Pola pasar kripto global pasca bull run

Sejak paruh pertama tahun 2025, pasar kripto memasuki fase "pasca bull run", menunjukkan karakteristik fluktuasi tinggi dan diferensiasi struktur. Meskipun Bitcoin mencapai rekor tertinggi, tetapi segera mengalami koreksi, ditambah dengan kebijakan Federal Reserve yang belum beralih ke pelonggaran, serta ketegangan hubungan China-AS, pasar kembali menghadapi ketidakpastian.

Periode ini bukan merupakan pasar beruang tradisional, dan juga tidak melanjutkan lonjakan besar pasar bull, melainkan berada di zona transisi setelah puncak siklus. Preferensi risiko menurun, aktivitas modal melemah, tetapi tidak ada krisis likuiditas sistemik yang muncul. Aset inti seperti Bitcoin dan Ethereum masih memiliki permintaan peningkatan alokasi dari institusi, sementara aktivitas di blockchain sedikit menurun tetapi tidak memburuk secara signifikan. Sementara itu, sektor baru seperti rantai AI, Restaking, dan koin meme terus menarik minat spekulan, menunjukkan "tema kuat dalam pasar yang lemah."

Di tingkat makro, pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global berada dalam keadaan "de-inflasi yang belum stabil, pertumbuhan tertekan". Federal Reserve menjaga sikap hati-hati, pasar memiliki perpecahan mengenai pemotongan suku bunga, ketidakpastian suku bunga menekan aset berisiko. Ketegangan perdagangan antara China dan AS seputar energi baru, teknologi tinggi, dan infrastruktur digital menjadi variabel baru, meningkatkan volatilitas pasar.

Namun, tingkat globalisasi dan kemampuan ant干扰 dari industri enkripsi jelas meningkat. Beberapa tempat seperti Hong Kong, Jepang, dan Uni Emirat Arab telah meluncurkan kebijakan dukungan, mendorong peluncuran ETF enkripsi, penerapan regulasi stablecoin, dan percepatan sandbox Web3, memberikan jalur partisipasi yang jelas bagi modal tradisional. Situasi dukungan internasional ini sebagian mengimbangi dampak dari pengetatan regulasi di AS, sehingga ekosistem pasar menunjukkan pola "lesu sebagian, seimbang secara global."

Secara keseluruhan, "pasca bull run" bukanlah akhir dari bull run, melainkan memasuki tahap baru------pasar lebih mengutamakan penilaian nilai, pengguna lebih mengutamakan skenario praktis, dan dana semakin cenderung pada jangka panjang. Variabel makro jangka pendek masih mendominasi fluktuasi ekspektasi, tetapi pasar jangka menengah dan panjang sedang bertransisi ke siklus resonansi teknologi-aplikasi berikutnya. Mencari sektor dan aset yang memberikan pertumbuhan yang pasti dalam evolusi global yang beragam adalah logika inti dari "era pasca bull run".

Memudarnya Bayangan Perang Dagang dan Dampak Makroekonomi

Pada paruh pertama tahun 2025, ketegangan perdagangan antara China dan Amerika Serikat kembali meningkat, melibatkan beberapa bidang sensitif seperti energi baru, chip AI, bahan baku langka kunci, dan pengendalian ekspor teknologi digital. Namun, dibandingkan dengan puncak perang dagang antara 2018-2020, sengketa kali ini lebih bersifat "simbolis", dengan dampak ekonomi yang sebenarnya dan pengaruh struktural jangka panjang yang relatif ringan, menunjukkan karakter "perlahan memudar".

Putaran baru tarif yang dikenakan oleh Amerika Serikat terbatas oleh tekanan inflasi dan pertimbangan kepentingan pemilih. Dalam konteks suku bunga tinggi dan harga tinggi, peningkatan tarif barang dari Tiongkok secara signifikan akan semakin meningkatkan harga impor, melemahkan momentum pemulihan konsumsi. Oleh karena itu, pemerintah Biden, di tahun pemilihan, lebih cenderung menggunakan alat tarif dalam operasi "pernyataan" yang bersifat taktis. Tiongkok tetap mempertahankan sikap rasional dan terkendali, dengan fokus pada stabilitas ekspor dan menarik investasi asing, tanpa melakukan tindakan balasan yang besar, sehingga ketegangan perdagangan secara keseluruhan berada dalam keadaan "konfrontasi terbatas".

