Stablecoin: Membentuk Masa Depan Pembayaran Global

Sistem keuangan global sedang mengalami perubahan mendalam. Jaringan pembayaran tradisional menghadapi tantangan besar dari stablecoin karena infrastruktur yang usang, siklus penyelesaian yang panjang, dan biaya yang tinggi. Stablecoin sedang merevolusi cara aliran nilai lintas batas, transaksi bisnis, dan akses layanan keuangan pribadi.

Dalam beberapa tahun terakhir, stablecoin terus berkembang dan telah menjadi infrastruktur penting untuk pembayaran global. Perusahaan teknologi finansial besar, penyedia pemrosesan pembayaran, dan entitas berdaulat secara bertahap mengintegrasikan stablecoin ke dalam aplikasi yang ditujukan untuk konsumen dan aliran dana perusahaan. Pada saat yang sama, serangkaian alat finansial baru yang muncul, mulai dari gerbang pembayaran hingga saluran deposit dan penarikan, hingga produk hasil yang dapat diprogram, sangat meningkatkan kemudahan penggunaan stablecoin.

Laporan ini menganalisis ekosistem stablecoin dari perspektif teknis dan bisnis. Penelitian ini mencakup para pelaku kunci, infrastruktur inti, dan permintaan dinamis yang mendorong penerapannya. Selain itu, juga membahas bagaimana stablecoin menciptakan skenario aplikasi keuangan baru dan tantangan yang dihadapi dalam proses integrasi yang luas ke dalam ekonomi global.

1. Mengapa memilih pembayaran dengan stablecoin?

Untuk memahami pengaruh stablecoin, pertama-tama perlu meninjau solusi pembayaran tradisional. Sistem tradisional ini mencakup uang tunai, cek, kartu debit, kartu kredit, transfer internasional (SWIFT), Automated Clearing House (ACH) dan pembayaran peer-to-peer, antara lain. Meskipun mereka telah terintegrasi dalam kehidupan sehari-hari, banyak saluran pembayaran seperti ACH dan SWIFT memiliki infrastruktur yang sudah ada sejak tahun 1970-an. Meskipun pada saat itu memiliki arti inovatif, kini sebagian besar infrastruktur pembayaran global ini sudah usang dan sangat terfragmentasi. Secara keseluruhan, cara pembayaran ini memiliki masalah biaya tinggi, gesekan tinggi, waktu pemrosesan lama, tidak dapat diselesaikan sepanjang waktu, serta prosedur backend yang kompleks. Selain itu, mereka sering kali ( perlu membayar ) layanan tambahan yang tidak perlu seperti pengikatan otentikasi, pinjaman, kepatuhan, perlindungan penipuan, dan integrasi bank.

Pembayaran stablecoin secara efektif mengatasi titik-titik sakit ini. Dibandingkan dengan metode pembayaran tradisional, penggunaan blockchain untuk penyelesaian pembayaran sangat menyederhanakan proses pembayaran, mengurangi perantara, dan mewujudkan visibilitas aliran dana secara real-time, tidak hanya memperpendek waktu penyelesaian tetapi juga mengurangi biaya.

Keuntungan utama dari pembayaran stablecoin dapat diringkas sebagai berikut:

• Penyelesaian waktu nyata: Transaksi hampir selesai dalam sekejap, menghilangkan keterlambatan dalam sistem bank tradisional.
• Aman dan dapat diandalkan: Buku besar yang tidak dapat diubah dari blockchain menjamin keamanan dan transparansi transaksi, memberikan perlindungan bagi pengguna.
• Penurunan biaya: Menghilangkan perantara secara signifikan mengurangi biaya transaksi, menghemat pengeluaran bagi pengguna.
• Cakupan global: platform terdesentralisasi dapat menjangkau pasar yang kurang terlayani oleh layanan keuangan tradisional ( termasuk populasi tanpa rekening bank ), mewujudkan inklusi keuangan.

