Evolusi Pasar Saham Amerika dan Tren Tokenisasi

Sejarah pasar saham terbuka di Amerika Serikat dapat ditelusuri kembali ke awal abad ke-20. Pada era itu, siapa pun dapat mengumpulkan dana untuk proyek dengan menjual saham kepada publik, praktik ini sering disertai dengan janji yang tidak benar. Fenomena ini mencapai puncaknya pada tahun 1920-an, di mana para investor berlomba-lomba membeli saham dan meminjam untuk meningkatkan leverage. Namun, kejatuhan pasar saham yang berikutnya dan Depresi Besar mendorong Kongres untuk mengesahkan serangkaian undang-undang, terutama Undang-Undang Sekuritas 1933 dan Undang-Undang Perdagangan Sekuritas 1934, untuk mengatur pasar saham terbuka. Peraturan ini mengharuskan perusahaan untuk mengungkapkan informasi bisnis yang rinci, menerbitkan laporan keuangan yang diaudit, dan mengumumkan peristiwa penting secara tepat waktu saat menerbitkan saham kepada publik.

Namun, peraturan ini terutama berlaku untuk perusahaan publik, dengan pengecualian untuk perusahaan swasta yang tidak mengumpulkan dana dari publik. Seiring berjalannya waktu, pengecualian ini menjadi semakin penting. Saat ini, perusahaan teknologi besar dapat dengan mudah mengumpulkan miliaran dolar melalui pasar swasta tanpa harus go public. Ini menyebabkan fenomena "pasar swasta telah menjadi pasar publik baru".

Bagi beberapa perusahaan teknologi terkemuka, menjaga status privat memiliki banyak keuntungan: tidak perlu mengungkapkan laporan keuangan, memperbarui kemajuan bisnis, dan tidak harus menghadapi pemegang saham yang mungkin tidak disukai, sambil menghindari tekanan dari fluktuasi harga saham yang publik. Namun, tren ini mungkin bukan hal baik bagi investor biasa, karena mereka tidak dapat berinvestasi langsung di perusahaan swasta yang memiliki potensi besar ini.

Untuk menyelesaikan masalah ini, beberapa solusi yang mungkin telah diusulkan: menyederhanakan proses pencatatan, meningkatkan persyaratan regulasi untuk perusahaan swasta, merestrukturisasi ekonomi dan distribusi kekayaan, dan sebagainya. Namun, baru-baru ini muncul cara yang lebih radikal: menghindari peraturan sekuritas yang ada melalui tokenisasi.

Tokenisasi saham menawarkan pendekatan baru: mengubah saham perusahaan swasta menjadi token, kemudian menjualnya kepada publik. Metode ini tidak hanya dapat melewati aturan pengungkapan informasi di Amerika Serikat, tetapi juga dapat membawa manfaat lain, seperti penyimpanan mandiri, pinjaman dengan leverage tinggi, dan perdagangan 24 jam.

Baru-baru ini, beberapa lembaga keuangan mulai mencoba meluncurkan layanan tokenisasi saham. Misalnya, sebuah platform perdagangan mengumumkan akan menyediakan layanan perdagangan koin AS yang tertokenisasi 24/5 kepada pengguna di 30 negara. Yang lebih menarik, platform tersebut juga memberikan token perusahaan swasta sebagai promosi, termasuk token dari beberapa perusahaan teknologi terkemuka.

Tindakan ini memicu diskusi tentang kesetaraan peluang investasi. Para pendukung berargumen bahwa melarang investor ritel untuk berinvestasi di perusahaan swasta tidaklah rasional, terutama mengingat bahwa orang sudah dapat berinvestasi di bidang berisiko tinggi lainnya. Namun, para kritikus menunjukkan bahwa "memungkinkan publik untuk berinvestasi di perusahaan swasta" pada dasarnya adalah sebuah paradoks, karena ciri inti dari perusahaan swasta adalah tidak terbuka untuk publik dan tidak terikat oleh kewajiban pengungkapan perusahaan yang terdaftar.

Saat ini, di Amerika Serikat, menjual saham perusahaan swasta kepada publik secara langsung dalam bentuk "Token" tanpa mengungkapkan informasi masih dilarang. Namun, banyak tokoh besar di dunia keuangan sedang mendorong praktik ini, dan lingkungan regulasi tampaknya juga semakin melonggar.

Tren ini memicu pemikiran tentang arah perkembangan pasar keuangan di masa depan. Beberapa orang berpendapat bahwa industri keuangan sedang mencari cara untuk mereformasi pengungkapan informasi dan aturan perdagangan pasar saham, agar lebih mendekati pola pasar koin, daripada menstandarisasi pasar koin menjadi pola pasar saham tradisional.

Tren perkembangan ini tentu akan memiliki dampak yang mendalam bagi para investor, lembaga pengatur, dan seluruh ekosistem keuangan. Dengan terus berkembang dan diterapkannya teknologi tokenisasi, kita mungkin akan melihat batas antara pasar keuangan tradisional dan pasar aset digital yang baru muncul semakin kabur. Ke depan, bagaimana menemukan keseimbangan antara inovasi dan perlindungan investor akan menjadi tantangan penting yang dihadapi bersama oleh lembaga pengatur dan pelaku pasar.