Laporan Industri RWA: Integrasi TradFi dan Keuangan Desentralisasi

Pendahuluan

Total kapitalisasi pasar cryptocurrency telah melampaui triliun dolar, Bitcoin dan Ethereum menguasai lebih dari 50% pangsa pasar. Namun, nilai pasar aset utama dan komoditas masih jauh lebih besar daripada cryptocurrency. Dalam konteks ini, "RWA"(Real World Asset) konsep muncul di bidang cryptocurrency. RWA merujuk pada tokenisasi aset dunia nyata dan memperkenalkan blockchain, memungkinkan penyimpanan dan transfer aset tanpa perantara pusat. Meskipun RWA memiliki ruang imajinasi yang besar untuk memperluas kapitalisasi pasar cryptocurrency, definisi, keuntungan, dan tren perkembangannya masih perlu dibahas.

Di satu sisi, ada pandangan yang menganggap RWA hanyalah spekulasi pasar; di sisi lain, ada juga yang penuh kepercayaan terhadap RWA. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam tentang keadaan dan masa depan RWA.

Inti pemikiran:

• RWA di masa depan akan menjadi penggabungan dua arah antara dunia nyata dan dunia virtual, membentuk sistem keuangan baru di bawah berbagai yurisdiksi dan berbagai sistem regulasi.

• Perlu melihat RWA secara rasional: Tidak semua aset cocok untuk RWA, beberapa aset setelah diubah menjadi RWA juga tidak akan populer.

• Negara-negara di seluruh dunia sedang aktif mendorong kerangka hukum dan regulasi terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain juga sedang berkembang dengan cepat.

• Berbagai proyek RWA memiliki prinsip yang serupa tetapi mekanisme operasional yang berbeda. Misalnya, token obligasi biasanya tidak memerlukan likuiditas setinggi token saham.

I. Latar Belakang Tokenisasi Aset

Tokenisasi aset adalah proses mencatat kepemilikan aset ke dalam token di blockchain, yang mewakili bagian kepemilikan aset yang mendasarinya. Ini membuat aset lebih mudah untuk dibagi, meningkatkan likuiditas, dan juga memungkinkan aset tradisional dapat diperdagangkan di platform peer-to-peer.

Prinsip Dasar Tokenisasi Aset:

1. Mendapatkan aset dunia nyata
2. Tokenisasi aset di blockchain
3. Mendistribusikan RWA kepada pengguna di blockchain

Saat ini, ukuran pasar RWA sekitar 600 miliar dolar AS, diperkirakan akan tumbuh dengan laju pertumbuhan tahunan gabungan sebesar 40,5% antara 2024-2032. RWA adalah kategori aset DeFi yang tumbuh paling cepat.

Hingga November 2024, data DefiLlama menunjukkan bahwa TVL aset token RWA telah mencapai 6,512 juta dolar AS, menunjukkan bahwa aset token semakin diakui di dunia Web3.

Pemahaman tentang RWA terutama memiliki dua sudut pandang:

1. RWA dalam perspektif Crypto

Model pendapatan DeFi tradisional tidak berkelanjutan, protokol DeFi mulai mengintegrasikan token RWA sebagai sumber pendapatan yang lebih stabil. Ini mencerminkan permintaan satu arah dari dunia kripto terhadap hasil aset keuangan nyata.

2. RWA dari sudut pandang TradFi

Dari sudut pandang TradFi, RWA adalah penggabungan dua arah antara keuangan tradisional dan DeFi, yang tidak hanya membawa nilai ke pasar kripto tetapi juga memberdayakan aset nyata dengan keunggulan kripto. TradFi lebih fokus pada bagaimana menggabungkan teknologi DeFi untuk mewujudkan tokenisasi aset, guna memperbaiki sistem keuangan tradisional.

Artikel ini berpendapat bahwa penting untuk membedakan dua perspektif RWA ini, karena logika dasar dan jalur realisasinya sangat berbeda. RWA di dunia Crypto berbasis pada blockchain publik, sementara RWA di tradisional keuangan mengikuti jalur blockchain izin.

Secara keseluruhan, masa depan RWA akan menjadi penggabungan dua arah antara dunia nyata dan dunia virtual, membentuk sistem keuangan baru di bawah berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi.

Dua, bagaimana RWA dapat mengubah TradFi?

Dalam sistem keuangan tradisional, aset biasanya ada dalam bentuk sertifikat kertas atau catatan digital, tersebar di berbagai sistem. Hal ini menyebabkan masalah efisiensi yang rendah, biaya yang tinggi, dan waktu penyelesaian yang lama. Teknologi blockchain dengan menyediakan buku besar yang terintegrasi dan dibagikan, menyelesaikan masalah pemisahan informasi, serta meningkatkan transparansi dan efisiensi.

