Ekonomi AS menghadapi tantangan inflasi tinggi, Hong Kong memulai era baru Bitcoin ETF

Baru-baru ini, inflasi di Amerika Serikat meningkat, tetapi pertumbuhan GDP tidak memenuhi harapan, menimbulkan kekhawatiran di pasar bahwa ekonomi AS mungkin terjebak dalam "stagflasi". Dalam suasana kekhawatiran ini, ditambah dengan dampak konflik geopolitik, pasar modal mengalami penyesuaian bulan ini. Saham AS dan saham Jepang mengalami penyesuaian yang signifikan, sementara pasar Eropa menunjukkan kinerja yang relatif lebih baik, menunjukkan bahwa investor global tidak terlalu khawatir tentang apa yang disebut risiko sistemik ekonomi global. Meskipun pasar kripto mengalami volatilitas, beberapa kejadian mendadak menyebabkan harga Bitcoin sempat jatuh di bawah 60.000 dolar, tetapi pada 29 April, pasar kripto menyambut momen bersejarah: Hong Kong menyetujui Bitcoin ETF, menunjukkan bahwa aliran dana baru masih terus masuk, dan prospek pasar tampak positif.

Pada awal tahun, di tengah ekspektasi penurunan suku bunga Federal Reserve dan penurunan terus-menerus pada Indeks Harga Konsumen (CPI), pasar mengabaikan kekhawatiran inflasi. Namun, setelah itu, data inflasi terus meningkat, dan ekspektasi penurunan suku bunga terus diturunkan. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan tidak akan ada penurunan suku bunga pada bulan Mei, bahkan ada sedikit pandangan yang beranggapan bahwa mungkin akan ada kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Dari data saat ini, tampaknya Amerika Serikat telah memasuki "stagflasi" - inflasi tinggi disertai dengan pertumbuhan ekonomi yang rendah. Pertumbuhan PDB AS tahun pertama hanya 1,6% dibandingkan tahun lalu, jauh di bawah perkiraan; sementara indeks harga PCE inti meningkat 3,7% pada kuartal pertama, ini sudah merupakan data setelah menghapus energi dan makanan. Dengan kata lain, bahkan tanpa mempertimbangkan dampak kenaikan harga komoditas internasional baru-baru ini, inflasi di Amerika Serikat tetap serius.

Di awal tahun, ekonomi Amerika menunjukkan "pertumbuhan tinggi, inflasi rendah", dan ekonomi "gadis berambut pirang" menjadi narasi utama yang dipertaruhkan oleh investor global. Dalam waktu singkat, situasi berubah dari "semuanya baik-baik saja" menjadi "krisis stagflasi", dan fokus utama Amerika ke depan adalah bagaimana menghadapi masalah "inflasi". Saat ini, sangat sedikit orang di pasar yang bahkan mulai bertaruh bahwa suku bunga akan terus naik, tetapi kemungkinan untuk melanjutkan kenaikan suku bunga tidak besar, yang lebih mungkin adalah menunda waktu penurunan suku bunga, mengurangi frekuensi dan basis poin penurunan suku bunga. Inflasi saat ini di Amerika dipengaruhi oleh berbagai faktor seperti harga bahan baku hulu, pekerjaan, dan permintaan. Dengan harga barang yang cenderung rasional, pasar tenaga kerja yang seimbang kembali, dan tren penurunan harga mobil bekas yang berlanjut, inflasi inti Amerika diperkirakan akan mengalami penurunan.

Saat ini, keadaan ekonomi AS adalah yang diharapkan oleh Federal Reserve. Ada berbagai cara untuk mengatasi spiral "upah-inflasi", dan tidak selalu harus memilih untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut yang berdampak besar pada ekonomi. Bulan ini, yen dan saham Jepang mengalami penurunan drastis, dalam situasi ini, investor internasional akan menjual yen dan membeli dolar AS, yang juga sangat membantu dalam menyempitkan likuiditas dolar.

