Tokenisasi RWA Hong Kong: Tingkat partisipasi lembaga dan pemilihan aset akan menentukan kecepatan perkembangan

Baru-baru ini, Trump mengumumkan peluncuran memecoin pribadi $Trump di platform sosial, sekali lagi menarik perhatian investor global ke pasar kripto. Jika kembali ke Gedung Putih, Trump mungkin akan memulai era baru regulasi enkripsi di Amerika Serikat, mendorong lebih banyak lembaga untuk terjun ke gelombang inovasi enkripsi. Seorang ahli kebijakan AS baru-baru ini menyatakan bahwa langkah Trump ini mengirimkan sinyal bahwa Amerika siap memimpin industri ini, yang berarti negara lain perlu mempercepat langkah mereka, jika tidak, mereka mungkin akan tertinggal.

Partisipasi lembaga tradisional mempengaruhi kecepatan pengembangan tokenisasi RWA

Tokenisasi sedang beralih dari konsep ke implementasi, yang disebut oleh beberapa perusahaan konsultan sebagai "revolusi ketiga dalam manajemen aset", diperkirakan akan mengalami pertumbuhan eksponensial dalam lima tahun ke depan. Beberapa lembaga penelitian memprediksi bahwa aset tokenisasi non-stablecoin akan mencapai lebih dari 30 miliar dolar AS pada tahun 2025.

Sebagai salah satu pusat keuangan global, Hong Kong juga secara aktif menyambut gelombang tokenisasi RWA. Laporan kebijakan 2024 mengusulkan untuk mendorong tokenisasi RWA dan pembangunan ekosistem mata uang digital, dan lembaga pengawas terkait juga meluncurkan "program pendanaan obligasi digital" untuk mendorong pasar modal mengadopsi teknologi tokenisasi. Langkah-langkah ini menunjukkan bahwa Hong Kong ingin membentuk kembali daya saing keuangan melalui tokenisasi dan mengambil inisiatif dalam persaingan di masa depan.

Namun, saat ini kekuatan utama yang mendorong inovasi tokenisasi global masih berasal dari Amerika Serikat. Dengan Wall Street sebagai perwakilan, institusi tradisional Amerika tidak hanya mengalirkan dana tradisional ke blockchain melalui Bitcoin spot ETF, tetapi juga mempercepat aset dan bisnis keuangan tradisional untuk tokenisasi. Beberapa lembaga keuangan besar sedang memulai gelombang pertama tokenisasi yang akan berdampak secara global. Beberapa dana tokenisasi obligasi AS yang diluncurkan oleh institusi telah melebihi 600 juta USD, sementara lembaga lain memimpin tokenisasi aset tradisional seperti obligasi pemerintah AS dan dana moneter melalui platform khusus.

Jika dibandingkan, Hong Kong belum memiliki institusi atau proyek yang memiliki dampak global di bidang tokenisasi. Meskipun Hong Kong menunjukkan sikap positif dalam mendorong kebijakan tokenisasi, partisipasi lembaga keuangan tradisional Hong Kong relatif rendah dibandingkan dengan Amerika Serikat yang didominasi oleh lembaga keuangan terkemuka dalam inovasi, dan masih mempertahankan sikap hati-hati terhadap industri Web3, lebih banyak dalam keadaan "menunggu dan melihat". Hal ini menyebabkan Hong Kong, meskipun memiliki sumber daya keuangan yang melimpah, belum dapat memaksimalkan potensinya dalam inovasi tokenisasi.

Sikap konservatif lembaga tradisional di Hong Kong terhadap tokenisasi terutama disebabkan oleh persyaratan kepatuhan. Kepatuhan itu diperlukan, tetapi tidak seharusnya menjadi penghalang inovasi. Inti dari tokenisasi tidak hanya terletak pada implementasi teknis, tetapi juga pada partisipasi lembaga. Tingkat partisipasi lembaga tradisional akan sangat menentukan tingkat kemakmuran awal pasar tokenisasi. Rencana tokenisasi saham yang baru-baru ini diajukan oleh salah satu platform perdagangan di AS meskipun masih berada pada tahap pemikiran strategis, tetapi jika berhasil, itu dapat dengan cepat direplikasi, bahkan menciptakan "Nasdaq di atas rantai", yang akan menyuntikkan peningkatan besar ke dalam pasar tokenisasi. Ini juga menunjukkan bahwa hanya dengan lebih banyak lembaga yang kaya sumber daya yang berpartisipasi secara aktif, pasar tokenisasi dapat berkembang lebih cepat.

Dalam situasi di mana sulit untuk mengubah pola yang ada dalam jangka pendek, Hong Kong harus menarik lebih banyak lembaga tradisional untuk berpartisipasi melalui mekanisme sandbox tokenisasi yang lebih terbuka, dan melakukan praktik perintis yang inovatif dan memiliki potensi pasar. Sementara itu, untuk menghindari fragmentasi sandbox, Hong Kong dapat memasukkan eksplorasi terkait seperti stablecoin dan DLT ke dalam sandbox untuk uji coba bersama; dan mendorong lebih banyak lembaga untuk mengeksplorasi aplikasi tokenisasi secara bebas berdasarkan kekuatan mereka, baik itu dana dan saham yang ditokenisasi, atau aset lainnya, selama ada niat dan kemampuan, semuanya dapat melakukan uji coba dalam skala kecil di sandbox, dan merangkum pengalaman dalam eksplorasi, secara bertahap meningkatkan niat dan kemampuan inovasi lembaga di bidang tokenisasi.

