Enkripsi Regulasi Bab Baru: Ketua SEC Paul Atkins Dilantik dan Prospek Masa Depan

Pada tanggal 22 April 2025, Paul Atkins secara resmi menjadi Ketua ke-34 Komisi Sekuritas dan Bursa Amerika Serikat (SEC). Regulator yang dijuluki "penganut pasar bebas" ini mendapatkan konfirmasi di Senat dengan hasil 52 suara berbanding 44 suara. Berbeda dengan pendahulunya Gary Gensler, Atkins sejak awal menjelaskan bahwa membangun kerangka regulasi aset digital yang jelas dan terbuka akan menjadi tugas utama.

Pada masa Gensler, SEC mengambil tindakan penegakan hukum besar-besaran terhadap industri enkripsi, hampir menganggap semua token sebagai sekuritas, sehingga para pengusaha, lembaga investasi, dan platform perdagangan berada dalam ketidakpastian dan risiko dalam jangka panjang. Dalam konteks ini, pelantikan Atkins dianggap sebagai "momen restart" untuk regulasi enkripsi di Amerika Serikat.

Dari Pengawas Tradisional ke Ahli Industri Enkripsi

Atkins memiliki latar belakang keuangan dan hukum yang kaya. Ia lulus dari Wofford College dan Sekolah Hukum Universitas Vanderbilt, dan di awal karirnya bekerja di firma hukum terkemuka di Wall Street, bertanggung jawab atas penerbitan sekuritas dan akuisisi. Pada awal 1990-an, ia bergabung dengan SEC sebagai penasihat senior untuk dua mantan ketua, fokus pada tata kelola perusahaan dan reformasi struktur pasar.

Pada tahun 2002, Atkins diangkat sebagai komisaris SEC. Sebelum mengundurkan diri pada tahun 2008, ia dikenal karena mendorong regulasi yang transparan dan menentang pembengkakan birokrasi, dianggap sebagai salah satu tokoh yang mewakili konsep regulasi pasar bebas di Amerika Serikat. Pada tahun 2009, ia mendirikan lembaga konsultasi kepatuhan Patomak Global Partners, yang menyediakan layanan strategi kepatuhan untuk lembaga keuangan dan perusahaan enkripsi.

Dalam proses mendirikan Patomak, Atkins membangun hubungan yang kuat dengan industri enkripsi. Dia menjabat sebagai co-chair "Token Alliance" di bawah American Chamber of Digital Commerce, memimpin pengembangan praktik terbaik untuk penerbitan token dan platform enkripsi. Selain itu, dia juga memberikan konsultasi strategis untuk berbagai perusahaan enkripsi terkemuka dan berinvestasi dalam dana aset enkripsi. Pengungkapan keuangan menunjukkan bahwa aset terkait enkripsi keluarganya mencapai jutaan dolar.

Pengalaman-pengalaman ini membuat Atkins menjadi salah satu ahli industri enkripsi yang memiliki pemahaman teori dan pengalaman praktis di antara para regulator tradisional. Meskipun pengalamannya memberikan saran kepatuhan untuk FTX menuai kontroversi, mayoritas Partai Senat akhirnya tetap memberikan dukungan, mencerminkan bahwa sikap regulasi enkripsi dalam suasana politik Amerika sedang melonggar.

Konsep Pengawasan: Mengarahkan bukan Menekan

Berbeda dengan jalur regulasi "pengaturan industri litigasi" di era Gensler, Atkins menekankan bahwa misi SEC harus beralih dari "menentukan aturan melalui penegakan hukum" menjadi "mengarah pada kepatuhan melalui aturan". Dia percaya bahwa regulasi tidak boleh menjadi musuh inovasi, tetapi harus menyediakan jalur kepatuhan yang jelas dan dapat dilaksanakan.

Atkins mengkritik praktik pendahulunya yang menganggap semua enkripsi sebagai sekuritas, dengan alasan bahwa ini menyebabkan pasar terjebak dalam "dituntut terlebih dahulu, mencari aturan kemudian". Sebaliknya, ia cenderung untuk membangun sistem klasifikasi regulasi yang lebih fleksibel dan adaptif berdasarkan fungsi token, tingkat desentralisasi, dan dimensi lainnya. Ia menekankan bahwa Amerika Serikat tidak seharusnya kehilangan keunggulan kompetitifnya di era Web3 karena ketidakpastian regulasi.

Sejak Atkins diakui sebagai ketua, serangkaian tindakan SEC telah membuat industri enkripsi merasakan perubahan arah regulasi:

1. Memulai dialog dengan industri enkripsi: SEC berencana mengadakan empat pertemuan meja bundar publik yang mencakup isu-isu kunci seperti regulasi bursa, norma kustodian, kepatuhan DeFi, dan tokenisasi aset. Ini adalah pertama kalinya SEC menetapkan mekanisme konsultasi kebijakan yang sistematis mengenai isu-isu enkripsi.