Melihat dari data makro, meskipun ketegangan perdagangan antara China dan AS menyebabkan peningkatan sementara dalam sentimen penghindaran risiko, hal ini tidak menyebabkan penilaian kembali risiko sistemik di pasar keuangan global. Indeks S&P 500 dan Nasdaq dengan cepat stabil setelah terjadinya guncangan, sementara indeks dolar dan emas tetap menunjukkan fluktuasi yang kuat, menunjukkan bahwa para peserta pasar telah mencerminkan ekspektasi terkait sengketa perdagangan ini dalam harga. Pasar kripto juga cepat pulih setelah penurunan singkat, dengan ketahanan keseluruhan yang meningkat secara signifikan dibandingkan sebelumnya.

Untuk pasar kripto, dampak tidak langsung dari perang perdagangan terutama tercermin dalam tiga aspek:

Pertama, preferensi risiko menyusut dalam jangka pendek. Ketegangan perdagangan dapat sementara waktu memukul kepercayaan pasar, memicu penguatan aset safe haven, sementara aset dengan volatilitas tinggi seperti enkripsi cenderung menjadi "kolam likuiditas" yang dijual.

Kedua, aliran modal lintas batas mengalami deformasi. Sanksi perdagangan dan teknologi seringkali disertai dengan peningkatan pengawasan keuangan dan regulasi pembayaran lintas batas, yang menyebabkan sebagian dana dipindahkan secara on-chain melalui stablecoin, BTC, dan metode lainnya, yang merangsang peningkatan volume transaksi on-chain, mendorong minat pasar Asia terhadap aset enkripsi.

Akhirnya, tren dedolarisasi jangka menengah dan panjang semakin menguat. Ketegangan perdagangan memperkuat keraguan negara-negara pasar berkembang terhadap stabilitas sistem dolar, semakin banyak negara yang mengeksplorasi jalur penyelesaian lintas batas untuk mata uang digital dan aset tokenisasi, yang juga secara tidak langsung meningkatkan posisi strategis Ethereum dan blockchain publik lainnya dalam infrastruktur keuangan global.

Perlu dicatat bahwa sejak Q2 2025, seiring dengan penurunan inflasi global secara bertahap, bank sentral di berbagai negara Eropa dan Asia mulai merencanakan penurunan suku bunga, harapan akan pergeseran kebijakan The Fed semakin meningkat, dan ditambah dengan kembalinya negosiasi perdagangan yang lebih rasional, sensitivitas pasar kripto terhadap gesekan geopolitik sedang menurun. Aliran masuk bersih dana ETF Bitcoin telah pulih secara stabil, yang menunjukkan bahwa investor institusi secara bertahap menganggap risiko perdagangan sebagai "fluktuasi latar belakang" daripada variabel penentu.

Secara keseluruhan, meskipun perang perdagangan kali ini menyebabkan gangguan emosional secara tahap, dampak nyata terhadap pasar kripto telah signifikan melemah. Lingkungan makro global sedang mengalami transisi dari "akhir pengetatan" menuju "pemulihan moderat", dan logika penetapan risiko pasar kripto juga sedang beralih dari "ketegangan geo" ke "titik belokan suku bunga". Pada tahap ini, pentingnya dampak makro tidak boleh diabaikan, tetapi pendorong sejati pasar mungkin secara diam-diam kembali ke siklus internal inovasi teknologi dan evolusi ekosistem on-chain.

Faktor pendorong potensial untuk rebound pasar di paruh kedua tahun ini

Setelah mengalami penekanan pada paruh pertama tahun 2025, pasar kripto menyambut sinyal rebound. Potensi rebound pasar di paruh kedua tahun ini terutama berasal dari faktor pendorong kunci berikut:

Perubahan Siklus Suku Bunga dan Kenaikan Preferensi Risiko

Pada paruh pertama tahun 2025, ekonomi global secara bertahap terbebas dari situasi inflasi tinggi, bank sentral utama menyesuaikan kebijakan moneter, Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa memperlambat langkah kenaikan suku bunga, dan pasar mengharapkan siklus penurunan suku bunga mungkin dimulai pada paruh kedua tahun ini. Ini memiliki dampak yang mendalam pada pasar kripto. Lingkungan suku bunga rendah mengurangi tingkat pengembalian aset keuangan tradisional, mendorong aliran dana ke aset berisiko tinggi dengan pengembalian tinggi. Penurunan suku bunga membuat investor institusi dan individu dengan kekayaan tinggi, dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi, mungkin meningkatkan alokasi mereka terhadap aset enkripsi, mendorong harga aset enkripsi utama naik.

