Ekonomi AS terjebak dalam "stagflasi", fluktuasi pasar kapital global semakin meningkat

Data ekonomi AS bulan ini menunjukkan hasil yang campur aduk, inflasi meningkat tetapi pertumbuhan PDB tidak sesuai harapan, memicu kekhawatiran pasar tentang kemungkinan "stagflasi" di ekonomi AS. Di bawah pengaruh ganda dari kekhawatiran ini dan konflik geopolitik, pasar kapital global mengalami fluktuasi yang signifikan. Saham AS dan Jepang mengalami koreksi yang cukup besar, sementara pasar saham Eropa menunjukkan kinerja yang relatif stabil, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir terhadap risiko sistemik.

Meskipun pasar cryptocurrency mengalami fluktuasi tertentu, Bitcoin sempat jatuh di bawah 60.000 dolar AS, tetapi pada 29 April mencapai tonggak penting: Hong Kong, China menyetujui 6 ETF aset kripto spot, yang menandakan bahwa dana tambahan terus mengalir ke pasar ini, dan prospeknya tetap positif.

Pada awal tahun, kekhawatiran pasar terhadap inflasi sedikit mereda di tengah ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve dan penurunan CPI yang terus berlanjut. Namun, setelah itu data inflasi terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga pun diturunkan. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada bulan Mei, sementara sangat sedikit yang bahkan memperkirakan kemungkinan untuk terus menaikkan suku bunga.

Dari data terbaru, Amerika Sepertinya terjebak dalam "stagflasi" - inflasi tinggi disertai dengan pertumbuhan ekonomi yang rendah. GDP AS pada kuartal pertama hanya tumbuh 1,6% dibandingkan tahun lalu, jauh di bawah ekspektasi; sementara indeks harga PCE inti tumbuh 3,7% pada kuartal pertama, melebihi ekspektasi. Bahkan setelah mengeluarkan faktor energi dan makanan, inflasi di Amerika masih serius.

Dalam beberapa bulan singkat, situasi ekonomi Amerika Serikat berubah dari "sangat baik" menjadi "krisis stagflasi", bagaimana menghadapi masalah "inflasi" menjadi fokus saat ini. Meskipun sangat sedikit orang di pasar mulai bertaruh untuk melanjutkan kenaikan suku bunga, kemungkinan besar adalah penundaan waktu penurunan suku bunga, mengurangi jumlah dan besaran penurunan suku bunga. Inflasi saat ini di Amerika Serikat dipengaruhi oleh berbagai faktor, termasuk harga bahan baku hulu, pasar tenaga kerja, dan permintaan. Seiring dengan perubahan faktor-faktor ini, diperkirakan inflasi inti Amerika Serikat akan sedikit menurun.

Saat ini, situasi ekonomi Amerika Serikat sesuai dengan ekspektasi Federal Reserve. Mengatasi spiral "upah-inflasi" tidak hanya bergantung pada langkah besar seperti menaikkan suku bunga yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan pasar saham Jepang mengalami fluktuasi besar, perilaku investor internasional yang menjual yen dan membeli dolar AS juga membantu memperketat likuiditas dolar hingga tingkat tertentu.

Saat ini, sikap keseluruhan pejabat Federal Reserve lebih dovish, dan tidak ada pernyataan jelas tentang kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin berarti Amerika Serikat memiliki alat kebijakan lain untuk menghadapi masalah inflasi. Secara keseluruhan, meskipun ekonomi Amerika menghadapi tekanan inflasi yang menimbulkan kekhawatiran di pasar, para investor tidak perlu panik berlebihan.

Konflik geopolitik sering terjadi bulan ini, dan ini juga menjadi salah satu faktor yang menyebabkan fluktuasi pasar kapital. Saat ini, baik Iran maupun Israel tetap relatif menahan diri, tanpa tanda-tanda eskalasi konflik lebih lanjut. Di masyarakat modern, kemungkinan terjadinya perang besar di bawah ancaman nuklir negara besar sangat kecil. Masalah geopolitik seringkali memiliki dampak yang mendadak namun singkat terhadap pasar keuangan; bahkan dalam konflik antara Rusia dan Ukraina serta NATO, pasar saham Rusia kini hampir sepenuhnya pulih dari penurunan sejak perang dimulai. Oleh karena itu, dampak perang bulan ini hanyalah sebuah variabel yang tiba-tiba.

Saham AS akhirnya mengalami penyesuaian yang cukup besar setelah naik kuat selama 5 bulan berturut-turut. Indeks Nasdaq mencapai titik terendah di garis 120 hari, dan sebuah perusahaan chip terkenal mengalami penurunan sebesar 10% dalam satu hari pada 19 April.

Pergerakan pasar saham AS saat ini terutama mencerminkan perubahan harapan penurunan suku bunga, sementara dampak konflik geopolitik relatif kecil. Valuasi saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, penundaan harapan penurunan suku bunga akan mempersempit ruang valuasi saham teknologi. Sebuah bank investasi terkenal bulan ini menurunkan peringkat enam saham teknologi besar AS dari "buy" menjadi "neutral", dengan alasan bahwa momentum laba di sektor tersebut menghadapi pendinginan dan dorongan kenaikan sedang melemah. Namun, seorang ahli strategi dari bank tersebut juga menyatakan bahwa penurunan ini adalah pengakuan terhadap "kesulitan yang dihadapi saham-saham ini dan batasan kekuatan siklis", bukan "berdasarkan prediksi perluasan valuasi atau keraguan terhadap kecerdasan buatan".

