Ethereum Spot ETF Diluncurkan: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Mendalam

Pada tanggal 23 Juli 2024, ETF Spot Ethereum resmi diperdagangkan di Amerika Serikat, bertepatan dengan peringatan 10 tahun penawaran umum perdana Ethereum. Peristiwa ini memiliki makna penting bagi perkembangan berkelanjutan dunia kripto, menandai bahwa blockchain POS resmi memasuki bidang keuangan mainstream, akan menarik lebih banyak pengembang untuk berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem Ethereum, dan juga membuka jalan bagi blockchain lain seperti Solana untuk memasuki dunia mainstream, yang memiliki arti signifikan bagi proses demokratisasi ekosistem blockchain.

Namun, karena alasan regulasi, ETF Ethereum tidak dapat dipertaruhkan, sehingga investor yang memiliki ETF akan mendapatkan imbal hasil staking yang 3%-5% lebih rendah dibandingkan dengan langsung memiliki Ethereum. Ditambah lagi, pemahaman investor biasa tentang Ethereum cukup tinggi, sehingga peluncuran ETF ini mungkin tidak akan berdampak sebesar ETF Bitcoin terhadap harga Ethereum dalam jangka pendek, dengan fungsi utama untuk meningkatkan stabilitas harga dan mengurangi volatilitas.

Dampak Jangka Pendek: Kekuatan Pembeli dan Penjual Tidak Sehebat Bitcoin ETF

Berdasarkan pengalaman sebelumnya, faktor yang paling berpengaruh terhadap harga koin oleh ETF adalah aliran bersih harian, yaitu ukuran perdagangan baru yang sebenarnya dibawa oleh ETF ke pasar kripto. Mekanisme penebusan Ethereum ETF dan Bitcoin ETF adalah sama, keduanya hanya mendukung penebusan tunai, tetapi ada beberapa perbedaan dalam sisi jual dan beli:

1. Penjualan: Efek pemindahan yang disebabkan oleh konversi Gray ETH masih ada

Grayscale Ethereum Trust ( ETHE ) masih memiliki perbedaan biaya pengelolaan yang cukup besar dibandingkan dengan produk ETF lainnya, yang dapat menyebabkan efek pemindahan. Namun, berbeda dengan Bitcoin ETF, Grayscale membagi 10% dari aset bersih selama proses konversi untuk mendirikan mini trust dengan biaya rendah ( ETH ), yang mungkin sedikit mengurangi tekanan jual. Selain itu, diskon ETHE telah menyusut lebih awal, dan tekanan keluar yang dihasilkan dari penutupan posisi arbitrase diskon diperkirakan juga lebih kecil dibandingkan dengan GBTC.

2. Pembelian dari pasar saham: kekuatan lebih kecil dibandingkan dengan Bitcoin ETF

Bagi investor biasa, logika Bitcoin sederhana dan mudah dipahami, dianggap sebagai "emas digital", dengan tingkat kelangkaan yang jelas. Sebaliknya, Ethereum sebagai blockchain dasar memiliki mekanisme yang lebih kompleks, perhitungan jumlah pasokan yang dinamis dan kompleks, serta ambang pemahaman yang tinggi. Selain itu, Ethereum juga menghadapi persaingan dari blockchain lain, sehingga penilaian terhadap peta persaingan cukup sulit bagi investor biasa. Oleh karena itu, investor yang optimis terhadap cryptocurrency mungkin masih akan lebih memilih untuk mengalokasikan dana pada ETF Bitcoin.

Data publik juga menunjukkan bahwa perhatian terhadap Ethereum ETF jelas lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin ETF. Data popularitas pencarian Google menunjukkan bahwa Ethereum hanya sekitar 1/5 dari Bitcoin. Skala dana awal yang diberikan oleh berbagai penerbit untuk Ethereum ETF juga jelas lebih rendah dibandingkan dengan Bitcoin ETF.

3. Pembelian di dalam lingkaran kripto: hampir tidak ada

Karena batasan regulasi, Ethereum ETF tidak dapat memperoleh pendapatan staking, bagi investor kripto, memiliki ETF menghasilkan 3%-5% lebih sedikit dalam pengembalian tahunan dibandingkan dengan langsung memiliki Ethereum. Mengingat biaya masuk dan keluar rata-rata antara cryptocurrency dan fiat, daya tarik memiliki Ethereum ETF bagi orang-orang dengan kekayaan bersih tinggi di dalam lingkaran kripto hampir nol.

Makna Jangka Panjang: Membuka Jalan bagi Aset Kripto Lain untuk Masuk ke Dunia Arus Utama

Sebagai blockchain publik terbesar saat ini, persetujuan ETF Spot Ethereum adalah langkah penting bagi integrasi blockchain ke dalam dunia keuangan arus utama. Dari sudut pandang standar persetujuan SEC, Ethereum memenuhi persyaratan dalam hal pencegahan manipulasi, likuiditas, dan transparansi harga. Ini menciptakan kondisi bagi lebih banyak aset kripto yang memenuhi syarat untuk masuk ke dalam pandangan investasi publik melalui ETF.

Jika dibandingkan, blockchain publik seperti Solana juga telah mencapai tingkat yang serupa dalam beberapa indikator. Dengan terus memperkaya alat pasar keuangan tradisional seperti kontrak berjangka cryptocurrency, kemungkinan akan ada lebih banyak ETF aset kripto yang disetujui di masa depan, yang akan lebih meningkatkan pemahaman dan penerimaan investor tradisional terhadap aset kripto.

Secara keseluruhan, peluncuran ETF Spot Ethereum mungkin memiliki dampak terbatas pada harga dalam jangka pendek, tetapi memiliki arti besar dalam jangka panjang. Ini menandakan bahwa ekosistem kripto dan dunia keuangan arus utama mulai bergerak menuju integrasi. Dalam 1-2 tahun ke depan, perbedaan pemahaman antara peserta baru dan lama mungkin menjadi faktor kunci yang memengaruhi volatilitas harga cryptocurrency dan menciptakan peluang investasi. Sejarah menunjukkan bahwa proses integrasi aset baru ke dalam dunia arus utama sering kali disertai dengan perbedaan dan volatilitas, yang akan membawa banyak peluang investasi yang patut ditunggu.