Hong Kong RWA tokenisasi突围: partisipasi institusi tradisional adalah kunci, fokus penuh pada aset keuangan yang terstandarisasi

Baru-baru ini, Trump mengumumkan penerbitan memecoin pribadinya di suatu platform sosial, sekali lagi menarik perhatian investor global ke pasar kripto. Jika kembali ke Gedung Putih, Trump mungkin akan membuka era baru regulasi enkripsi di Amerika Serikat, mendorong lebih banyak institusi terlibat dalam gelombang inovasi enkripsi. Kepala kebijakan AS dari suatu platform perdagangan baru-baru ini menyatakan, "Tindakan Trump menunjukkan bahwa Amerika telah kembali, siap untuk memimpin industri ini. Ini berarti bagi negara lain, jika tidak hati-hati, mereka bisa tertinggal."

Tingkat partisipasi lembaga tradisional menentukan kecepatan perkembangan tokenisasi RWA

Tokenisasi sedang beralih dari konsep ke implementasi, yang oleh beberapa perusahaan konsultan disebut sebagai "revolusi ketiga dalam manajemen aset", diperkirakan akan mengalami pertumbuhan eksplosif dalam lima tahun ke depan. Beberapa lembaga penelitian memprediksi bahwa aset tokenisasi non-stablecoin akan melampaui 30 miliar USD pada tahun 2025.

Sebagai pusat keuangan global, Hong Kong juga aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan Kepala Eksekutif tahun 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, Otoritas Moneter Hong Kong juga meluncurkan "Program Pendanaan Obligasi Digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa Hong Kong ingin merestrukturisasi daya saing keuangannya melalui tokenisasi dan mengambil inisiatif dalam kompetisi di masa depan.

Namun, saat ini kekuatan utama yang mendorong inovasi tokenisasi global masih berasal dari Amerika Serikat. Dengan Wall Street sebagai perwakilan, lembaga tradisional Amerika tidak hanya mengalirkan dana tradisional ke dalam blockchain melalui saluran ETF Bitcoin spot, tetapi juga mempercepat penerbitan aset dan bisnis ke dalam blockchain dengan bantuan tokenisasi. Beberapa lembaga keuangan terkemuka sedang memulai gelombang pertama tokenisasi dan dampaknya menyebar ke seluruh dunia. Skala dana tokenisasi obligasi AS yang diluncurkan oleh beberapa perusahaan manajemen aset besar telah melebihi 600 juta USD, sementara beberapa bank juga memimpin tokenisasi aset tradisional seperti obligasi AS dan dana moneter melalui platform mereka sendiri.

Sebagai perbandingan, Hong Kong belum memiliki lembaga atau proyek yang memiliki pengaruh global di bidang tokenisasi. Meskipun Hong Kong menunjukkan sikap proaktif dalam mendorong kebijakan tokenisasi, partisipasi lembaga keuangan tradisional di Hong Kong relatif rendah jika dibandingkan dengan inovasi yang dipimpin oleh lembaga keuangan utama di Amerika Serikat, dan mereka masih bersikap hati-hati terhadap industri Web3, lebih banyak dalam keadaan "menunggu dan melihat". Ini membuat Hong Kong, meskipun memiliki sumber daya keuangan yang melimpah, potensi inovasinya dalam tokenisasi belum dapat dimanfaatkan sepenuhnya.

Sikap konservatif lembaga tradisional di Hong Kong terhadap tokenisasi terutama disebabkan oleh persyaratan kepatuhan. Kepatuhan itu penting, tetapi tidak seharusnya menjadi penghalang inovasi. Inti dari tokenisasi tidak hanya terletak pada implementasi teknis, tetapi juga pada partisipasi lembaga. Tingkat partisipasi lembaga tradisional akan sangat menentukan tingkat kemakmuran awal pasar tokenisasi. Rencana tokenisasi saham yang diajukan oleh sebuah platform perdagangan baru-baru ini meskipun masih dalam tahap konsep strategis, tetapi jika berhasil dapat dengan cepat direplikasi, bahkan menciptakan "Nasdaq di atas rantai", memberikan dorongan besar bagi pasar tokenisasi. Ini juga menunjukkan bahwa hanya dengan lebih banyak lembaga yang kaya sumber daya yang berpartisipasi secara aktif, pasar tokenisasi dapat berkembang lebih cepat.

