BTC atteint un nouveau sommet historique, en attendant une baisse des taux et un nouvel élan

Le marché des droits de risque est en forte hausse, laissant les fonds spéculatifs de Wall Street perplexes et suscitant des doutes sur le fait qu'ils auraient manqué certaines informations implicites.

Après le rebond d'avril, les trois principaux indices boursiers américains continuent de grimper fortement, tandis que le BTC atteint un nouveau sommet historique.

La raison sous-jacente est que, bien que les tensions commerciales se soient atténuées, il n'y a pas encore eu de percée substantielle, et le conflit russo-ukrainien reste dans une impasse.

Cependant, les flux de capitaux sont rapides, les détenteurs à long terme approchent des points hauts, les positions des échanges continuent de diminuer, et l'offre et la demande de BTC sont très solides.

Sur le plan politique, la législation sur les réserves d'État de BTC aux États-Unis a réalisé une percée historique. Un projet de loi lié aux stablecoins a également été adopté par un vote au Sénat.

Les données sur l'emploi de l'économie américaine sont solides, l'inflation continue de baisser et les prévisions de PIB commencent à être révisées à la hausse. Cela pourrait être la raison fondamentale du renforcement du marché. Cependant, les différends tarifaires ne sont pas résolus et les inquiétudes liées à la dette persistent. Les actions américaines et le BTC ont déjà intégré les attentes les plus optimistes ce mois-ci, et le marché pourrait connaître des fluctuations pour éliminer l'incertitude, en attendant la baisse des taux d'intérêt au troisième trimestre.

Macro-finance : L'impact des différends tarifaires pousse l'économie américaine vers une "légère récession"

En avril, nous avons souligné que "les périodes les plus difficiles sont derrière nous, et lorsque Washington et la Réserve fédérale retrouveront un jeu rationnel, le marché devrait revenir à ses propres règles de fonctionnement". Les faits ont prouvé que la lutte géopolitique mondiale et le système démocratique américain ont triomphé de certaines revendications radicales, les attentes du marché revenant finalement à la rationalité, entraînant un rebond durable et un prix des actifs très optimiste.

La triple pression sur les "actions, obligations et devises" a provoqué de vives turbulences sur les marchés financiers américains. De plus, face à l'opposition forte du secteur des entreprises, la politique tarifaire a été contrainte de faire des concessions. En mai, nous sommes rapidement entrés dans une phase de négociation et avons commencé à progresser, en concluant d'abord un accord tarifaire avec le Royaume-Uni.

Début mai, les États-Unis et la Chine ont tenu le premier tour de négociations commerciales en Suisse, mettant sur pause un conflit tarifaire intense qui durait depuis plus d'un mois. Les deux parties ont publié une déclaration conjointe le 12, s'engageant à réduire mutuellement les droits de douane élevés imposés précédemment pendant les 90 jours suivants, et ont affirmé qu'elles continueraient à négocier sur les relations économiques et commerciales. Ce jour-là, l'indice S&P 500 a bondi de 3,26 %.

Début avril, avec l'assouplissement des politiques tarifaires, les actions américaines ont lancé une grande offensive, récupérant essentiellement les pertes précédentes. En mai, avec le début des négociations officielles entre la Chine et les États-Unis, les actions américaines ont de nouveau reçu un soutien pour continuer à progresser. Au 31, le Nasdaq, le S&P 500 et l'indice Dow Jones ont respectivement enregistré des gains mensuels de 9,56 %, 6,15 % et 3,94 %.

Le rebond des actions américaines en avril peut être considéré comme un reflet de la fin des ventes de panique et d'un assouplissement des politiques, résultant d'une tarification rapide après la fin de la première phase du conflit tarifaire. La hausse de mai signifie une tarification optimiste pour la phase de négociation. À l'heure actuelle, d'après les informations disponibles, cette tarification est adéquate et optimiste. Avant d'obtenir de nouveaux progrès dans les négociations tarifaires, une baisse des taux par la Réserve fédérale et un apaisement supplémentaire des tensions géopolitiques, continuer à tarifer une forte hausse pourrait être imprudent.

Les prix de mai ont déjà pris en compte la performance relativement "forte" des fondamentaux économiques et de l'emploi aux États-Unis.

