Musim panas 2020, yang dikenal sebagai "Musim DeFi," adalah waktu yang luar biasa bagi industri kripto. Untuk pertama kalinya, DeFi menjadi lebih dari sekadar ide teoritis; ia menjadi konsep yang berhasil dalam praktik. Selama periode ini, kita menyaksikan lonjakan popularitas beberapa primitif DeFi—DEXes (pertukaran terdesentralisasi) dengan @Uniswap, protokol peminjaman dan pinjaman dengan @aave, stablecoin algoritmik dengan @SkyEcosystem, dan masih banyak lagi.

Selanjutnya, total nilai terkunci (TVL) dalam aplikasi DeFi tumbuh secara massif. Dari sekitar $600 juta pada awal 2020, TVL meningkat menjadi lebih dari $16 miliar pada akhir tahun dan mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah di atas $210 miliar pada Desember 2021. Pertumbuhan ini juga diiringi dengan pasar bullish yang kuat di sektor DeFi.

grafik TVL crypto dari 2020 hingga akhir 2021
Sumber:DeFi Llama

Kita bisa berargumen bahwa katalis utama di balik musim “DeFi Summer” ini adalah dua hal:

1) Kemajuan terobosan dalam protokol DeFi yang membuat mereka siap untuk berkembang dan memberikan kasus penggunaan yang jelas.

2) Awal dari siklus pelonggaran Fed, di mana suku bunga dipotong secara agresif untuk meningkatkan ekonomi. Hal ini membuat likuiditas melimpah dalam sistem dan memberi insentif kepada orang-orang untuk mencari peluang hasil yang lebih eksotis, karena tingkat bebas risiko tradisional sangat rendah. Pengaturan sempurna agar DeFi berkembang.

ALT
grafik tingkat Fed Fund dari Mei 2018 hingga Januari 2022
Sumber:Fred St Louis

Namun, seperti halnya dengan banyak teknologi baru yang mengganggu, adopsi DeFi telah mengikuti jalur kurva S yang umum, sering disebut sebagai siklus kehype-an Gartner.

grafik yang menunjukkan adopsi berbagai barang konsumen dari waktu ke waktu
Sumber:Kasus bullish untuk Bitcoin

Secara umum, ini adalah cara kerjanya: Pada awal “Musim DeFi”, pembeli awal memiliki keyakinan kuat tentang sifat transformatif teknologi yang mereka investasikan. Untuk DeFi, ide tersebut adalah bahwa ia dapat merubah sistem keuangan saat ini secara radikal. Namun, seiring dengan semakin banyaknya orang yang masuk ke pasar, antusiasme mencapai puncaknya, dan pembelian semakin didorong oleh spekulator yang lebih tertarik pada keuntungan cepat daripada teknologi yang mendasarinya. Setelah puncak euforia ini, harga turun, minat publik terhadap DeFi menurun, dan kami menghadapi pasar beruang yang diikuti oleh fase datar yang panjang.

Grafik siklus histeria Gartner
Sumber:Teori adopsi spekulasi

Namun, ada argumen yang kuat bahwa fase plateau yang membosankan ini bukanlah akhir dari DeFi tetapi awal dari perjalanan nyata menuju adopsi massal. Selama waktu ini, pengembang terus membangun, dan jumlah penganut yang kuat perlahan-lahan bertambah. Ini telah menciptakan dasar yang kokoh untuk iterasi berikutnya dari siklus hype Gartner, yang dapat membawa sekelompok pengadopsi yang jauh lebih besar dan jauh lebih besar dalam magnitudo.

Renaissance DeFi

Saat ini, tampaknya pengaturannya menjanjikan untuk kebangkitan DeFi. Serupa dengan katalis di balik musim DeFi terakhir, saat ini kita memiliki: generasi baru protokol DeFi yang jauh lebih matang sedang dibangun; metrik DeFi yang sehat dan berkembang; kedatangan pemain institusional; dan siklus pelonggaran Fed yang sedang berlangsung. Sekali lagi, pengaturan yang sempurna untuk DeFi berkembang.

