Pada 1 Juli 2025, pialang internet Robinhood secara resmi mengumumkan layanan perdagangan saham tokenisasi untuk pengguna Uni Eropa di Cannes, Prancis. Layanan ini mencakup lebih dari 200 saham dan ETF AS, termasuk token saham perusahaan swasta yang belum terdaftar seperti raksasa kecerdasan buatan OpenAI dan perusahaan eksplorasi luar angkasa SpaceX. Pengguna hanya perlu investasi minimal 1 euro untuk berinvestasi dalam saham perusahaan teknologi bintang yang sebelumnya tidak terjangkau ini, dengan harga token OpenAI bahkan serendah 0,5 dolar.
Namun, OpenAI secara resmi mengeluarkan pernyataan darurat: "Token 'OpenAI' ini bukanlah kepemilikan saham OpenAI. Kami tidak bekerja sama dengan Robinhood, tidak terlibat dalam hal ini, dan tidak mengakui itu." Sebuah pertarungan sengit tentang batas inovasi keuangan, kepatuhan regulasi, dan kontrol perusahaan pun dimulai.
I. Mengapa Robinhood Bertaruh pada Tokenisasi Ekuitas?
Tindakan Robinhood kali ini bukan sekadar perluasan produk, tetapi merupakan langkah kunci dalam transformasinya menjadi aplikasi keuangan blockchain super. Melihat dari strategi yang diterapkan, saham yang ter-tokenisasi memuat tiga ambisi:
Menerobos Hambatan Investasi Tradisional: Melalui token yang terfragmentasi, menurunkan ambang investasi perusahaan teknologi terkemuka seperti OpenAI ke tingkat yang dapat diakses oleh investor ritel biasa. Pasar primer tradisional yang hanya terbatas untuk investor yang memenuhi syarat, kini pengguna di Eropa hanya perlu beberapa euro untuk memiliki.
Mereformasi Sistem Likuiditas Global: Saham tokenisasi mendukung perdagangan nonstop 24 jam, 5 hari seminggu, yang sepenuhnya memecahkan batasan waktu perdagangan pasar saham tradisional. Yang lebih penting, ini menciptakan pasar sekunder yang dapat diperdagangkan secara instan untuk ekuitas perusahaan swasta yang tidak terdaftar seperti SpaceX, menyelesaikan masalah keluar yang dihadapi ekuitas swasta dalam jangka panjang.
Mengambil Kesempatan di Pasar RWA (Aset Dunia Nyata) Senilai Triliunan Dolar: Menurut prediksi Morgan Stanley, ukuran pasar RWA global akan melampaui 10 triliun dolar pada tahun 2025. Robinhood memasuki pasar ini dengan strategi yang ramah kepada investor ritel, menciptakan persaingan yang berbeda dengan lembaga tradisional seperti BlackRock. Harga sahamnya melonjak 13% pada hari peluncuran layanan, mencetak rekor tertinggi, menunjukkan pengakuan pasar terhadap arah strateginya dengan uang sungguhan.
Dalam hal arsitektur teknologi, Robinhood memilih jaringan Layer-2 Ethereum Arbitrum sebagai platform peluncuran karena melihat keuntungan teknisnya di mana biaya transaksi hanya 1/100 dari jaringan utama Ethereum (biaya Gas per transaksi kurang dari 0,1 dolar). Namun, ini hanyalah solusi sementara, perusahaan telah memulai pengembangan blockchain Layer-2 yang dikembangkan sendiri "Robinhood Chain", yang dioptimalkan berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum Orbit, dirancang khusus untuk RWA, dengan tujuan langsung menuju interoperabilitas lintas rantai aset dan sistem penyimpanan mandiri.
Dua, "Token Ekuitas" pada dasarnya adalah hak "ekuitas" yang dipetakan di bawah SPV
Bagaimana Robinhood mewujudkan tokenisasi ekuitas perusahaan yang belum terdaftar? Intinya terletak pada arsitektur rekayasa hukum dan keuangan SPV yang canggih:
Desain Kepemilikan Tidak Langsung: Robinhood tidak memiliki saham OpenAI secara langsung, melainkan memperoleh eksposur ekonomi tidak langsung melalui investasi pada SPV (entitas tujuan khusus) yang memiliki saham OpenAI.