Saat ini, pejabat Federal Reserve secara keseluruhan cenderung dovish dan tidak memberikan sinyal yang jelas untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut, yang mungkin menunjukkan bahwa Amerika Serikat memiliki sejumlah alat kebijakan untuk menghadapi masalah inflasi. Singkatnya, saat ini ekonomi AS memang menghadapi tantangan tekanan inflasi, yang menimbulkan kekhawatiran tertentu di pasar, tetapi investor tidak perlu panik berlebihan terhadap masalah inflasi.

Selain itu, bulan ini terdapat banyak konflik geopolitik, yang juga menjadi faktor penyebab munculnya volatilitas di pasar modal. Dari yang terlihat saat ini, semua pihak yang terkait tetap menjaga pengendalian diri yang relatif, dan tidak ada tanda-tanda peningkatan konflik lebih lanjut. Selain itu, di masyarakat modern, kemungkinan terjadinya konflik perang skala besar di bawah deterensi nuklir negara besar sangat kecil, sehingga masalah geopolitik sering kali memiliki dampak yang tiba-tiba namun singkat pada pasar keuangan. Oleh karena itu, pengaruh perang bulan ini hanyalah sebuah variabel yang tiba-tiba.

Setelah kenaikan kuat selama 5 bulan berturut-turut di pasar saham AS, akhirnya terjadi penyesuaian yang cukup besar—indeks Nasdaq menyentuh garis 120 hari terendah, dan beberapa saham teknologi mengalami penurunan yang signifikan. Pergerakan pasar saham AS saat ini lebih mencerminkan perubahan ekspektasi penurunan suku bunga, sementara konflik geopolitik adalah alasan sekunder. Penilaian saham teknologi terkait langsung dengan likuiditas, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga akan langsung mempersempit ruang penilaian saham teknologi.

Selain Amerika Serikat, pasar saham Jepang juga mengalami koreksi yang cukup besar bulan ini. Situasi di Jepang terutama disebabkan oleh depresiasi yen yang signifikan baru-baru ini, yang menyebabkan investor menjual aset Jepang. Selain itu, yen dan dolar memiliki korelasi yang kuat, dan penundaan ekspektasi penurunan suku bunga oleh Federal Reserve juga merupakan salah satu alasan penting untuk volatilitas yen baru-baru ini.

Kinerja pasar saham di Jepang dan Amerika Serikat yang buruk membuat beberapa orang khawatir bahwa masalah inflasi di AS dapat menyebabkan krisis keuangan global. Namun, menarik kesimpulan seperti itu masih terlalu dini, karena selain Jepang dan AS, pasar saham negara lain tidak menunjukkan penyesuaian yang signifikan: Indeks saham Prancis dan Jerman masih kuat; pasar saham India juga tetap berfluktuasi di level tinggi. Penyesuaian pasar saham AS kali ini kemungkinan besar hanya merupakan reaksi pasar terhadap perubahan ekspektasi dan peristiwa tak terduga, dan tidak menunjukkan risiko sistemik yang jelas.

Bulan ini, pergerakan pasar kripto tidak memuaskan, harga Bitcoin terendah jatuh di bawah 60.000 dolar, dan harga Ethereum terendah jatuh di bawah 2.800 dolar. Sejak pertengahan Maret ketika harga Bitcoin mencapai puncaknya, pasar mulai memasuki periode koreksi, dan hingga kini telah mengalami koreksi selama satu setengah bulan. Selama periode ini, konflik geopolitik dan data ekonomi Amerika yang tidak sesuai harapan menjadi kejadian mendadak yang semakin memperburuk pasar kripto yang sebenarnya sudah tidak panas, dan penurunan tajam pertengahan April adalah akibat dari konflik geopolitik di Timur Tengah.

Saat ini, pasar kripto telah memasuki keadaan yang sangat terkait dengan pergerakan aset tradisional—harga Bitcoin dan beberapa saham teknologi telah menunjukkan korelasi yang mencengangkan dalam setahun terakhir. Korelasi yang kuat ini sangat menarik, dan saat ini belum ada penjelasan yang diakui.

Jika Bitcoin benar-benar disepakati oleh pasar sebagai "emas elektronik", maka secara teoritis pergerakannya seharusnya terkait dengan emas, dan pergerakan yang terkait dengan konflik geopolitik seharusnya adalah lonjakan besar alih-alih penurunan tajam. Dari pergerakan harga emas dapat dilihat, bahwa emas mencatatkan rekor tertinggi selama beberapa hari konflik di Timur Tengah, yang sepenuhnya menonjolkan sifat emas sebagai aset pelindung.