Untuk memperoleh gambaran yang lebih jelas, mari kita analisis komponen-komponen berikut ini:

Menuju DeFi 2.0

Selama bertahun-tahun, protokol dan aplikasi DeFi telah mengalami perkembangan signifikan dari gelombang pertama kehebohan pada tahun 2020. Banyak masalah dan keterbatasan yang dihadapi oleh iterasi pertama protokol ini telah teratasi, mengarah pada ekosistem yang lebih matang. Inilah yang sekarang kita sebut sebagai munculnya gerakan DeFi 2.0.

Beberapa perbaikan kunci termasuk:

• Pengalaman pengguna yang lebih baik
• Interoperabilitas lintas-rantai
• Arsitektur keuangan yang ditingkatkan
• Skalabilitas yang ditingkatkan
• Peningkatan tata kelola on-chain
• Keamanan yang ditingkatkan
• Manajemen risiko yang tepat

Selain itu, kami telah melihat munculnya beberapa kasus penggunaan baru. DeFi tidak lagi hanya tentang perdagangan dan pinjaman, seperti pada tahap awalnya. Tren baru seperti restaking, liquid staking, yield asli, solusi stablecoin baru, dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA) telah membuat ekosistem ini lebih hidup. Tetapi yang lebih menarik adalah melihat bahwa primitif baru terus dibangun saat kita berbicara. Yang terbaru yang menarik perhatian saya adalah on-chain credit default swaps (CDS) dan pinjaman suku bunga tetap/jangka waktu yang dibangun di atas infrastruktur pinjaman yang sudah ada.

Metrik DeFi yang sehat dan berkembang

Sejak akhir 2023, kami telah menyaksikan kebangkitan aktivitas dalam DeFi ketika gelombang protokol DeFi baru muncul.

Pertama, melihat total nilai yang terkunci (TVL) dalam ekosistem kripto, kita melihat bahwa setelah periode datar yang panjang, momentum mulai kembali. Dari $41 miliar pada Oktober 2023, TVL hampir tiga kali lipat mencapai titik tertinggi lokal sebesar $118 miliar pada Juni 2024 sebelum konsolidasi menjadi level saat ini sekitar $85 miliar. Meskipun ini masih di bawah level tertinggi sepanjang masa (ATH), namun ini merupakan pergerakan ke atas yang signifikan. Ada argumen yang kuat bahwa ini bisa menjadi gelombang pertama dari tren naik jangka panjang dalam TVL.

grafik yang menunjukkan perkembangan TVL dalam crypto
Sumber:DeFi Llama

Satu metrik menarik lainnya adalah volume perdagangan spot DEX ke CEX, yang mengukur aktivitas perdagangan relatif antara bursa terpusat (CEX) dan bursa terdesentralisasi (DEX). Sekali lagi, kami mencatat tren positif jangka panjang, menunjukkan bahwa volume perdagangan yang semakin banyak beralih ke rantai.

Grafik yang menunjukkan volume spot DEX ke CEX
Sumber:Blok

Terakhir, perhatian yang diberikan oleh sektor DeFi dibandingkan dengan ekosistem kripto yang lebih luas telah meningkat dalam beberapa bulan terakhir. Di pasar di mana semua orang bersaing untuk mendapatkan perhatian, DeFi mulai membuat kegaduhan lagi.

Kedatangan pemain institusional

Sementara gelombang pertama peserta DeFi pada "DeFi Summer" sebagian besar adalah individu yang mencoba memahami kekuatan teknologi baru ini, gelombang baru protokol DeFi telah mulai menarik beberapa pemain keuangan tradisional besar ke ruang DeFi.

Pada bulan Maret tahun ini, BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, meluncurkan dana ter-tokenisasi pertamanya di blockchain Ethereum - BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL Fund) - yang memungkinkan investor untuk mendapatkan hasil imbalan Surat Utang AS secara langsung di blockchain. Inisiatif DeFi pertama dari BlackRock ini merupakan keberhasilan yang jelas, dengan dana tersebut telah menarik lebih dari $500 juta dalam aset di bawah pengelolaannya.

