Analisis Pasar Kripto Q1 2025: Kekurangan Garis Utama, Keuntungan Nyata Menjadi Fokus

Konferensi Konsensus Hong Kong pada Februari 2025 gagal mencapai kesepakatan, pasar kripto di Q1 juga kekurangan garis besar yang jelas.

Merefleksikan tahun 2024, sebuah L1 blockchain tertentu melalui pelaksanaan strategi khusus, volume transaksi rantai tunggalnya melampaui ekosistem Ethereum, menjadi L1 pertama yang memenangkan kompetisi dalam ruang blok. Namun, kemenangan ini tidaklah stabil. Fundamental yang terdiri dari perhatian, emosi, dan likuiditas, setelah volume transaksi di rantai turun drastis akibat efek liburan, tidak dapat mendukung penilaian yang tinggi, menyebabkan terjadinya pasar penarikan besar-besaran pada Februari 2025.

Pemimpin pasar yang lama telah jatuh, pemimpin baru belum jelas. Berdiri di bulan Maret yang penuh variabel ini, kita bisa mencoba meramalkan garis besar pasar di masa depan.

Saat ini, dalam struktur pasar yang kacau, muncul sebuah tren: dana sedang beralih dari PVP berbasis narasi murni ke Yield Farming yang didukung oleh fundamental.

Proyek representatif dibagi menjadi tiga kategori:

1. Pertanian hasil baru neoklasik dari suatu proyek, versi ditingkatkan dari mekanisme Ve (3,3);
2. Model baru (3,3,3) dari beberapa proyek adalah versi on-chain dari mekanisme DAO (3,3);
3. Proyek DePIN yang diwakili oleh suatu proyek, memiliki variasi hasil pertanian dengan pendapatan nyata dan eksternalitas positif.

Dua kategori proyek sebelumnya sangat diperhatikan di pasar, sementara jalur DePIN memiliki tingkat diskusi yang rendah setelah satu tahun sepi. Namun, laporan prospek tahunan 2025 dari suatu lembaga penelitian justru menunjukkan jalur yang paling dijanjikan adalah DePIN, dan merekomendasikan agar suatu blockchain L1 memfokuskan kembali strategi ke DePIN pada tahun 2025.

Seperti yang kita ketahui, kunci untuk mendapatkan imbal hasil yang berlebihan terletak pada pemilihan bidang yang kurang dikenal tetapi memiliki potensi besar. Tingkat perhatian yang rendah pada jalur DePIN saat ini justru menjadikannya arah yang layak untuk dijelajahi lebih dalam.

Data menunjukkan bahwa di antara lima besar peringkat pendapatan proyek DePIN, selain beberapa proyek terkenal, ada dua pendatang baru yang masuk. Di antaranya, proyek yang menduduki peringkat pertama menghasilkan pendapatan sebesar 10 juta dolar AS dalam 30 hari. Proyek ini telah mencapai pendapatan tahunan sebesar 1,05 miliar dolar AS, menyediakan 487 juta jam daya komputasi, dan mendistribusikan lebih dari 3,6 miliar token sebagai imbalan, dengan transaksi di blockchain mendekati 1 juta.

Jejak pertumbuhan ini menunjukkan bahwa model pendapatan nyata mungkin mendapatkan pengakuan di pasar kripto lebih awal dari yang diperkirakan.

Proyek yang menduduki peringkat pertama ini sangat sukses karena, di satu sisi, strategi kompetisi diferensiasinya, memilih untuk memanfaatkan GPU berkinerja tinggi untuk membangun platform komputasi awan terdesentralisasi, menyediakan kekuatan komputasi GPU tingkat perusahaan untuk pengembang AI dan game di seluruh dunia; di sisi lain, tim proyek ini berhasil menangkap peluang AI x Crypto di Q1 2024, berhasil menggalang dana dan membeli sejumlah besar GPU kelas atas, membangun keunggulan kompetitif, dan dengan cepat mewujudkan efek jaringan.

Di pasar, ada pandangan bahwa model open source berbiaya rendah akan mengurangi permintaan GPU kelas atas, tetapi pandangan ini mungkin hanya kebisingan pasar. Sebenarnya, model open source tidak hanya tidak akan mengurangi permintaan GPU kelas atas, tetapi malah mungkin mendorong pertumbuhan permintaan. Setelah model open source menjadi sangat populer, ukuran pasar inferensi MaaS (Model sebagai Layanan) di dalam negeri meningkat secara signifikan, mengaktifkan beberapa pusat komputasi.

Selain itu, inovasi di bidang AI masih terus berlangsung, seperti kecerdasan yang terwujud (Embodied AI) yang menjadi fokus investasi baru. Kecerdasan yang terwujud membutuhkan kemampuan komputasi yang latensinya rendah dan dapat diandalkan serta struktur jaringan yang multilapis, yang mungkin menjadi pendorong bagi kurva pertumbuhan kedua dari beberapa proyek.

Oleh karena itu, dari sisi permintaan, prospeknya masih optimis. Tim proyek saat ini fokus pada sisi pasokan, berusaha menarik lebih banyak penyedia kekuatan GPU tingkat perusahaan untuk bergabung dengan jaringan. Untuk itu, mereka juga meluncurkan jaringan khusus yang memberikan dukungan kepatuhan dan menurunkan hambatan masuk bagi penyedia kekuatan GPU.

Secara keseluruhan, DePIN telah berkembang dari dianggap sebagai "penipuan" pada tahun 2023 menjadi jaringan kolaborasi perangkat fisik yang memiliki pendapatan nyata dan eksternalitas positif, tetapi pasar belum sepenuhnya mencerminkan hal ini. Ini mungkin merupakan peluang investasi yang patut diperhatikan.