Enkripsi Cadangan Tren Baru: Perusahaan Terdaftar di Bursa Saham AS Berebut Meniru, Memicu Kontroversi Pasar

Dalam beberapa tahun terakhir, seiring dengan semakin tidak efektifnya cara-cara tradisional dalam enkripsi, model saham koin yang lebih berfokus pada pengoperasian modal mulai muncul, menjadi mesin narasi baru untuk proyek enkripsi. Dari teknologi finansial hingga hiburan medis, semakin banyak perusahaan publik yang meniru jalur perusahaan teknologi terkenal, dengan memasukkan aset enkripsi utama ke dalam neraca mereka, memulai permainan kapitalisasi ulang nilai.

Perusahaan dengan Kapitalisasi Pasar Kecil dan Menengah Bersama-sama Menyalin "Efek Cadangan Enkripsi"

Sebagai pelopor strategi saham kripto, sebuah perusahaan teknologi terkenal sudah sejak 2020 memasukkan Bitcoin ke dalam neraca. Lima tahun berlalu, eksperimen keuangan yang dulunya dianggap alternatif ini sedang berkembang menjadi jalur narasi arus utama yang ditiru oleh perusahaan lintas industri. Semakin banyak perusahaan, terutama perusahaan publik dengan nilai pasar kecil hingga menengah, mulai memasukkan aset enkripsi ke dalam sistem cadangan, berusaha untuk membangun kembali logika penilaian mereka melalui "cadangan enkripsi + leverage pasar modal".

Dari 30 perusahaan yang terdaftar di pasar saham AS yang telah dihitung saat ini, selain perusahaan teknologi dan teknologi finansial, sektor tradisional seperti perawatan kesehatan, biofarmasi, e-commerce, pendidikan, mobil listrik, perdagangan produk pertanian, dan media hiburan juga secara bertahap memasukkan enkripsi aset ke dalam jangkauan alokasi aset. Sebagian besar perusahaan ini menghadapi tantangan bersama seperti lemahnya pertumbuhan bisnis utama, stagnasi valuasi, dan kurangnya likuiditas. Dalam konteks jalur tradisional yang terhambat, penempatan enkripsi aset tidak hanya merupakan strategi keuangan, tetapi juga upaya untuk merestrukturisasi narasi pasar modal.

Struktur cadangan aset kripto saat ini masih didominasi oleh Bitcoin sebagai kekuatan utama. Sekitar 20 perusahaan yang terdaftar secara jelas memasukkan BTC ke dalam keranjang aset mereka. Sementara itu, Ethereum secara bertahap menjadi aset cadangan kedua yang paling populer. Beberapa perusahaan memilih strategi kombinasi aset yang lebih beragam, membangun cadangan kripto campuran melalui Bitcoin, Ethereum, dan token lainnya, untuk mencari keseimbangan antara kemampuan mitigasi risiko dan potensi spekulasi pasar.

Dari perspektif waktu, meskipun suatu perusahaan teknologi terkenal telah memulai cadangan Bitcoin sejak tahun 2020, hingga kuartal keempat tahun 2024, harga Bitcoin kembali ke level tinggi, mendorong lonjakan besar dalam tingkat pengembalian model saham koinnya, dan gelombang cadangan enkripsi baru mulai memasuki periode ledakan yang intens.

Sebagian besar perusahaan yang mengikuti grup ini memiliki nilai pasar yang terpusat di kisaran 100 juta hingga 1 miliar dolar AS, sementara target cadangan berkisar dari beberapa juta hingga puluhan miliar dolar AS. Perlu dicatat bahwa beberapa perusahaan memiliki target cadangan yang jauh lebih tinggi daripada nilai pasar mereka, menciptakan efek leverage risiko yang jelas. Meskipun hal ini dapat memicu ekspektasi spekulasi pasar, namun juga memperburuk risiko pembengkakan valuasi.

Dari kinerja harga saham, sebagian besar perusahaan mengalami lonjakan kuat dalam jangka pendek setelah mengumumkan rencana cadangan, dengan rata-rata kenaikan tertinggi mencapai 438,53%. Namun, ada juga banyak perusahaan yang pergerakan harga sahamnya tidak banyak berubah, pasar mungkin kurang percaya pada kemampuan eksekusi berkelanjutan mereka dan kredibilitas narasi.