Pemecahan Hak Tokenisasi: Mengemas dan membagi hak dari SPV tersebut, mengubahnya menjadi token yang berbasis pada blockchain Arbitrum. Setiap token mewakili hak untuk melacak perubahan nilai aset dasar SPV.
Pemberian Hak Terbatas: Pemegang token memperoleh hak atas keuntungan ekonomi (seperti distribusi dividen), tetapi tidak memiliki hak suara atau status sebagai pemegang saham resmi. Robinhood secara jelas menyatakan dalam ketentuan mereka: "Anda tidak membeli saham yang sebenarnya, tetapi sebuah kontrak yang dicatat di blockchain."
Desain ini pada dasarnya menciptakan produk derivatif ekuitas: harga token terikat pada perubahan valuasi perusahaan target, tetapi secara hukum pengguna hanya memiliki klaim utang terhadap Robinhood SPV. Dari segi implementasi teknologi, struktur ini mengandalkan kontrak pintar untuk secara otomatis mengeksekusi pemetaan harga dan distribusi dividen. Namun, data on-chain menunjukkan bahwa desain kontraknya adalah sistem tertutup — setiap kali transfer perlu melewati pemeriksaan KYC/AML, yang pada kenyataannya tetap mempertahankan kontrol terpusat, bertentangan dengan cita-cita terbuka dari blockchain.
Tiga, mengapa OpenAI langsung membantah?
OpenAI melawan Robinhood dengan cepat dan menyeluruh:
Dalam pernyataan resmi, ditekankan tiga kali "tidak berkolaborasi, tidak terlibat, tidak mengakui".
Secara tegas menyatakan bahwa "setiap transfer saham OpenAI harus disetujui", mengisyaratkan bahwa penerbitan ini sepenuhnya tidak sah.
Musk bahkan mengomentari dengan tajam di media sosial: "Ekuitas kalian adalah palsu" (Your equity is fake), menambah bahan bakar pada kontroversi.
Konflik industri yang lebih dalam pun terungkap:
Tantangan Pengendalian Perusahaan: Kebijakan tertutup OpenAI dan struktur kepemilikan yang ketat adalah dasar bisnisnya. Potensi penyebaran kepemilikan dan transparansi informasi yang dibawa oleh tokenisasi secara langsung mengancam keunggulan kompetitif intinya. Perusahaan robot Figure AI juga pernah mengeluarkan surat pengacara terhadap tindakan serupa, menekankan bahwa "semua transaksi saham harus mendapatkan otorisasi dari dewan direksi".
Perang Hak Penetapan Harga: Perusahaan swasta khawatir bahwa perdagangan harga rendah di pasar sekunder dapat mempengaruhi penilaian pendanaan mereka. Jika pengguna Robinhood memperdagangkan token OpenAI dengan harga diskon, hal ini mungkin mempengaruhi kemampuan penetapan harga pendanaan perusahaan tersebut di masa mendatang.
Empat, Dilema Kepatuhan Sekuritas Tokenisasi
Kejadian ini mengungkapkan berbagai risiko hukum yang dihadapi oleh tokenisasi RWA:
Ketidakjelasan Pengakuan Sekuritas: SEC AS belum secara jelas menentukan apakah tokenisasi saham termasuk dalam kategori sekuritas, sementara Uni Eropa meskipun telah memasukkan token sekuritas dalam pengelolaan lisensi melalui kerangka MiCA, masih terdapat kekosongan regulasi untuk token ekuitas perusahaan yang belum terdaftar. Keputusan Robinhood untuk melakukan peluncuran perdana di Uni Eropa adalah langkah strategis untuk menghindari ketidakpastian regulasi di AS.
Konflik Perjanjian Pemegang Saham: Perjanjian pemegang saham perusahaan swasta biasanya mencakup ketentuan pembatasan transfer saham. Mitra Dragonfly, Rob Hadick, memperingatkan: “Perusahaan dapat membatalkan penjualan saham yang melanggar perjanjian, yang dapat mengakibatkan aset pemegang token bernilai nol.” Ini berarti OpenAI secara teori dapat melacak dan membatalkan kepemilikan saham yang dimiliki oleh Robinhood SPV, menyebabkan nilai token langsung menguap.
