Pasar kripto atau akan menyambut bull run selektif

Belakangan ini, pasar kripto menunjukkan beberapa tanda menarik. Meskipun Bitcoin mencetak rekor penutupan bulanan tertinggi, dominasi pasar mengalami penurunan. Sementara itu, para whale secara diam-diam menyerap sejumlah besar Ethereum, dan saldo bursa Bitcoin juga turun ke titik terendah dalam beberapa tahun. Meskipun sentimen ritel masih terlihat hati-hati, ini justru bisa menjadi kesempatan baik untuk masuk.

Indeks spekulasi altcoin masih berada di level rendah, rasio ETH/BTC akhirnya menunjukkan pemulihan. ETF Solana yang diajukan oleh sebuah bursa telah memasuki tahap persetujuan terakhir. Modal secara bertahap mengalir ke DeFi, aset dunia nyata, dan re-staking serta bidang populer lainnya.

Namun, pasar di masa depan kemungkinan akan berbeda dari pola kenaikan umum tahun 2021. Pasar berikutnya akan lebih selektif, sangat dipengaruhi oleh narasi. Modal sedang mengalir ke hasil nyata, infrastruktur lintas rantai, serta aset yang memiliki hasil staking.

Perubahan Mendalam di Bidang DeFi

DeFi sedang berkembang ke arah yang lebih profesional dan berbasis dasar. Di satu sisi, alat keuangan yang dirancang untuk institusi seperti obligasi re-staking, kredit suku bunga tetap, dll. sedang berkembang pesat. Di sisi lain, beberapa proyek berusaha untuk menyederhanakan kompleksitas operasi bagi pengguna biasa.

Dalam jangka panjang, hanya protokol yang mengintegrasikan nilai ekonomi nyata atau skenario penggunaan yang dapat terus menarik dana. Pemenang sejati akan menjadi proyek yang dapat menggabungkan pengalaman lintas rantai yang mulus, infrastruktur yang aman, dan pengembalian investasi yang dapat diprediksi.

Berikut adalah enam tren utama di bidang DeFi:

1. Optimalisasi Pendapatan Stablecoin dan DeFi Pendapatan Tetap

DeFi semakin meniru keuangan tradisional, dengan mengubah stablecoin menjadi aset dengan hasil tinggi dan pendapatan tetap untuk menarik dana. Setiap protokol kini berfokus pada efisiensi modal dan struktur suku bunga tetap untuk memenuhi kebutuhan institusi dan ritel.

Beberapa proyek telah meluncurkan produk inovatif yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan kembali token pokok dengan pendapatan tetap, atau memberikan eksposur pendapatan tetap yang mirip dengan obligasi. Namun, perlu diperhatikan bahwa imbal hasil tinggi biasanya memerlukan risiko yang sesuai, dan pengembalian bersih yang sebenarnya mungkin lebih rendah daripada angka yang dipromosikan.

2. Integrasi likuiditas lintas rantai dan pengalaman pengguna

Pengalaman pengguna lintas rantai sedang berevolusi dari proses jembatan yang rumit menjadi sistem setoran berbasis niat yang tidak terasa. Beberapa proyek telah meluncurkan komponen setoran DeFi lintas rantai yang dapat disematkan, memungkinkan pengguna untuk menyelesaikan jembatan, pertukaran, dan penerapan strategi dengan sekali klik.

Sementara itu, beberapa proyek infrastruktur sedang mendorong mekanisme verifikasi lintas rantai secara real-time, meningkatkan efisiensi dan keamanan jembatan. Tren ini menunjukkan bahwa penangkapan nilai secara bertahap berpindah dari blockchain L1 itu sendiri, menuju infrastruktur yang dapat dikombinasikan dan lapisan pengiriman pesan.

3. Staking ulang dan pasar keamanan on-chain

Re-staking terus berkembang menjadi pasar keamanan on-chain yang independen. Beberapa proyek memperkenalkan mekanisme penghasilan yang mirip dengan obligasi perusahaan atau obligasi pemerintah, memberikan penghasilan yang dapat diprediksi untuk layanan verifikasi aktif, sekaligus membawa produk penghasilan tetap bagi penyedia likuiditas.

Seiring dengan aliran modal yang secara bertahap menuju ekosistem re-staking, kita sedang melihat bentuk baru dari "kurva imbal hasil re-staking" yang masih dalam tahap awal. Namun, kombinabilitas juga membawa risiko potensial, seperti risiko penguncian pokok dan risiko penyitaan.

4. Monetisasi dan Keterprograman Infrastruktur Data

Ruang blok tidak lagi menjadi kendala, latensi data dan komposabilitas menjadi fokus baru. Beberapa proyek berkomitmen untuk menyediakan infrastruktur baca/tulis waktu nyata yang dapat dimonetisasi untuk pengembang Web3, mencapai akses dan pemrosesan data dalam subdetik.

