Sky ( sebelumnya MakerDAO) melaporkan 5MQ1 kerugian akibat tidak berkelanjutan 12.55MQ1 kerugian akibat tidak berkelanjutan 12.531M profit.
Strategi suku bunga tinggi untuk adopsi USDS justru berdampak negatif, meningkatkan biaya tanpa memperluas basis pengguna karena pemegang DAI hanya mengonversi ke USDS dengan hasil lebih tinggi.
Inisiatif Endgame Sky menghadapi tantangan dalam menyeimbangkan insentif pertumbuhan dengan keberlanjutan finansial di pasar stablecoin yang kompetitif yang didominasi oleh USDT dan USDC.
Dalam dunia keuangan terdesentralisasi (DeFi), Sky (sebelumnya MakerDAO) telah lama menjadi pemimpin di ruang stablecoin, dengan token unggulannya DAI yang secara luas dianggap sebagai simbol desentralisasi dan keandalannya.
Namun, laporan keuangan Q1 2025 proyek tersebut membunyikan alarm: Sky mencatat kerugian sebesar $5 juta—sebuah pembalikan mendadak dari keuntungan sebesar $31 juta yang tercatat pada kuartal sebelumnya.
Menurut Steakhouse Financial, kerugian tersebut disebabkan oleh lonjakan 102% dalam pembayaran bunga kepada pemegang token, yang terkait langsung dengan upaya Sky untuk menggantikan DAI dengan stablecoin barunya, Sky Dollar (USDS).
PENYEBAB UTAMA: STRATEGI BUNGA TINGGI MENYEBABKAN KERUGIAN
Setback keuangan Sky pada awal 2025 dapat ditelusuri ke satu masalah utama: peningkatan biaya bunga yang tidak berkelanjutan. Untuk mendorong adopsi USDS, Sky memperkenalkan insentif agresif, menawarkan suku bunga tabungan hingga 12,5%—jauh di atas norma industri.
Strategi ini menarik aliran modal yang signifikan, tetapi juga meningkatkan biaya operasional secara tajam, terutama karena permintaan untuk USDS tidak sejalan.
Seperti yang dicatat oleh PaperImperium, seorang penghubung pemerintahan di GFX Labs, pendekatan ini merugikan profitabilitas. "DAI menguntungkan."
USDS, tidak begitu banyak," ia mengamati. Sebagai perbandingan, kinerja kuat Sky di Q4 2024 didorong oleh adopsi DAI yang luas dan biaya operasional yang lebih rendah. Perubahan drastis dari keuntungan menjadi kerugian menyoroti risiko keuangan dari insentif hasil tinggi.
Pada bulan Februari 2025, Sky mengurangi suku bunga tabungan USDS menjadi 4,5%. Namun, banyak pengguna terus mempertahankan posisi hasil tinggi, mengompound beban bunga dan membatasi dampak langsung dari pemotongan suku bunga.
USDS DAN VISI AKHIR PERMAINAN
Pengenalan USDS adalah bagian dari inisiatif "Endgame" yang lebih luas dari Sky—sebuah rencana yang dipimpin oleh salah satu pendiri, Rune Christensen, yang bertujuan untuk membuat protokol lebih terdesentralisasi, tangguh, dan ramah terhadap institusi.
Diluncurkan pada Agustus 2024, USDS dirancang sebagai alternatif yang lebih baik dan sesuai untuk DAI, menargetkan investor canggih seperti hedge fund dan kantor keluarga.
Dengan hasil yang lebih tinggi (4,5% dibandingkan 2,75% DAI), USDS bertujuan untuk merangsang migrasi. Namun, produk baru ini kesulitan untuk menarik modal baru.
Menurut PaperImperium, banyak pemegang DAI yang ada hanya mengonversi ke USDS, yang berarti Sky harus mulai membayar imbal hasil yang lebih tinggi kepada pengguna yang sebelumnya menerima hasil rendah atau nol. Perubahan internal ini meningkatkan biaya tanpa memperluas basis pengguna.
Model Sky mirip dengan bank tradisional: ia bergantung pada menghasilkan lebih banyak dari pinjaman daripada yang dibayarkan dalam bunga. Namun, dengan permintaan untuk USDS yang masih lemah, strategi hasil tinggi telah membebani kesehatan keuangan protokol.
