Enkripsi raksasa kapitalisasi pasar batas terlihat,持币vs Penambangan siapa yang lebih unggul

Dalam industri Aset Kripto, hanya ada dua perusahaan yang pernah melampaui batas kapitalisasi pasar 100 miliar dolar AS: satu platform perdagangan dan satu perusahaan teknologi. Ini mungkin menunjukkan bahwa batas atas kapitalisasi pasar industri enkripsi telah muncul. Jika dibandingkan dengan kapitalisasi pasar 140 miliar dolar AS dari suatu perusahaan farmasi terkenal di pasar saham AS dan laba kuartalan sebesar 4 miliar dolar AS, ini mungkin menjadi batas tertinggi yang dapat dicapai oleh perusahaan teknologi tersebut bahkan dalam kondisi pertumbuhan yang sangat pesat.

Yang pertama sebagai salah satu platform perdagangan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, kapitalisasi pasar pernah melebihi 100 miliar USD. Pada saat peluncurannya, laba dalam satu kuartal mencapai 3 miliar USD, menunjukkan profitabilitas yang luar biasa.

Yang terakhir membiayai pembelian Bitcoin dengan terus menerbitkan utang, saat ini memiliki 331,200 koin, sekitar 1.5% dari total Bitcoin, dengan nilai kepemilikan mencapai 33 milyar USD. Beberapa analisis berpendapat bahwa model inti perusahaan ini adalah menganggap utang jangka panjang sebagai keuntungan di neraca, bukan menciptakan arus kas. Ini dengan baik menjelaskan mengapa harga saham perusahaan ini dapat naik begitu signifikan.

Mari kita bandingkan model profitabilitas perusahaan ini dengan perusahaan pertambangan tertentu: misalkan kedua perusahaan mengumpulkan dana sebesar 1,2 miliar USD, yang pertama digunakan untuk membeli Bitcoin, sedangkan yang kedua untuk berinvestasi dalam mesin penambangan.

Ketika harga Bitcoin naik dari 50 ribu dolar AS menjadi 100 ribu dolar AS, yang pertama menghasilkan keuntungan bersih 1,2 miliar dolar AS dari investasi Bitcoin, tetapi ini tidak terkait dengan arus kas bisnis perusahaan, melainkan merupakan keuntungan mengambang. Mengingat Bitcoin yang telah terakumulasi sebelumnya, sebenarnya perusahaan menghasilkan lebih dari 15 miliar dolar AS dalam setahun.

Sebaliknya, investasi 1,2 miliar dolar AS yang dilakukan pada penambangan, meskipun biaya penambangan lebih tinggi, tetapi seiring berjalannya waktu, periode pengembalian mesin penambangan adalah satu tahun, yang setara dengan aliran kas sebesar 100 juta dolar AS per bulan setelahnya.

Oleh karena itu, investasi sebesar 1,2 miliar dolar AS yang sama, keuntungan dari yang pertama tergantung pada harga Bitcoin, sedangkan keuntungan dari yang kedua tergantung pada durasi Bitcoin.

Inilah mengapa ketika Bitcoin mencapai 10 ribu dolar, dana mungkin akan mengalir dari yang pertama ke saham pertambangan. Selama harga Bitcoin tetap di 10 ribu dolar, dan skala kekuatan komputasi tidak berubah, maka semakin lama waktu berlalu, semakin tinggi akumulasi keuntungan.

Dengan kenaikan harga Bitcoin, efek marginal dari pembelian Bitcoin melalui pembiayaan semakin berkurang. Jika harga Bitcoin telah mencapai 100.000 USD, dan melakukan pembiayaan ulang sebesar 1,2 miliar USD, tingkat kesulitan untuk menggandakan meningkat, maka kenaikan harga Bitcoin mungkin hanya sekitar 20%, sehingga keuntungan akan berkurang secara signifikan menjadi 240 juta USD.

Ruang untuk kenaikan harga Bitcoin terbatas, yang membatasi potensi pertumbuhan untuk yang pertama dalam membeli Bitcoin melalui pembiayaan. Seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, kemampuan pembiayaannya juga akan terbatas. Oleh karena itu, kenaikan yang tampaknya tidak terbatas juga memiliki batasan, dan pembiayaan pun sulit untuk dilanjutkan.