriques et un stockage de valeur productif.

Ethereum : l'infrastructure sous-jacente propulsant l'essor de l'ETH

Cette section couvrira les facteurs structurels, techniques et économiques qui sous-tendent l'élan croissant du réseau Ethereum. Elle expliquera le statut potentiel d'Ethereum en tant que couche de base du système financier numérique mondial, ainsi que la manière dont ce statut soutiendra et amplifera l'importance économique de l'Éther.

Ethereum et l'IA : le moteur économique de l'économie autonome

Cette section se penchera sur l'avenir, en évaluant le rôle potentiel d'Ethereum ------ ainsi que de son dérivé ETH ------ dans un système financier piloté par des agents autonomes et sa valeur potentielle.

Points clés

L'ETH est le pétrole numérique : l'ETH alimente l'économie d'Ethereum et accumule de la valeur grâce à son utilité, sa rareté et ses revenus.

L'ETH est une réserve de valeur anti-censure : l'ETH est un actif de règlement, de sécurité et de garantie dans l'économie numérique. Avec l'augmentation du nombre d'actifs tokenisés contrôlés par des tiers sur Ethereum (stablecoins, actifs du monde réel et instruments financiers autorisés), la demande pour un actif de réserve mondial, neutre et anti-censure servant de réserve de valeur fondamentale est cruciale.

ETH n'est pas une entreprise technologique : le cadre d'évaluation doit évoluer ; ETH ne peut pas être évalué uniquement sur la base des revenus des frais comme des actions technologiques ------ Ethereum est une infrastructure numérique unique, et est encapsulée en tant qu'actif de réserve mondial.

Émission et destruction programmées = rareté prévisible : le volume total d'émission annuel théorique d'Ethereum est de 1,51 %, mais la destruction de biens générés par l'utilisation de la plateforme réduit généralement le volume net d'émission. Depuis septembre 2022, l'inflation de l'offre d'Ethereum a oscillé autour de 0,09 %, ce qui est inférieur aux monnaies fiduciaires et au Bitcoin.

ETH offre un rendement natif : le staking des validateurs permet à l'ETH staké de devenir un produit numérique productif et générateur de revenus.

ETH est déjà un actif de réserve : ETH est déjà l'actif de réserve de l'économie numérique d'Ethereum et va bientôt devenir l'actif de réserve des institutions et des États souverains.

ETH sous-évalué : le retard d'ETH par rapport à BTC est une erreur de tarification temporaire, et non une faiblesse structurelle, ce qui crée une rare opportunité d'investissement asymétrique.

Le rôle de l'ETH dans l'économie AI future n'a pas encore été évalué : avec l'intégration des agents autonomes dans le monde financier, une nouvelle infrastructure économique sera nécessaire. Ethereum est la plateforme la plus adaptée et la plus susceptible de soutenir cet avenir, servant de couche opérationnelle pour l'économie hybride homme-machine, avec l'ETH comme sa monnaie native et son actif de réserve.

L'ETH a un potentiel de mille milliards de dollars : l'objectif à court terme est de 8 000 dollars ; à long terme, une estimation conservatrice indique qu'en tant que réserve monétaire/actif de marchandise, l'ETH pourrait atteindre plus de 80 000 dollars.

ETH : le pétrole numérique qui propulse l'économie numérique

L'ETH est l'actif natif du réseau Ethereum et également le moteur économique qui le fait fonctionner.

C'est le pétrole numérique ------ un actif qui alimente, garantit et réserve le nouveau système financier pour Internet.

Le système financier traditionnel est en train de subir un début de transformation structurelle, passant d'une infrastructure analogique à une architecture numérique native. Ethereum est promis à devenir la couche de logiciel de base ------ similaire à un système d'exploitation, comme Microsoft Windows ------ sur laquelle le nouveau système financier mondial sera construit.