Risiko Arbitrase Regulasi Lintas Batas: Layanan hanya tersedia untuk pengguna di Eropa, tetapi keterbukaan global blockchain memungkinkan pengguna sebenarnya tersebar di seluruh dunia, memicu konflik yurisdiksi. Masalah di bidang perpajakan lebih kompleks—pajak capital gain dan pajak pemotongan memiliki aturan yang berbeda di berbagai negara.
Kontroversi ini mengungkapkan kontradiksi inti RWA: teknologi blockchain mengejar keterbukaan dan transparansi, tetapi keuangan tradisional dan tata kelola perusahaan menuntut privasi dan kontrol. Jurang antara keduanya belum teratasi, dan peristiwa OpenAI telah membuatnya sepenuhnya terbuka.
Lima, Terus Bertransformasi dalam Kontroversi
Meskipun dikelilingi kontroversi, strategi tokenisasi Robinhood tetap berjalan, dan mungkin akan berkembang ke arah berikut:
Peningkatan Infrastruktur Teknologi: Merencanakan untuk memindahkan produk RWA mereka ke Robinhood Chain yang dikembangkan sendiri pada akhir 2025 hingga awal 2026. Rantai ini dirancang khusus untuk kepatuhan, dilengkapi dengan modul KYC/AML, dengan tujuan mencapai interoperabilitas lintas rantai aset (menghubungkan Ethereum, Solana, dll.) dan dukungan dompet non-kustodian.
Iterasi Bentuk Produk: Beralih dari "token ekuitas" ke "token hak atas pendapatan". Setelah peristiwa OpenAI, token yang memiliki hak ekonomi murni (hanya dividen tanpa partisipasi dalam tata kelola) mungkin menjadi solusi kompromi. Model lisensi di rantai kolam paten Nvidia memberikan referensi—melalui kontrak pintar untuk mengontrol secara tepat ruang peredaran.
Kerjasama Sandbox Regulasi: Mengacu pada Project Guardian yang merupakan kerjasama antara Otoritas Moneter Singapura dan Ant Group, untuk menguji solusi kepatuhan dalam lingkungan yang terkontrol. Penting juga untuk mencapai perjanjian otorisasi awal dengan perusahaan target untuk menghindari kesalahan "melakukan tanpa izin terlebih dahulu".
Perubahan yang lebih mendalam mungkin akan terjadi di bidang regulasi. Kontroversi ini dapat mendorong Uni Eropa untuk merinci aturan tokenisasi perusahaan yang tidak terdaftar di bawah kerangka MiCA, yang mengharuskan platform untuk secara jelas mengungkapkan atribut kepemilikan tidak langsung dari token, serta membangun mekanisme verifikasi otorisasi dengan perusahaan yang ditargetkan.
Enam, Dampak terhadap Ekosistem Industri RWA
Apa pun hasilnya, eksperimen Robinhood kali ini telah memberikan dampak yang tidak dapat diubah di bidang RWA:
Efek Peringatan Negatif: Penolakan tegas OpenAI dan penyelidikan oleh Bank Sentral Lithuania menetapkan batasan bagi industri. Setiap proyek tokenisasi yang tidak mendapatkan izin dari perusahaan target akan menghadapi risiko hukum yang besar dan dampak reputasi. Dalam jangka pendek, institusi mungkin akan lebih berhati-hati terhadap tokenisasi ekuitas perusahaan swasta.
Efek Percepatan Positif: Institusi seperti BlackRock dan Franklin Templeton telah mempercepat pengaturan RWA. Strategi prioritas ritel Robinhood membuktikan permintaan pasar yang besar untuk investasi terfragmentasi. Inovasi solusi kepatuhan akan mengalami ledakan - seperti model "pemetaan di rantai + fisik di luar rantai" dari platform Jarsy (membeli hak kepemilikan terlebih dahulu lalu tokenisasi 1:1) mungkin menjadi standar baru.