Dengan pemerintah berusaha untuk merangsang vitalitas ekonomi melalui kebijakan pelonggaran moneter, pasar kripto sebagai "aset investasi alternatif" mungkin menjadi bagian dari pasar modal, menarik lebih banyak dana institusi dan investor ritel untuk berpartisipasi.

Inovasi dan Ekspansi Berkelanjutan Keuangan Terdesentralisasi (DeFi)

DeFi telah mengalami penyesuaian pasar selama dua tahun terakhir, tetapi dengan kematangan teknologi dan perluasan skenario aplikasi, paruh kedua tahun 2025 diharapkan akan menyambut titik ledakan baru. Solusi Layer 2, interoperabilitas lintas rantai, dan kemajuan teknologi perlindungan privasi telah secara signifikan meningkatkan skalabilitas, efisiensi biaya, dan keamanan DeFi, menarik lebih banyak institusi untuk berpartisipasi.

Terutama dalam bidang pinjaman terdesentralisasi, perdagangan derivatif, dan aset sintetik, pasar DeFi secara bertahap menyusup ke dalam "area abu-abu" pasar keuangan tradisional. Dengan inovasi protokol DeFi, dana institusi dapat melakukan hedging melalui derivatif on-chain, dan investor dapat berpartisipasi di pasar dengan cara yang lebih fleksibel dan biaya rendah. Potensi perkembangan ini akan mendorong pasar kripto untuk mencapai rebound struktural di paruh kedua tahun ini.

Masuknya Investor Institusi yang Berkelanjutan

Masuknya investor institusi adalah faktor kunci dalam kematangan pasar kripto. Dari ETF Bitcoin hingga kontrak berjangka ETH, serta semakin banyak dana institusi yang meningkatkan kepemilikan aset kripto, aliran institusi membawa lebih banyak dana dan mekanisme manajemen risiko yang solid ke pasar. Dengan kerangka regulasi yang jelas dan pembukaan pasar modal, lebih banyak lembaga keuangan tradisional akan terlibat dalam investasi dan kustodian aset kripto.

Beberapa perusahaan besar (seperti raksasa pembayaran, platform internet, bank investasi, dll.) juga menyadari makna strategis aset enkripsi dalam diversifikasi alokasi aset. Ini tidak hanya berarti bahwa pasar kripto terus memperluas kumpulan dana, tetapi juga menunjukkan bahwa pasar kripto sedang menuju arus utama pasar keuangan tradisional. Di paruh kedua tahun ini, dengan lebih banyak lembaga yang mengakui dan berinvestasi dalam aset enkripsi, dorongan untuk pemulihan pasar akan semakin kuat.

Terobosan dan Kematangan Aplikasi Teknologi Blockchain

Pasar kripto jangka panjang tidak hanya bergantung pada fluktuasi harga, tetapi juga bergantung pada aplikasi nyata teknologi blockchain. Pada tahun 2025, blockchain akan mencapai kemajuan signifikan dalam berbagai bidang seperti keuangan, rantai pasokan, kesehatan, dan manajemen hak cipta. Khususnya dalam aplikasi pembayaran lintas batas, kontrak pintar, dan organisasi otonomi terdesentralisasi (DAO), teknologi blockchain terus menerobos batasan industri tradisional, mendorong skala dan kematangan pasar aset enkripsi.

Keberhasilan penerapan teknologi ini, terutama dalam fintech dan bidang bisnis, akan semakin mendorong permintaan pasar terhadap aset enkripsi. Pada paruh kedua tahun 2025, seiring dengan terobosan teknologi blockchain, perannya dalam ekonomi nyata akan semakin menonjol, mendukung pemulihan dan kebangkitan pasar kripto.

Melalui akumulasi faktor-faktor di atas, pasar kripto pada paruh kedua tahun 2025 memiliki potensi rebound yang kuat didorong oleh berbagai keuntungan. Pemulihan pasar mungkin akan lebih signifikan, terutama dengan dukungan dari investor institusi, kemajuan teknologi, dan pergeseran ekonomi global menuju pelonggaran moneter, pasar kripto diharapkan akan menyambut ruang perkembangan yang lebih luas.

Tren Diferensiasi Antara Rantai Utama dan Aset

Mendefinisikan ulang "atribut lindung nilai" Bitcoin dan Ethereum

Dalam guncangan makroekonomi ini, Bitcoin sekali lagi didefinisikan sebagai "emas digital" dan aset anti-inflasi. Dalam konteks perbedaan kebijakan moneter bank sentral global yang semakin melebar dan meningkatnya konflik geopolitik, BTC menunjukkan kemampuan yang relatif tahan banting.

