Hong Kong devient le centre des stablecoins en Asie. Source de l'image : Jeffrey Sze.
Le 1er août, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong est entré en vigueur, marquant Hong Kong comme la première juridiction en Asie à mettre en œuvre une réglementation complète et un système de licence pour les stablecoins.
L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a annoncé qu'elle prévoit de délivrer les premières licences de stablecoins au début de 2027 et a commencé à examiner les demandeurs et à établir un cadre opérationnel.
Cette avancée rapide et prudente marque une tentative réfléchie de Hong Kong dans le domaine de la finance numérique, cherchant à trouver un équilibre entre innovation et stabilité pour construire un nouvel ordre financier basé sur la confiance.
Expérience réglementaire spécialement conçue
Contrairement au modèle américain - où le marché devance souvent la réglementation, Hong Kong a intégré le contrôle des risques dans son système dès le départ.
Ce cadre exige une réserve de 100 % de monnaie fiduciaire, un audit rigoureux, un capital minimum de 25 millions de dollars HK (environ 3,2 millions de dollars américains) et une vérification de la sécurité des contrats intelligents. Cela le rapproche de l'esprit de la loi sur les services de paiement de Singapour ou du règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'UE, mais avec une vision plus audacieuse : devenir un centre de compensation basé sur des règlements en stablecoins.
Actuellement, seuls les demandeurs répondant à des critères stricts sont éligibles pour demander une licence de stablecoin. Parmi les nombreuses institutions intéressées, il est prévu que seules trois à quatre d'entre elles obtiennent finalement l'approbation. Cela n'est pas difficile à comprendre : pour garantir la stabilité et la sécurité, ce jeu est destiné aux géants.
Le président de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a souligné précédemment que "les stablecoins ne sont pas des outils d'investissement ou de spéculation, mais une forme d'application de paiement basée sur la technologie blockchain, qui ne possède pas elle-même le potentiel d'appréciation du capital."
Stablecoins et cryptomonnaies : de l'accouplement du pouvoir au découplage conscient
Au départ, les stablecoins étaient des partenaires indispensables dans l'écosystème des cryptomonnaies.
Ils atténuent la volatilité, permettant aux échanges et aux protocoles de finance décentralisée (DeFi) de fonctionner sur une base de prix stable. Cependant, cette relation est en train de changer. Avec l'intervention réglementaire et la souveraineté financière prenant le devant de la scène, les stablecoins sont redéfinis en tant qu'outils financiers indépendants.
Le rôle des stablecoins évolue d'un outil auxiliaire pour les cryptomonnaies à un instrument financier lié aux monnaies fiat, s'intégrant progressivement dans des systèmes monétaires réglementés et des règlements transfrontaliers. Des exemples tels que HKDG (stablecoin lié au dollar de Hong Kong) et CNHC (stablecoin en renminbi offshore) mettent en lumière cette évolution à l'intersection de l'intention politique et de l'ingénierie financière.
La logique est simple : les stablecoins ne peuvent échapper à leur origine de cryptomonnaie et devenir une nouvelle forme de monnaie légitime que s'ils opèrent sous une régulation souveraine et servent des scénarios économiques réels.
Terminal de paiement numérique prenant en charge Octopus et l'application de stablecoin mobile. Source de l'image : Jeffrey Sze, droits d'auteur, 2025.
Le champ de bataille des stablecoins : la lutte pour les cas d'utilisation au-delà de la technologie
Aujourd'hui, les stablecoins en dollars représentent plus de 90 % de la part de marché mondiale, non pas en raison d'une technologie supérieure, mais en raison de leur position profondément enracinée dans le commerce mondial, la finance en chaîne et les références de prix. Si le dollar de Hong Kong ou le yuan offshore souhaitent s'établir, la clé ne réside pas dans un design raffiné, mais dans un déploiement stratégique, par exemple :
HKDG peut être intégré aux systèmes Octopus (transports publics), de paiement pour le commerce électronique, de remboursement de billets et de rapprochement B2B.
Les stablecoins en renminbi offshore peuvent soutenir les flux commerciaux de la "Belt and Road", les paiements énergétiques ou les transferts d'argent en Asie du Sud-Est.
Actifs du monde réel (RWA) La plateforme peut être combinée avec des stablecoins en HKD/CNY, offrant des services de garde et un pool de liquidité.
Il est à noter que la division fintech du groupe JD, JD Technology, a enregistré deux marques de stablecoins à Hong Kong - JCOIN et JOYCOIN, ce qui marque une déclaration claire des entreprises chinoises pour entrer activement dans le domaine des stablecoins en dollars de Hong Kong et en renminbi.