Redefinisi Demokratisasi Keuangan: Para pendukung memujinya sebagai "terobosan untuk melawan monopoli modal elit"; para kritikus menyebutnya "saham palsu yang hanya trik". Titik keseimbangan yang sebenarnya mungkin berada di jalur tengah: menjamin transparansi melalui regulasi, mencapai aksesibilitas melalui teknologi, tetapi menghormati tuntutan wajar perusahaan terhadap kendali inti.
Tujuh, Melangkah Maju dalam Keseimbangan antara Inovasi dan Kepatuhan
Eksperimen tokenisasi OpenAI oleh Robinhood ibarat pedang bermata dua. Di satu sisi, ia dengan keberanian teknis mengungkapkan hambatan akses dan masalah ketidakefisienan di pasar keuangan tradisional, membuka kemungkinan baru untuk investasi global dan terfragmentasi dengan blockchain; di sisi lain, ketidakpeduliannya terhadap batasan hukum dan reaksi keras dari OpenAI mengungkapkan kelemahan RWA dalam etika bisnis dan kepatuhan regulasi.
Akhir dari permainan ini tidak akan menjadi kemenangan penuh bagi salah satu pihak. Perkembangan yang lebih mungkin adalah munculnya paradigma baru: di bawah kerangka pemberian izin, memisahkan hak atas hasil dan hak tata kelola menjadi token, yang melindungi kebutuhan perusahaan akan kontrol sensitif, sekaligus membuka peluang bagi seluruh masyarakat untuk berbagi keuntungan ekonomi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
1 Suka
Hadiah
1
1
Bagikan
Komentar
0/400
IELTS
· 07-25 02:22
Pada 1 Juli 2025, pialang internet Robinhood secara resmi mengumumkan peluncuran layanan perdagangan saham tokenisasi untuk pengguna Uni Eropa di Cannes, Prancis. Layanan ini mencakup lebih dari 200 saham AS dan ETF, termasuk kepemilikan token dari perusahaan swasta yang belum terdaftar seperti raksasa kecerdasan buatan OpenAI dan perusahaan eksplorasi luar angkasa SpaceX. Pengguna hanya perlu investasi minimum 1 euro untuk dapat berinvestasi di saham perusahaan-perusahaan teknologi bintang yang sebelumnya sangat sulit dijangkau, dengan harga token OpenAI bahkan serendah 0,5 dolar. Namun, OpenAI secara mendesak merilis pernyataan #Gate ETH十周年回馈# .
Proyek RWA populer Robinhood: tokenisasi saham OpenAI
Penulis: Zhang Feng
Pada 1 Juli 2025, pialang internet Robinhood secara resmi mengumumkan layanan perdagangan saham tokenisasi untuk pengguna Uni Eropa di Cannes, Prancis. Layanan ini mencakup lebih dari 200 saham dan ETF AS, termasuk token saham perusahaan swasta yang belum terdaftar seperti raksasa kecerdasan buatan OpenAI dan perusahaan eksplorasi luar angkasa SpaceX. Pengguna hanya perlu investasi minimal 1 euro untuk berinvestasi dalam saham perusahaan teknologi bintang yang sebelumnya tidak terjangkau ini, dengan harga token OpenAI bahkan serendah 0,5 dolar.
Namun, OpenAI secara resmi mengeluarkan pernyataan darurat: "Token 'OpenAI' ini bukanlah kepemilikan saham OpenAI. Kami tidak bekerja sama dengan Robinhood, tidak terlibat dalam hal ini, dan tidak mengakui itu." Sebuah pertarungan sengit tentang batas inovasi keuangan, kepatuhan regulasi, dan kontrol perusahaan pun dimulai.
I. Mengapa Robinhood Bertaruh pada Tokenisasi Ekuitas?
Tindakan Robinhood kali ini bukan sekadar perluasan produk, tetapi merupakan langkah kunci dalam transformasinya menjadi aplikasi keuangan blockchain super. Melihat dari strategi yang diterapkan, saham yang ter-tokenisasi memuat tiga ambisi:
Menerobos Hambatan Investasi Tradisional: Melalui token yang terfragmentasi, menurunkan ambang investasi perusahaan teknologi terkemuka seperti OpenAI ke tingkat yang dapat diakses oleh investor ritel biasa. Pasar primer tradisional yang hanya terbatas untuk investor yang memenuhi syarat, kini pengguna di Eropa hanya perlu beberapa euro untuk memiliki.