Dalam situasi di mana pola yang ada tidak dapat diubah dalam jangka pendek, Hong Kong harus menarik lebih banyak lembaga tradisional untuk berpartisipasi melalui mekanisme sandbox tokenisasi yang lebih terbuka, untuk mengembangkan praktik inovatif dan memiliki potensi pasar. Pada saat yang sama, untuk menghindari fragmentasi sandbox, Hong Kong dapat menggabungkan eksplorasi terkait seperti stablecoin, DLT, dan lainnya dalam satu sandbox untuk uji coba bersama; dan mendorong lebih banyak lembaga untuk mengeksplorasi aplikasi tokenisasi secara bebas sesuai dengan bakat mereka, baik itu dana dan saham tokenisasi, atau aset lainnya, selama mereka memiliki niat dan kemampuan, dapat melakukan uji coba skala kecil dalam sandbox, serta merangkum pengalaman dalam eksplorasi tersebut, secara bertahap meningkatkan niat dan kemampuan inovatif lembaga di bidang tokenisasi.

Hanya dengan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset yang secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, Hong Kong dapat mengambil lebih banyak inisiatif dalam perubahan, sehingga menghindari tertinggal dengan cepat dalam persaingan dengan Amerika Serikat.

Fokus pada aset keuangan yang terstandarisasi, agar dapat memperbesar ukuran pasar RWA.

Selain memicu inovasi pasar, Hong Kong juga perlu lebih jelas dalam menentukan fokus pengembangan di tingkat aset yang ter-tokenisasi. Eksplorasi tokenisasi global terutama terfokus pada aset keuangan yang distandarisasi, sementara Hong Kong sebelumnya telah melakukan eksplorasi dalam tokenisasi dana dan obligasi, namun saat ini yang paling menarik perhatian adalah tokenisasi aset non-keuangan seperti energi baru dan produk pertanian. Meskipun eksplorasi ini berkontribusi pada perkembangan jangka panjang ekosistem tokenisasi, namun dalam jangka pendek sulit untuk membangun keunggulan pasar.

Seperti yang telah diungkapkan oleh beberapa lembaga penelitian sebelumnya, proses tokenisasi aset yang berbeda akan mengalami perbedaan waktu yang jelas: obligasi, dana, dan aset keuangan standar lainnya yang memiliki pengembalian stabil dan skala yang cukup besar adalah kategori aset yang paling cocok untuk tokenisasi pada tahap ini, dan pengalaman tokenisasi aset-aset standar ini juga akan membangun dasar untuk tokenisasi kategori aset yang lebih kecil, dengan manfaat yang tidak jelas atau tantangan teknis yang lebih berat di kemudian hari. Oleh karena itu, Hong Kong dalam waktu dekat harus fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi, dan memanfaatkan sepenuhnya keunggulan geografis dan sistemik yang dimiliki Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan perhatian khusus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Selain itu, meskipun teknologi bukanlah kunci keberhasilan tokenisasi, sistem teknologi terbuka lebih mendukung inovasi tokenisasi. Beberapa lembaga luar negeri memilih rantai pribadi karena regulasi, tetapi lebih banyak raksasa keuangan dan teknologi yang mulai mengadopsi rantai publik. Rantai publik secara signifikan lebih unggul dalam hal likuiditas dan keterbukaan global dibandingkan dengan sistem teknologi lainnya, dan telah menjadi platform pilihan untuk lebih dari 60% obligasi dan dana yang ditokenisasi. Dalam hal keamanan, berkat keterbukaan data dan perkembangan teknologi analisis di rantai, pelacakan dan pemeriksaan aset di rantai publik menjadi lebih mudah. Ditambah lagi, sebagian besar aset yang ditokenisasi disimpan di luar rantai, sehingga risiko yang sebenarnya lebih terkonsentrasi di luar rantai, sementara di dalam rantai terutama memastikan kepatuhan bisnis. Oleh karena itu, dengan syarat kepatuhan, Hong Kong harus lebih percaya diri dalam menjelajahi aplikasi dan inovasi tokenisasi di rantai publik, secara bertahap menjadikannya sebagai arah utama inovasi tokenisasi.

Akhirnya, tokenisasi RWA sebagai produk penggabungan dua sistem keuangan yang berbeda, keadaan yang paling ideal adalah harus mempercepat migrasi aset nyata ke blockchain, tetapi tidak boleh membatasi nilainya hanya di blockchain, dan pada akhirnya harus melayani dan memberikan umpan balik pada kenyataan. Menghadapi tindakan aktif lembaga Wall Street di bidang tokenisasi, waktu yang tersisa untuk Hong Kong tidak banyak. Jika Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan sistem dan pasar untuk mempercepat adopsi inovasi, sambil memberikan lebih banyak ruang inovasi bagi lembaga tradisional dan menjelajahi keseimbangan dengan kepatuhan regulasi, serta bergantung pada dukungan aset triliunan yang dapat diberikan oleh daratan, Hong Kong pasti akan memiliki keunggulan mutlak di bidang tokenisasi, dengan prospek masa depan yang luas. Sebuah perusahaan konsultasi memperkirakan, skala aset potensial yang dapat ditokenisasi di Hong Kong telah mencapai 36 triliun dolar Hong Kong.

Kami menantikan Hong Kong untuk mempercepat "RWA" pada tahun 2025.