Jim Chanos menjalankan arbitrase strategi panjang Bitcoin/pendek, bertaruh melawan valuasi strategi yang terinflasi sambil mempertahankan eksposur langsung Bitcoin untuk melindungi terhadap pergerakan pasar kripto.
Saham strategi diperdagangkan pada 2,5x nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menciptakan peluang arbitrase saat Chanos menargetkan ketidakselarasan antara hype dan fundamental.
Sorotan perdagangan menunjukkan ketidakefisienan pasar pada saham yang terkait dengan kripto, di mana antusiasme ritel menciptakan premi yang dapat dimanfaatkan oleh investor canggih melalui posisi berpasangan.
Baru-baru ini, CNBC melaporkan bahwa penjual pendek terkenal Wall Street, Jim Chanos, bertaruh pada Bitcoin sambil melakukan short pada Strategi (MSTR), sebuah perusahaan yang menjadi populer di kalangan investor ritel karena strateginya yang agresif terhadap Bitcoin.
Chanos merangkum perdagangannya dengan pernyataan tajam:
"Kami menjual pendek saham Strategy dan membeli Bitcoin — pada dasarnya membeli di $1 dan menjual di $2.5."
Ia mengkritik Strategy dan perusahaan sejenis karena penilaian mereka yang terlalu tinggi, menyebut model bisnis mereka "absurd." Strateginya memberikan kita pandangan unik tentang bagaimana hype kripto dan penilaian perusahaan dapat terputus dari kenyataan.
MANIA BITCOIN STRATEGI DAN PREMIUM PASAR
1.1 Strategi Koin Bitcoin
Strategi dimulai sebagai perusahaan perangkat lunak bisnis pada tahun 1989. Namun pada tahun 2020, CEO-nya Michael Saylor mengubah arah perusahaan, menjadikannya apa yang dia sebut sebagai "perusahaan investasi Bitcoin."
Pada Mei 2025, Strategi telah mengumpulkan miliaran dolar melalui penjualan obligasi dan saham untuk membeli Bitcoin. Saat ini, mereka memegang lebih dari 560.000 Bitcoin.
Karena ini, harga saham Strategy menjadi sangat terkait dengan harga Bitcoin. Selama bull run pasar kripto 2024–2025, sahamnya meroket. Pada satu titik, nilai pasarnya melebihi $50 miliar.
Tetapi pasar mulai mempertanyakan hal ini. Saham diperdagangkan pada 2 hingga 3 kali nilai Bitcoin yang dimilikinya — jauh di atas nilai bisnis aktual perusahaan.
1.2 Peniru dan Hype Pasar
Perusahaan lain meniru model Strategi — menjual saham atau meminjam uang untuk membeli Bitcoin, berharap untuk menjadi “saham proksi Bitcoin.”
Chanos memperingatkan bahwa perusahaan-perusahaan ini tidak menawarkan nilai nyata tetapi menjual hype kepada investor ritel. Dia mengatakan bahwa tren ini lebih tentang emosi dan spekulasi daripada fundamental bisnis yang nyata.
ARBITRASE CHANOS: STRATEGI LONG BITCOIN, SHORT
2.1 Ide Inti: Salah Harga
Strategi Chanos sederhana:
Beli Bitcoin langsung dengan harga pasar ( sekitar $100,000 per koin pada Mei 2025)
Strategi Pendek — meminjam dan menjual sahamnya, berharap harganya turun
Dia menjelaskan bahwa saham Strategy mencakup nilai Bitcoin-nya, tetapi pasar membayar premi yang sangat besar. Misalnya, jika Strategy memiliki Bitcoin senilai $20 miliar tetapi diperdagangkan dengan nilai $50 miliar, investor membayar $2,50 untuk setiap $1 dalam Bitcoin.
Dengan membeli Bitcoin dan melakukan shorting pada Strategy, Chanos menangkap overpricing tersebut — bertaruh bahwa saham Strategy akan kembali ke level yang lebih realistis.
2.2 Logika di Balik Perdagangan
Strategi Chanos mengasumsikan:
Overvaluation: Saham strategi tersebut terlalu mahal karena hype, bukan karena bisnis perangkat lunaknya.
Koreksi pasar: Jika emosi pasar mereda atau suku bunga naik, premi mungkin menyusut.
Hedging Bitcoin: Dengan memegang Bitcoin secara langsung, Chanos melindungi dari kenaikan harga Bitcoin. Jika Bitcoin naik, ia mendapatkan keuntungan di sisi Bitcoin — membantu mengimbangi kerugian dari posisi short.
