Ukuran utang AS melampaui 36 triliun dolar, apakah Bitcoin dapat menjadi mata uang pembayaran internasional di masa depan?

Di awal tahun baru, ukuran utang publik AS telah melebihi 36,4 triliun dolar AS. Bagaimana krisis utang AS dapat diatasi? Apakah hegemoni dolar AS dapat berlanjut? Bagaimana reaksi Bitcoin? Bagaimana unit pembayaran internasional di masa depan akan berganti? Mari kita mulai dengan model ekonomi utang AS, membahas risiko utang yang dihadapi oleh internasionalisasi dolar saat ini, dan menganalisis kelayakan rencana pembayaran utang AS. Melihat ke masa lalu dan sekarang, bagaimana utang AS menunjukkan arah bagi Bitcoin.

Pembangunan Model Ekonomi Utang Amerika Serikat

Setelah runtuhnya sistem Bretton Woods, hegemoni dolar berkembang pesat dalam model ekonomi utang.

Pembayaran Bretton Woods runtuh, dolar AS menjadi mata uang kredit

Setelah Perang Dunia II, sistem Bretton Woods ditetapkan, di mana dolar terikat pada emas, dan sistem mata uang internasional yang berpusat pada dolar terbentuk. Namun, "masalah Triffin" memprediksi dengan tepat pembubaran sistem Bretton Woods: permintaan untuk penyelesaian internasional terus meningkat, dolar terus mengalir keluar dari Amerika Serikat dan mengendap di luar negeri, serta defisit perdagangan jangka panjang Amerika Serikat; sementara dolar sebagai mata uang internasional harus mempertahankan stabilitas nilai, yang mengharuskan Amerika Serikat memiliki surplus perdagangan jangka panjang. Ditambah dengan perang Vietnam yang memperburuk defisit ganda, pada tahun 1971 Presiden Nixon mengumumkan pemisahan dolar dari emas, dolar beralih dari mata uang berbasis emas menjadi mata uang kredit, nilainya tidak lagi dijamin oleh logam mulia, tetapi dijamin oleh kredibilitas negara Amerika Serikat.

Pembayaran model ekonomi utang, dominasi dolar berlanjut

Berdasarkan hal ini, model ekonomi utang Amerika Serikat dibangun: perdagangan global menggunakan dolar sebagai mata uang pembayaran, Amerika Serikat mempertahankan defisit perdagangan yang besar, sehingga negara-negara lain memperoleh banyak dolar; negara-negara di seluruh dunia membeli obligasi pemerintah Amerika Serikat untuk menjaga nilai dolar, kemudian menginvestasikan kembali produk keuangan Amerika, sehingga dolar kembali ke dalam negeri Amerika.

Dolar AS sebagai mata uang dunia, merupakan barang publik internasional yang seharusnya menjaga stabilitas nilai. Namun, setelah meninggalkan sistem standar emas, otoritas pengelolaan mata uang AS memiliki hak untuk menerbitkan mata uang, yang memungkinkan mereka mengubah nilai dolar sesuai dengan kepentingan mereka. Dominasi dolar terus berlanjut dengan kuat melalui model ekonomi utang.

Risiko Internasionalisasi Dolar

Dollar menghadapi risiko model ekonomi utang obligasi pemerintah AS dan utang properti komersial.

internasionalisasi dolar dan kembalinya industri bertentangan

Model ekonomi utang Amerika Serikat adalah dukungan penting untuk internasionalisasi dolar, tetapi tidak dapat dipertahankan. Masalah Triffin masih ada. Di satu sisi, internasionalisasi dolar memerlukan defisit perdagangan jangka panjang, mengekspor dolar dan mengendapkannya di luar negeri. Begitu investor asing khawatir tentang kemampuan pembayaran utang negara AS, mereka mungkin akan beralih ke alternatif lain dan meminta utang negara AS untuk membayar tingkat bunga yang lebih tinggi untuk menyeimbangkan risiko pembayaran di masa depan, sehingga membuat AS terjebak dalam siklus buruk.

Di sisi lain, Amerika Serikat perlu mendorong kembalinya industri manufaktur, yang akan mengurangi defisit perdagangan, menyebabkan permintaan dolar menjadi lebih tinggi, dan pada jangka panjang mengakibatkan apresiasi yang signifikan. Ini akan menghalangi dolar sebagai mata uang untuk pembayaran internasional. Meskipun presiden terpilih Amerika Serikat mengusulkan kembalinya industri manufaktur, ia juga mengusulkan tarif tinggi, tetapi dalam jangka panjang akan menyebabkan inflasi, keduanya memiliki konflik.

