Peluncuran ETF Spot Ethereum di Amerika: Dampak Jangka Pendek Terbatas, Makna Jangka Panjang Sangat Dalam

Pada 23 Juli 2024, ETF Spot Ethereum resmi diluncurkan di Amerika Serikat, bertepatan dengan peringatan 10 tahun penawaran umum perdana Ethereum. Peristiwa ini memiliki makna penting bagi pembangunan berkelanjutan dunia kripto, menandai langkah kunci bagi blockchain POS menuju dunia keuangan arus utama. Ini akan menarik lebih banyak pengembang dari berbagai bidang untuk berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem Ethereum, sekaligus membuka jalan bagi infrastruktur kripto lainnya untuk memasuki dunia arus utama, yang memiliki makna besar bagi proses demokratisasi ekosistem blockchain.

Namun, karena alasan regulasi, ETF Ethereum saat ini tidak diizinkan untuk staking, sehingga investor yang memiliki ETF akan kehilangan 3%-5% dari hasil staking dibandingkan dengan memiliki token Ethereum secara langsung. Ditambah dengan tingginya ambang pemahaman publik tentang Ethereum, dampak peluncuran ETF ini terhadap harga Ethereum dalam jangka pendek mungkin tidak sebesar dampak ETF Bitcoin terhadap harga BTC. Lebih banyak meningkatkan stabilitas relatif harga Ethereum, mengurangi volatilitas.

Analisis berikut akan dilakukan dari dua sudut pandang: dampak jangka pendek pada kekuatan pembeli dan penjual token Ethereum, serta dampak jangka panjang pada ekosistem kripto.

I. Dampak Jangka Pendek: Kekuatan pembeli dan penjual tidak sebanding dengan Bitcoin ETF, dampak diperkirakan lebih kecil dibandingkan Bitcoin

Seperti ETF Bitcoin, faktor yang paling mempengaruhi harga koin dari ETF Ethereum adalah aliran bersih harian, yaitu ukuran volume beli dan jual baru yang dibawa oleh penukaran uang tunai ETF ke dunia kripto. Namun, ETF Ethereum memiliki beberapa perbedaan dalam sisi penjualan dan pembelian:

1. Penjualan: 9,2 miliar dolar AS Grayscale ETHE dengan perbedaan biaya manajemen yang tinggi dibandingkan pesaing, masih akan membawa penjualan awal pindah, tetapi dampaknya lebih kecil dibandingkan GBTC

Merefleksikan alasan besar-besaran arus keluar bersih GBTC di awal: pertama, biaya manajemen yang jauh lebih tinggi dibandingkan pesaing menyebabkan efek perpindahan; kedua, posisi arbitrase diskon trust sebelumnya merealisasikan keuntungan setelah harga ETF menyusut. Arus keluar bersih GBTC berlangsung selama hampir 4 bulan, dengan kepemilikan Bitcoin berkurang 53%.

Berbeda dengan GBTC, Grayscale kali ini dalam proses konversi ETHE menjadi ETF, secara bersamaan membagi 10% dari aset bersih untuk mendirikan ETF mini Ethereum berbiaya rendah (ETH), dengan biaya manajemen masing-masing 2,5% dan 0,15%, yang mengurangi tekanan pergeseran posisi akibat biaya tinggi. Selain itu, diskon ETHE telah menyusut sebelumnya, dan tekanan penutupan posisi arbitrase juga lebih kecil dibandingkan GBTC.

2. Pembelian: Konsensus umum terhadap Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan Bitcoin, daya alokasi lebih kecil dari BTC ETF

Bagi investor biasa, logika Bitcoin sederhana dan mudah dipahami: emas digital, dengan total 21 juta koin. Sedangkan Ethereum sebagai blockchain dasar, memiliki mekanisme penambangan yang rumit, dan perkembangan dipengaruhi oleh banyak faktor ekosistem. Jumlah pasokan melibatkan inflasi dan deflasi yang dinamis, dengan ambang pemahaman yang tinggi. Selain itu, Ethereum menghadapi persaingan dari blockchain lain, sehingga masa depannya sulit dipastikan. Oleh karena itu, investor biasa mungkin lebih cenderung untuk mengalokasikan investasi pada ETF Bitcoin.