Les données économiques publiées à la fin mai montrent que l'économie américaine a contracté de 0,2 % en rythme annuel au premier trimestre. Ce chiffre a été légèrement révisé à la hausse par rapport à la première estimation précédente de (, qui montrait une contraction de 0,3 %), mais indique toujours que l'économie américaine a subi des dommages au début de l'année en raison des dépenses de consommation et des importations.

Après avoir été sous-estimé ces derniers mois, les données GDP montrent un rebond. Les chiffres indiquent qu'elles sont de retour au-dessus de l'axe zéro depuis fin avril, atteignant 3,8 % à la fin mai, reflétant un optimisme suite à l'apaisement des disputes commerciales.

Les données du PCE, les plus suivies par la Réserve fédérale, publiées en mai, montrent que l'inflation continue de ralentir, avec un taux d'inflation PCE annuel tombé de 3% à 2,15%, et le PCE de base chutant à 2,52%, un niveau le plus bas depuis le début de la pandémie, se rapprochant progressivement de l'objectif de 2% attendu par la Réserve fédérale pour une baisse des taux.

Les données sur l'emploi ont dépassé les attentes du marché. Publiées début mai, les chiffres de l'emploi non agricole pour avril montrent une augmentation de 177 000 emplois, supérieure à l'attente de 138 000. Au cours de la semaine se terminant le 24 mai, le nombre de premières demandes d'allocations chômage s'élevait à 240 000, soit une augmentation de 14 000 par rapport à la semaine précédente, dépassant l'attente de 230 000. Ces données sur l'emploi sont solides, ce qui, d'une part, dissipe les inquiétudes du marché concernant une récession économique aux États-Unis, et d'autre part, permet à la Réserve fédérale de se concentrer sur l'objectif de "réduire l'inflation".

Ce mois-ci, la réunion de politique monétaire de la Réserve fédérale a décidé de maintenir les taux d'intérêt inchangés pour le troisième mois consécutif. Bien que certaines déclarations « accommodantes » aient été faites pendant la période de turbulences sur les marchés financiers, après la stabilisation du marché, la Fed a résisté à la pression et a choisi de rester sur ses positions, tout en soulignant que l'incertitude liée aux droits de douane pourrait entraîner un rebond de l'inflation.

Les marchés financiers affichent de solides performances, et avec les conflits tarifaires toujours non résolus, l'inflation pourrait rebondir, amenant le marché à juger qu'il est peu probable que la Réserve fédérale relance une baisse des taux au cours du premier semestre. Les dernières données montrent que les traders s'attendent à deux baisses de taux cette année, respectivement en septembre et décembre, de 25 points de base chacune. Cette attente limite en réalité l'espace pour que la liquidité pousse les actions américaines et les actifs cryptographiques à la hausse.

Selon les données et la situation actuelles, il est prévu que les actions américaines et le BTC maintiennent très probablement une tendance latérale au cours des deux prochains mois, jusqu'à ce que les attentes de baisse des taux en août puissent entraîner un nouveau record historique. Ce jugement inclut une issue optimiste du conflit commercial ainsi qu'une "légère" récession de l'économie américaine.

Le PIB des États-Unis a enregistré une récession de -0,21 % au premier trimestre, et la chute de la confiance des consommateurs et le chaos sur le marché provoqués par le conflit tarifaire au deuxième trimestre pourraient entraîner une légère baisse du PIB du deuxième trimestre, atteignant ainsi le critère de "récession modérée". Par conséquent, le début d'une baisse des taux d'intérêt en septembre pourrait être une attente plus prudente.

Actifs cryptographiques : un afflux de capitaux vif pousse le BTC à atteindre un nouveau sommet historique

En mai, le BTC a ouvert à 94182,55 dollars, a clôturé à 104645,87 dollars, avec une augmentation de 10463,33 dollars soit 11,11 % sur le mois, une amplitude de 19,79 % et un volume qui a diminué pendant deux mois consécutifs.

D'un point de vue technique, après être revenu dans la fourchette de 90000 à 110000 dollars en avril, le prix du BTC a atteint un nouveau sommet historique de 112000 dollars et a grimpé au-dessus de la "première ligne de tendance haussière du marché haussier".