Stratégie mondiale : champ de bataille en chaîne
Selon les données de CoinGecko, SlickCharts et le Financial Times, à partir d'août 2025, la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies a dépassé 4 billions de dollars, équivalant à peu près au PIB du Japon, dont Bitcoin représente plus de 60 %. C'est un écosystème en rapide développement, avec une liquidité abondante et un trading à haute fréquence.
Si le dollar de Hong Kong et le yuan renminbi stablecoin parviennent à entrer avec succès dans ce domaine, ils ne seront plus considérés uniquement comme un emballage de monnaies légales, mais deviendront des participants à part entière de la finance sur la chaîne. Avec l'avantage des fuseaux horaires en Asie, la plateforme d'émission d'actifs du monde réel (RWA) de Hong Kong et des échanges Web3 conformes, Hong Kong est en passe de créer un nœud de liquidité indépendant de la domination du dollar.
En juillet 2025, le Comité de supervision et d'administration des actifs d'État de la ville de Shanghai a commencé à étudier les politiques relatives aux stablecoins et aux monnaies numériques. De grandes entreprises technologiques telles que JD.com et Ant Group ont déjà commencé à faire activement pression sur Pékin pour explorer un modèle de stablecoin en renminbi offshore, ce qui indique un intérêt croissant des régulateurs.
Dans ce contexte, Hong Kong peut à la fois devenir un laboratoire et une rampe de lancement.
Le quartier central des affaires de Hong Kong, un nœud clé des infrastructures financières asiatiques. Source de l'image : Jeffrey Sze, tous droits réservés, 2025.
Le double rôle de Hong Kong : concepteur et centre de compensation
Les stablecoins en dollars bénéficient de l'influence mondiale grâce à l'hégémonie financière des États-Unis, mais leur système montre déjà des fissures - allant de la fragmentation réglementaire à un manque de transparence des réserves. Hong Kong parie plutôt sur un autre modèle : un système de monnaie numérique soutenu par la souveraineté, orienté vers des règles et piloté par le marché.
L'objectif est d'éviter la centralisation des monnaies numériques des banques centrales (CBDC) tout en évitant l'opacité similaire à celle de Tether. Si cela réussit, Hong Kong pourrait devenir un centre d'enregistrement de stablecoins mondial, un émetteur d'actifs numériques, ainsi qu'un carrefour politiquement neutre pour les paiements transfrontaliers.
Jusqu'à récemment, les banques considéraient encore tout ce qui était lié à la blockchain comme des "déchets à haut risque". Cependant, dans le cadre du nouveau cadre réglementaire, la participation des banques traditionnelles sera essentielle pour l'expansion de l'écosystème des stablecoins.
Hong Kong doit mobiliser la force des banques locales - promouvoir l'ouverture de comptes, la participation à la compensation, les services de conservation et les prêts, et intégrer l'architecture des stablecoins dans le système financier traditionnel.
"La Route de la Soie" - le commerce transfrontalier des conteneurs et les applications potentielles des stablecoins en renminbi. Source de l'image : Jeffrey Sze, tous droits réservés, 2025.
Des ponts de connexion, pas des terminus.
Aujourd'hui, les stablecoins se trouvent à l'intersection de la réglementation nationale et de l'innovation Web3. Ils ne sont ni complètement contrôlés par les États comme les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), ni totalement décentralisés comme les cryptomonnaies, mais constituent un intermédiaire institutionnel - réalisé et commercialisé par la technologie sous l'orientation des politiques.
En regardant vers l'avenir, avec le lancement de l'e-HKD et de l'e-CNY qui intègrent des fonctionnalités telles que des contrats intelligents, l'interopérabilité entre chaînes et une fiscalité programmable, ils pourraient hériter des caractéristiques les plus pratiques du monde de la cryptographie. Nous pourrions bientôt être témoins de la naissance de la première monnaie approuvée par un État et native de la chaîne.
Sous cet angle, les stablecoins ne sont pas une fin en soi, mais plutôt un échafaudage de transition. À mesure que les États souverains adoptent progressivement des systèmes monétaires numériques légaux, les stablecoins pourraient être remplacés par l'e-HKD, l'e-CNY voire le dollar numérique.
Mais pour l'instant, ils ressemblent à un pont. La solidité de ce pont et sa capacité à nous orienter vers une direction digne d'être suivie dépendent de la capacité de Hong Kong à transformer ses ambitions réglementaires en actions concrètes.
Jeffrey Sze est le président de Habsburg Asia (partiellement détenu par la famille Habsburg) et également associé général de Archduke United LPF et Asia Empower LPF. Il se concentre sur le commerce d'art haut de gamme et la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA-T). En 2017, il a obtenu une licence d'échange de cryptomonnaies en Suisse.
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Hong Kong stablecoin : exploration de l'équilibre entre le déclin du chiffrement et l'essor du yuan numérique
Auteur : Jeffrey Sze
Compilation : Shenchao TechFlow
Hong Kong devient le centre des stablecoins en Asie. Source de l'image : Jeffrey Sze.