Selain perilaku cadangan itu sendiri, beberapa perusahaan memperbesar efek pasar mereka karena mendapatkan dukungan strategis dari raksasa enkripsi atau modal terkenal. Penanaman latar belakang enkripsi ini memberikan perusahaan kekuatan ekosistem yang melampaui pengaturan keuangan, meningkatkan intensitas interaksi antara aset on-chain dan pasar modal.

Dapat dilihat bahwa semakin banyak perusahaan yang terdaftar tidak lagi puas hanya memasukkan Bitcoin dan Ethereum serta aset enkripsi utama lainnya ke dalam neraca mereka, tetapi mulai mengalokasikan aset enkripsi baru yang muncul. Di masa depan, proyek enkripsi yang melakukan lobi atau mencari perusahaan terdaftar untuk membangun cadangan atau akan menjadi tren baru.

Risiko Pasar dan Kontroversi Manipulasi Berjalan Bersamaan

Seiring dengan cepatnya tren perusahaan yang memasukkan aset enkripsi ke dalam neraca keuangan, hal ini juga memicu perdebatan luas di pasar mengenai manajemen risiko, manipulasi pasar, dan kesesuaian institusi.

Beberapa orang dalam industri melihat tren ini sebagai pergeseran paradigma dalam struktur modal. Mereka percaya bahwa perusahaan cadangan Bitcoin terus menggerogoti kue perusahaan yang terdaftar, dan jika mengabaikan peluang arbitrase terbesar abad ini, redistribusi modal pada akhirnya akan meninggalkan perusahaan tradisional di belakang.

Namun, ada juga pendapat yang menunjukkan bahwa uang panas tidak akan bertahan lama di satu tempat, itulah sebabnya perusahaan keuangan tidak akan menjadi model akhir, tetapi diperkirakan tren ini akan terus berlanjut selama 1-2 tahun, sampai kepopuleran mereda.

Untuk manajemen risiko perusahaan yang berfokus pada enkripsi, beberapa orang dalam industri menyarankan bahwa pengungkapan alamat dompet mungkin menimbulkan risiko pelacakan jangka panjang bagi lembaga. Jika tidak mengungkapkan keadaan utang yang diaudit oleh empat kantor akuntan besar, informasi cadangan yang terpisah tidak ada artinya.

Ada juga para ahli yang menekankan bahwa perusahaan-perusahaan ini sedang menanggung risiko. Risiko bukanlah keadaan biner, melainkan sebuah spektrum. Selama menemukan keseimbangan yang tepat, dapat dicapai proporsi risiko/imbalan investasi terbaik yang paling sesuai. Risiko dapat dan harus dikelola, tidak mengambil risiko itu sendiri juga merupakan suatu risiko.

Untuk beberapa perusahaan publik kecil dan menengah yang mengumumkan akan mengalokasikan cadangan besar mereka ke dalam koin sampingan, beberapa analis menunjukkan bahwa rencana cadangan yang disebut-sebut ini kemungkinan besar hanyalah cara untuk meningkatkan harga saham perusahaan dengan nilai pasar kecil. Jika nilai pasarnya sangat kecil, dan tidak ada pengungkapan investor baru, hal itu bisa dianggap sebagai penipuan.

Untuk ekspansi model leverage ini, beberapa lembaga keuangan memperingatkan bahwa dengan terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin melalui cara leverage seperti penerbitan obligasi, hal ini semakin menyimpang dari strategi keuangan perusahaan tradisional. Tindakan ini dapat melemahkan kesesuaian Bitcoin sebagai aset cadangan bank sentral, dan kepemilikan yang terlalu terpusat dapat menyebabkan penurunan likuiditas pasar, peningkatan volatilitas harga, yang pada gilirannya mempengaruhi niat alokasi lembaga seperti bank sentral.

Secara keseluruhan, aset enkripsi sedang naik dari cadangan keuangan menjadi strategi perusahaan, tetapi keberhasilan atau kegagalan strategi ini pada akhirnya akan ditentukan oleh pasar. Di masa depan, apakah struktur cadangan perusahaan dapat berkelanjutan, apakah aset dapat meningkat nilainya, dan apakah perilaku di blockchain transparan, akan menjadi kunci untuk menentukan apakah tren ini dapat berkembang secara sehat.