Dans un environnement de taux d'intérêt élevés, les petits investisseurs n'ont pas formé de véritable pouvoir d'achat décisif. En réalité, depuis mars de l'année dernière, le nombre quotidien de nouvelles adresses BTC a chuté à un niveau bas.

Depuis le rebond du mois d'avril, la force déterminante provient des institutions.

Selon des données publiques, une certaine entreprise a augmenté sa participation de 133850 BTC depuis 2025, portant son total à 580250 BTC.

Depuis l'approbation de 11 ETF Spot BTC en janvier 2024 et l'adoption de lois connexes en mai 2024, les actifs cryptographiques et la technologie blockchain ont progressivement été établis comme des domaines de développement clés aux États-Unis. Par la suite, l'adoption des actifs cryptographiques, représentés par le BTC, s'est encore généralisée aux États-Unis.

En mars 2025, les États-Unis établiront une "réserve stratégique de Bitcoin", en utilisant environ 200 000 BTC détenus par le gouvernement comme actifs de réserve nationale.

Par la suite, plus de 20 États américains ont commencé à proposer des projets de loi sur les réserves de Bitcoin au niveau de l'État. Le 7 mai, le New Hampshire est devenu le premier État des États-Unis à intégrer officiellement les cryptomonnaies dans ses réserves stratégiques. Cette loi permet au trésorier de l'État d'investir jusqu'à 5 % des fonds gouvernementaux de l'État dans des cryptomonnaies. Des projets de loi similaires au Texas et en Arizona ont également été votés par le Sénat et attendent d'être signés pour entrer en vigueur.

Dans le domaine de la blockchain et du Web3, le 19 mai, un projet de loi réglementant le développement des stablecoins a été adopté par le Sénat par un vote procédural de 66 voix pour et 32 voix contre. Le même mois, le 21, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi établissant un système de licence pour les émetteurs de stablecoins en monnaie fiduciaire.

Plusieurs grandes banques américaines explorent la possibilité de collaborer pour lancer une stablecoin conjointe, impliquant plusieurs banques réputées.

Les stablecoins, avec une échelle d'émission dépassant 2400 milliards de dollars, entreront dans une ère de développement conforme. En dehors du BTC, les stablecoins devraient devenir le deuxième actif cryptographique largement adopté et pourraient également devenir la première application de type "killer" dans le domaine du Web3 à dépasser 1 milliard d'utilisateurs. Cela établit une base d'utilisation pour le développement florissant de la blockchain, en particulier des plateformes de contrats intelligents.

Après avoir été intégré dans le système de conformité, le BTC et la blockchain deviennent des technologies stratégiques que les États-Unis doivent conquérir. Cette tendance suscite des émotions d'investissement et de spéculation qui se propagent. De nombreuses entreprises lancent des plans d'accumulation de BTC et d'autres actifs cryptographiques.

L'expansion des cas d'utilisation, ainsi que la peur de manquer (FOMO) et le pouvoir d'achat stimulés par des percées réglementaires, sont devenus les moteurs fondamentaux de la hausse des prix du BTC et d'autres actifs cryptographiques.

Fonds : tarification optimiste + expansion d'échelle

Au cours de la chute des actions américaines en mars et avril, l'afflux de BTC Spot ETF a brusquement cessé, provoquant un ajustement de plus de 30 % du BTC, la plus grande correction de ce cycle (. Cependant, depuis avril et mai, avec le fort rebond des actions américaines, la force d'achat du BTC Spot ETF a également fortement repris, avec des entrées de 6,05 et 27,75 millions de dollars, poussant le BTC à récupérer toutes ses pertes et à atteindre un nouveau sommet de 112000 dollars.

Les stablecoins ont également connu une expansion, avec des entrées respectives de 5,375 et 5,567 milliards de dollars en avril et mai, mais par rapport aux fluctuations de fonds du canal BTC Spot ETF, cela reste relativement faible.

Nous avons précédemment souligné que le pouvoir de tarification du BTC est désormais contrôlé par les fonds des canaux BTC Spot ETF et des institutions similaires, au lieu des fonds de marché. Ces institutions présentent une tendance haussière subjective à long terme, en raison des avancées révolutionnaires continues des BTC et des actifs cryptographiques au niveau des politiques américaines. Cela explique à la fois la rapide reprise du BTC en avril et mai et son atteinte des sommets historiques, ainsi que le soutien logique sous-jacent qui permet d'anticiper une perspective positive à long terme.