Le 1er août, le "Règlement sur les stablecoins" de Hong Kong est entré en vigueur, marquant Hong Kong comme la première juridiction en Asie à mettre en œuvre une réglementation complète et un système de licence pour les stablecoins.
L'Autorité monétaire de Hong Kong (HKMA) a annoncé qu'elle prévoit de délivrer les premières licences de stablecoins au début de 2027 et a commencé à examiner les demandeurs et à établir un cadre opérationnel.
Cette avancée rapide et prudente marque une tentative réfléchie de Hong Kong dans le domaine de la finance numérique, cherchant à trouver un équilibre entre innovation et stabilité pour construire un nouvel ordre financier basé sur la confiance.
Expérience réglementaire spécialement conçue
Contrairement au modèle américain - où le marché devance souvent la réglementation, Hong Kong a intégré le contrôle des risques dans son système dès le départ.
Ce cadre exige une réserve de 100 % de monnaie fiduciaire, un audit rigoureux, un capital minimum de 25 millions de dollars HK (environ 3,2 millions de dollars américains) et une vérification de la sécurité des contrats intelligents. Cela le rapproche de l'esprit de la loi sur les services de paiement de Singapour ou du règlement sur les marchés des actifs cryptographiques (MiCA) de l'UE, mais avec une vision plus audacieuse : devenir un centre de compensation basé sur des règlements en stablecoins.
Actuellement, seuls les demandeurs répondant à des critères stricts sont éligibles pour demander une licence de stablecoin. Parmi les nombreuses institutions intéressées, il est prévu que seules trois à quatre d'entre elles obtiennent finalement l'approbation. Cela n'est pas difficile à comprendre : pour garantir la stabilité et la sécurité, ce jeu est destiné aux géants.
Le président de l'Autorité monétaire de Hong Kong, Yu Weiwen, a souligné précédemment que "les stablecoins ne sont pas des outils d'investissement ou de spéculation, mais une forme d'application de paiement basée sur la technologie blockchain, qui ne possède pas elle-même le potentiel d'appréciation du capital."
Stablecoins et cryptomonnaies : de l'accouplement du pouvoir au découplage conscient
Au départ, les stablecoins étaient des partenaires indispensables dans l'écosystème des cryptomonnaies.
Ils atténuent la volatilité, permettant aux échanges et aux protocoles de finance décentralisée (DeFi) de fonctionner sur une base de prix stable. Cependant, cette relation est en train de changer. Avec l'intervention réglementaire et la souveraineté financière prenant le devant de la scène, les stablecoins sont redéfinis en tant qu'outils financiers indépendants.
Le rôle des stablecoins évolue d'un outil auxiliaire pour les cryptomonnaies à un instrument financier lié aux monnaies fiat, s'intégrant progressivement dans des systèmes monétaires réglementés et des règlements transfrontaliers. Des exemples tels que HKDG (stablecoin lié au dollar de Hong Kong) et CNHC (stablecoin en renminbi offshore) mettent en lumière cette évolution à l'intersection de l'intention politique et de l'ingénierie financière.
La logique est simple : les stablecoins ne peuvent échapper à leur origine de cryptomonnaie et devenir une nouvelle forme de monnaie légitime que s'ils opèrent sous une régulation souveraine et servent des scénarios économiques réels.
Terminal de paiement numérique prenant en charge Octopus et l'application de stablecoin mobile. Source de l'image : Jeffrey Sze, droits d'auteur, 2025.
Le champ de bataille des stablecoins : la lutte pour les cas d'utilisation au-delà de la technologie
Aujourd'hui, les stablecoins en dollars représentent plus de 90 % de la part de marché mondiale, non pas en raison d'une technologie supérieure, mais en raison de leur position profondément enracinée dans le commerce mondial, la finance en chaîne et les références de prix. Si le dollar de Hong Kong ou le yuan offshore souhaitent s'établir, la clé ne réside pas dans un design raffiné, mais dans un déploiement stratégique, par exemple :
HKDG peut être intégré aux systèmes Octopus (transports publics), de paiement pour le commerce électronique, de remboursement de billets et de rapprochement B2B.
Les stablecoins en renminbi offshore peuvent soutenir les flux commerciaux de la "Belt and Road", les paiements énergétiques ou les transferts d'argent en Asie du Sud-Est.
Actifs du monde réel (RWA) La plateforme peut être combinée avec des stablecoins en HKD/CNY, offrant des services de garde et un pool de liquidité.
Il est à noter que la division fintech du groupe JD, JD Technology, a enregistré deux marques de stablecoins à Hong Kong - JCOIN et JOYCOIN, ce qui marque une déclaration claire des entreprises chinoises pour entrer activement dans le domaine des stablecoins en dollars de Hong Kong et en renminbi.
