$BTC menembus 120 ribu dolar, mengapa pasar terasa sepi? Bitcoin "de-suckers" telah selesai!

> Institusi besar diam-diam mengendalikan pasar, pesta ritel berakhir dan orang-orang berpisah

Satu, pasar kripto hari ini tidak lagi menjadi kasino yang didominasi oleh ritel.

Banyak koin Bitcoin terus mengalir ke tangan paus institusi dan pemegang jangka panjang. ETF Bitcoin dari lembaga keuangan tradisional seperti Grayscale dan BlackRock terus membeli, dan cadangan koin Bitcoin di neraca perusahaan publik terus meningkat, dengan jumlah dompet pemegang jangka panjang mencapai level tertinggi dalam sejarah.

Bitcoin telah berubah dari "kegembiraan ritel" menjadi "medan pertempuran institusi". Mereka dengan sabar mengumpulkan, mempertahankan stabil, volatilitas pasar terus diratakan, dan "ciri khas koin" dari lonjakan dan penurunan yang drastis secara bertahap menghilang.

Kedua, para retail bukanlah keluar dari pasar, melainkan terdispersi oleh medan tempur baru.

Dana baru di pasar saat ini sebagian besar dibagi oleh pembiayaan pasar primer, perdagangan derivatif dengan leverage, dan proyek "anjing tanah" yang bermunculan. Investor antusias mengejar saham proyek baru di pasar primer, bertaruh dengan leverage tinggi di pasar kontrak, atau mencari "mitos ratusan kali" di antara proyek dengan kapitalisasi pasar kecil yang bermunculan.

"Altcoin mainstream tradisional"—proyek-proyek lini kedua yang sebelumnya sangat terhubung dengan Bitcoin, justru kehilangan minat dari dana. Mereka tidak hanya kekurangan narasi baru yang mengganggu untuk menarik dana tambahan, tetapi juga berjuang dalam lingkungan pengawasan yang ketat.

Tiga, perubahan struktural pasar menandakan berakhirnya era emas koin tiruan.

Dahulu, efek limpahan dana setelah lonjakan Bitcoin pernah mendorong koin-koin alternatif untuk berpesta secara kolektif, namun kini rantai transmisi ini telah terputus. Likuiditas telah banyak dialihkan dan tereduksi oleh pasar primer, produk derivatif, dan proyek-proyek terfragmentasi, sementara regulasi yang semakin ketat membuat koin-koin alternatif utama kesulitan.

Investor ritel harus sadar: mengharapkan altcoin untuk mengalami lonjakan sistemik yang terjadi pada tahun 2017 atau 2021 telah menjadi ilusi yang tidak realistis. Divergensi antara Bitcoin dan aset kripto lainnya bukanlah fenomena sementara, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari pematangan dan institusionalisasi pasar.

Empat, proses "de-suckers" ini menandakan bahwa pasar kripto memasuki era baru.

Ketika Bitcoin melejit melewati 120.000 dolar namun tidak memicu euforia pasar, ketika lembaga menggantikan ritel sebagai kekuatan dominan, ketika koin alternatif terdiam sementara proyek "anjing tanah" terus gaduh—apa yang kita lihat bukan hanya pergeseran fokus pasar, tetapi juga perombakan mendasar dari logika aset kripto secara keseluruhan.

Masa depan milik proyek yang benar-benar memiliki kemampuan menangkap nilai dan dukungan ekosistem yang kuat. Ketenteraman pasar mungkin adalah pembukaan dari kembalinya rasionalitas. Upacara kedewasaan Bitcoin telah datang, sementara era keemasan koin alternatif telah menjadi masa lalu.