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami penyesuaian yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama dipengaruhi oleh depresiasi yen yang signifikan baru-baru ini, yang menyebabkan investor melepas aset-aset Jepang. Selain itu, korelasi antara yen dan dolar AS cukup kuat, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu penyebab penting fluktuasi yen baru-baru ini.

Pasar saham di Amerika dan Jepang menunjukkan kinerja yang buruk, memicu kekhawatiran beberapa orang tentang kemungkinan masalah inflasi di Amerika yang dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, untuk sampai pada kesimpulan ini masih terlalu dini, karena selain Amerika dan Jepang, pasar saham negara lain tidak menunjukkan penyesuaian yang signifikan: indeks saham Prancis dan Jerman tetap kuat, dan pasar saham India juga mengalami Fluktuasi di level tinggi. Penyesuaian pasar saham Amerika kali ini kemungkinan hanya merupakan reaksi jangka pendek terhadap perubahan ekspektasi dan kejadian tak terduga, tanpa risiko sistemik yang jelas.

Kinerja pasar cryptocurrency bulan ini kurang baik, harga Bitcoin sempat jatuh di bawah 60 ribu dolar, dan Ethereum terendah jatuh di bawah 2800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika Bitcoin mencapai titik tertinggi baru, pasar telah memasuki periode penyesuaian, yang telah berlangsung selama satu setengah bulan hingga sekarang. Selama periode ini, konflik geopolitik, data ekonomi AS yang tidak memenuhi harapan, dan peristiwa mendadak lainnya juga memperburuk pasar crypto yang sudah lemah, dengan penurunan pertengahan April yang dipengaruhi oleh konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto sangat berkorelasi dengan pergerakan aset tradisional, harga Bitcoin dan harga saham dari suatu perusahaan chip terkenal menunjukkan korelasi yang luar biasa selama setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini layak untuk dibahas lebih dalam, namun hingga saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar dianggap sebagai "emas digital" oleh konsensus pasar, maka secara teori pergerakannya harus terkait dengan emas, yang seharusnya naik dan bukan turun saat terjadi konflik geopolitik. Dari pergerakan harga emas, dapat dilihat bahwa emas mencapai titik tertinggi sepanjang masa selama konflik antara Iran dan Israel, yang sepenuhnya menunjukkan sifatnya sebagai aset safe haven.

Kondisi ini mungkin menunjukkan bahwa saat ini pergerakan Bitcoin telah terhubung erat dengan ETF AS. Sepanjang bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan Bitcoin yang terikat pada aset negara tunggal tidak sepenuhnya masuk akal. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling menarik membuatnya menjadi alat penyimpanan nilai yang diakui secara luas, di mana tidak ada orang yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Karakteristik ini yang berbeda dari mata uang fiat sangat mencolok di era uang kredit. Namun, saat ini, ETF negara tunggal telah menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat memproduksi atau menghancurkan Bitcoin, tetapi ini pada suatu tingkat telah menyimpang dari ide desentralisasi.

Untungnya, setelah Amerika Serikat, pada 29 April, Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, termasuk 3 ETF Bitcoin dan 3 ETF Ethereum. Produk ETF ini memiliki karakteristik masing-masing dalam hal struktur biaya, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan, memberikan pilihan yang beragam bagi para investor, dan dalam variasi, telah unggul dibandingkan Amerika Serikat, yang sampai saat ini belum menyetujui ETF spot Ethereum. Lembaga-lembaga memprediksi bahwa seiring dengan semakin meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 10 juta USD ke pasar kripto.

Berita terbaru menunjukkan bahwa Australia juga berencana meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Model peluncuran ETF yang berbunga banyak ini mirip dengan tambang dan mesin tambang yang tersebar di seluruh dunia pada awalnya, yang membantu mempertahankan karakteristik desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder—tidak ada lembaga atau negara tunggal yang dapat menetapkan harga Bitcoin secara independen.

Oleh karena itu, seiring dengan semakin banyak negara atau wilayah yang mengizinkan lembaga untuk meluncurkan ETF spot Bitcoin, kepemilikan investor besar juga akan semakin terdiversifikasi. Pada saat itu, kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, dan mungkin akan kembali ke nilai dasar sebagai emas elektronik.

Pada bulan April, pernyataan hawkish dari Federal Reserve dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah membawa fluktuasi ke pasar kapital, namun stabilitas strategis antara kekuatan nuklir memberikan tingkat perlindungan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi pen抑an inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan. Meskipun pasar saham AS dan Jepang mengalami penyesuaian, pasar kapital global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat krusial ini, inovasi keuangan di pasar Asia, khususnya Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran ETF Bitcoin di Hong Kong tidak hanya menandai langkah penting pasar keuangan Asia dalam bidang cryptocurrency, tetapi juga dapat menjadi titik ledak baru di pasar modal global. Perkembangan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi investor, tetapi juga diharapkan mendorong pasar cryptocurrency menuju arah yang lebih matang dan terstandarisasi, menandakan lahirnya peluang investasi baru dan tren pasar, sekaligus mendorong proses "decentralization" dari penentuan harga Bitcoin di pasar sekunder.