DI PEREMPATAN JALAN
Meskipun tantangan yang ada, USDS tetap mewakili peluang bagi Sky. Jika stablecoin ini dapat memenuhi janjinya tentang kepatuhan, efisiensi, dan adopsi institusional, itu dapat membantu protokol untuk mempertahankan kepemimpinannya di DeFi.
Visi Endgame—dengan penekanan pada desentralisasi dan transformasi merek—dapat menarik modal baru dan memungkinkan pertumbuhan jangka panjang.
Namun, masih ada hambatan. Biaya insentif yang tinggi terus membebani keuangan, dan peralihan dari DAI ke USDS belum secara signifikan meningkatkan basis pengguna Sky, menyiratkan adanya inersia komunitas yang kuat dan gesekan dalam beralih.
Dalam pasar stablecoin yang kompetitif, USDS harus bersaing dengan sirkulasi besar USDT dan dukungan institusional USDC.
Yang paling penting, Sky harus menemukan keseimbangan yang berkelanjutan antara insentif pengguna dan kelayakan finansial—atau berisiko mengulangi kerugian kuartal ini.
PELATIHAN UNTUK INDUSTRI DEFI
Pengalaman Sky menjadi kisah peringatan bagi ruang DeFi. Banyak protokol mengandalkan insentif tinggi untuk memulai produk baru, tetapi pendekatan ini dapat merusak keberlanjutan jangka panjang.
Proyek seperti Aave dan Compound juga harus mempertimbangkan trade-off antara inovasi dan profitabilitas.
Secara lebih luas, kinerja Q1 Sky menyoroti tantangan dari fase pematangan DeFi. Saat kompetisi semakin ketat, protokol perlu lebih dari sekadar inovasi teknis—mereka juga harus memberikan branding yang kuat, tata kelola, dan disiplin finansial.
Inisiatif Endgame adalah eksperimen yang berani, dan hasilnya kemungkinan akan membentuk bagaimana generasi berikutnya dari DeFi berkembang.
〈Transisi Menyakitkan Sky: Kerugian $5M Menggambarkan Rintangan yang Dihadapi USDS〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》.
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Transisi Menyakitkan Sky: Kerugian $5M Menyoroti Kesulitan Pertumbuhan USDS
Sky ( sebelumnya MakerDAO) melaporkan 5MQ1 kerugian akibat tidak berkelanjutan 12.55MQ1 kerugian akibat tidak berkelanjutan 12.531M profit.
Strategi suku bunga tinggi untuk adopsi USDS justru berdampak negatif, meningkatkan biaya tanpa memperluas basis pengguna karena pemegang DAI hanya mengonversi ke USDS dengan hasil lebih tinggi.
Inisiatif Endgame Sky menghadapi tantangan dalam menyeimbangkan insentif pertumbuhan dengan keberlanjutan finansial di pasar stablecoin yang kompetitif yang didominasi oleh USDT dan USDC.
Dalam dunia keuangan terdesentralisasi (DeFi), Sky (sebelumnya MakerDAO) telah lama menjadi pemimpin di ruang stablecoin, dengan token unggulannya DAI yang secara luas dianggap sebagai simbol desentralisasi dan keandalannya.
Namun, laporan keuangan Q1 2025 proyek tersebut membunyikan alarm: Sky mencatat kerugian sebesar $5 juta—sebuah pembalikan mendadak dari keuntungan sebesar $31 juta yang tercatat pada kuartal sebelumnya.
Menurut Steakhouse Financial, kerugian tersebut disebabkan oleh lonjakan 102% dalam pembayaran bunga kepada pemegang token, yang terkait langsung dengan upaya Sky untuk menggantikan DAI dengan stablecoin barunya, Sky Dollar (USDS).
PENYEBAB UTAMA: STRATEGI BUNGA TINGGI MENYEBABKAN KERUGIAN
Setback keuangan Sky pada awal 2025 dapat ditelusuri ke satu masalah utama: peningkatan biaya bunga yang tidak berkelanjutan. Untuk mendorong adopsi USDS, Sky memperkenalkan insentif agresif, menawarkan suku bunga tabungan hingga 12,5%—jauh di atas norma industri.
Strategi ini menarik aliran modal yang signifikan, tetapi juga meningkatkan biaya operasional secara tajam, terutama karena permintaan untuk USDS tidak sejalan.