Mereformasi Sistem Likuiditas Global: Saham tokenisasi mendukung perdagangan nonstop 24 jam, 5 hari seminggu, yang sepenuhnya memecahkan batasan waktu perdagangan pasar saham tradisional. Yang lebih penting, ini menciptakan pasar sekunder yang dapat diperdagangkan secara instan untuk ekuitas perusahaan swasta yang tidak terdaftar seperti SpaceX, menyelesaikan masalah keluar yang dihadapi ekuitas swasta dalam jangka panjang.
Mengambil Kesempatan di Pasar RWA (Aset Dunia Nyata) Senilai Triliunan Dolar: Menurut prediksi Morgan Stanley, ukuran pasar RWA global akan melampaui 10 triliun dolar pada tahun 2025. Robinhood memasuki pasar ini dengan strategi yang ramah kepada investor ritel, menciptakan persaingan yang berbeda dengan lembaga tradisional seperti BlackRock. Harga sahamnya melonjak 13% pada hari peluncuran layanan, mencetak rekor tertinggi, menunjukkan pengakuan pasar terhadap arah strateginya dengan uang sungguhan.
Dalam hal arsitektur teknologi, Robinhood memilih jaringan Layer-2 Ethereum Arbitrum sebagai platform peluncuran karena melihat keuntungan teknisnya di mana biaya transaksi hanya 1/100 dari jaringan utama Ethereum (biaya Gas per transaksi kurang dari 0,1 dolar). Namun, ini hanyalah solusi sementara, perusahaan telah memulai pengembangan blockchain Layer-2 yang dikembangkan sendiri "Robinhood Chain", yang dioptimalkan berdasarkan tumpukan teknologi Arbitrum Orbit, dirancang khusus untuk RWA, dengan tujuan langsung menuju interoperabilitas lintas rantai aset dan sistem penyimpanan mandiri.
Dua, "Token Ekuitas" pada dasarnya adalah hak "ekuitas" yang dipetakan di bawah SPV
Bagaimana Robinhood mewujudkan tokenisasi ekuitas perusahaan yang belum terdaftar? Intinya terletak pada arsitektur rekayasa hukum dan keuangan SPV yang canggih:
Desain Kepemilikan Tidak Langsung: Robinhood tidak memiliki saham OpenAI secara langsung, melainkan memperoleh eksposur ekonomi tidak langsung melalui investasi pada SPV (entitas tujuan khusus) yang memiliki saham OpenAI.
Pemecahan Hak Tokenisasi: Mengemas dan membagi hak dari SPV tersebut, mengubahnya menjadi token yang berbasis pada blockchain Arbitrum. Setiap token mewakili hak untuk melacak perubahan nilai aset dasar SPV.
Pemberian Hak Terbatas: Pemegang token memperoleh hak atas keuntungan ekonomi (seperti distribusi dividen), tetapi tidak memiliki hak suara atau status sebagai pemegang saham resmi. Robinhood secara jelas menyatakan dalam ketentuan mereka: "Anda tidak membeli saham yang sebenarnya, tetapi sebuah kontrak yang dicatat di blockchain."
Desain ini pada dasarnya menciptakan produk derivatif ekuitas: harga token terikat pada perubahan valuasi perusahaan target, tetapi secara hukum pengguna hanya memiliki klaim utang terhadap Robinhood SPV. Dari segi implementasi teknologi, struktur ini mengandalkan kontrak pintar untuk secara otomatis mengeksekusi pemetaan harga dan distribusi dividen. Namun, data on-chain menunjukkan bahwa desain kontraknya adalah sistem tertutup — setiap kali transfer perlu melewati pemeriksaan KYC/AML, yang pada kenyataannya tetap mempertahankan kontrol terpusat, bertentangan dengan cita-cita terbuka dari blockchain.
Tiga, mengapa OpenAI langsung membantah?