Tren ini sedang memunculkan model bisnis middleware baru: menyediakan layanan akses data yang rendah latensi dan independen dari rantai kepada pengembang, dengan biaya berdasarkan permintaan. Model pen定价 yang mirip dengan layanan cloud mungkin akan muncul di masa depan.

5. Infrastruktur kredit institusi dan integrasi RWA

Peminjaman di blockchain sedang menuju ke arah institusional, dengan batas kredit yang diperpanjang secara otomatis, suku bunga mengambang yang tersedia, dan strategi RWA yang terleverase menjadi fokus. Beberapa proyek telah meluncurkan produk pinjaman suku bunga tetap yang mirip dengan keuangan tradisional, memberikan alat yang familiar bagi pengguna institusi.

Sementara itu, beberapa proyek sedang mengeksplorasi penggabungan dana aset tradisional dengan strategi on-chain, untuk memberikan kepada institusi penyimpanan on-chain yang mematuhi aturan dan menghasilkan imbal hasil tinggi. Namun, strategi RWA juga menghadapi tantangan seperti keandalan oracle dan risiko penebusan.

6. Ekonomi Airdrop dan Penambangan Berbasis Insentif

Airdrop masih menjadi strategi utama untuk mendapatkan pengguna, tetapi tingkat retensi terus menurun. Beberapa proyek menarik pengguna dengan menawarkan kelipatan poin yang lebih tinggi atau mengikat manfaat tambahan. Namun, data menunjukkan bahwa hanya sekitar 15% dari total nilai yang akan tersisa setelah dua minggu airdrop.

Beberapa platform mencoba mengurangi serangan penyihir dengan verifikasi sosial atau perilaku, tetapi ikan paus penambangan masih dapat menghindari pembatasan dengan berbagai cara. Proyek di masa depan mungkin perlu beralih ke mekanisme insentif yang berorientasi pada retensi, seperti penguncian veNFT atau penghargaan berbasis waktu.

Narasi Makro dan Kerangka Investasi

1. Latar belakang makro: Volatilitas yang terkait dengan berita utama

Peristiwa geopolitik terus mempengaruhi pasar, tetapi pembelian struktural sedang menyerap setiap penurunan. Harga Bitcoin dengan cepat pulih setelah mengalami volatilitas besar dalam jangka pendek, menunjukkan ketahanan pasar.

2. Kesunyian musim panas, atau akumulasi energi sebelum melompat?

Meskipun statistik musiman menunjukkan bahwa pasar Q3 mungkin akan cukup datar, namun pembelian ETF yang stabil dan penguatan pasar saham AS dapat memecahkan tren ini. Jika preferensi risiko secara keseluruhan tetap optimis, pasar kripto mungkin hanya "tertinggal" dan bukan "gagal".

3. Narasi altcoin yang saat ini patut diperhatikan: Solana ETF

ETF spot Solana menjadi fokus perhatian pasar, keputusan akhirnya akan diumumkan pada bulan September. Jika struktur ETF mencakup imbalan staking, SOL mungkin akan beralih dari "aset perdagangan Beta tinggi" menjadi "saham digital dengan pendapatan yang diharapkan".

4. Dukungan dasar DeFi

Meskipun topik Meme coin sedang panas, tetapi protokol on-chain yang benar-benar memiliki aliran kas sedang diam-diam menguat. Investor harus memperhatikan proyek-proyek yang dapat terus menghasilkan pendapatan.

5. Meme币

Kontrak berjangka Meme coin yang diluncurkan di beberapa bursa menunjukkan pola perdagangan "menarik harga dan menjual". Investor harus berhati-hati terhadap aset berisiko tinggi semacam ini, baik dengan menetapkan manajemen risiko yang ketat atau sepenuhnya menghindarinya.

6. Proyek baru dan keuntungan struktural

Sebuah bursa memilih Arbitrum Orbit sebagai solusi L2-nya, yang mungkin meningkatkan aktivasi pengguna Ethereum L2. Beberapa performa proyek baru menunjukkan bahwa selama tim memiliki perencanaan yang terpercaya, token mereka masih dapat mendapatkan dukungan di pasar sekunder.

7. Kerangka investasi kuartal ketiga 2025

• Posisi inti: terus mengalokasikan BTC, sampai aliran keluar ETF jelas melebihi aliran masuk
• Rotasi Beta: Membangun posisi di SOL dan token berbasis pendapatan terkait di level rendah
• Portofolio DeFi dasar: alokasikan beberapa proyek kunci dengan bobot yang sama dan lakukan penyesuaian secara dinamis
• Posisi spekulatif: Batasi eksposur Meme coin dalam 5% dari total aset, atur stop loss dengan ketat.
• Berbasis peristiwa: Fokus pada peristiwa tonggak L2 di bursa tertentu, menyiapkan token ekosistem terkait