2. Kasus litigasi enkripsi menyelesaikan banyak kasus atau mencabut gugatan: Sikap SEC terhadap kasus litigasi enkripsi yang ada jelas melunak, beberapa gugatan dari proyek langsung dicabut. Sikap "perbaikan" ini mengeluarkan sinyal yang jelas: SEC akan melakukan koreksi retrospektif terhadap penyalahgunaan penegakan hukum enkripsi yang terjadi selama masa jabatan sebelumnya.

3. Standar Pengungkapan Enkripsi mulai terbentuk: Departemen Pembiayaan Perusahaan SEC telah merilis pedoman pengungkapan informasi non-kewajiban tentang penerbitan token enkripsi, yang mencakup struktur proyek, fungsi token, desain tata kelola, kemajuan pengembangan, dan konten lainnya. Ini menandakan bahwa logika regulasi SEC telah beralih dari "penegakan setelah kejadian" menjadi "pedoman sebelum kejadian."

Langkah-langkah berorientasi ini menunjukkan bahwa SEC di bawah kepemimpinan Atkins sedang beralih dari "pengawasan ketat" ke "tata kelola transparan", kembali ke titik awal untuk melayani pasar, melindungi investor, dan mendorong inovasi.

Tiga Prioritas Utama Kebijakan Baru Enkripsi Atkins

Industri secara umum memperhatikan arah kebijakan utama SEC yang dipimpin oleh Atkins, saat ini pasar terutama fokus pada tiga arah utama:

1. Mempercepat pekerjaan legislasi stablecoin: Atkins mendukung penetapan lisensi, cadangan, pengungkapan informasi, dan kerangka dasar lainnya untuk stablecoin, serta menyarankan penyediaan saluran pengecualian tingkat negara bagi proyek kecil dan menengah. SEC mungkin secara bertahap mundur dari intervensi langsung terhadap "stablecoin non-sekuritas" dan akan menyerahkan fokus regulasi kepada lembaga pengawas bank atau lembaga legislatif untuk ditangani secara terpadu.

2. Jalur pendaftaran bursa yang sesuai dengan peraturan diharapkan dapat dibuka: Atkins mengusulkan untuk menetapkan kerangka kepatuhan khusus untuk platform perdagangan enkripsi, seperti memungkinkan pendaftaran sebagai "sistem perdagangan alternatif" (ATS) atau "pialang khusus enkripsi". SEC mungkin akan berkoordinasi dengan lembaga pengatur lainnya untuk menetapkan kerangka pengawasan multi-lembaga dengan pembagian tanggung jawab yang jelas.

3. Standar pengenalan token akan dibentuk ulang: Atkins cenderung untuk menggabungkan fungsi token dengan tingkat desentralisasi untuk evaluasi klasifikasi. Dia mendukung memberikan proyek startup periode tenggang 3 tahun, memungkinkan penyelesaian pembangunan jaringan terdistribusi tanpa khawatir tentang tindakan hukum dari SEC. Pada saat yang sama, dia mendukung prinsip "penerbitan dan pengungkapan", yaitu selama proyek token memberikan pengungkapan informasi yang lengkap saat penerbitan dan memiliki struktur tata kelola yang transparan, proyek tersebut dapat beroperasi dalam kerangka kepatuhan.

Selain itu, kelompok penelitian internal baru yang dibentuk oleh SEC sedang melakukan penilaian ulang terhadap atribut aset blockchain utama, yang mungkin membuka lebih banyak jenis ETF enkripsi. Pada hari pertama Atkins menjabat, SEC dengan cepat menyetujui perdagangan opsi ETF spot Ethereum, melepaskan sinyal dukungan untuk finansialisasi aset enkripsi.

Kesimpulan

Pen任an Paul Atkins menandakan bahwa industri enkripsi di Amerika Serikat memasuki siklus regulasi baru. Jika saluran kepatuhan stablecoin, sistem pendaftaran bursa, dan penetapan hukum token dapat terpecahkan selama masa jabatannya, itu akan membentuk kembali posisi Amerika Serikat dalam sistem tata kelola enkripsi global. Yang lebih penting, perubahan logika regulasi akan melepaskan sinyal institusi yang lebih kuat: bukan pengurangan regulasi, tetapi regulasi yang lebih jelas, lebih berdiskusi, dan lebih konstruktif.

Bagi industri enkripsi, ini adalah sebuah kesempatan, sekaligus tantangan. Atkins menekankan, SEC akan terus menindak keras penipuan, perdagangan orang dalam, manipulasi pasar, dan perilaku ilegal lainnya. Perubahan yang sebenarnya terletak pada kejelasan arah kepatuhan bagi industri, untuk menyediakan lingkungan yang lebih mendukung bagi inovasi dan pengembangan.