RWA terhadap transformasi TradFi terutama tercermin dalam:

1. Meningkatkan aksesibilitas pasar, membantu diversifikasi investasi

RWA mencapai kepemilikan sebagian dengan membagi aset bernilai tinggi menjadi token yang dapat diperdagangkan, sehingga memungkinkan investor kecil untuk berpartisipasi di pasar dengan ambang batas tinggi.

2. Meningkatkan likuiditas dan kemampuan penemuan harga

RWA mengurangi gesekan perdagangan aset, memungkinkan aset dengan likuiditas rendah untuk diperdagangkan dengan biaya rendah. Sementara itu, meningkatkan transparansi harga, yang membantu penemuan harga yang lebih baik.

3. Meningkatkan efisiensi pasar dan mengurangi biaya

Teknologi blockchain menyederhanakan proses penyelesaian dan likuidasi, mengurangi biaya, dan meningkatkan efisiensi. Misalnya, obligasi digital yang diterbitkan oleh pemerintah Daerah Administratif Khusus Hong Kong memperpendek periode penyelesaian dari T+5 menjadi T+1.

4. Meningkatkan ketelusuran dan kemampuan pemrograman

Teknologi blockchain membuat setiap transaksi memiliki catatan yang jelas dan dapat diaudit, mengurangi risiko penipuan. Sementara itu, kontrak pintar memungkinkan eksekusi otomatis, lebih meningkatkan efisiensi.

Tiga, Klasifikasi Proyek RWA dan Mekanisme Operasional Proyek Perwakilan

1. Izin tingkat institusi blockchain: Polymesh Private

Polymesh Private adalah blockchain berlisensi yang ditujukan untuk keuangan institusi, menyediakan privasi dan kontrol yang ditingkatkan. Ini mengatasi masalah visibilitas public chain dan kepatuhan regulasi.

2. Stablecoin: Skala terbesar RWA

Stablecoin adalah RWA yang paling awal dan terbesar. Pada November 2024, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 1873,8 miliar USD, dengan USDT menyumbang 72,07%.

3. Tokenisasi Real Estat: Propy

Propy memanfaatkan blockchain untuk menyederhanakan transaksi properti, menyediakan sistem pendaftaran tanah desentralisasi dan pemrosesan transaksi online.

4. Tokenisasi Sekuritas: Prospek Pertumbuhan Optimis tetapi Menghadapi Tantangan

(1) Token Saham: seperti bTokens yang diterbitkan oleh Backed Finance, terikat 1:1 dengan aset fisik. (2) token obligasi: seperti obligasi hijau digital yang diterbitkan oleh Pemerintah Daerah Khusus Hong Kong.

5. Sertifikat Kredit Karbon: Toucan menguasai 85% pangsa pasar

Toucan mewujudkan tokenisasi kredit karbon melalui modul tumpukan karbon, meningkatkan likuiditas dan transparansi pasar.

6. Karya seni dan koleksi: CryptoPunks memimpin tren

CryptoPunks adalah koleksi NFT dari 10.000 karakter digital unik, beberapa di antaranya dijual seharga jutaan dolar, yang mendorong tokenisasi koleksi.

7. Logam mulia: PAXG menyelesaikan masalah investasi emas tradisional

PAXG didukung oleh emas fisik, menyelesaikan masalah penyimpanan, perdagangan, dan lainnya dalam investasi emas, serta menyediakan likuiditas yang lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah.

Empat, Apakah narasi RWA terlalu optimis?

Meskipun prospek RWA cerah, masih ada banyak tantangan yang dihadapi:

1. Masalah regulasi dan kepatuhan

Kurangnya pedoman regulasi yang jelas, kepatuhan lintas yuridiksi yang kompleks.

2. Teknologi dasar blockchain

Persyaratan teknis tinggi, masalah standar dan interoperabilitas yang menonjol.

3. Spekulasi dan realitas sulit dibedakan

Banyak proyek terlalu fokus pada pemasaran, kurang memiliki nilai nyata.

4. Masalah Keamanan

Risiko keamanan seperti kerentanan kontrak pintar dan pengelolaan kunci privat masih ada.

Kesimpulan

RWA akan menjadi aplikasi kunci bagi blockchain untuk menuju arus utama. Bagi TradFi, RWA adalah integrasi dua arah dengan teknologi DeFi. Untuk mencapai aplikasi berskala besar, tantangan seperti kepatuhan hukum dan interoperabilitas teknologi perlu diselesaikan. Dengan dihilangkannya hambatan-hambatan ini, RWA akan membawa perubahan revolusioner bagi sistem keuangan.