2.3 Contoh dan Potensi Keuntungan
Misalkan Chanos membeli 10.000 Bitcoin seharga $100.000 masing-masing (total cost: $1 billion), dan menjual pendek saham Strategy senilai $1 billion.
Jika premi Strategi jatuh dari 2,5x menjadi 1,5x, saham bisa turun tajam, dan Chanos bisa menghasilkan ratusan juta dari posisi pendek — sementara kepemilikan Bitcoinnya tetap kuat atau tumbuh.
Arbitrase jenis ini bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dengan risiko terbatas, selama pasar memperbaiki kesalahan harga.
RISIKO DAN TANTANGAN
3.1 Pedagang Ritel yang Tidak Terduga
Saham Strategi telah menarik perhatian investor ritel yang memperlakukannya seperti ETF Bitcoin. Pada tahun 2025, platform media sosial seperti X (sebelumnya Twitter) dan forum investasi membantu meningkatkan popularitasnya — mirip dengan kegilaan GameStop (GME) pada tahun 2020.
Seperti dulu, kerumunan investor ritel dapat mendorong harga saham naik, menyakiti penjual pendek. Ini dikenal sebagai "short squeeze."
3.2 Regulasi dan Kondisi Pasar
Dunia kripto berada di bawah lebih banyak regulasi pemerintah pada tahun 2025. Agensi seperti SEC mungkin memaksa perusahaan-perusahaan yang banyak menggunakan Bitcoin untuk mengikuti aturan baru, yang dapat merugikan valuasi Strategi.
Selain itu, isu-isu besar — seperti kenaikan suku bunga atau perlambatan ekonomi global — dapat membuat pasar menjadi lebih volatil dan berisiko.
3.3 Biaya Pendek dan Eksekusi
Strategi shorting berarti meminjam sahamnya, yang memerlukan biaya. Jika saham terus naik karena pembelian ritel, Chanos mungkin terpaksa menutup posisinya dengan kerugian besar — risiko short squeeze lainnya, seperti GameStop pada tahun 2021.
Meskipun Chanos berpengalaman, dia harus sangat hati-hati.
PELAJARAN DARI STRATEGI CHANOS
4.1 Kekuatan Pedagang Ritel
Strategi Chanos menyoroti seberapa kuatnya trader ritel telah menjadi. Melalui media sosial, mereka dapat mengorganisir dengan cepat dan menantang bahkan institusi besar.
Ini jelas terlihat dalam cerita GameStop 2021, dan ini terjadi lagi di ruang kripto 2025. Taruhan pendek Chanos sebagian adalah perlawanan terhadap apa yang dia lihat sebagai perilaku pasar yang tidak rasional.
4.2 Kompleksitas Penilaian Bitcoin
Premi strategi menunjukkan betapa sulitnya untuk menilai perusahaan yang terkait dengan Bitcoin. Bitcoin dipandang oleh sebagian orang sebagai "emas digital" dan penyimpan nilai, tetapi juga sangat volatil dan berisiko.
Chanos tampaknya percaya pada masa depan Bitcoin — karena dia membelinya — tetapi tidak percaya bahwa perusahaan seperti Strategy pantas mendapatkan valuasi tambahan hanya karena memegangnya.
4.3 Peran Penjual Pendek
Chanos dikenal karena mengungkap perusahaan-perusahaan yang dinilai terlalu tinggi. Dia percaya bahwa penjual pendek membantu pasar tetap rasional dengan menyerukan gelembung.
Strateginya adalah peringatan: ketika harga terlalu terputus dari fundamental, kemungkinan akan terjadi koreksi — bahkan jika waktunya tidak pasti.
KESIMPULAN DAN PANDANGAN KE DEPAN
Strategi "beli Bitcoin, jual pendek" Chanos adalah upaya cerdas untuk mendapatkan keuntungan dari hype pasar. Dia bertaruh bahwa saham Strategi terlalu mahal dan akan turun, sementara memegang Bitcoin untuk melindungi dari kenaikan harga kripto.
Hasilnya tergantung pada:
Bagaimana perubahan sentimen investor ritel
Apakah premi Strategi menyempit
Apa yang terjadi pada harga Bitcoin dan regulasi
Bagi para investor, kasus ini adalah pengingat yang baik:
Hype jangka pendek dapat menciptakan peluang besar, tetapi dalam jangka panjang, fundamental selalu penting. Strategi menunjukkan bagaimana kegembiraan kripto dapat mengarah pada valuasi yang berisiko — dan mengapa penting untuk tetap rasional di pasar yang bergerak cepat.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》。
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Arbitrase Wall Street: Long Bitcoin, Strategi Short
Jim Chanos menjalankan arbitrase strategi panjang Bitcoin/pendek, bertaruh melawan valuasi strategi yang terinflasi sambil mempertahankan eksposur langsung Bitcoin untuk melindungi terhadap pergerakan pasar kripto.
