Daftar ETF Spot Enkripsi Hong Kong: Analisis Permintaan dan Penawaran serta Dampaknya

Otoritas Jasa Keuangan Hong Kong secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, termasuk Huaxia ( Hong Kong ), Jiashih International, dan Bosera International untuk produk ETF spot Bitcoin dan Ethereum. ETF ini resmi diperdagangkan di Bursa Hong Kong pada 30 April.

Melalui penawaran awal, 6 ETF Spot Hong Kong mendapatkan skala yang signifikan. Data menunjukkan, total nilai bersih 3 ETF Bitcoin mencapai 248 juta dolar AS, dan total nilai bersih 3 ETF Ethereum adalah 45 juta dolar AS, hampir mencapai 300 juta dolar AS. Sebagai perbandingan, total nilai bersih hari pertama ETF Spot Bitcoin Amerika Serikat (, yang tidak termasuk GBTC ) yang dialihkan dari trust ke ETF, hanya 130 juta dolar AS.

Namun, dalam hal volume perdagangan pada hari pertama, ETF enkripsi Hong Kong jauh tertinggal dibandingkan produk serupa di Amerika. 6 ETF enkripsi Hong Kong hanya mencatatkan volume transaksi sebesar 12,7 juta dolar AS pada hari pertama pada 30 April, jauh di bawah volume transaksi sebesar 4,66 miliar dolar AS pada hari pertama peluncuran ETF di Amerika.

Terdapat perbedaan signifikan antara skala awal ETF enkripsi Hong Kong dan volume perdagangan hari pertamanya. Untuk menganalisis potensi skala ETF Spot enkripsi Hong Kong dan dampaknya terhadap pasar enkripsi, perlu dilakukan pembahasan mendalam dari sudut pandang hubungan penawaran dan permintaan.

Aspek Permintaan: Sumber dana terbatas, volume transaksi rendah

ETF kripto di Hong Kong masih memiliki batasan ketat terhadap kualifikasi investor, tidak mengizinkan investor dari daratan China untuk berpartisipasi dalam perdagangan. Saat ini, jalur untuk dana daratan melakukan perdagangan melalui Stock Connect yang mengarah ke Hong Kong belum dibuka, dan sulit untuk terwujud dalam waktu dekat.

Dalam hal biaya, ETF enkripsi Hong Kong tidak memiliki keunggulan dibandingkan ETF Amerika. Biaya pengelolaan untuk ETF spot Bitcoin utama di Amerika sekitar 0,25%, sementara tiga ETF Bitcoin di Hong Kong memiliki tarif total yang lebih tinggi, dengan yang terendah mencapai 0,85%. Hal ini membuat ETF Hong Kong kurang menarik bagi investor institusi yang berharap untuk memegangnya dalam jangka panjang.

Permintaan di masa depan mungkin terutama berasal dari dua aspek:

1. Investor ritel di Hong Kong. Bagi investor ritel yang memiliki KTP Hong Kong, ambang batas untuk membeli ETF enkripsi Hong Kong cukup rendah, tanpa perlu memenuhi persyaratan kualifikasi investor profesional.

2. Investor tradisional yang tertarik pada Ethereum. Sebagai ETF spot Ethereum pertama di dunia, mungkin menarik bagi beberapa investor yang optimis tentang prospek Ethereum tetapi kesulitan untuk memegang koin secara langsung.

Sisi Pasokan: Mekanisme Penukaran Fisik Menambah Pasokan Saham ETF

Perbedaan terbesar antara ETF spot enkripsi Hong Kong dan produk AS adalah penambahan metode penebusan fisik ( in-kind ). Ini berarti investor dapat menggunakan mata uang enkripsi untuk langsung membeli atau menebus saham ETF, bukan hanya terbatas pada transaksi tunai.

Penukaran fisik membawa dua pengaruh utama:

1. Pemegang koin dapat langsung menggunakan koin untuk membeli saham ETF, meningkatkan fleksibilitas.

2. Pembelian fisik tidak akan membawa aliran dana tambahan ke pasar enkripsi, hanya merupakan perpindahan aset antar akun yang berbeda.

Diketahui bahwa proporsi pembelian fisik dalam kuota ETF pertama mungkin melebihi 50%, yang menjelaskan alasan di balik skala penggalangan dana awal ETF enkripsi Hong Kong yang mencapai hampir 300 juta dolar AS. Namun, kuota ETF yang diperoleh melalui pembelian fisik ini mungkin berubah menjadi penawaran jual dalam transaksi pasar sekunder selanjutnya.

Perhatikan rasio premium dan diskon untuk menangkap peluang investasi

Karena kondisi penawaran dan permintaan ETF spot enkripsi di Hong Kong cukup kompleks, hanya melacak aliran masuk dana mungkin tidak dapat secara akurat menilai dampaknya terhadap harga aset enkripsi. Dalam situasi ini, tingkat diskon atau premi di pasar terbuka mungkin menjadi indikator pengamatan yang lebih baik.

Diskon dan premi mencerminkan perbandingan kekuatan antara penawaran dan permintaan. Diskon pada ETF menunjukkan bahwa keinginan penjual lebih kuat, yang dapat menyebabkan penebusan dan berdampak negatif pada pasar enkripsi. Sebaliknya, premi menunjukkan bahwa permintaan beli lebih kuat, yang dapat membawa pembelian dan berdampak positif pada pasar.

Menurut data, hingga penutupan pada 30 April, kecuali dua ETF yang mengalami sedikit premi negatif, produk lainnya semuanya memiliki premi positif, dengan yang tertinggi mencapai 0,33%. Ini menunjukkan bahwa penjualan pada hari pertama relatif terkendali, dengan pembelian yang cukup kuat. Jika dapat terus mempertahankan premi positif, diharapkan akan menarik lebih banyak investor untuk berpartisipasi, terutama langganan dari investor yang memegang koin, sehingga ukuran ETF Spot enkripsi Hong Kong melebihi ekspektasi 500 juta USD. Namun, jika beralih ke premi negatif, perlu waspada terhadap tekanan penebusan yang disebabkan oleh perdagangan arbitrase.

Nilai Jangka Panjang ETF Enkripsi Hong Kong

Meskipun ETF Spot enkripsi Hong Kong mungkin tidak memiliki dampak jangka pendek yang sama dengan ETF Amerika, namun dalam jangka menengah dan panjang, mekanisme penebusan fisik sebenarnya telah membangun saluran konversi baru antara aset enkripsi dan aset keuangan tradisional. Dengan mengubah mata uang enkripsi menjadi saham ETF, investor dapat memperoleh aset pasar keuangan tradisional yang memiliki nilai wajar dan likuiditas, dan selanjutnya melakukan berbagai operasi keuangan, seperti pinjaman berbasis jaminan, membangun produk terstruktur, dan lainnya.

Dari sudut pandang yang lebih makro dan jangka panjang, persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum oleh Hong Kong merupakan tonggak penting dalam perkembangan pasar enkripsi global. Kebijakan ini akan berdampak jangka panjang pada pola keuangan di daerah Tionghoa, sekaligus menandai semakin legitimnya cryptocurrency dalam sistem keuangan global.