Lorsque tout cela sera réalisé, l'ETH deviendra l'actif de base d'une plateforme mondiale intégrée qui couvrira l'avenir dans des domaines tels que la finance, la tokenisation, l'identité, le calcul et l'intelligence artificielle. Cette complexité inhérente rend l'ETH plus difficile à définir, en particulier par rapport à des actifs de stockage de valeur simples comme le Bitcoin ------ mais cela confère également une valeur stratégique plus élevée à l'ETH et signifie qu'il a un plus grand potentiel à long terme.

L'ETH n'est pas seulement une cryptomonnaie, c'est un actif multifonctionnel dont les rôles incluent :

Calcul du carburant : chaque opération sur la chaîne consomme (détruit) de l'ETH. C'est l'actif de base qui alimente le calcul, le stockage de données, le transfert d'actifs et le règlement de valeur sur Ethereum, servant de carburant pour les éléments suivants :

• Chaque transfert de stablecoin.
• Chaque émission de tokenisation des actifs du monde réel.
• Chaque transaction effectuée sur Ethereum.
• Chaque nouvelle application ------ DeFi, jeux, IA, identité ------ leur fonctionnement détruira de l'Éther.

Actifs de stockage de valeur avec rendement : En plus de simplement détenir de l'Éther comme stockage de valeur, l'Éther peut également générer des revenus par le biais du staking. Lorsqu'une personne stake de l'Éther, elle accepte de le verrouiller dans le système et devient un validateurs------ un participant au réseau dont le rôle est similaire à celui d'un arbitre, vérifiant et validant les transactions. Le processus de validation est principalement automatisé, donc les personnes ou entités qui valident par staking n'ont généralement pas besoin de faire de travail supplémentaire en plus de staker leur Éther. Le réseau sélectionne aléatoirement des validateurs pour proposer ou confirmer de nouveaux blocs de transactions. Si un validateur effectue correctement son travail, il recevra une récompense sous forme d'Éther.

Actif de garantie de règlement de base : l'Éther fournit une sécurité pour des milliards de stablecoins, d'actifs du monde réel (RWA) et d'applications financières. L'Éther possède une résistance à la censure, une neutralité de confiance et n'est pas affecté par la dévaluation, ce qui en fait l'actif de garantie fondamental de l'écosystème Ethereum. Actuellement, environ 32,6 % de l'offre totale d'Éther est utilisée pour des rôles de garantie, et 3,5 % sont exportés vers d'autres blockchains. Avec l'augmentation continue du nombre d'actifs tokenisés sous contrôle externe sur Ethereum (comme les stablecoins, les RWA et les instruments financiers sous licence), la demande pour un actif de réserve neutre servant de stockage de valeur fondamental devient cruciale. Les actifs tokenisés peuvent comporter des risques liés à l'émetteur, à la juridiction et aux contreparties ; en revanche, l'Éther ancre l'ensemble du système d'une manière accessible globalement, non souveraine et neutre en tant que stockage de valeur, permettant ainsi la liquidation, la garantie et le routage de liquidité sans introduire de dépendance systémique à l'égard d'un participant unique.

Dans un monde de plus en plus rempli d'actifs tokenisés dépendant de contreparties externes, la valeur des actifs de garantie véritablement neutres, natifs et non souverains a considérablement augmenté. L'ETH est la seule garantie originale dans l'économie des contrats intelligents ------ complètement indépendante du risque de contrepartie externe. L'ETH représente le plus haut niveau de confiance sur Terre, ce qui contribuera de plus en plus à sa prime monétaire future.

Actifs déflationnistes : Avec l'augmentation de l'activité sur le réseau, l'ETH deviendra déflationniste. Environ 80,4 % des frais de transaction seront détruits, réduisant ainsi l'offre totale d'ETH. Avec un taux d'émission maximal de 1,51 % par an (atteint uniquement dans des cas extrêmes où 100 % de l'ETH est staké et aucun frais de transaction n'est détruit), lorsque la demande de ressources réseau est forte, l'ETH se transforme en une marchandise déflationniste. Contrairement aux marchandises traditionnelles, l'augmentation de la demande pour l'ETH ne déclenche pas d'augmentation de la production, entraînant ainsi une dynamique où la demande peut dépasser l'offre sur une longue période.