Saham strategi diperdagangkan pada 2,5x nilai kepemilikan Bitcoin-nya, menciptakan peluang arbitrase saat Chanos menargetkan ketidakselarasan antara hype dan fundamental.
Sorotan perdagangan menunjukkan ketidakefisienan pasar pada saham yang terkait dengan kripto, di mana antusiasme ritel menciptakan premi yang dapat dimanfaatkan oleh investor canggih melalui posisi berpasangan.
Baru-baru ini, CNBC melaporkan bahwa penjual pendek terkenal Wall Street, Jim Chanos, bertaruh pada Bitcoin sambil melakukan short pada Strategi (MSTR), sebuah perusahaan yang menjadi populer di kalangan investor ritel karena strateginya yang agresif terhadap Bitcoin.
Chanos merangkum perdagangannya dengan pernyataan tajam:
"Kami menjual pendek saham Strategy dan membeli Bitcoin — pada dasarnya membeli di $1 dan menjual di $2.5."
Ia mengkritik Strategy dan perusahaan sejenis karena penilaian mereka yang terlalu tinggi, menyebut model bisnis mereka "absurd." Strateginya memberikan kita pandangan unik tentang bagaimana hype kripto dan penilaian perusahaan dapat terputus dari kenyataan.
1.1 Strategi Koin Bitcoin
Strategi dimulai sebagai perusahaan perangkat lunak bisnis pada tahun 1989. Namun pada tahun 2020, CEO-nya Michael Saylor mengubah arah perusahaan, menjadikannya apa yang dia sebut sebagai "perusahaan investasi Bitcoin."
Pada Mei 2025, Strategi telah mengumpulkan miliaran dolar melalui penjualan obligasi dan saham untuk membeli Bitcoin. Saat ini, mereka memegang lebih dari 560.000 Bitcoin.
Karena ini, harga saham Strategy menjadi sangat terkait dengan harga Bitcoin. Selama bull run pasar kripto 2024–2025, sahamnya meroket. Pada satu titik, nilai pasarnya melebihi $50 miliar.
Tetapi pasar mulai mempertanyakan hal ini. Saham diperdagangkan pada 2 hingga 3 kali nilai Bitcoin yang dimilikinya — jauh di atas nilai bisnis aktual perusahaan.
1.2 Peniru dan Hype Pasar
Perusahaan lain meniru model Strategi — menjual saham atau meminjam uang untuk membeli Bitcoin, berharap untuk menjadi “saham proksi Bitcoin.”
Chanos memperingatkan bahwa perusahaan-perusahaan ini tidak menawarkan nilai nyata tetapi menjual hype kepada investor ritel. Dia mengatakan bahwa tren ini lebih tentang emosi dan spekulasi daripada fundamental bisnis yang nyata.
2.1 Ide Inti: Salah Harga
Strategi Chanos sederhana:
Beli Bitcoin langsung dengan harga pasar ( sekitar $100,000 per koin pada Mei 2025)
Strategi Pendek — meminjam dan menjual sahamnya, berharap harganya turun
Dia menjelaskan bahwa saham Strategy mencakup nilai Bitcoin-nya, tetapi pasar membayar premi yang sangat besar. Misalnya, jika Strategy memiliki Bitcoin senilai $20 miliar tetapi diperdagangkan dengan nilai $50 miliar, investor membayar $2,50 untuk setiap $1 dalam Bitcoin.
Dengan membeli Bitcoin dan melakukan shorting pada Strategy, Chanos menangkap overpricing tersebut — bertaruh bahwa saham Strategy akan kembali ke level yang lebih realistis.
2.2 Logika di Balik Perdagangan
Strategi Chanos mengasumsikan:
Overvaluation: Saham strategi tersebut terlalu mahal karena hype, bukan karena bisnis perangkat lunaknya.
Koreksi pasar: Jika emosi pasar mereda atau suku bunga naik, premi mungkin menyusut.
Hedging Bitcoin: Dengan memegang Bitcoin secara langsung, Chanos melindungi dari kenaikan harga Bitcoin. Jika Bitcoin naik, ia mendapatkan keuntungan di sisi Bitcoin — membantu mengimbangi kerugian dari posisi short.