OpenAI melawan Robinhood dengan cepat dan menyeluruh:
Dalam pernyataan resmi, ditekankan tiga kali "tidak berkolaborasi, tidak terlibat, tidak mengakui".
Secara tegas menyatakan bahwa "setiap transfer saham OpenAI harus disetujui", mengisyaratkan bahwa penerbitan ini sepenuhnya tidak sah.
Musk bahkan mengomentari dengan tajam di media sosial: "Ekuitas kalian adalah palsu" (Your equity is fake), menambah bahan bakar pada kontroversi.
Konflik industri yang lebih dalam pun terungkap:
Tantangan Pengendalian Perusahaan: Kebijakan tertutup OpenAI dan struktur kepemilikan yang ketat adalah dasar bisnisnya. Potensi penyebaran kepemilikan dan transparansi informasi yang dibawa oleh tokenisasi secara langsung mengancam keunggulan kompetitif intinya. Perusahaan robot Figure AI juga pernah mengeluarkan surat pengacara terhadap tindakan serupa, menekankan bahwa "semua transaksi saham harus mendapatkan otorisasi dari dewan direksi".
Perang Hak Penetapan Harga: Perusahaan swasta khawatir bahwa perdagangan harga rendah di pasar sekunder dapat mempengaruhi penilaian pendanaan mereka. Jika pengguna Robinhood memperdagangkan token OpenAI dengan harga diskon, hal ini mungkin mempengaruhi kemampuan penetapan harga pendanaan perusahaan tersebut di masa mendatang.
Empat, Dilema Kepatuhan Sekuritas Tokenisasi
Kejadian ini mengungkapkan berbagai risiko hukum yang dihadapi oleh tokenisasi RWA:
Ketidakjelasan Pengakuan Sekuritas: SEC AS belum secara jelas menentukan apakah tokenisasi saham termasuk dalam kategori sekuritas, sementara Uni Eropa meskipun telah memasukkan token sekuritas dalam pengelolaan lisensi melalui kerangka MiCA, masih terdapat kekosongan regulasi untuk token ekuitas perusahaan yang belum terdaftar. Keputusan Robinhood untuk melakukan peluncuran perdana di Uni Eropa adalah langkah strategis untuk menghindari ketidakpastian regulasi di AS.
Konflik Perjanjian Pemegang Saham: Perjanjian pemegang saham perusahaan swasta biasanya mencakup ketentuan pembatasan transfer saham. Mitra Dragonfly, Rob Hadick, memperingatkan: “Perusahaan dapat membatalkan penjualan saham yang melanggar perjanjian, yang dapat mengakibatkan aset pemegang token bernilai nol.” Ini berarti OpenAI secara teori dapat melacak dan membatalkan kepemilikan saham yang dimiliki oleh Robinhood SPV, menyebabkan nilai token langsung menguap.
Risiko Arbitrase Regulasi Lintas Batas: Layanan hanya tersedia untuk pengguna di Eropa, tetapi keterbukaan global blockchain memungkinkan pengguna sebenarnya tersebar di seluruh dunia, memicu konflik yurisdiksi. Masalah di bidang perpajakan lebih kompleks—pajak capital gain dan pajak pemotongan memiliki aturan yang berbeda di berbagai negara.
Kontroversi ini mengungkapkan kontradiksi inti RWA: teknologi blockchain mengejar keterbukaan dan transparansi, tetapi keuangan tradisional dan tata kelola perusahaan menuntut privasi dan kontrol. Jurang antara keduanya belum teratasi, dan peristiwa OpenAI telah membuatnya sepenuhnya terbuka.
Lima, Terus Bertransformasi dalam Kontroversi
Meskipun dikelilingi kontroversi, strategi tokenisasi Robinhood tetap berjalan, dan mungkin akan berkembang ke arah berikut:
Peningkatan Infrastruktur Teknologi: Merencanakan untuk memindahkan produk RWA mereka ke Robinhood Chain yang dikembangkan sendiri pada akhir 2025 hingga awal 2026. Rantai ini dirancang khusus untuk kepatuhan, dilengkapi dengan modul KYC/AML, dengan tujuan mencapai interoperabilitas lintas rantai aset (menghubungkan Ethereum, Solana, dll.) dan dukungan dompet non-kustodian.
