La Réserve fédérale (FED) voit ses attentes de baisse des taux d'intérêt augmenter, et des fonds afflux massivement sur le marché obligataire. Au cours de la deuxième semaine d'août 2025, les entrées hebdomadaires des ETF obligataires américains ont atteint 15,3 milliards de dollars, soit 7 fois le montant des flux des ETF d'actions. Parmi eux, les ETF de bons du Trésor à court terme comme SGOV et BIL, en raison de leur forte liquidité et de leur faible risque de taux d'intérêt, sont devenus les outils de gestion de trésorerie privilégiés.
Les ETF à long terme sur les obligations d'État américaines comme TLT attirent les investisseurs spéculant sur les gains en capital dus à une baisse des taux d'intérêt, avec un volume de positions sur le marché des options atteignant 5,78 millions de contrats, montrant une forte anticipation des fluctuations de prix.
Point de retournement du marché, flux de fonds des ETF la veille de la baisse des taux
En août 2025, les attentes de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED) redessinent le paysage du marché obligataire. L'outil CME FedWatch montre que le marché anticipe une probabilité de plus de 94 % pour une baisse des taux en septembre. Cette attente a déclenché une réallocation massive des fonds :
Les ETF de trésorerie à court terme deviennent un refuge : l'ETF de trésorerie iShares 0-3 mois (SGOV) a enregistré des entrées de 2,3 milliards de dollars en une semaine, et l'ETF de trésorerie SPDR 1-3 mois (BIL) a enregistré des entrées de 1,6 milliard de dollars. Ces produits combinent à la fois un rendement élevé actuel et la capacité de résister aux fluctuations des taux d'intérêt.
Parier sur les gains en capital des ETF à long terme : l'ETF iShares 20+ ans d'obligations d'État (TLT) a atteint 5,78 millions de contrats d'options non réglés, soit 106,38 % de la moyenne sur 30 jours, ce qui montre que les investisseurs parient sur une baisse des taux d'intérêt qui fera monter les prix des obligations à long terme.
ETF obligataire d'entreprise équilibré : l'ETF obligataire d'entreprise à moyen terme de Vanguard (VCIT) se distingue au deuxième trimestre parmi les produits passifs avec un rendement SEC de 5,11 % et un taux de frais ultra bas de 0,03 %.
La préférence du marché pour les actifs sensibles aux taux d'intérêt se diversifie, soulignant que les différences entre les différents ETF obligataires américains deviennent la considération centrale de l'allocation.
Analyse des différences entre les cinq principaux ETF de la dette américaine
###Différence clé 1 : Les légères différences dans les règles de composition des indices entraînent une divergence des positions.
Différence de "réajustement flottant" entre AGG et BND
L'ETF obligataire iShares Core U.S. Aggregate Bond (AGG) suit l'indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond, tandis que l'ETF obligataire Vanguard Total Bond (BND) suit sa version ajustée en fonction des fluctuations.
L'ajustement flottant signifie l'élimination de la part des obligations détenues par la Réserve fédérale (FED).
D'ici juin 2025, la répartition de BND dans les MBS institutionnels est d'environ 5 points de pourcentage inférieure à celle d'AGG, ce qui correspond à une surallocation en obligations d'État.
Les données historiques montrent que pendant la phase de hausse des taux d'intérêt, l'indice ajusté pourrait être en retard par rapport à l'indice non ajusté (comme la différence moyenne de 7 points de base entre 2013 et 2015), mais il performe mieux lorsque l'aversion au risque augmente (comme pendant la pandémie de 2020).
Différences de la structure de rémunération des ETF d'obligations américaines à long terme
Par exemple, les variétés populaires du marché boursier taïwanais :
Obligations américaines de CITIC à 20 ans (00795B) avec des dividendes de 0,35/0,38/0,4 yuan pour les trois premiers trimestres de 2025, totalisant des dividendes parmi les plus élevés de sa catégorie.
Obligations américaines de 20 ans de Cathay (00687B) avec un rendement de 0,34/0,34/0,42 yuans pour la même période, liquidité relativement bonne mais rendement total légèrement inférieur.
Point de différence clé : 00795B n'est pas soumis à des frais supplémentaires en raison de sa taille plus petite, ce qui offre un avantage de rendement après impôts pour les petits investisseurs.
###Différence clé 2 : Équilibre entre le risque de crédit et le rendement
Obligations d'entreprises de qualité investissement : caractéristiques de risque et de rendement de LQD et VCIT
L'ETF d'obligations d'entreprises de qualité d'iShares (LQD) offre un rendement d'environ 4,3 %, mais le portefeuille couvre des obligations d'entreprises de plusieurs secteurs, ce qui implique un risque de spread de crédit.