2.3 Contoh dan Potensi Keuntungan
Misalkan Chanos membeli 10.000 Bitcoin seharga $100.000 masing-masing (total cost: $1 billion), dan menjual pendek saham Strategy senilai $1 billion.
Jika premi Strategi jatuh dari 2,5x menjadi 1,5x, saham bisa turun tajam, dan Chanos bisa menghasilkan ratusan juta dari posisi pendek — sementara kepemilikan Bitcoinnya tetap kuat atau tumbuh.
Arbitrase jenis ini bertujuan untuk mendapatkan keuntungan dengan risiko terbatas, selama pasar memperbaiki kesalahan harga.
3.1 Pedagang Ritel yang Tidak Terduga
Saham Strategi telah menarik perhatian investor ritel yang memperlakukannya seperti ETF Bitcoin. Pada tahun 2025, platform media sosial seperti X (sebelumnya Twitter) dan forum investasi membantu meningkatkan popularitasnya — mirip dengan kegilaan GameStop (GME) pada tahun 2020.
Seperti dulu, kerumunan investor ritel dapat mendorong harga saham naik, menyakiti penjual pendek. Ini dikenal sebagai "short squeeze."
3.2 Regulasi dan Kondisi Pasar
Dunia kripto berada di bawah lebih banyak regulasi pemerintah pada tahun 2025. Agensi seperti SEC mungkin memaksa perusahaan-perusahaan yang banyak menggunakan Bitcoin untuk mengikuti aturan baru, yang dapat merugikan valuasi Strategi.
Selain itu, isu-isu besar — seperti kenaikan suku bunga atau perlambatan ekonomi global — dapat membuat pasar menjadi lebih volatil dan berisiko.
3.3 Biaya Pendek dan Eksekusi
Strategi shorting berarti meminjam sahamnya, yang memerlukan biaya. Jika saham terus naik karena pembelian ritel, Chanos mungkin terpaksa menutup posisinya dengan kerugian besar — risiko short squeeze lainnya, seperti GameStop pada tahun 2021.
Meskipun Chanos berpengalaman, dia harus sangat hati-hati.
4.1 Kekuatan Pedagang Ritel
Strategi Chanos menyoroti seberapa kuatnya trader ritel telah menjadi. Melalui media sosial, mereka dapat mengorganisir dengan cepat dan menantang bahkan institusi besar.
Ini jelas terlihat dalam cerita GameStop 2021, dan ini terjadi lagi di ruang kripto 2025. Taruhan pendek Chanos sebagian adalah perlawanan terhadap apa yang dia lihat sebagai perilaku pasar yang tidak rasional.
4.2 Kompleksitas Penilaian Bitcoin
Premi strategi menunjukkan betapa sulitnya untuk menilai perusahaan yang terkait dengan Bitcoin. Bitcoin dipandang oleh sebagian orang sebagai "emas digital" dan penyimpan nilai, tetapi juga sangat volatil dan berisiko.
Chanos tampaknya percaya pada masa depan Bitcoin — karena dia membelinya — tetapi tidak percaya bahwa perusahaan seperti Strategy pantas mendapatkan valuasi tambahan hanya karena memegangnya.
4.3 Peran Penjual Pendek
Chanos dikenal karena mengungkap perusahaan-perusahaan yang dinilai terlalu tinggi. Dia percaya bahwa penjual pendek membantu pasar tetap rasional dengan menyerukan gelembung.
Strateginya adalah peringatan: ketika harga terlalu terputus dari fundamental, kemungkinan akan terjadi koreksi — bahkan jika waktunya tidak pasti.
Strategi "beli Bitcoin, jual pendek" Chanos adalah upaya cerdas untuk mendapatkan keuntungan dari hype pasar. Dia bertaruh bahwa saham Strategi terlalu mahal dan akan turun, sementara memegang Bitcoin untuk melindungi dari kenaikan harga kripto.
Hasilnya tergantung pada:
Bagaimana perubahan sentimen investor ritel
Apakah premi Strategi menyempit
Apa yang terjadi pada harga Bitcoin dan regulasi
Bagi para investor, kasus ini adalah pengingat yang baik:
Hype jangka pendek dapat menciptakan peluang besar, tetapi dalam jangka panjang, fundamental selalu penting. Strategi menunjukkan bagaimana kegembiraan kripto dapat mengarah pada valuasi yang berisiko — dan mengapa penting untuk tetap rasional di pasar yang bergerak cepat.
〈Wall Street Arbitrage: Long Bitcoin, Short Strategy〉Artikel ini pertama kali diterbitkan di 《CoinRank》。