Stratégie mondiale : champ de bataille en chaîne
Selon les données de CoinGecko, SlickCharts et le Financial Times, à partir d'août 2025, la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies a dépassé 4 billions de dollars, équivalant à peu près au PIB du Japon, dont Bitcoin représente plus de 60 %. C'est un écosystème en rapide développement, avec une liquidité abondante et un trading à haute fréquence.
Si le dollar de Hong Kong et le yuan renminbi stablecoin parviennent à entrer avec succès dans ce domaine, ils ne seront plus considérés uniquement comme un emballage de monnaies légales, mais deviendront des participants à part entière de la finance sur la chaîne. Avec l'avantage des fuseaux horaires en Asie, la plateforme d'émission d'actifs du monde réel (RWA) de Hong Kong et des échanges Web3 conformes, Hong Kong est en passe de créer un nœud de liquidité indépendant de la domination du dollar.
En juillet 2025, le Comité de supervision et d'administration des actifs d'État de la ville de Shanghai a commencé à étudier les politiques relatives aux stablecoins et aux monnaies numériques. De grandes entreprises technologiques telles que JD.com et Ant Group ont déjà commencé à faire activement pression sur Pékin pour explorer un modèle de stablecoin en renminbi offshore, ce qui indique un intérêt croissant des régulateurs.
Dans ce contexte, Hong Kong peut à la fois devenir un laboratoire et une rampe de lancement.
Le quartier central des affaires de Hong Kong, un nœud clé des infrastructures financières asiatiques. Source de l'image : Jeffrey Sze, tous droits réservés, 2025.
Le double rôle de Hong Kong : concepteur et centre de compensation
Les stablecoins en dollars bénéficient de l'influence mondiale grâce à l'hégémonie financière des États-Unis, mais leur système montre déjà des fissures - allant de la fragmentation réglementaire à un manque de transparence des réserves. Hong Kong parie plutôt sur un autre modèle : un système de monnaie numérique soutenu par la souveraineté, orienté vers des règles et piloté par le marché.
L'objectif est d'éviter la centralisation des monnaies numériques des banques centrales (CBDC) tout en évitant l'opacité similaire à celle de Tether. Si cela réussit, Hong Kong pourrait devenir un centre d'enregistrement de stablecoins mondial, un émetteur d'actifs numériques, ainsi qu'un carrefour politiquement neutre pour les paiements transfrontaliers.
Jusqu'à récemment, les banques considéraient encore tout ce qui était lié à la blockchain comme des "déchets à haut risque". Cependant, dans le cadre du nouveau cadre réglementaire, la participation des banques traditionnelles sera essentielle pour l'expansion de l'écosystème des stablecoins.
Hong Kong doit mobiliser la force des banques locales - promouvoir l'ouverture de comptes, la participation à la compensation, les services de conservation et les prêts, et intégrer l'architecture des stablecoins dans le système financier traditionnel.
"La Route de la Soie" - le commerce transfrontalier des conteneurs et les applications potentielles des stablecoins en renminbi. Source de l'image : Jeffrey Sze, tous droits réservés, 2025.
Des ponts de connexion, pas des terminus.
Aujourd'hui, les stablecoins se trouvent à l'intersection de la réglementation nationale et de l'innovation Web3. Ils ne sont ni complètement contrôlés par les États comme les monnaies numériques des banques centrales (CBDC), ni totalement décentralisés comme les cryptomonnaies, mais constituent un intermédiaire institutionnel - réalisé et commercialisé par la technologie sous l'orientation des politiques.
En regardant vers l'avenir, avec le lancement de l'e-HKD et de l'e-CNY qui intègrent des fonctionnalités telles que des contrats intelligents, l'interopérabilité entre chaînes et une fiscalité programmable, ils pourraient hériter des caractéristiques les plus pratiques du monde de la cryptographie. Nous pourrions bientôt être témoins de la naissance de la première monnaie approuvée par un État et native de la chaîne.
Sous cet angle, les stablecoins ne sont pas une fin en soi, mais plutôt un échafaudage de transition. À mesure que les États souverains adoptent progressivement des systèmes monétaires numériques légaux, les stablecoins pourraient être remplacés par l'e-HKD, l'e-CNY voire le dollar numérique.
Mais pour l'instant, ils ressemblent à un pont. La solidité de ce pont et sa capacité à nous orienter vers une direction digne d'être suivie dépendent de la capacité de Hong Kong à transformer ses ambitions réglementaires en actions concrètes.
Jeffrey Sze est le président de Habsburg Asia (partiellement détenu par la famille Habsburg) et également associé général de Archduke United LPF et Asia Empower LPF. Il se concentre sur le commerce d'art haut de gamme et la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA-T). En 2017, il a obtenu une licence d'échange de cryptomonnaies en Suisse.