La manifestation de la croissance économique tokenisée : tout comme la demande mondiale de pétrole augmente avec l'expansion économique, l'ETH tire également de la valeur de la croissance de l'économie sur la chaîne ------ mais en raison de sa limite d'émission, son élasticité de l'offre est beaucoup plus faible par rapport au pétrole :

• Valeur totale verrouillée d'Ethereum (Total Value Secured d'Ethereum) : Ethereum supporte actuellement plus de 767 milliards de dollars d'actifs. Cela représente la TVS la plus élevée de toutes les blockchains, consolidant la position d'Ethereum en tant que fondement de l'économie tokenisée.

• Croissance exponentielle : Le changement de paradigme se dirige vers une économie mondiale de plus en plus décentralisée. À mesure que le commerce, le commerce et la propriété des actifs se déplacent vers la chaîne, le volume économique d'Ethereum devrait connaître une croissance exponentielle. Cela augmentera considérablement la demande pour l'ETH, que ce soit comme carburant de transaction ou comme réserve monétaire fondamentale soutenant le nouveau système financier mondial.

Paires de réserve : l'ETH est la principale paire de réserve dans les échanges décentralisés, sur Ethereum, 70,6 % des paires de trading sont cotées en ETH. Tout comme la plupart des devises dans la finance traditionnelle sont échangées contre le dollar américain, pour échanger efficacement la plupart des actifs numériques, ils doivent être échangés contre l'ETH ou des stablecoins en dollars.

Actifs de réserve stratégique : De plus en plus d'applications, de protocoles DeFi et de gestionnaires de fonds institutionnels accumulent de l'ETH en tant qu'actif de réserve stratégique. Alors que de plus en plus d'institutions et d'entités souveraines se tournent vers l'infrastructure financière d'Ethereum, cette tendance s'accélère. Contrairement aux actifs de réserve inertes, l'ETH est entièrement programmable, permettant l'automatisation des trésoreries et une gestion financière complexe. L'ETH en réserve peut être programmé pour être mis en staking, déployé comme garantie pour des prêts, utilisé pour des teneurs de marché automatisés (AMM), ou directement intégré dans des protocoles de garde, des programmes d'attribution, des systèmes de paiement, des mécanismes de pont, etc. Alors que le BTC est principalement inactif en tant qu'actif de trésorerie, l'ETH améliore activement la productivité et l'efficacité opérationnelle des trésoreries. L'ETH en tant qu'actif de réserve neutre se distingue dans l'assurance et la conduite du système financier mondialisé tokenisé.

• Ce n'est pas une théorie, la compétition pour accumuler de l'Éther a déjà commencé. Les réserves stratégiques d'Éther s'élargissent rapidement, et le montant d'Éther détenu par des institutions, désormais rendu public, approche les 2 milliards de dollars. À mesure que les institutions prennent conscience de la proposition de valeur multifacette de l'Éther, les opportunités pour les pionniers deviennent claires et attrayantes. L'Éther ne devient pas seulement un actif de réserve stratégique, mais aussi une composante indispensable de la gestion des fonds institutionnels.

C'est justement en raison de toutes ces fonctionnalités et caractéristiques uniques que nous ne pouvons pas évaluer l'ETH comme une action technologique. L'ETH est une toute nouvelle catégorie d'actif.

Ainsi, l'ETH ne peut pas être évalué avec précision par la méthode d'actualisation des flux de trésorerie. Au contraire, l'ETH doit être considéré sous l'angle de la valeur stratégique de stockage et de la rareté induite par l'utilité. Cette perspective est la seule à pouvoir saisir la véritable valeur de l'ETH.