Jika Anda telah menghabiskan 8-9 angka dalam pertumbuhan dan tidak melihat skala pendapatan setidaknya secara linear, buyback bukanlah hal yang buruk.

Salah satu pendorong utama di balik perubahan ini? Kemenangan pemilihan Donald Trump yang berubah menjadi lingkungan regulasi yang lebih ramah untuk DeFi

Berikut adalah rincian pembaruan tokenomics terbaru untuk Aave, Athena, Jupiter, dan Hyperliquid, termasuk rencana pembelian kembali dan perubahan sakelar biaya mereka.

AAVE

Aave baru saja meluncurkan pembaruan tokenomics utama, berfokus pada buybacks, distribusi biaya, dan insentif yang lebih baik untuk pemegang token. Menurut pendiri Aave Chan Initiative (ACI) Marc Zeller, ini adalah salah satu proposal terbesar dalam sejarah Aave.

Pembelian Kembali & Peralihan Biaya

• Aave memulai program pembelian kembali selama enam bulan, menyisihkan $1 juta per minggu (~$4 juta per bulan) untuk membantu menutup emisi AAVE dan membuat protokol lebih berkelanjutan.
• Setelah enam bulan, kolam pembelian kembali bisa mencapai $100 juta (~3% dari pasokan beredar), dengan DAO yang memutuskan seberapa cepat untuk menggunakannya.

Tujuannya? Menjaga emisi tetap terkendali sambil memperkuat kas Aave.

Langkah-Langkah Baru di Departemen Keuangan & Tata Kelola

• Aave sedang menyiapkan Komite Keuangan Aave (AFC) untuk menangani dana kas dan strategi likuiditas.
• Rencana ini juga menyelesaikan transisi dari LEND, mendapatkan kembali 320.000 AAVE (~$65 juta) untuk penggunaan masa depan yang potensial.

Payung: Sistem Manajemen Risiko Baru Aave

• Aave menghabiskan $27 juta setiap tahun untuk biaya likuiditas, jadi mereka memperkenalkan Umbrella, sebuah sistem untuk mengoptimalkan efisiensi modal dan mengurangi risiko.
• It’ll diintegrasikan di beberapa blockchain, termasuk Ethereum, Avalanche, Arbitrum, Gnosis, dan Base.

Anti-GHO: Hadiah Baru untuk Pemegang Stablecoin

• Anti-GHO, mekanisme imbalan baru, akan menggantikan model diskon lama untuk pemegang GHO.
• Token dapat dibakar 1:1 terhadap utang GHO atau dikonversi menjadi StkGHO, secara langsung menghubungkan insentif ke pendapatan Aave.
• Ini masih dalam pengembangan dan mungkin menjadi bagian dari pembaruan "Aavenomics Part Two" di masa depan.

Apa Selanjutnya?

Dengan Aave v4, lebih banyak penyebaran rantai, dan aliran pendapatan ekstra dari SVR Chainlink, pembaruan ini meletakkan dasar untuk pembelian kembali yang lebih besar dan lebih berkelanjutan di masa depan.

Jupiter

Jupiter telah mulai menggunakan 50% dari biaya protokolnya untuk membeli kembali dan mengunci token JUP selama tiga tahun mulai 17 Februari 2025.

• Inisiatif ini bertujuan untuk mengurangi pasokan yang beredar, meningkatkan stabilitas jangka panjang, dan meningkatkan keterlibatan dalam ekosistem Solana.
• Pada bulan Februari, Jupiter melakukan pembelian kembali pertamanya, mengakuisisi 4.88$JUPuntuk $3.33 juta.
• Saat ini, program buyback Trust Litterbox Jupiter telah melampaui 10M $JUP(~$6 Juta).

Apa Selanjutnya?

Dalam tahunan, angka $3.33 juta berarti lebih dari $35 juta dalam volume pembelian kembali tahunan. Mengambil angka yang lebih agresif, Jupiter'spendapatan untuk tahun 2024 adalah $102 juta, artinya akan diterjemahkan menjadi volume pembelian kembali sebesar $50 juta lebih.