Memiliki pemikiran yang menginginkan dominasi dolar AS sekaligus industri manufaktur adalah tidak realistis. Saat ini, tekanan apresiasi dolar belum jelas, dan diperkirakan dalam jangka pendek, defisit perdagangan tidak akan mengalami perubahan mendasar, dengan tekanan depresiasi dolar yang menjadi dominan.

Krisis Utang Properti Komersial

Selain itu, selain risiko pada obligasi pemerintah AS, properti komersial juga memiliki risiko utang.

Menurut laporan yang baru-baru ini dirilis, karena peningkatan skala kerja dari rumah yang terus berlanjut, diperkirakan bahwa pada tahun 2026, tingkat kekosongan gedung perkantoran di AS akan meningkat dari 19,8% pada kuartal pertama tahun ini menjadi 24%, dibandingkan dengan sebelum pandemi, ruang kantor yang dibutuhkan oleh industri kantoran telah berkurang sekitar 14%. Diperkirakan bahwa pada tahun 2030, permintaan ruang kantor di kota-kota utama global akan turun 13%, dalam beberapa tahun ke depan, nilai pasar properti gedung perkantoran global dapat menyusut secara signifikan antara 800 miliar hingga 1,3 triliun dolar.

Penelitian menunjukkan bahwa pada akhir 2023, pinjaman properti komersial dalam sistem perbankan Amerika Serikat menyumbang 26% dari total pinjaman, sementara pinjaman properti komersial dari bank besar hanya 13%, dan bank kecil dan menengah mencapai 44%. Pada akhir tahun 80-an dan 2008, Amerika Serikat pernah mengalami gelombang kebangkrutan dan restrukturisasi bank akibat risiko properti, dan setelah pandemi, risiko properti komersial di Amerika Serikat masih ada dan belum menunjukkan perbaikan. Utang properti komersial AS sebesar $1,5 triliun jatuh tempo tahun depan, jika bank kecil dan menengah mengalami masalah, hal ini dapat memicu krisis keuangan.

Analisis Rencana Pembayaran Utang AS

Bagaimana cara memutus siklus jahat ini, terutama bagaimana utang negara AS sebesar ini harus dilunasi. Meminjam utang baru untuk membayar utang lama, mirip dengan "skema Ponzi", dolar pada akhirnya akan kehilangan kredibilitas, dan dengan demikian kehilangan statusnya sebagai mata uang dunia, ini jelas tidak mungkin. Kami akan menganalisis apakah rencana pelunasan berikut ini dapat dilaksanakan.

menjual emas untuk membayar utang AS?

Analisis Aset Federal Reserve

Hingga 4 Desember, rincian aset Federal Reserve yang diungkapkan menunjukkan bahwa aset utama yang dimiliki Federal Reserve adalah utang, termasuk obligasi pemerintah dan quasi-pemerintah, dengan total sekitar 6,57 triliun dolar, yang mencakup sekitar 94,45% dari total aset.

Jumlah kepemilikan emas adalah 11 miliar dolar AS, tetapi bagian ini dihitung berdasarkan harga setelah runtuhnya sistem Bretton Woods. Kami merujuk pada nilai tukar saat sistem tersebut benar-benar runtuh, 1 ons troy emas = 42,22 dolar AS, kemudian berdasarkan harga spot pada 11 Desember sekitar 2700 dolar AS/ons, nilai emas ini adalah sekitar 7043,58 miliar dolar AS. Oleh karena itu, rasio emas yang disesuaikan terhadap total aset adalah sekitar 10%.

Krisis Likuiditas Utang AS

Ada yang mengusulkan untuk menjual emas untuk membayar utang AS. Meskipun terlihat seolah-olah skala emas sangat besar, pada kenyataannya tidak dapat dilakukan. Emas adalah mata uang universal yang merupakan konsensus internasional yang bersifat sukarela, memainkan peran kunci dalam stabilitas mata uang dan menghadapi krisis ekonomi, cadangan emas yang besar memberikan Amerika Serikat kekuatan bicara yang kuat di pasar keuangan internasional, dan posisinya sangat penting. Jika Federal Reserve menjual emas, itu berarti Federal Reserve telah sepenuhnya kehilangan kepercayaan terhadap utang AS, seolah-olah "tidak ada jalan keluar", lebih baik melemahkan pengaruhnya sendiri, daripada harus mengisi "lubang" utang AS, ini tanpa diragukan akan menyebabkan krisis likuiditas utang AS, merupakan tindakan merusak diri sendiri.

menjual Bitcoin untuk membayar utang AS?