L'ETF d'obligations d'entreprises à moyen terme de Vanguard (VCIT) se concentre sur les obligations de 5 à 10 ans, avec 90 % de son portefeuille composé d'obligations de qualité A/BBB, évitant l'exposition aux obligations à haut rendement, montrant une défense plus forte en période de choc de crédit.
Caractéristiques de rendement élevé des obligations non investment grade
À titre d'exemple, l'ETF à revenu fixe non soumis à l'imposition de KGI (00945B) a rapporté un rendement de 6,3 % entre novembre 2024 et mars 2025, avec un taux de rendement annualisé proche de 8 %.
Le point de soutien réside dans le fait que le taux de défaut des obligations non souveraines américaines a chuté à 1,25 %, bien en dessous de la moyenne à long terme de 3,37 %, mais il faut rester vigilant face aux fluctuations de prix pendant la période de hausse des taux d'intérêt.
##Taux d'intérêt sensible et stratégie de répartition
La sensibilité des ETF de la dette américaine aux variations des taux d'intérêt est principalement déterminée par la durée (Duration) :
Produits à court terme (BIL/SGOV) : durée inférieure à 0,5 an, risque de taux d'intérêt minimal, adapté à la gestion de trésorerie ou à une allocation défensive
Obligations à moyen terme (VCIT/IEF) : durée de 5 à 7 ans, équilibre entre rendement et volatilité, en période de baisse des taux, possibilité d'attaque et de défense.
Obligations à long terme (TLT/00687B) : durée de vie > 15 ans, élasticité des taux d'intérêt maximale, si la Réserve fédérale (FED) réduit les taux d'intérêt de 1 %, l'augmentation théorique du prix peut atteindre plus de 15 %.
Conseils de configuration pour août 2025 :
Avant la baisse des taux prévue en septembre : augmenter la position dans les ETF de dettes à court terme (SGOV/BIL) pour verrouiller des rendements élevés et éviter la volatilité des décisions de taux d'intérêt.
Après le début de la baisse des taux d'intérêt : allocation en escalier d'ETF de long terme (comme TLT ou 00795B), pour saisir les opportunités de l'aplatissement de la courbe des rendements.
Allocation d'obligations de crédit : avec VCIT comme position centrale, associé à d'autres ETF obligataires non-investment grade (comme 00945B) pour améliorer le rendement du portefeuille
##Différences entre les frais et les coûts fiscaux
Différence de frais de gestion :
Les ETF émis par les États-Unis présentent un avantage de coût significatif, comme la série d'obligations de la société Vanguard (VCIT/VCLT) avec un taux de seulement 0,03 %.
Le taux des ETF d'obligations américaines émis à Taïwan se situe généralement entre 0,15 % et 0,45 %, il est nécessaire de calculer l'impact de la capitalisation à long terme.
Options d'optimisation fiscale :
Sur le marché taïwanais, le plus petit 00795B est exempté de retenir les primes supplémentaires en raison du petit nombre total de titulaires
Les ETF américains doivent tenir compte d'une retenue d'impôt de 30 % sur les dividendes, mais les plus-values sont exonérées d'impôt, ce qui convient aux traders de spreads.
##Conclusion : La différence est une opportunité, répondre à la demande est la clé
La différence des sous-jacents des ETF obligataires américains est essentiellement un jeu de puzzle des caractéristiques de risque et de rendement. La fenêtre de retournement des taux d'intérêt en août 2025 nécessite un ajustement dynamique du portefeuille :
Phase de défense : en utilisant des outils à court terme tels que BIL, SGOV comme cœur, gérer le risque de taux d'intérêt.
Configuration offensive : après le début de la baisse des taux, augmenter les positions dans les ETF de longues obligations comme TLT, 00795B, pour élargir l'espace des gains en capital.
Amélioration des rendements : Associez VCIT ou 00945B pour augmenter le rendement global grâce à une prime de crédit.
Les investisseurs doivent pénétrer le nom de l'ETF, examiner les règles de l'indice sous-jacent, la durée de vie et la structure des frais, afin de transformer les ETF obligataires américains en des outils de répartition d'actifs précis.
Selon les données de Bloomberg, l'indice à ajustement flottant a en moyenne sous-performé de 7 points de base durant la phase de hausse des taux d'intérêt en 2013, mais a surperformé durant la période de refuge liée à la pandémie en 2020 - les légères différences de sous-jacent sont des "variables cachées" auxquelles les investisseurs en ETF doivent prêter attention.