Ethereum secara bertahap menjadi sinonim untuk "platform keuangan digital". Ekosistem Ethereum dalam konteks peningkatan skalabilitas L2, mekanisme Restaking yang matang, dan ledakan lapisan DA (data availability), logika nilainya beralih dari "pendapatan biaya Gas" ke "infrastruktur dasar operasi ekonomi on-chain". Di masa depan, Bitcoin akan memiliki atribut sebagai aset cadangan global, sementara Ethereum mungkin menampung lebih banyak infrastruktur Web3 dan inovasi keuangan.

Solana dan Eksperimen Meme "Rantai Berkinerja Tinggi"

Rantai Solana mengalami gelombang Meme dan periode ledakan inovasi on-chain dari akhir 2023 hingga awal 2024. TPS tinggi, partisipasi pengguna yang tinggi, dan biaya Gas rendah membuatnya menjadi rantai publik yang populer untuk spekulasi Meme dan penyebaran DApp baru. Seiring dengan penyesuaian pasar, dana on-chain dan proyek secara bertahap terpisah, proyek Solana yang "memiliki ekosistem substansial" (seperti Jupiter, Tensor) mulai membedakan diri dari koin Meme murni, dan Solana memasuki tahap baru dalam pembangunan kedalaman ekosistem. Hal serupa juga terjadi pada rantai publik seperti Base, Sui, dan Aptos, yang semuanya menghadapi ujian penumpukan ekosistem "setelah puncak spekulasi".

Layer2 dan teknologi lintas rantai: kolaborasi multi-rantai menjadi tren

Solusi Layer2 Ethereum yang dipimpin oleh Arbitrum dan Optimism telah secara signifikan meningkatkan efisiensi transaksi dan mengurangi biaya, pengalaman interaksi di blockchain mendekati "Aplikasi Terpusat". Dengan kematangan teknologi ZK Rollup lebih lanjut (seperti zkSync, Starknet), efek sinergi dari keberadaan multi-chain + protokol likuiditas lintas rantai (seperti LayerZero, Wormhole) akan terus meningkat. Di masa depan, pengguna tidak akan lagi memperhatikan "di rantai mana", tetapi akan memperhatikan "apakah mudah digunakan, aman, dan cukup likuid". Ini memberi ruang pertumbuhan besar bagi aset lintas rantai dan dompet terpadu, serta protokol agregasi likuiditas.

Secara keseluruhan, pada paruh kedua tahun 2025, pemisahan aset dan rantai di pasar kripto akan semakin jelas. Seiring dengan kemajuan teknologi dan perubahan permintaan pasar, beberapa blockchain publik akan bersaing untuk menguasai pangsa pasar, dan berbagai skenario aplikasi aset digital juga akan semakin kaya. Tren pemisahan pasar kripto tidak hanya mendorong perkembangan diversifikasi berbagai kategori aset, tetapi juga mempercepat kematangan dan penyempurnaan struktur keseluruhan pasar.

Prospek dan Saran Strategi ------ Apakah paruh kedua tahun ini bisa menyambut putaran baru pasar?

Seiring dengan perkembangan yang bertahap pada tahun 2025, pasar kripto mengalami guncangan dan penyesuaian awal, dan harapan para peserta pasar terhadap masa depan secara bertahap beralih ke arah yang positif. Melihat paruh kedua tahun ini, apakah pasar kripto dapat menyambut pemulihan tren baru, sangat bergantung pada perubahan ekonomi makro, serta kemajuan teknologi blockchain, likuiditas dana pasar, dan penyesuaian lingkungan kebijakan. Dalam konteks ini, kami mengajukan saran strategi berikut untuk membantu peserta pasar menangkap peluang investasi di masa depan.

Faktor Pendorong Utama: Ekonomi Makro, Kemajuan Teknologi, dan Arus Dana

Untuk menentukan apakah pasar kripto bisa mengalami pemulihan tren baru, pertama-tama perlu menjelaskan beberapa faktor pendorong kunci:

Pemulihan ekonomi makro: Seiring dengan pemulihan ekonomi global secara bertahap dari resesi pasca-pandemi, kebijakan moneter dan fiskal di berbagai negara mungkin mengalami perubahan yang lebih longgar. Terutama di Amerika Serikat dan Eropa, kebijakan moneter yang longgar mungkin