Seperti yang dicatat oleh PaperImperium, seorang penghubung pemerintahan di GFX Labs, pendekatan ini merugikan profitabilitas. "DAI menguntungkan."
USDS, tidak begitu banyak," ia mengamati. Sebagai perbandingan, kinerja kuat Sky di Q4 2024 didorong oleh adopsi DAI yang luas dan biaya operasional yang lebih rendah. Perubahan drastis dari keuntungan menjadi kerugian menyoroti risiko keuangan dari insentif hasil tinggi.
Pada bulan Februari 2025, Sky mengurangi suku bunga tabungan USDS menjadi 4,5%. Namun, banyak pengguna terus mempertahankan posisi hasil tinggi, mengompound beban bunga dan membatasi dampak langsung dari pemotongan suku bunga.
USDS DAN VISI AKHIR PERMAINAN
Pengenalan USDS adalah bagian dari inisiatif "Endgame" yang lebih luas dari Sky—sebuah rencana yang dipimpin oleh salah satu pendiri, Rune Christensen, yang bertujuan untuk membuat protokol lebih terdesentralisasi, tangguh, dan ramah terhadap institusi.
Diluncurkan pada Agustus 2024, USDS dirancang sebagai alternatif yang lebih baik dan sesuai untuk DAI, menargetkan investor canggih seperti hedge fund dan kantor keluarga.
Dengan hasil yang lebih tinggi (4,5% dibandingkan 2,75% DAI), USDS bertujuan untuk merangsang migrasi. Namun, produk baru ini kesulitan untuk menarik modal baru.
Menurut PaperImperium, banyak pemegang DAI yang ada hanya mengonversi ke USDS, yang berarti Sky harus mulai membayar imbal hasil yang lebih tinggi kepada pengguna yang sebelumnya menerima hasil rendah atau nol. Perubahan internal ini meningkatkan biaya tanpa memperluas basis pengguna.
Model Sky mirip dengan bank tradisional: ia bergantung pada menghasilkan lebih banyak dari pinjaman daripada yang dibayarkan dalam bunga. Namun, dengan permintaan untuk USDS yang masih lemah, strategi hasil tinggi telah membebani kesehatan keuangan protokol.
DI PEREMPATAN JALAN
Meskipun tantangan yang ada, USDS tetap mewakili peluang bagi Sky. Jika stablecoin ini dapat memenuhi janjinya tentang kepatuhan, efisiensi, dan adopsi institusional, itu dapat membantu protokol untuk mempertahankan kepemimpinannya di DeFi.
Visi Endgame—dengan penekanan pada desentralisasi dan transformasi merek—dapat menarik modal baru dan memungkinkan pertumbuhan jangka panjang.
Namun, masih ada hambatan. Biaya insentif yang tinggi terus membebani keuangan, dan peralihan dari DAI ke USDS belum secara signifikan meningkatkan basis pengguna Sky, menyiratkan adanya inersia komunitas yang kuat dan gesekan dalam beralih.
Dalam pasar stablecoin yang kompetitif, USDS harus bersaing dengan sirkulasi besar USDT dan dukungan institusional USDC.
Yang paling penting, Sky harus menemukan keseimbangan yang berkelanjutan antara insentif pengguna dan kelayakan finansial—atau berisiko mengulangi kerugian kuartal ini.
PELATIHAN UNTUK INDUSTRI DEFI
Pengalaman Sky menjadi kisah peringatan bagi ruang DeFi. Banyak protokol mengandalkan insentif tinggi untuk memulai produk baru, tetapi pendekatan ini dapat merusak keberlanjutan jangka panjang.
Proyek seperti Aave dan Compound juga harus mempertimbangkan trade-off antara inovasi dan profitabilitas.
Secara lebih luas, kinerja Q1 Sky menyoroti tantangan dari fase pematangan DeFi. Saat kompetisi semakin ketat, protokol perlu lebih dari sekadar inovasi teknis—mereka juga harus memberikan branding yang kuat, tata kelola, dan disiplin finansial.
Inisiatif Endgame adalah eksperimen yang berani, dan hasilnya kemungkinan akan membentuk bagaimana generasi berikutnya dari DeFi berkembang.
〈Transisi Menyakitkan Sky: Kerugian $5M Menggambarkan Rintangan yang Dihadapi USDS〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》.