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Quelle est la différence entre les ETF obligataires américains ? Analyse comparative des cinq principaux ETF obligataires américains.
La Réserve fédérale (FED) voit ses attentes de baisse des taux d'intérêt augmenter, et des fonds afflux massivement sur le marché obligataire. Au cours de la deuxième semaine d'août 2025, les entrées hebdomadaires des ETF obligataires américains ont atteint 15,3 milliards de dollars, soit 7 fois le montant des flux des ETF d'actions. Parmi eux, les ETF de bons du Trésor à court terme comme SGOV et BIL, en raison de leur forte liquidité et de leur faible risque de taux d'intérêt, sont devenus les outils de gestion de trésorerie privilégiés.
Les ETF à long terme sur les obligations d'État américaines comme TLT attirent les investisseurs spéculant sur les gains en capital dus à une baisse des taux d'intérêt, avec un volume de positions sur le marché des options atteignant 5,78 millions de contrats, montrant une forte anticipation des fluctuations de prix.
Point de retournement du marché, flux de fonds des ETF la veille de la baisse des taux
En août 2025, les attentes de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale (FED) redessinent le paysage du marché obligataire. L'outil CME FedWatch montre que le marché anticipe une probabilité de plus de 94 % pour une baisse des taux en septembre. Cette attente a déclenché une réallocation massive des fonds :
La préférence du marché pour les actifs sensibles aux taux d'intérêt se diversifie, soulignant que les différences entre les différents ETF obligataires américains deviennent la considération centrale de l'allocation.
Analyse des différences entre les cinq principaux ETF de la dette américaine
###Différence clé 1 : Les légères différences dans les règles de composition des indices entraînent une divergence des positions.
L'ajustement flottant signifie l'élimination de la part des obligations détenues par la Réserve fédérale (FED). D'ici juin 2025, la répartition de BND dans les MBS institutionnels est d'environ 5 points de pourcentage inférieure à celle d'AGG, ce qui correspond à une surallocation en obligations d'État.
Les données historiques montrent que pendant la phase de hausse des taux d'intérêt, l'indice ajusté pourrait être en retard par rapport à l'indice non ajusté (comme la différence moyenne de 7 points de base entre 2013 et 2015), mais il performe mieux lorsque l'aversion au risque augmente (comme pendant la pandémie de 2020).
Point de différence clé : 00795B n'est pas soumis à des frais supplémentaires en raison de sa taille plus petite, ce qui offre un avantage de rendement après impôts pour les petits investisseurs.
###Différence clé 2 : Équilibre entre le risque de crédit et le rendement
L'ETF d'obligations d'entreprises à moyen terme de Vanguard (VCIT) se concentre sur les obligations de 5 à 10 ans, avec 90 % de son portefeuille composé d'obligations de qualité A/BBB, évitant l'exposition aux obligations à haut rendement, montrant une défense plus forte en période de choc de crédit.
Le point de soutien réside dans le fait que le taux de défaut des obligations non souveraines américaines a chuté à 1,25 %, bien en dessous de la moyenne à long terme de 3,37 %, mais il faut rester vigilant face aux fluctuations de prix pendant la période de hausse des taux d'intérêt.
##Taux d'intérêt sensible et stratégie de répartition
La sensibilité des ETF de la dette américaine aux variations des taux d'intérêt est principalement déterminée par la durée (Duration) :
Conseils de configuration pour août 2025 :
##Différences entre les frais et les coûts fiscaux
Différence de frais de gestion :
Options d'optimisation fiscale :
##Conclusion : La différence est une opportunité, répondre à la demande est la clé
La différence des sous-jacents des ETF obligataires américains est essentiellement un jeu de puzzle des caractéristiques de risque et de rendement. La fenêtre de retournement des taux d'intérêt en août 2025 nécessite un ajustement dynamique du portefeuille :
Les investisseurs doivent pénétrer le nom de l'ETF, examiner les règles de l'indice sous-jacent, la durée de vie et la structure des frais, afin de transformer les ETF obligataires américains en des outils de répartition d'actifs précis.
Selon les données de Bloomberg, l'indice à ajustement flottant a en moyenne sous-performé de 7 points de base durant la phase de hausse des taux d'intérêt en 2013, mais a surperformé durant la période de refuge liée à la pandémie en 2020 - les légères différences de sous-jacent sont des "variables cachées" auxquelles les investisseurs en ETF doivent prêter attention.