Dua, Pola Industri Pembayaran Stablecoin

Industri pembayaran stablecoin dapat dibagi menjadi empat lapisan tumpukan teknologi:

1. Lapisan pertama: Lapisan aplikasi

Lapisan aplikasi terutama terdiri dari berbagai penyedia layanan pembayaran (PSP), yang mengintegrasikan beberapa lembaga pembayaran masuk dan keluar yang independen ke dalam platform agregasi yang terpadu. Platform ini menyediakan cara akses stablecoin yang nyaman bagi pengguna, menyediakan alat bagi pengembang yang bekerja di lapisan aplikasi, dan menawarkan layanan kartu kredit untuk pengguna Web3.

a. Gerbang Pembayaran

Gerbang pembayaran adalah layanan yang memproses pembayaran dengan aman, memfasilitasi transaksi antara pembeli dan penjual.

Perusahaan terkenal yang melakukan inovasi di bidang ini termasuk:

• Stripe: Penyedia pembayaran tradisional, mengintegrasikan stablecoin seperti USDC untuk pembayaran global.
• MetaMask: tidak menyediakan fungsi pertukaran mata uang fiat secara langsung, pengguna dapat melakukan operasi setoran dan penarikan melalui integrasi dengan layanan pihak ketiga.
• Helio: 45 juta dompet aktif dan 6000 pedagang. Dengan bantuan plugin Solana Pay, jutaan pedagang Shopify dapat melakukan pembayaran dengan cryptocurrency dan secara instan mengonversi USDY ke stablecoin lainnya, seperti USDC, EURC, dan PYUSD.
• Beberapa aplikasi pembayaran Web2 juga memungkinkan pengguna untuk menggunakan stablecoin dalam menyelesaikan pembayaran, yang lebih lanjut memperluas skenario penggunaan stablecoin.

Bidang penyedia gerbang pembayaran dapat dibagi menjadi dua kategori dengan ( yang ada tumpang tindih tertentu )

1. gateway pembayaran untuk pengembang; 2) gateway pembayaran untuk konsumen. Sebagian besar penyedia gateway pembayaran cenderung lebih fokus pada salah satu jenis, yang kemudian membentuk produk inti, pengalaman pengguna, dan pasar target mereka.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk pengembang bertujuan untuk melayani perusahaan, perusahaan fintech, dan bisnis yang perlu mengintegrasikan infrastruktur stablecoin ke dalam alur kerja mereka. Mereka biasanya menyediakan antarmuka pemrograman aplikasi (API), paket pengembangan perangkat lunak (SDK), dan alat pengembang untuk diintegrasikan ke dalam sistem pembayaran yang ada, memungkinkan otomatisasi pembayaran, dompet stablecoin, akun virtual, dan penyelesaian waktu nyata. Beberapa proyek baru yang fokus pada penyediaan alat pengembang semacam ini termasuk:

• BVNK: Menyediakan infrastruktur pembayaran tingkat perusahaan untuk integrasi stablecoin yang mudah. BVNK menawarkan solusi API, membuat proses terhubung tanpa hambatan, memiliki platform pembayaran untuk pembayaran bisnis lintas batas, serta memungkinkan perusahaan untuk memiliki dan memperdagangkan berbagai stablecoin dan mata uang fiat melalui akun perusahaan, dan juga menyediakan layanan merchant yang diperlukan untuk menerima pembayaran stablecoin dari pelanggan. Memproses lebih dari $10 miliar volume transaksi tahunan, dengan pertumbuhan tahunan 200%, valuasi $750 juta, pelanggan termasuk dari wilayah berkembang seperti Afrika, Amerika Latin, dan Asia Tenggara.
• Iron (in beta): Menyediakan API untuk mengintegrasikan perdagangan stablecoin dengan mulus ke dalam bisnis yang ada. Ini menyediakan saluran masuk dan keluar global untuk perusahaan, infrastruktur pembayaran stablecoin, dompet dan akun virtual, mendukung alur kerja pembayaran yang dapat disesuaikan( termasuk pembayaran berkala, penerbitan faktur, atau pembayaran berdasarkan permintaan)
• Juicyway: menyediakan serangkaian API untuk pembayaran perusahaan, penggajian, dan pembayaran massal, dengan mata uang yang didukung termasuk Naira Nigeria (NGN), Dolar Kanada (CAD), Dolar (USD), Tether (USDT), dan Dolar AS (USDC). Utamanya ditujukan untuk pasar Afrika, dan belum ada data operasional.