Hanya dengan lebih banyak lembaga yang memiliki sumber daya dan aset yang secara aktif terlibat dalam inovasi tokenisasi, Hong Kong dapat memegang lebih banyak kekuatan dalam perubahan tersebut, sehingga menghindari tertinggal cepat dalam persaingan dengan Amerika Serikat.

Fokus pada aset keuangan yang terstandarisasi, memperluas skala pasar RWA

Selain memicu inovasi pasar, Hong Kong juga perlu memperjelas fokus pengembangan di tingkat aset tokenisasi. Eksplorasi tokenisasi global terutama terfokus pada aset keuangan yang terstandarisasi, sementara Hong Kong sebelumnya telah melakukan eksplorasi di bidang tokenisasi dana dan obligasi, tetapi saat ini yang paling banyak diperhatikan adalah tokenisasi aset non-keuangan seperti energi baru dan produk pertanian. Meskipun eksplorasi ini membantu perkembangan ekosistem tokenisasi jangka panjang, tetapi sulit untuk membangun keunggulan pasar dalam jangka pendek.

Proses tokenisasi berbagai aset akan memiliki perbedaan waktu yang signifikan: aset keuangan standar seperti obligasi, dana, dan lain-lain yang memiliki imbal hasil stabil dan skala yang cukup besar adalah kategori aset yang paling cocok untuk tokenisasi pada tahap ini, dan pengalaman tokenisasi aset standar ini juga akan membangun dasar bagi tokenisasi kategori aset yang lebih kecil, dengan manfaat yang tidak jelas atau tantangan teknis yang lebih berat di masa mendatang. Oleh karena itu, Hong Kong dalam jangka pendek harus fokus pada aset keuangan standar yang paling cocok untuk tokenisasi dan sepenuhnya memanfaatkan keunggulan geografis dan sistemik Hong Kong sebagai pusat keuangan, perdagangan, dan pelayaran internasional, dengan fokus pada aplikasi tokenisasi dalam skenario perdagangan dan lintas batas, untuk dengan cepat memperbesar skala pasar tokenisasi RWA di Hong Kong.

Selain itu, meskipun teknologi bukanlah kunci keberhasilan atau kegagalan tokenisasi, sistem teknologi yang terbuka lebih mendukung inovasi tokenisasi. Beberapa lembaga luar negeri memilih rantai privat karena regulasi, tetapi lebih banyak raksasa finansial dan teknologi yang mulai mengadopsi rantai publik. Rantai publik secara signifikan lebih unggul dalam hal likuiditas dan keterbukaan global dibandingkan dengan sistem teknologi lainnya, dan telah menjadi platform pilihan untuk lebih dari 60% obligasi dan dana yang tertokenisasi. Dalam hal keamanan, berkat keterbukaan data dan perkembangan teknologi analisis on-chain, pelacakan dan pemeriksaan aset di rantai publik menjadi lebih mudah. Ditambah lagi, aset yang tertokenisasi sebagian besar disimpan di luar rantai, sehingga risiko sebenarnya lebih terkonsentrasi di luar rantai, sementara rantai utama memastikan kepatuhan bisnis. Oleh karena itu, dengan memperhatikan kepatuhan, Hong Kong seharusnya lebih percaya diri untuk menjelajahi aplikasi dan inovasi tokenisasi di rantai publik, secara bertahap menjadikannya sebagai arah fokus inovasi tokenisasi.

Akhirnya, tokenisasi RWA sebagai produk dari penggabungan dua sistem keuangan yang berbeda, keadaan yang paling ideal adalah harus mempercepat migrasi aset nyata ke dalam rantai, tetapi tidak dapat membiarkan nilainya terbatas hanya pada rantai, pada akhirnya tetap harus melayani dan memberikan umpan balik kepada kenyataan. Menghadapi aksi aktif lembaga Wall Street di bidang tokenisasi, waktu yang tersisa untuk Hong Kong tidak banyak. Jika Hong Kong dapat memanfaatkan keunggulan sistem dan pasar untuk mempercepat adopsi inovasi, sambil memberikan lebih banyak ruang inovasi kepada lembaga tradisional dan menjelajahi keseimbangan antara eksplorasi dan kepatuhan regulasi, serta bergantung pada triliunan aset yang dapat disediakan oleh daratan, Hong Kong pasti akan memiliki keunggulan absolut di bidang tokenisasi, dengan prospek masa depan yang luas. Sebuah perusahaan konsultan memperkirakan, ukuran aset yang berpotensi ditokenisasi di Hong Kong telah mencapai 36 triliun dolar Hong Kong.

Kami menantikan Hong Kong untuk "mempercepat" di bidang RWA pada tahun 2025.