Penjelasan Lengkap BTCFi: Dari Lending hingga Staking, Membangun Bank Bitcoin Mobile Anda Sendiri

Ringkasan

Seiring dengan semakin kokohnya posisi Bitcoin di pasar keuangan, bidang BTCFi (Keuangan Bitcoin) dengan cepat menjadi ujung tombak inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk peminjaman, staking, perdagangan, dan derivatif. Laporan penelitian ini menganalisis secara mendalam beberapa jalur kunci BTCFi, mengeksplorasi stablecoin, layanan peminjaman (Lending), layanan staking (Staking), layanan restaking (Restaking), serta penggabungan keuangan terpusat dan terdesentralisasi (CeDeFi).

Laporan ini pertama-tama memperkenalkan skala dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusional membawa stabilitas dan kedewasaan bagi pasar. Selanjutnya, dijelaskan secara rinci mengenai mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta peran mereka dalam ekosistem BTCFi. Dalam bidang pinjam meminjam, dianalisis bagaimana pengguna dapat memperoleh likuiditas melalui pinjaman Bitcoin, sambil mengevaluasi platform dan produk pinjam meminjam utama.

Dalam layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sekaligus menciptakan peluang pendapatan bagi pemegang Bitcoin. Layanan restaking lebih lanjut membuka likuiditas aset staking, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman bagi pengguna.

Akhirnya, laporan ini mengungkapkan keunggulan unik dan risiko potensial BTCFi dibandingkan dengan kategori aset lainnya melalui perbandingan keamanan, tingkat pengembalian, dan kekayaan ekosistem yang berbeda. Seiring perkembangan yang terus berlanjut di bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana, yang akan semakin memperkuat posisi kepemimpinan Bitcoin di bidang keuangan.

Kata kunci: BTCFi, stablecoin, pinjaman, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin Finance

Gambaran Umum Lintasan BTCfi

• Dalam masyarakat saat ini, orang-orang yang memiliki uang tunai akan menyimpannya di deposito, tidak hanya mengharapkan imbal hasil tahunan yang kurang dari 3%, tetapi juga untuk mendapatkan keamanan. Sekarang bayangkan Anda memiliki sejumlah uang tunai, Anda sangat optimis tentang pasar cryptocurrency tetapi tidak ingin mengambil risiko terlalu besar, dan ingin mendapatkan aset dengan ROI yang relatif tinggi, sehingga Anda memilih BTC yang dikenal sebagai "emas digital". Anda ingin memegang BTC dalam jangka panjang, bukan melihat fluktuasi harga koin dan melakukan tindakan yang tidak perlu yang dapat menyebabkan kerugian. Pada saat ini, Anda membutuhkan sesuatu yang dapat memanfaatkan BTC Anda, mengeluarkan likuiditas dan fungsinya, seperti Defi di Ethereum. Ini tidak hanya memungkinkan Anda untuk lebih mudah memegang aset Anda dalam jangka panjang, tetapi juga dapat membawa imbal hasil tambahan, memanfaatkan likuiditas aset Anda untuk kedua kalinya, bahkan untuk ketiga kalinya, dan banyak permainan serta proyek di dalamnya sangat layak untuk kita teliti lebih dalam.

• BTCFi (Bitcoin Financial) seperti bank Bitcoin yang bergerak, adalah serangkaian aktivitas keuangan yang berfokus pada Bitcoin, termasuk pinjaman Bitcoin, staking, trading, futures, dan produk derivatif lainnya. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, pada tahun 2023, ukuran pasar BTCFi telah mencapai sekitar 10 miliar dolar AS. Menurut data prediksi dari Defilama, pada tahun 2030, pasar BTCFi diperkirakan akan mencapai ukuran 1,2 triliun dolar AS, data ini mencakup total nilai yang terkunci (TVL) dari Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin. Selama sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak institusi untuk berpartisipasi, seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan yang mulai terlibat dalam pasar Bitcoin dan BTCFi. Partisipasi investor institusi tidak hanya membawa aliran dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kematangan dan kepatuhan pasar, memberikan pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi bagi pasar BTCFi.

• Artikel ini akan membahas secara mendalam beberapa bidang populer dalam pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, dan CeDeFi yang menggabungkan keuangan terpusat dan terdesentralisasi. Melalui pengenalan dan analisis mendetail tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Segmentasi Jalur BTCFi

1. Stablecoin stabil

Pengantar

• Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat dengan mata uang fiat atau aset berharga lainnya untuk mengurangi fluktuasi harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga melalui dukungan aset cadangan atau penyesuaian pasokan secara algoritma, banyak digunakan dalam perdagangan, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan teknologi blockchain sambil menghindari fluktuasi tajam dari cryptocurrency tradisional.

• Dalam ekonomi, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: sebuah negara berdaulat tidak mungkin sekaligus mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal yang bebas, dan kebijakan moneter yang independen. Dengan cara yang sama, dalam konteks stablecoin Crypto, ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak mungkin dicapai secara bersamaan.

• Klasifikasi berdasarkan tingkat sentralisasi stablecoin dan jenis jaminan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin yang utama saat ini, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibedakan menjadi stablecoin terpusat (yang diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD) dan stablecoin terdesentralisasi (yang diwakili oleh DAI, FRAX, USDe). Berdasarkan jenis jaminan, dapat dibedakan menjadi jaminan fiat/ fisik, jaminan aset kripto, dan jaminan tidak mencukupi.

• Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini dilaporkan sebesar 1623,72 miliar USD. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC jauh di depan, di mana USDT bahkan memimpin dengan jauh, menguasai 69,23% dari total kapitalisasi pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakang, menempati posisi 3-5 dalam kapitalisasi pasar. Sementara itu, semua stablecoin lainnya saat ini masing-masing memiliki porsi kurang dari 0,5% dalam total kapitalisasi pasar.

• Stablecoin terpusat umumnya dijamin oleh mata uang fiat/aset fisik, pada dasarnya adalah RWA dari mata uang fiat/aset fisik lainnya, seperti USDT, USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, PAXG, dan XAUT yang terikat dengan harga emas. Stablecoin terdesentralisasi umumnya dijamin oleh aset kripto atau tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak cukup), DAI dan USDe adalah jaminan aset kripto, dan di antara ini dapat dibedakan menjadi jaminan setara atau jaminan berlebih. Tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak cukup) umumnya juga dikenal sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan UST yang pernah ada sebagai perwakilan. Dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki kapitalisasi pasar yang lebih rendah, sedikit lebih kompleks dalam desain, dan juga telah melahirkan banyak proyek bintang. Dalam ekosistem BTC, proyek stablecoin yang patut diperhatikan semuanya adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut ini adalah penjelasan mengenai mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

Mekanisme Stablecoin Terdesentralisasi

• Selanjutnya, saya akan memperkenalkan mekanisme CDP yang diwakili oleh DAI (over-collateralized) serta mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena (equal collateral). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan secara rinci di sini.

• CDP ( Collateralized Debt Position ) mewakili posisi utang yang dijaminkan, adalah mekanisme dalam sistem keuangan terdesentralisasi yang menghasilkan stablecoin melalui jaminan aset kripto, yang telah diterapkan dalam berbagai proyek di banyak kategori seperti DeFi, NFTFi, dan lainnya setelah pertama kali diperkenalkan oleh MakerDAO.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, bertujuan untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasi DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme inti meliputi over-collateralization, posisi utang yang dijamin (CDP), mekanisme likuidasi, serta peran token tata kelola MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO, digunakan untuk mengelola dan mengontrol proses pembuatan DAI. Dalam MakerDAO, CDP sekarang disebut sebagai Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah proses operasi detail dari CDP/Vault:

i. Menghasilkan DAI: Pengguna menyimpan aset kripto mereka (seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, menciptakan CDP/Vault baru, kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset yang dijaminkan. DAI yang dihasilkan adalah bagian dari utang yang dipinjamkan pengguna, sementara jaminan berfungsi sebagai jaminan utang.

ii. Over-Collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus menjaga rasio kolateral CDP/Vault mereka di atas rasio kolateral minimum yang ditetapkan oleh sistem (misalnya 150%). Ini berarti pengguna yang meminjam 100 DAI harus mengunci kolateral senilai setidaknya 150 DAI.

iii. Pengembalian/Likuidasi: Pengguna perlu mengembalikan DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu (dalam MKR) untuk menebus jaminan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan rasio jaminan yang cukup, jaminan mereka akan dilikuidasi.

• Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif relatif terhadap harga aset dasar. Sebagai contoh, jika Delta dari suatu opsi adalah 0,5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diharapkan naik 0,5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi yang mengurangi risiko perubahan harga dengan memegang sejumlah aset dasar dan derivatif. Tujuannya adalah untuk membuat nilai Delta keseluruhan portofolio menjadi nol, sehingga menjaga nilai posisi tetap sama saat harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot, membeli kontrak berjangka perpetual ETH short senilai ETH yang setara.

Ethena melakukan tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" untuk ETH dengan menerbitkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi Delta netral. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan sebagai berikut:

Hasil Staking

Selisih basis dan biaya pendanaan

Ethena mencapai jaminan setara dan keuntungan tambahan melalui lindung nilai.

Proyek Satu, Bitsmiley Protocol

Ringkasan Proyek

• Proyek stablecoin asli pertama di ekosistem BTC.

• Pada 14 Desember 2023, departemen investasi sebuah platform perdagangan mengumumkan investasi strategis dalam protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna untuk mencetak stablecoin bitUSD dengan over-collateralization menggunakan BTC asli di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjam meminjam dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek berkualitas dalam BTC hackathon yang diselenggarakan bersama oleh ABCDE dan departemen investasi sebuah platform perdagangan pada November 2023.

• Pada 28 Januari 2024 diumumkan bahwa putaran pendanaan token pertama telah selesai, dengan departemen investasi suatu platform perdagangan dan ABCDE sebagai pemimpin, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, serta pihak-pihak terkait dari Delphi Digital dan Particle Network ikut berinvestasi. Pada 2 Februari, perusahaan yang terdaftar di Hong Kong, LK Venture yang merupakan anak perusahaan dari Blue Gate Interactive, mengumumkan di platform sosial bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana manajemen investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, departemen investasi suatu platform perdagangan merilis tweet yang mengumumkan investasi strategis dalam proyek ekosistem DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mekanisme Operasi

• bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang didasarkan pada kerangka kerja Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin over-collateralized terdesentralisasi bitUSD dan protokol pinjaman tanpa kepercayaan asli (bitLending). bitUSD didasarkan pada bitRC-20, merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

• bitSmiley meluncurkan protokol DeFi baru bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Protokol ini adalah yang pertama