Masalah penerimaan cek Bitcoin

Seseorang mengusulkan untuk memberikan cek Bitcoin kepada pemegang utang AS. Meskipun BTC berperan sebagai mata uang penyimpan nilai dalam cryptocurrency, namun dibandingkan dengan mata uang fiat tradisional, volatilitas nilainya masih besar. Apakah cek tersebut dapat diuangkan dengan nilai yang diakui oleh pihak lain masih perlu dilihat, dan pemegang utang AS mungkin tidak setuju. Selain itu, ekonomi yang memegang utang AS tidak selalu menerapkan kebijakan yang ramah terhadap Bitcoin, mengingat masalah regulasi di dalam ekonomi tersebut, mungkin tidak menerima cek Bitcoin.

Cadangan Bitcoin tidak cukup untuk pembayaran

Kedua, menggunakan Bitcoin yang dimiliki oleh Amerika Serikat tidak cukup untuk menyelesaikan krisis utang. Berdasarkan data saat ini, pemerintah Amerika memiliki Bitcoin senilai 12 miliar USD, ini hanya setitik kaki semut dibandingkan dengan 36 triliun USD utang AS. Beberapa orang berspekulasi apakah Amerika mungkin dapat mengendalikan harga Bitcoin. Ini tidak realistis, mengeluarkan uang adalah masalah yang dipikirkan oleh bandar, sementara Amerika menghadapi jumlah utang sebesar 36 triliun USD yang menakutkan, bahkan jika mereka mengendalikan harga Bitcoin, mereka tidak akan dapat menghasilkan solusi dengan 12 miliar USD.

Di masa depan, Amerika Serikat mungkin membangun cadangan Bitcoin, tetapi itu juga tidak akan menyelesaikan masalah utang. Beberapa anggota dewan telah mengusulkan Amerika Serikat untuk membangun cadangan 1 juta Bitcoin, tetapi rencana ini masih kontroversial.

Pertama, membangun cadangan Bitcoin akan melemahkan kepercayaan dunia terhadap dolar AS, dan global akan melihat ini sebagai sinyal risiko utang AS yang akan segera runtuh, suku bunga mungkin akan melonjak drastis, dan krisis keuangan akan meledak.

Kedua, saat ini Amerika Serikat sedang bernegosiasi apakah akan menerapkan cadangan Bitcoin melalui undang-undang atau perintah administratif. Jika melalui perintah administratif untuk memaksa pembelian Bitcoin, kemungkinan akan terputus karena tidak sesuai dengan pendapat publik. Masyarakat Amerika tidak memiliki pemahaman yang mendalam tentang kemungkinan krisis dolar yang akan datang; pemerintah yang menggunakan cara administratif untuk membeli banyak Bitcoin mungkin akan menghadapi pertanyaan dari publik: "Apakah pengeluaran ini jika digunakan untuk hal lain akan lebih baik?" Bahkan ada yang bertanya, "Apakah perlu menghabiskan begitu banyak uang untuk membeli Bitcoin?" Sementara itu, tantangan yang dihadapi oleh cara legislatif jelas lebih berat.

Ketiga, bahkan jika Amerika Serikat berhasil membangun cadangan Bitcoin, itu hanya akan sedikit menunda kehancuran utang. Ada pandangan yang mendukung cadangan Bitcoin untuk membayar utang AS yang mengutip kesimpulan dari perusahaan pengelola aset: membangun cadangan 1 juta Bitcoin, utang nasional AS dapat berkurang 35% dalam 24 tahun ke depan. Ini mengasumsikan bahwa Bitcoin akan tumbuh dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 25% (CAGR) menjadi 42,3 juta dolar pada tahun 2049, sementara utang negara AS akan meningkat pada tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 5% dari 37 triliun dolar AS pada awal 2025 menjadi 119,3 triliun dolar AS pada periode yang sama. Namun, kita dapat mengonversi sisa 65% utang ini menjadi jumlah tertentu, yaitu, pada tahun 2049, utang negara AS masih memiliki utang sekitar 77,3 triliun dolar yang tidak dapat diselesaikan dengan Bitcoin. Bagaimana celah besar ini akan diisi?

