Analisis Mekanisme Automated Market Maker dalam Ekosistem Solana

Dalam industri Web3, produk yang terkait dengan keuangan terdesentralisasi ( DeFi ) mendominasi pasar. Di antaranya, Automated Market Maker ( AMM ) sebagai bagian kunci, menjadi kekuatan penting dalam mendorong inovasi keuangan Web3. Artikel ini akan memperkenalkan beberapa implementasi AMM penting dalam ekosistem Solana, dengan harapan dapat memberikan beberapa referensi untuk penyedia likuiditas ( LP ) dalam memilih strategi investasi.

Constant Product Market Maker ( CPMM )

CPMM adalah salah satu implementasi AMM yang paling dasar, yang banyak diterapkan dalam berbagai produk. Sebagai contoh, AMM berbasis produk tetap yang diluncurkan oleh suatu platform perdagangan, prinsip intinya adalah menjaga jumlah pasokan dua jenis token dalam kolam tetap pada produk tetap: X * Y = k.

Ketika pengguna menambahkan likuiditas ke kolam, sistem secara otomatis akan membuat akun terkait untuk dompet pengguna dan mengeluarkan token LP, yang digunakan untuk membuktikan proporsi kepemilikan pengguna di kolam tertentu. Token LP akan dihancurkan saat likuiditas ditarik.

Program on-chain CPMM dikembangkan menggunakan Anchor. Pengguna akan memicu instruksi terkait swap saat melakukan pertukaran token. Misalnya, ketika pengguna ingin menukar USDC dengan TRUMP, mereka dapat melakukan pertukaran melalui kolam TRUMP-USDC.

Dalam operasi swap tertentu, sistem akan menghitung jumlah token target yang dapat ditukarkan berdasarkan rumus produk tetap. Rumus perhitungannya adalah:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

Di mana x dan y masing-masing mewakili jumlah dua jenis token dalam kolam, Δx adalah jumlah token yang dimasukkan, dan Δy adalah jumlah token keluaran yang dapat ditukarkan. Perlu dicatat bahwa perhitungan ini tidak termasuk biaya transaksi, biaya telah dipotong dalam logika pendahuluan.

Pembuat Pasar Likuiditas Terpusat ( CLMM )

CLMM mirip dengan versi V3 dari DEX tertentu, memungkinkan untuk membuat beberapa kolam dengan tingkat biaya yang berbeda untuk setiap pasangan token. CLMM mengadopsi banyak konsep, seperti tick, tingkat biaya yang banyak, dan likuiditas terpusat.

Berbeda dengan CPMM, CLMM memungkinkan penyedia likuiditas untuk memilih kisaran harga tertentu saat menyuntikkan dana, dan dana hanya akan didistribusikan dalam kisaran tersebut. Mekanisme ini meningkatkan efisiensi penggunaan dana, tetapi juga menuntut kemampuan manajemen risiko yang lebih tinggi dari LP.

Untuk kolam dengan fluktuasi harga yang kecil, LP biasanya akan memilih rentang harga yang lebih sempit; sedangkan untuk kolam yang berfluktuasi hebat, mereka cenderung memilih rentang yang lebih luas. Tujuannya adalah untuk menghindari harga saat ini keluar dari rentang yang dipilih, mengurangi kerugian yang tidak tetap.

LP juga dapat memilih untuk hanya menyuntikkan satu jenis token, memberikan yang disebut likuiditas sepihak. Ini mirip dengan order limit di keuangan tradisional, tetapi juga memiliki lebih banyak titik risiko.

Pembuat Pasar Likuiditas Dinamis(DLMM)

DLMM adalah produk AMM lain yang berbasis pada DEX V3 tertentu. Ini memperkenalkan konsep "Bin", membagi kisaran harga menjadi beberapa segmen kecil. Ketika perdagangan terjadi dalam satu Bin yang sama, trader dapat menikmati keuntungan tanpa slippage, yang membantu meningkatkan volume perdagangan dan tingkat keberhasilan.

Di DLMM, token dalam kolam juga terdistribusi di kedua sisi harga saat ini. Ada dua token dalam Bin yang aktif saat ini, yang dapat diperdagangkan dengan harga tetap tanpa selip. Bin lainnya terdistribusi di kedua sisi Bin yang aktif, masing-masing hanya mengandung satu token.

DLMM menyediakan tiga strategi untuk LP: Spot, Curve, dan Bid Ask. Strategi Spot cocok untuk sebagian besar kolam; strategi Curve lebih cocok untuk kolam dengan fluktuasi harga kecil, seperti pasangan stablecoin; strategi Bid Ask cocok untuk kolam dengan fluktuasi harga besar, tetapi memerlukan LP untuk sering menyesuaikan posisi.

Ringkasan

Sebagai bagian penting dari bidang keuangan Web3, AMM mendorong perkembangan keuangan terdesentralisasi melalui mekanisme uniknya. Dengan kemajuan teknologi dan penyempurnaan ekosistem, AMM diharapkan dapat memainkan peran yang lebih besar di masa depan, lebih lanjut mengubah pola tradisional keuangan. Bagi penyedia likuiditas, memahami karakteristik dan risiko dari berbagai mekanisme AMM sangat penting untuk merumuskan strategi investasi yang tepat.