Contoh menonjol lain dari minat institusional yang meningkat adalah stablecoin PYUSD milik PayPal, yang baru-baru ini mencapai tonggak penting: lebih dari $1 miliar dalam kapitalisasi pasar hanya dalam satu tahun setelah diluncurkan.

Contoh-contoh ini menunjukkan bahwa industri keuangan secara umum akhirnya mulai mengakui proposisi nilai membangun sistem keuangan berbasis teknologi blockchain terdesentralisasi. Mengutip CTO PayPal, "Jika ini dapat menurunkan biaya keseluruhan saya dan memberi saya manfaat pada saat yang sama, mengapa tidak merangkulnya?" Ketika lebih banyak pemain institusional mulai bereksperimen dengan teknologi ini, kita dapat berargumen bahwa ini seharusnya bertindak sebagai katalis yang kuat bagi sektor DeFi.

Siklus pelonggaran FED sedang berlangsung

Selain poin-poin sebelumnya, jalur kebijakan moneter AS saat ini adalah katalis potensial lainnya bagi DeFi. Memang, kita baru saja melewati titik balik utama dalam ekonomi. Untuk pertama kalinya sejak Fed memulai perjuangannya melawan inflasi pasca-COVID, mereka melakukan pemotongan suku bunga sebesar 50 bps dalam pertemuan FOMC September yang baru-baru ini, sinyal kuat bahwa siklus pelonggaran baru sedang berlangsung. Ini juga ditunjukkan oleh jalur yang diharapkan dari suku bunga Dana Fed.

Awal dari siklus pelonggaran moneter baru ini mendukung dua argumen kunci untuk kasus bull DeFi:

1) Siklus pelonggaran ini pasti akan meningkatkan likuiditas dalam sistem. Likuiditas adalah elemen kunci bagi pasar keuangan, dan likuiditas yang berlebihan bermanfaat karena menunjukkan bahwa lebih banyak uang tersedia untuk masuk ke pasar. Tidak terhindarkan, DeFi dan pasar kripto secara keseluruhan harus mengambil manfaat dari hal ini.

2) Penurunan suku bunga Fed juga secara mekanis akan meningkatkan daya tarik relatif hasil DeFi. Secara sederhana, ketika suku bunga bebas risiko tradisional menurun, investor akan mulai mencari peluang hasil lainnya. Hal ini dapat menyebabkan rotasi pasar menuju DeFi, yang menawarkan berbagai macam hasil menarik dalam stablecoin dan strategi eksotis lainnya—yang jauh lebih aman dan dapat diandalkan daripada beberapa tahun yang lalu.

Apakah sejarah akan berulang?

Secara keseluruhan, nampaknya ada konvergensi elemen yang menunjukkan adanya kebangkitan kembali DeFi.

Di satu sisi, kita menyaksikan munculnya beberapa primitif DeFi baru yang jauh lebih aman, dapat diskalakan, dan matang daripada beberapa tahun yang lalu. DeFi telah membuktikan ketangguhannya dan telah mapan sebagai salah satu sektor kripto dengan kasus penggunaan yang terbukti dan adopsi nyata.

Di sisi lain, kondisi moneter saat ini juga mendukung kebangkitan DeFi. Ini adalah setup yang mirip dengan musim Panas DeFi terakhir, dan metrik DeFi saat ini menunjukkan bahwa kita mungkin berada di awal tren naik yang jauh lebih besar.

Sejarah tidak pernah berulang, tetapi memang selalu berirama.

PS: Jika Anda percaya pada kebangkitan DeFi, Anda perlu memeriksa tema DeFi dari @swissborg. Ini benar-benar seperti ETF dari proyek-proyek DeFi teratas (memberikan Anda paparan pada proyek-proyek DeFi terbaik hanya dengan satu klik).

Anda dapat memeriksa di sini:https://swissborg.com/thematics/DeFi

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [ tradetheflow_]. Seluruh hak cipta adalah milik penulis asli [ tradetheflow_]. Jika ada keberatan terhadap cetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penolakan Tanggung Jawab Kewajiban: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.