Mais il faut noter que le marché boursier américain a actuellement intégré une tarification extrêmement optimiste concernant le différend tarifaire, et il est possible qu'il sous-entende que l'économie américaine ne connaîtra pas de forte récession. Actuellement, il est difficile pour le marché boursier américain de franchir de nouveaux sommets, des fluctuations sont inévitables. Bien que des fonds continuent d'affluer, le BTC Spot ETF peine à sortir d'une tendance indépendante par rapport au NASDAQ, donc attendre que le BTC atteigne de nouveaux sommets à court ou moyen terme pourrait être trop optimiste.

![EMC Labs Rapport de mai : BTC atteint un nouveau sommet historique, en attente d'une baisse des taux et d'une nouvelle avancée])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-39e622e5baf08e93d78bc5c8135dbdf9.webp(

Structure des jetons : l'offre de BTC sur les échanges continue de diminuer

Entre mars et avril, dans un contexte de baisse, les investisseurs à long terme en BTC ont de nouveau commencé à accumuler, agissant objectivement comme un équilibrateur réduisant la pression de vente sur le marché.

À la fin mai, la taille des positions longues atteignait 14 419 900 BTC, se situant près d'un point historique, tandis que le stock des échanges centralisés continuait de diminuer, n'atteignant plus que 2 988 200 BTC, proche du niveau de fin novembre 2020.

Au cours de la période précédente, l'augmentation de la liquidité et la vente par les positions longues ont objectivement freiné la hausse des prix. Cependant, lorsque les prix ont baissé pendant la période, les positions longues ont ralenti les ventes, voire ont commencé à augmenter leurs positions. Ce cycle n'est pas une exception.

La différence avec les cycles précédents est que, dans le passé, la "revente secondaire" des investisseurs à long terme mettait fin au marché haussier, tandis qu'après cette "revente secondaire", le marché a choisi de continuer à monter. Nous comprenons cela comme l'ajout d'institutions dans la structure des investisseurs à long terme, ce qui a entraîné un changement de tendance sur le marché. Il faut surveiller de près si ce changement est permanent ou temporaire.

![Rapport EMC Labs de mai : BTC atteint un nouveau sommet historique, en attente d'une baisse des taux et d'un nouveau palier])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-cb26e6a36b1a8f9b2f5a6c95493a3c4f.webp(

![EMC Labs rapport de mai : BTC atteint un nouveau sommet historique, en attendant la baisse des taux et un nouveau palier])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f0c6f5d6dc48de1fbdacd07e2ca627bf.webp(

![EMC Labs Rapport de mai : BTC atteint un nouveau sommet historique, en attente d'une baisse des taux et d'un nouveau sommet])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-391c00a200a566a09f7960a5c50cc839.webp(

Conclusion

Bien que nous soyons optimistes sur l'expansion des cas d'utilisation de BTC et sur sa tendance à long terme, la force du prix de BTC et l'intensité de son mouvement à court terme dépassent encore les estimations les plus optimistes.

La raison en est l'optimisme excessif des marchés à risque, y compris le marché boursier américain, ainsi que l'engouement pour les investissements et la spéculation suscité par l'expansion des cas d'utilisation de BTC aux États-Unis. Nous avons une confiance suffisante dans ce dernier, mais nous pensons que le marché est trop optimiste sur la tarification du conflit tarifaire, et qu'il y aura encore de nombreux rebondissements. De plus, nous avons réduit nos attentes concernant une baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale.

Dans le rapport de mars, nous prévoyions que le BTC connaîtrait un retournement cet été, mais la réaction du marché a dépassé nos attentes, atteignant un nouveau sommet en mai. Compte tenu de nombreux facteurs d'incertitude et d'un report des attentes de liquidité, nous pensons que, dans les deux mois à venir, le BTC a de fortes chances de fluctuer avec le marché boursier américain, tandis qu'un nouveau sommet et une augmentation des prix à un nouveau niveau sont des événements peu probables.

Si tout se passe bien, le prochain échelon devrait être le troisième trimestre.