Status dan Tantangan Pasar RWA: Analisis Perbandingan Aset Dollar dengan Aset Fisik Lainnya

Belakangan ini, pasar cryptocurrency terus lesu, tetapi RWA( aset dunia nyata) telah menjadi topik yang banyak dibicarakan di pasar. Beberapa pendapat menyatakan bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasannya adalah bahwa stablecoin dolar seperti USDT dan USDC sebagai contoh RWA dolar yang sukses di awal, telah mencapai kapitalisasi pasar hampir 300 miliar dolar. Sementara itu, banyak aset offline seperti properti, saham, dan obligasi memiliki potensi untuk diunggah ke rantai, yang dianggap sebagai peluang besar.

Namun, meskipun pernyataan ini tampak masuk akal secara superficial, analisis mendalam akan mengungkap adanya masalah. RWA tidaklah seragam, RWA dolar memiliki perbedaan yang signifikan dengan RWA lainnya, bahkan sulit untuk dibandingkan. Jika RWA lainnya ingin berkembang dengan cepat, selain meniru pengalaman RWA dolar, mereka juga perlu menemukan model pengembangan yang sesuai untuk diri mereka sendiri.

Bagi investor, untuk menemukan peluang investasi di bidang RWA, pertama-tama perlu untuk memahami perbedaan antara RWA dalam dolar AS dan RWA lainnya. Berikut ini akan menganalisis perbedaan keduanya dari empat perspektif, untuk mengungkapkan status dan tantangan yang dihadapi oleh RWA non-moneter, sehingga membantu investor mencari peluang investasi potensial di jalur RWA.

1. Kasus Penggunaan: Permintaan RWA Dolar AS Jelas, Sebagian Besar Permintaan RWA Tidak Jelas

USDT dan USDC pada dasarnya adalah perpanjangan digital dari dolar AS, yang terutama melayani kebutuhan penyelesaian transaksi di pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan hedging. Skenario ini memiliki frekuensi tinggi dan karakter kebutuhan yang mendesak. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi parah seperti Argentina dan Turki, stablecoin dolar telah menjadi alat yang efektif untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang tinggi.

Sebagai perbandingan, RWA( lainnya seperti tokenisasi real estat) memiliki tujuan utama untuk mencapai pembiayaan global atau meningkatkan likuiditas aset melalui teknologi blockchain. Permintaan jenis ini relatif rendah, dan kelompok penggunanya terbatas. Peserta pasar kripto lebih cenderung menginvestasikan dana mereka ke dalam aset digital asli seperti Bitcoin, Ethereum, atau token populer lainnya. Selain itu, aset yang memiliki hasil baik di luar rantai sudah memiliki saluran pembiayaan yang matang, sementara aset dengan hasil yang buruk baru aktif mencari untuk di-onchain, yang semakin membatasi ukuran pasar.

Secara singkat, RWA dolar AS adalah "penyedia" likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya adalah "pencari" likuiditas. Meskipun namanya sama, tetapi esensinya sangat berbeda. Pertanyaan yang perlu dipikirkan adalah, apakah ada RWA non-mata uang lainnya yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?

2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA Dolar AS Matang, Sebagian Besar RWA Lain Masih Kurang

Kesesuaian Regulasi

Sebuah lembaga pengatur menerbitkan USDC, dengan cadangan yang secara berkala diaudit dan memenuhi peraturan moneter AS. Meskipun USDT pernah menuai banyak kontroversi, tetapi melalui kerjasama mendalam dengan platform perdagangan, berhasil mendapatkan kepercayaan pasar. Namun, situasi pengaturan untuk RWA lainnya jauh lebih kompleks. Mengambil contoh properti yang di-blockchain, ini melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yuridiksi lintas batas, saat ini kurang standar yang seragam, sehingga sulit untuk diterapkan dengan cepat.

Dasar Kepercayaan

Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA yang terikat pada dolar AS didukung oleh kredit negara AS, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset di luar rantai, misalnya tokenisasi properti memerlukan lembaga yang berwenang untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna akan sulit percaya bahwa token di dalam rantai benar-benar sesuai dengan aset fisik.

Secara keseluruhan, dasar kepercayaan RWA dolar tidak tertandingi, RWA lainnya sulit untuk mencapai. Dalam jangka pendek, hanya kategori RWA yang memiliki ambang kepatuhan rendah dan mudah untuk membangun kepercayaan yang patut diperhatikan.

3. Implementasi Teknis: RWA Dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks

Logika teknis stablecoin dolar AS jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, ambang batas rendah. Dolar AS dan obligasi AS adalah aset yang terstandarisasi, biaya audit dan pelacakan kecil. Sementara itu, aset RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan aspek-aspek kompleks lainnya, yang juga memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengintegrasian aset yang berbeda (, seperti properti ), memiliki perbedaan yang sangat besar, standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis yang tinggi, sehingga perkembangannya secara alami lambat.

RWA yang tidak terstandarisasi memerlukan standar khusus untuk setiap jenis aset, dan sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sebaliknya, RWA yang relatif lebih mudah distandarisasi seperti emas dan obligasi memiliki potensi perkembangan yang lebih besar.

4. Cara Pendorongan: RWA Dolar AS dari bawah ke atas, RWA lainnya dari atas ke bawah

Kebangkitan USDT berasal dari kebutuhan pengguna: pembelian mata uang fiat terhambat oleh regulasi, dan platform perdagangan meluncurkan pasangan perdagangan USDT untuk menyelesaikan masalah ini. Seiring dengan peningkatan penggunaan, ia berevolusi menjadi dolar digital, terintegrasi dalam keuangan terdesentralisasi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah.

Sektor RWA seperti real estat dan saham lebih banyak didorong oleh lembaga besar, yang berangkat dari kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, dan termasuk dalam model top-down. Tingkat partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.

Pendekatan pengembangan dari bawah ke atas lebih sesuai dengan karakteristik industri cryptocurrency. Proyek RWA yang lebih fokus pada pengembangan komunitas juga lebih mungkin mendapatkan preferensi pengguna.

Ringkasan dan Harapan

Keberhasilan RWA dolar AS seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, ambang teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah ke atas. RWA lainnya terhambat oleh tantangan pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknis, dan resistensi kepentingan tradisional, sehingga perkembangannya berjalan lambat.

Di masa depan, RWA lainnya yang ingin menembus pasar setidaknya perlu berusaha dalam arah berikut:

1. Kolaborasi Pengawasan: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.

2. Kerangka kepatuhan: menetapkan standar segmentasi berdasarkan kategori aset, mempercepat proses kepatuhan.

3. Infrastruktur: Meningkatkan oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.

Sebagai investor, kita harus memahami perbedaan antara RWA dolar AS dan RWA lainnya, serta memahami kondisi perkembangan jalur RWA saat ini. Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di AS, serta memperhatikan aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan seperti emas, obligasi (. Saat ini, lebih penting untuk memperhatikan proyek infrastruktur dalam jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, dan protokol likuiditas RWA.