Harga Ethereum Melonjak ke Tinggi Baru, Ketegangan Antara Bull dan Bear Meningkat

Pada 10 Juni 2025, harga Ethereum menembus 2.827 dolar AS, mencetak level tertinggi dalam 15 minggu. Di balik pergerakan harga ini, terdapat potensi badai likuidasi yang melibatkan posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS. Dalam pergerakan pasar yang tampaknya kebetulan ini, jejak operasi seorang investor misterius menjadi petunjuk penting untuk memahami sentimen pasar.

Menurut data di blockchain, sebuah alamat anonim telah melakukan dua operasi yang tepat dalam 44 hari:

• 27 April: Membeli 30.000 ETH dengan harga rata-rata $1.830, total investasi $54.900.000;
• 27 Mei: Menjual jumlah ETH yang sama seharga 2.621 dolar AS, memperoleh keuntungan 23,73 juta dolar AS, dengan imbal hasil 43%;
• 10 Juni: Sekali lagi menjual 30.000 ETH senilai 82,76 juta dolar, mengunci keuntungan 7,3 juta dolar, total keuntungan 31 juta dolar.

Tindakan ini bukanlah kasus yang terisolasi. Data menunjukkan bahwa kontrak terbuka untuk futures Ethereum (OI) telah pertama kali melampaui 40 miliar dolar AS, dan rasio leverage pasar mendekati titik kritis. Saat ini, ada risiko likuidasi posisi long sebesar 2 miliar dolar AS yang terakumulasi di sekitar 2.600 dolar AS, sementara di atas 2.900 dolar AS terdapat risiko likuidasi posisi short sebesar 1,8 miliar dolar AS. Situasi pertempuran antara posisi long dan short ini, setiap terobosan ke arah mana pun dapat memicu reaksi berantai.

Di balik fluktuasi harga, ekosistem Ethereum sedang mengalami perubahan struktural. Alamat aktif independen melonjak 70% pada kuartal kedua, mencapai puncaknya di 16,4 juta pada 10 Juni. Salah satu jaringan Layer2 menyumbang 72,81% dari pertumbuhan, jauh melampaui 14,8% dari jaringan utama Ethereum. Pola "rantai satelit memberi makan jaringan utama" ini sangat berbeda dari logika perkembangan gelombang keuangan terdesentralisasi di masa awal.

Meskipun Ethereum masih menduduki 61% pangsa pasar DeFi dengan TVL sebesar 66 miliar USD, model pendapatan intinya menghadapi tantangan:

• Biaya transaksi menurun drastis: Biaya jaringan dalam 30 hari terakhir hanya 43,3 juta dolar AS, turun 90% dibandingkan sebelum peningkatan;
• Hasil staking lesu: Hasil tahunan terus berada di sekitar 3,12%, jauh di bawah blockchain kompetitor lainnya;
• Ketidakpastian regulasi: Peninjauan terhadap mekanisme staking menyebabkan aliran dana ETF terkait terus menerus keluar, kepercayaan institusi terganggu.

Kontradiksi ini terkonfirmasi dalam data on-chain: proporsi pemegang jangka panjang turun dari 63% menjadi 55%, jumlah penjualan pemegang jangka pendek meningkat 47%. Upgrade teknologi tidak berhasil diubah menjadi keuntungan bagi pemegang koin, dan kemakmuran ekosistem malah menjadi faktor pengenceran nilai.

Pasar derivatif juga sedang bergolak. Kontrak berjangka yang belum diselesaikan melampaui 40 miliar USD, menandakan potensi volatilitas tinggi. Data likuidasi menunjukkan:

• Ada risiko likuidasi bullish senilai 2 miliar dolar AS dalam kisaran 2.600-2.665 dolar AS;
• Posisi short senilai 1,8 miliar dolar AS menghadapi risiko di atas 2.900 dolar AS;
• Tingkat partisipasi institusi bervariasi: Di suatu bursa, persentase kontrak berjangka Ethereum yang belum diselesaikan hanya 9%, jauh lebih rendah dibandingkan dengan kontrak berjangka Bitcoin yang mencapai 24%.

Analisis teknis menunjukkan bahwa kondisi pasar saat ini memiliki karakteristik sebagai berikut:

• Volatilitas berada pada posisi rendah: Jalur Bollinger harian menyempit hingga 5%, merupakan level terendah baru-baru ini;
• Indikator mingguan bertentangan: harga bertahan di atas rata-rata kunci, tetapi indikator momentum menunjukkan divergensi;
• Level kunci: 2.800 USD atau menjadi titik peralihan bullish-bearish, penembusan mungkin membuka ruang 3.200-3.500 USD.

Di tingkat makro, situasi geopolitik dan ekspektasi kebijakan moneter merupakan variabel penting. Pasar memiliki ekspektasi tinggi terhadap penurunan suku bunga pada tahun 2025, tetapi jika jalur sebenarnya menyimpang, hal itu dapat berdampak pada pasar kripto. Sementara itu, apakah konsep aset dunia nyata (RWA) dapat terealisasi pada kuartal ketiga juga akan mempengaruhi kinerja kapitalisasi pasar Ethereum.

Melihat ke depan, Ethereum menghadapi berbagai tantangan dan peluang:

• Optimalisasi mekanisme staking: Menyesuaikan batas maksimum staking node validator melalui proposal, memperbaiki keadaan likuiditas;
• Distribusi nilai Layer2: Pertimbangkan untuk meminta jaringan Layer2 untuk mendistribusikan sebagian pendapatan ke mainnet, untuk menyeimbangkan pengembangan ekosistem;
• Kemajuan regulasi: Hasil persetujuan ETF terkait dapat menyebabkan volatilitas jangka pendek dan mempengaruhi volume peredaran pasar.

Analis pasar menunjukkan bahwa setelah menembus level kunci 2.800 dolar, Ethereum mungkin memulai putaran kenaikan baru. Namun, dengan adanya posisi short senilai 1,8 miliar dolar yang didorong oleh leverage tinggi, pasar juga menghadapi ketidakpastian. Pergerakan di masa depan akan menguji kemampuan semua pihak dalam menangkap tren.