Data publik juga menunjukkan bahwa minat terhadap ETF Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan dengan ETF Bitcoin. Popularitas pencarian Google hanya sekitar 1/5 dari Bitcoin; banyak lembaga memberikan modal awal untuk ETF Ethereum jauh lebih rendah dibandingkan dengan ETF Bitcoin.

3. Pembelian dari dalam lingkaran kripto: kurangnya imbal hasil staking dasar 3%-5% di jaringan ETH, permintaan pada dasarnya tidak ada

Karena regulasi tidak mengizinkan ETF untuk mendapatkan hasil staking, bagi investor kripto, memiliki ETF menghasilkan 3%-5% pengembalian tahunan tanpa risiko lebih rendah dibandingkan dengan memiliki Ethereum secara langsung. Oleh karena itu, permintaan dari kelompok orang kaya di kalangan kripto terhadap Ethereum ETF dapat diabaikan.

Dua, Dampak Jangka Panjang: Membuka Jalan bagi Aset Kripto Lain untuk Masuk ke Dunia Utama

Ethereum sebagai blockchain publik terbesar, persetujuan ETF-nya adalah langkah penting bagi blockchain untuk masuk ke dunia keuangan arus utama. Dengan merangkum standar persetujuan SEC, Ethereum memenuhi persyaratan dalam hal pencegahan manipulasi, likuiditas, dan transparansi harga, dan di masa depan mungkin akan ada lebih banyak aset kripto yang memenuhi syarat untuk masuk ke dalam pandangan investor umum melalui ETF.

Jika dibandingkan, blockchain publik seperti Solana juga memenuhi indikator terkait hingga tingkat tertentu. Dengan semakin beragamnya alat keuangan tradisional seperti kontrak berjangka cryptocurrency, kita dapat mengharapkan lebih banyak ETF aset kripto yang disetujui, mempercepat perkembangan.

Secara keseluruhan, kekuatan buy dan sell untuk ETF Ethereum lebih lemah dibandingkan dengan ETF Bitcoin, dan pasar sudah siap, diperkirakan dampak jangka pendek terhadap harga Ethereum lebih kecil daripada dampak ETF Bitcoin terhadap BTC, dan volatilitasnya juga mungkin lebih kecil. Jika di awal peluncuran terjadi penjualan yang salah akibat keluarnya Grayscale, ini bisa menjadi kesempatan penempatan yang baik.

Dalam jangka panjang, ekosistem kripto dan dunia mainstream sedang menuju integrasi, dan proses penyesuaian pemahaman di antara keduanya mungkin menjadi faktor kunci yang mempengaruhi fluktuasi harga cryptocurrency dan menciptakan peluang investasi dalam 1-2 tahun ke depan. Selama proses integrasi aset baru ke dalam dunia mainstream, perbedaan menghasilkan perdagangan, dan fluktuasi besar terus menciptakan peluang investasi yang patut dinantikan.

Ethereum ETF yang disetujui membuka jalan bagi aplikasi ekosistem kripto untuk memasuki alokasi aset mainstream, di masa depan, blockchain publik lainnya yang memiliki banyak pengguna dan ekosistem juga akan secara bertahap terintegrasi ke dalam dunia mainstream. Sementara itu, aset keuangan mainstream yang didominasi oleh utang AS juga mulai di-tokenisasi dalam bentuk RWA dan secara bertahap memasuki dunia kripto, mewujudkan sirkulasi efisien aset keuangan global.

Persetujuan Bitcoin ETF adalah kunci untuk membuka pintu dunia baru setelah penggabungan kripto dan tradisional, sementara persetujuan Ethereum ETF adalah langkah pertama untuk melangkah ke dalam pintu tersebut.