Situasi ini mungkin menunjukkan satu hal—tren Bitcoin saat ini memang sudah terikat dengan ETF dari beberapa negara. Selama bulan April, ETF menunjukkan tren aliran keluar bersih.

Pergerakan yang terikat pada aset negara tunggal sebenarnya tidak terlalu rasional. Atribut desentralisasi Bitcoin yang paling mencolok menjadikannya sebagai alat penyimpanan nilai yang disepakati oleh semua orang, di mana tidak ada yang memiliki hak untuk menerbitkan atau menghancurkan Bitcoin. Atribut ini yang berbeda dari mata uang fiat menjadi aliran bersih di era mata uang kredit. Namun, saat ini ETF negara tunggal sudah memiliki hak penetapan harga Bitcoin, meskipun tidak dapat menciptakan atau menghancurkan, tetapi sebenarnya sudah menyimpang dari atribut desentralisasi.

Untungnya, pada 29 April Hong Kong juga secara resmi menyetujui 6 ETF aset virtual spot, di mana 3 adalah Bitcoin ETF dan 3 adalah Ethereum ETF. Produk ETF ini memiliki struktur biaya produk, efisiensi perdagangan, dan strategi penerbitan yang berbeda-beda, memberikan pilihan yang beragam bagi investor, dan dalam kategori ini telah memimpin Amerika Serikat, di mana hingga saat ini Amerika Serikat belum menyetujui Ethereum spot ETF. Institusi memprediksi bahwa seiring dengan meningkatnya minat pasar terhadap ETF inovatif ini, enam ETF ini akan membawa tambahan dana sebesar 1 miliar dolar AS ke pasar kripto.

Berita terbaru menunjukkan bahwa Australia juga akan meluncurkan Bitcoin ETF pada akhir tahun ini.

Peluncuran ETF yang berbunga di berbagai titik ini agak mirip dengan tambang dan mesin penambangan yang tersebar di seluruh dunia pada tahap awal, yang mampu sepenuhnya mempertahankan sifat desentralisasi Bitcoin di pasar sekunder — tidak ada lembaga atau negara yang memiliki hak untuk menetapkan harga Bitcoin secara tunggal.

Oleh karena itu, seiring dengan semakin banyaknya negara atau wilayah yang meluncurkan Bitcoin ETF spot, kepemilikan oleh pemegang besar juga akan semakin terdistribusi. Pada saat itu, di pasar sekunder, kekuasaan penetapan harga Bitcoin juga akan menunjukkan karakteristik desentralisasi, dan mungkin akan kembali ke esensi nilai emas elektronik.

Secara keseluruhan, pernyataan hawkish dari Federal Reserve pada bulan April dan konflik geopolitik di kawasan Timur Tengah telah membawa volatilitas ke pasar modal, tetapi stabilitas strategis antara kekuatan nuklir memberikan tingkat jaminan tertentu bagi pasar. Dalam hal strategi penekanan inflasi, Federal Reserve secara aktif menangani potensi risiko keuangan, meskipun pasar saham Amerika Serikat dan Jepang mengalami penurunan, pasar modal global belum menunjukkan tanda-tanda krisis keuangan yang luas.

Pada saat krusial ini, langkah-langkah inovasi keuangan di pasar Asia, terutama di Hong Kong, menjadi sangat penting. Persetujuan dan peluncuran Bitcoin ETF Hong Kong tidak hanya menandai kemajuan besar di pasar keuangan Asia dalam bidang cryptocurrency, tetapi juga dapat menjadi titik pemicu baru di pasar modal global. Kemajuan ini tidak hanya memberikan opsi alokasi aset baru bagi para investor, tetapi juga dapat mendorong pasar cryptocurrency menuju arah yang lebih matang dan terstandarisasi, menandakan lahirnya peluang investasi dan tren pasar baru, sekaligus mendorong "desentralisasi" kekuasaan penetapan harga Bitcoin di pasar sekunder.