Hyperliquid

Hyperliquid’s $HYPEmemiliki pasokan token sebanyak 1 miliar dan tidak ada penggalangan dana, yang berarti tidak ada alokasi investor. Distribusinya adalah sebagai berikut:

• 31.0%: Didistribusikan kepada pengguna awal (sepenuhnya likuid).
• 38.888%: Disediakan untuk emisi masa depan dan imbalan komunitas.
• 23.8%: Alokasi tim, terkunci selama 1 tahun, dengan sebagian besar pengeluaran antara 2027–2028.
• 6.0%: Yayasan Hyper.
• 0.3%: Hibah komunitas.
• 0.012%: HIP-2.

Rasio tim-ke-masyarakat adalah 3:7, dan pemegang non-tim terbesar adalah Dana Bantuan (AF), memegang 1.16% dari pasokan total dan 3.74% dari pasokan beredar.

Model Pendapatan & Pembelian Kembali

Pendapatan Hyperliquid terutama berasal dari biaya perdagangan (spot dan derivatif) dan biaya lelang HIP-1. Karena Hyperliquid L1 belum mengenakan biaya gas, pendapatan terkait gas dikecualikan.

Pengalokasian Pendapatan:

• 46% dari biaya perdagangan berjangka diberikan kepada pemegang HLP (imbalan sisi pasokan).
• 54% digunakan untuk pembelian kembali HYPE melalui Dana Bantuan (AF).

Pendapatan tambahan meliputi biaya lelang HIP-1 dan biaya perdagangan spot (bagian USDC), keduanya saat ini dialokasikan untuk pembelian kembali HYPE.

Singkatnya, Hyperliquid menerapkan strategi deflasi ganda untuk HYPE:

• Buyback — Dana Bantuan (AF) menggunakan sebagian pendapatan untuk membeli kembali token HYPE dari pasar, token-token tersebut dipegang oleh AF alih-alih dibakar
• Membakar — semua biaya perdagangan spot yang dibayarkan dengan HYPE (seperti pasangan HYPE-USDC) dibakar + semua biaya gas di HyperEVM (setelah sepenuhnya beroperasi di mainnet) akan dibayarkan dengan HYPE dan dibakar

Dampak Pembelian Kembali & Staking

• Ada banyak sumber data yang tersedia secara publik tentang biaya Hyperliquid — tetapi dengan menggunakan estimasi data per Maret 2025, kita dapat memprediksi volume pembelian bulanan sebesar ~2.5M HYPE atau ~$35 juta yang didorong oleh AF menggunakan 54% dari volume perps.
• Staking HYPE diluncurkan pada 30 Desember 2024, menawarkan hasil tahunan sekitar 2.5% berdasarkan imbalan PoS, yang dipodelkan setelah sistem Ethereum.
• Saati ini, 30M token yang dimiliki pengguna (tidak termasuk 300M token tim/yayasan) dipertaruhkan.

Apa Selanjutnya?

Hyperliquid bisa memperkenalkan model pembagian biaya di mana sebagian dari biaya transaksi on-chain langsung masuk ke$HYPEpemegang, menciptakan ekosistem yang lebih berkelanjutan dan memberikan imbalan yang lebih besar — meskipun seseorang dapat berpendapat bahwa model saat ini menciptakan lebih banyak flywheel baik di sisi positif maupun negatif.

Hyperliquid menghasilkan biaya dari perdagangan dan lelang HIP-1, dengan sumber pendapatan masa depan seperti transaksi HyperEVM. Alih-alih menggunakan semua biaya untuk pembelian kembali atau insentif, sebagian bisa:

• Disebarkan ke $HYPEpemegang berdasarkan jumlah kepemilikan atau jumlah yang dipertaruhkan.
• Menghargai para pemegang jangka panjang, mendorong partisipasi yang lebih dalam.
• Dipelihara di kas komunitas, membiarkan tata kelola memutuskan penggunaannya.

Model Distribusi yang Mungkin:

• Pembagian Biaya Langsung - sebagian dari biaya perdagangan dikonversi ke USDC (atau tetap sebagai HYPE) dan didistribusikan secara berkala, seperti dividen.
• Imbalan Ditingkatkan Staking — hanya dipertaruhkan $HYPEmendapatkan bagian, memberikan imbalan atas komitmen jangka panjang.
• Model Hibrid — campuran redistribusi biaya dan pembelian kembali HYPE untuk menyeimbangkan dukungan harga dan insentif.

