Menganalisis Siklus Likuiditas Global: Di mana kita saat ini?

Dalam aliran perkembangan ekonomi, titik balik dari pengetatan ke pelonggaran sering kali melahirkan peluang kekayaan lintas generasi. Oleh karena itu, memahami denyut nadi siklus Likuiditas dengan akurat menjadi kunci untuk mengalokasikan aset secara tepat. Lalu, di mana kita sebenarnya berada saat ini? Mari kita telusuri bersama.

Pentingnya Siklus Likuiditas

Pengendalian likuiditas oleh bank sentral ibarat pelumas mesin ekonomi global: injeksi yang berlebihan dapat menyebabkan pasar "terlalu panas", sementara pengetatan yang berlebihan dapat memicu "pemadaman" ekonomi. Kuncinya adalah: jika dapat menjaga sinkronisasi dengan ritme likuiditas, maka akan dapat memprediksi pembentukan dan pecahnya gelembung.

Empat Tahap Likuiditas 2020-2025

1. Tahap lonjakan (2020-2021)

Bank sentral seperti pompa pemadam kebakaran yang berfungsi penuh, secara gila-gilaan menyuntikkan Likuiditas: suku bunga diturunkan menjadi nol, skala pelonggaran kuantitatif (QE) mencapai rekor tertinggi, 16 triliun dolar stimulus fiskal mengalir ke pasar.

Dari sudut pandang sejarah, pertumbuhan suplai uang global (M2) telah melampaui periode mana pun sejak Perang Dunia II.

2. Tahap Keletihan (2021-2022)

Suku bunga melonjak tajam 500 basis poin, pengetatan kuantitatif (QT) mulai dilaksanakan, dan rencana bantuan darurat secara bertahap berakhir.

Secara konkret, pasar obligasi mengalami penurunan terbesar dalam sejarah pada tahun 2022 (sekitar -17%).

3. Fase Stabil (2022-2024)

Kebijakan tetap ketat, tanpa langkah signifikan baru.

Pengambil keputusan mempertahankan kerangka kebijakan yang ada, sepenuhnya memanfaatkan perannya dalam menekan inflasi.

4. Tahap Peralihan Awal (2024-2025)

Dunia mulai menurunkan suku bunga dan secara bertahap melonggarkan regulasi, meskipun suku bunga masih berada pada tingkat yang relatif tinggi, tetapi telah menunjukkan tren penurunan.

Situasi Menengah 2025: Kita berada di persimpangan antara fase stabil dan fase awal pergeseran. Suku bunga saat ini masih cukup tinggi, pengetatan kuantitatif terus berlanjut, tetapi kecuali ada guncangan besar baru yang menarik kita kembali ke mode lonjakan, langkah selanjutnya kemungkinan besar adalah melanjutkan ke arah pelonggaran.

Dua Belas Situasi Leverage Likuiditas

🔴 Tidak aktif 🟧 Aktivasi ringan 🟢 Aktivasi kuat

Perbandingan Tahun Kunci: 2017, 2021, 2025

Analisis Leverage Inti

Arah penurunan suku bunga: Pada tahun 2017, Federal Reserve AS menaikkan suku bunga, dan jarang ada kebijakan pelonggaran di seluruh dunia; pada tahun 2021, suku bunga darurat global diturunkan mendekati nol; pada tahun 2025, untuk mempertahankan kredibilitas dalam melawan inflasi, suku bunga tetap tinggi, tetapi negara-negara inti AS dan Eropa berencana untuk pertama kalinya melakukan penurunan suku bunga kecil di akhir tahun.

Pelonggaran/Pengetatan Kuantitatif (QE/QT): Pada tahun 2017, Federal Reserve AS mengurangi neraca, sementara bank sentral utama lainnya masih membeli obligasi; dari tahun 2020 hingga 2021, pelonggaran kuantitatif rekor diterapkan secara global; pada tahun 2025, posisi kebijakan berubah, Federal Reserve melanjutkan pengetatan kuantitatif, Bank of Japan mempertahankan pembelian obligasi tanpa batas, sementara China secara selektif menyuntikkan Likuiditas.

Singkatnya: pelonggaran kuantitatif seperti "transfusi darah" untuk ekonomi, sementara pengetatan kuantitatif adalah "pengeluaran darah secara perlahan".

Memahami kapan kita memasuki fase pengetatan atau pelonggaran kuantitatif, serta posisi siklus likuiditas saat ini sangat penting.

Tinjauan Situasi Menengah 2025

• Penurunan suku bunga: Suku bunga kebijakan tetap tinggi; jika kemajuan berjalan lancar, kemungkinan penurunan suku bunga pertama kali akan terjadi pada kuartal keempat tahun 2025.
• Pelonggaran kuantitatif/pengetatan (QE/QT): Pengetatan kuantitatif (QT) terus berlangsung, belum ada kebijakan pelonggaran kuantitatif (QE) baru yang diluncurkan, tetapi telah muncul sinyal stimulasi awal.

Indikator Kunci yang Patut Diperhatikan

Indikator 1: Tingkat inflasi turun menjadi 2% dan pembuat kebijakan mengumumkan keseimbangan risiko

• Fokus Pengamatan: Pernyataan Federal Reserve atau ECB mungkin beralih ke nada netral
• Pentingnya: Membuka jalan bagi opini publik untuk penurunan suku bunga

Indikator 2: Pengetatan kuantitatif (QT) dihentikan (batas atas ditetapkan pada 0 atau 100% reinvestasi)

• Titik pengamatan: Dewan Pasar Terbuka Federal Reserve (FOMC) atau ECB mengumumkan reinvestasi penuh terhadap obligasi yang jatuh tempo.
• Pentingnya: Mengubah pengurangan neraca menjadi kondisi netral, meningkatkan cadangan likuiditas pasar.

Indikator 3: Selisih antara perjanjian suku bunga berjangka tiga bulan dan swap indeks overnight (FRA-OIS) melebihi 25 basis poin atau suku bunga repos mendadak naik.

• Fokus Pengamatan: Selisih suku bunga FRA-OIS tiga bulan atau suku bunga reposisip umum (GC) melonjak hingga sekitar 25 basis poin
• Pentingnya: Menunjukkan tekanan pembiayaan dolar AS, biasanya akan mendorong bank sentral untuk menyediakan Likuiditas dukungan

Indikator 4: Bank Rakyat China secara menyeluruh menurunkan rasio cadangan wajib (RRR) sebesar 25 basis poin

• Fokus Pengamatan: Rasio Cadangan Wajib Nasional turun di bawah 6,35%
• Pentingnya: Menyuntikkan 4000 miliar yuan dalam mata uang dasar sering menjadi pelopor kebijakan pelonggaran di pasar berkembang.

Kesimpulan

Saat ini kami belum memasuki tahap lonjakan.

Oleh karena itu, sebelum sebagian besar leverage beralih menjadi positif, pasar akan terus menunjukkan fluktuasi selera risiko dan belum benar-benar memasuki fase euforia.