Gateway pembayaran yang ditujukan untuk konsumen berfokus pada pengguna, menyediakan antarmuka yang sederhana dan mudah digunakan, memudahkan pengguna untuk melakukan pembayaran dengan stablecoin, pengiriman uang, dan layanan keuangan. Mereka biasanya mencakup dompet seluler, dukungan multi-koin, saluran setoran dan penarikan mata uang fiat, serta transaksi lintas batas yang mulus. Beberapa proyek terkenal yang berfokus pada memberikan pengalaman pembayaran yang sederhana ini termasuk:

• Decaf: platform bank berbasis blockchain, memungkinkan konsumsi pribadi, pengiriman uang, dan perdagangan stablecoin di lebih dari 184 negara; Decaf bekerja sama dengan saluran lokal, termasuk Western Union, di Amerika Latin untuk hampir mencapai biaya penarikan nol, memiliki lebih dari 10.000 pengguna di Amerika Selatan, dan mendapat penilaian tinggi di kalangan pengembang Solana.
• Meso: Solusi setoran dan penarikan, terintegrasi langsung dengan pedagang, memungkinkan pengguna dan bisnis untuk dengan mudah beralih antara mata uang fiat dan stablecoin, dengan gesekan yang sangat kecil. Meso juga mendukung penggunaan stablecoin, menyederhanakan proses konsumen dalam mendapatkan stablecoin.
• Venmo: Fitur dompet stablecoin Venmo memanfaatkan teknologi stablecoin, tetapi fungsinya terintegrasi dalam aplikasi pembayaran konsumen yang ada, sehingga pengguna dapat dengan mudah mengirim, menerima, dan menggunakan dolar digital tanpa perlu berinteraksi langsung dengan infrastruktur blockchain.

b. U-kartu

Kartu cryptocurrency adalah kartu pembayaran yang memungkinkan pengguna untuk menggunakan cryptocurrency atau stablecoin untuk berbelanja di pedagang tradisional. Kartu ini biasanya terintegrasi dengan jaringan kartu kredit tradisional, memungkinkan transaksi yang mulus dengan secara otomatis mengonversi aset cryptocurrency menjadi mata uang fiat di titik penjualan.

Proyek termasuk:

• Reap: Penyedia kartu di Asia, pelanggan termasuk Infini, Kast, Genosis pay, Redotpay, Ether.fi dan lebih dari 40 perusahaan lainnya, menjual solusi white label, terutama mengandalkan komisi dari volume transaksi dan bekerja sama dengan bank-bank di Hong Kong, dapat mencakup sebagian besar wilayah di luar Amerika Serikat, dapat mendukung deposit multi-chain; pada bulan Juli 2024, volume transaksi mencapai $30M.
• Raincards: penerbit kartu di Amerika, mendukung penerbitan kartu dari beberapa perusahaan seperti Avalanche, Offramp, takenos, dengan fitur utama dapat melayani pengguna di Amerika dan Amerika Latin. Telah menerbitkan kartu perusahaan USDC untuk membayar biaya perjalanan, perlengkapan kantor, dan biaya bisnis sehari-hari lainnya.
• Fiat24: penerbit kartu Eropa + bank web3, model bisnis mirip dengan dua perusahaan di atas, mendukung penerbitan kartu oleh perusahaan seperti ethsign, safepal; lisensi Swiss, terutama melayani pengguna Eropa + Asia, saat ini tidak mendukung transaksi di seluruh rantai hanya dapat mengisi ulang di arbitrum. Pertumbuhan agak lambat dengan total pengguna 2w, pendapatan bulanan $100K-150K.
• Kast: Kartu U yang tumbuh cepat, saat ini telah mengeluarkan lebih dari 10.000 kartu, 5-6k aktif per bulan, volume transaksi pada Desember 2024 sebesar $7m, pendapatan $200k.
• 1Money: ekosistem stablecoin, baru-baru ini meluncurkan kartu kredit yang mendukung stablecoin, dan menyediakan paket alat pengembangan perangkat lunak untuk memudahkan integrasi L1 dan L2, dalam beta belum ada data.