Iterasi Bentuk Produk: Beralih dari "token ekuitas" ke "token hak atas pendapatan". Setelah peristiwa OpenAI, token yang memiliki hak ekonomi murni (hanya dividen tanpa partisipasi dalam tata kelola) mungkin menjadi solusi kompromi. Model lisensi di rantai kolam paten Nvidia memberikan referensi—melalui kontrak pintar untuk mengontrol secara tepat ruang peredaran.
Kerjasama Sandbox Regulasi: Mengacu pada Project Guardian yang merupakan kerjasama antara Otoritas Moneter Singapura dan Ant Group, untuk menguji solusi kepatuhan dalam lingkungan yang terkontrol. Penting juga untuk mencapai perjanjian otorisasi awal dengan perusahaan target untuk menghindari kesalahan "melakukan tanpa izin terlebih dahulu".
Perubahan yang lebih mendalam mungkin akan terjadi di bidang regulasi. Kontroversi ini dapat mendorong Uni Eropa untuk merinci aturan tokenisasi perusahaan yang tidak terdaftar di bawah kerangka MiCA, yang mengharuskan platform untuk secara jelas mengungkapkan atribut kepemilikan tidak langsung dari token, serta membangun mekanisme verifikasi otorisasi dengan perusahaan yang ditargetkan.
Enam, Dampak terhadap Ekosistem Industri RWA
Apa pun hasilnya, eksperimen Robinhood kali ini telah memberikan dampak yang tidak dapat diubah di bidang RWA:
Efek Peringatan Negatif: Penolakan tegas OpenAI dan penyelidikan oleh Bank Sentral Lithuania menetapkan batasan bagi industri. Setiap proyek tokenisasi yang tidak mendapatkan izin dari perusahaan target akan menghadapi risiko hukum yang besar dan dampak reputasi. Dalam jangka pendek, institusi mungkin akan lebih berhati-hati terhadap tokenisasi ekuitas perusahaan swasta.
Efek Percepatan Positif: Institusi seperti BlackRock dan Franklin Templeton telah mempercepat pengaturan RWA. Strategi prioritas ritel Robinhood membuktikan permintaan pasar yang besar untuk investasi terfragmentasi. Inovasi solusi kepatuhan akan mengalami ledakan - seperti model "pemetaan di rantai + fisik di luar rantai" dari platform Jarsy (membeli hak kepemilikan terlebih dahulu lalu tokenisasi 1:1) mungkin menjadi standar baru.
Redefinisi Demokratisasi Keuangan: Para pendukung memujinya sebagai "terobosan untuk melawan monopoli modal elit"; para kritikus menyebutnya "saham palsu yang hanya trik". Titik keseimbangan yang sebenarnya mungkin berada di jalur tengah: menjamin transparansi melalui regulasi, mencapai aksesibilitas melalui teknologi, tetapi menghormati tuntutan wajar perusahaan terhadap kendali inti.
Tujuh, Melangkah Maju dalam Keseimbangan antara Inovasi dan Kepatuhan
Eksperimen tokenisasi OpenAI oleh Robinhood ibarat pedang bermata dua. Di satu sisi, ia dengan keberanian teknis mengungkapkan hambatan akses dan masalah ketidakefisienan di pasar keuangan tradisional, membuka kemungkinan baru untuk investasi global dan terfragmentasi dengan blockchain; di sisi lain, ketidakpeduliannya terhadap batasan hukum dan reaksi keras dari OpenAI mengungkapkan kelemahan RWA dalam etika bisnis dan kepatuhan regulasi.
Akhir dari permainan ini tidak akan menjadi kemenangan penuh bagi salah satu pihak. Perkembangan yang lebih mungkin adalah munculnya paradigma baru: di bawah kerangka pemberian izin, memisahkan hak atas hasil dan hak tata kelola menjadi token, yang melindungi kebutuhan perusahaan akan kontrol sensitif, sekaligus membuka peluang bagi seluruh masyarakat untuk berbagi keuntungan ekonomi.