Apakah USD terikat pada BTC?

Ada satu ide berani lainnya, yaitu jika terus-menerus merilis berita positif untuk mendorong harga Bitcoin, kemudian menggunakan cara lain untuk membuat negara-negara di seluruh dunia dan Amerika Serikat melakukan transaksi menggunakan Bitcoin untuk pembayaran, apakah ini bisa memutuskan hubungan antara dolar dengan kredit negara dan mengaitkannya dengan Bitcoin, apakah ini bisa menyelesaikan masalah utang besar AS?

"Sistem Bretton Woods Era Baru"

Mengaitkan dengan Bitcoin adalah cara untuk kembali ke sistem Bretton Woods, mirip dengan pengikatan dolar dengan emas. Para pendukung berpendapat bahwa kesamaan antara Bitcoin dan emas terletak pada: biaya penambangan meningkat seiring dengan bertambahnya pasokan, pasokan terbatas, dan desentralisasi (penghilangan kedaulatan).

Biaya penambangan emas meningkat seiring dengan semakin dalamnya lapisan emas yang ditambang, mirip dengan meningkatnya kesulitan penambangan Bitcoin. Keduanya memiliki batas pasokan, sehingga dapat berfungsi sebagai penyimpan nilai yang baik. Keduanya juga memiliki karakteristik desentralisasi. Mata uang kredit modern dipaksakan oleh negara berdaulat, sementara emas secara alami menjadi mata uang, dan tidak ada negara yang dapat mengendalikannya. Karena pasokan dan permintaan emas tersebar di seluruh dunia dan di berbagai industri serta relatif stabil, emas yang dihargakan dalam berbagai mata uang memiliki korelasi yang sangat rendah dengan aset berisiko lokal. Bitcoin tidak perlu dijelaskan lebih lanjut, karena karakteristik operasinya yang desentralisasi memungkinkan untuk menghindari pengawasan pemerintah berdaulat.

Ancaman internasionalisasi dolar

Ketidakberesan terletak pada pengikatan dolar AS dengan BTC yang akan mengancam internasionalisasi dolar AS.

Pertama, jika dolar terikat dengan Bitcoin, itu berarti setiap kelompok atau individu berhak menggunakan Bitcoin untuk menerbitkan mata uang mereka sendiri. Seperti pada era bank bebas dari tahun 1837 hingga 1866 sebelum Federal Reserve didirikan, di mana hak penerbitan uang bebas dan "bank kucing liar" merajalela------ berbagai negara bagian, kota, bank swasta, perusahaan kereta api dan konstruksi, toko, restoran, gereja, dan individu sampai tahun 1860 menerbitkan sekitar 8000 jenis mata uang yang berbeda, sering kali berada di tempat yang terpencil dan jarang penduduknya, karena kelayakannya yang sangat rendah mendapat julukan "bank kucing liar."

Saat ini Bitcoin memiliki karakteristik desentralisasi, jika dolar dihubungkan dengan Bitcoin, itu akan sangat melemahkan posisi internasional dolar. Kepentingan AS membutuhkan pembelaan terhadap internasionalisasi dolar, menerapkan hegemoni dolar, dan tidak akan terbalik, sehingga tidak akan menerapkan pengikatan dolar dengan BTC.

Kedua, volatilitas Bitcoin yang besar, jika dolar AS terikat dengan Bitcoin, transmisi likuiditas internasional secara real-time dapat memperbesar volatilitas dolar AS, mempengaruhi kepercayaan stabilitas dolar AS di masyarakat internasional.

Ketiga, Bitcoin yang dimiliki oleh Amerika Serikat adalah terbatas, jika diperlukan dolar AS untuk terikat dengan Bitcoin, dan Amerika Serikat tidak memiliki cadangan Bitcoin yang cukup, maka akan membatasi kebijakan moneternya.

Apakah memanipulasi dolar melalui Bitcoin?

Ada suara lain yang mengatakan bahwa Bitcoin adalah "emas digital" di masa depan, jadi apakah Amerika Serikat dapat mengendalikan Bitcoin seperti mengendalikan emas, sehingga mengontrol dolar?

Setelah sistem Jamaika 1976, kepentingan bank investasi besar, pemerintah, dan bank sentral sejalan, mata uang fiat didasarkan pada kepercayaan, seperti