Ethena

Ethena Labs kini menjadi salah satu protokol DeFi teratas berdasarkan TVL, menghasilkan lebih dari $300 juta dalam pendapatan. Dengan pertumbuhan ini, proposal switch biaya Wintermute telah disetujui oleh Komite Risiko Ethena.

Saat ini, 824 juta ENA ($324 juta) dipertaruhkan, membentuk 5.5% dari total pasokan, tapi para penaruh hanya mendapatkan imbalan poin dan hadiah ENA yang tidak diklaim—mereka tidak mendapatkan bagian dari pendapatan Ethena.

Mengaktifkan tombol biaya akan memberikan eksposur langsung kepada staker terhadap pendapatan dan memperkuat tata kelola DAO dengan menyelaraskan insentif dengan pemegang ENA.

Ethena menghasilkan uang terutama dengan menangkap tingkat pendanaan pasar perp. Saat ini, 100% dari pendapatan diberikan kepada para pemegang USDe dan dana cadangan. Selama tiga bulan terakhir, pendapatan bulanan rata-rata sebesar $50 juta.

Apa yang Perlu Terjadi Sebelum Beralih Biaya?

Komite Risiko menetapkan lima tolok ukur kunci untuk memastikan Ethena berada dalam posisi yang kokoh sebelum membagi pendapatan.

Kemajuan Saat Ini pada Metrik-metrik Ini:

1. Target Pasokan USDe: 6M ❌ - Hanya 9% lagi dari tujuan.
2. Pendapatan Kumulatif: $250M+ ✅ – Melewati batas ini pada bulan Januari, sekarang mencapai $330M.
3. Integrasi Pertukaran: Binance/OKX ❌ - Belum ada jadwal, tetapi Binance kini memiliki 4 juta USDe.
4. Rasio Cadangan Dana ≥ 1% dari Pasokan USDe ✅ - Dengan $61 juta cadangan, Ethena dapat mendukung 6.1 miliar USDe.
5. Penyebaran APY sUSDe vs sUSDS ≥ 5% ❌ – Penyebaran telah menyempit karena penurunan pasar tetapi bisa memperluas lagi.

Apa Selanjutnya?

Ethena hampir mencapai targetnya, tetapi tombol biaya akan tetap dalam posisi tertunda hingga semua benchmark terpenuhi. Sementara itu, tim fokus pada pertumbuhan pasokan USDe, mengamankan integrasi pertukaran lebih banyak, dan memantau kondisi pasar.

Setelah semuanya beres, para staker ENA bisa mulai mendapatkan manfaat dari pembagian pendapatan.

Pemikiran Akhir:

Pergeseran menuju akumulasi nilai bagi pemegang token sedang meningkat di berbagai protokol DeFi utama. Aave, Ethena, Hyperliquid, dan Jupiter semuanya sedang menerapkan program pembelian kembali, beralih biaya, dan struktur insentif baru untuk membuat token mereka lebih bernilai di luar spekulasi.

Trend ini mencerminkan gerakan industri yang lebih luas menuju tokenomics yang berkelanjutan, di mana proyek-proyek berfokus pada distribusi pendapatan nyata daripada insentif inflasi.

Aave menggunakan cadangan dalamnya untuk mendukung pembelian kembali dan perbaikan tata kelola, Ethena sedang berusaha untuk memungkinkan pembagian pendapatan langsung untuk stakers, Hyperliquid sedang mengoptimalkan model pembelian kembali dan distribusi biaya, dan Jupiter mengunci token yang dibeli kembali untuk menstabilkan pasokan.

Saat kondisi regulasi menjadi lebih menguntungkan dan DeFi terus berkembang, protokol yang berhasil menyelaraskan insentif dengan komunitas mereka akan berkembang dengan baik.

Penyangkalan:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ Marco Manoppo]. Semua hak cipta milik penulis asli [Marco Manoppo]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, harap hubungi Belajar Pintutim, dan mereka akan menanganinya dengan cepat.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Tim Gate Learn melakukan terjemahan artikel ke dalam bahasa lain. Menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang kecuali disebutkan.