Penyedia kartu cryptocurrency sangat banyak, mereka terutama berbeda dalam wilayah layanan dan mata uang yang didukung, dan biasanya menawarkan layanan biaya rendah kepada pengguna akhir untuk meningkatkan minat pengguna dalam menggunakan kartu cryptocurrency.

2. Lapisan Kedua: Pengolah Pembayaran

Sebagai lapisan kunci dari tumpukan teknologi stablecoin, penyedia pemrosesan pembayaran adalah pilar saluran pembayaran, yang mencakup dua kategori utama: 1. Penyedia layanan setoran dan penarikan 2. Penyedia layanan penerbitan stablecoin. Mereka bertindak sebagai lapisan perantara yang penting dalam siklus hidup pembayaran, menghubungkan pembayaran Web3 dengan sistem keuangan tradisional.

a. Pengolah Deposit dan Penarikan

• Moonpay: mendukung lebih dari 80 jenis koin kripto, menyediakan berbagai metode setoran dan penarikan serta layanan pertukaran token, memenuhi kebutuhan perdagangan kripto yang beragam bagi pengguna.
• Ramp Network: mencakup lebih dari 150 negara, menyediakan layanan setoran dan penarikan untuk lebih dari 90 jenis aset kripto. Jaringan ini menangani semua verifikasi KYC(, AML) dan persyaratan kepatuhan, memastikan kepatuhan dan keamanan layanan setoran dan penarikan.
• Alchemy Pay: solusi gateway pembayaran hibrida yang mendukung pertukaran dan pembayaran dua arah antara mata uang fiat dan aset kripto, mewujudkan integrasi pembayaran antara mata uang fiat tradisional dan aset kripto.

b. Penerbitan stablecoin & Penanganan Koordinasi

• Jembatan: Produk inti dari Jembatan mencakup API koordinasi dan API penerbitan, yang pertama membantu perusahaan mengintegrasikan berbagai pembayaran dan pertukaran stablecoin, sedangkan yang kedua mendukung perusahaan untuk cepat menerbitkan stablecoin. Platform ini saat ini telah mendapatkan lisensi di Amerika Serikat dan Eropa, serta telah menjalin kemitraan penting dengan Departemen Luar Negeri dan Departemen Keuangan AS, memiliki kemampuan operasional yang kuat dalam kepatuhan dan keunggulan sumber daya.
• Brale ( dalam beta): Mirip dengan produk Bridge, ini adalah platform penerbitan stablecoin yang diatur, menyediakan API untuk koordinasi dan manajemen cadangan stablecoin. Memiliki lisensi kepatuhan di seluruh negara bagian AS, perusahaan mitra harus melalui KYB, sementara pengguna perlu membuka akun di Brale untuk melakukan KYC. Klien Brale lebih banyak adalah OG di blockchain, dibandingkan Bridge, dukungan investor dan BD sedikit lebih rendah.
• Perena ( dalam beta): Platform Numeraire milik Perena mengurangi ambang penerbitan koin stabil yang kurang dikenal dengan mendorong pengguna untuk menyediakan likuiditas terpusat dalam satu kolam. Numeraire mengadopsi model "pusat-hub-bercabang", di mana USD* berfungsi sebagai aset cadangan pusat, bertindak sebagai "hub" untuk penerbitan dan pertukaran koin stabil. Mekanisme ini memungkinkan berbagai koin stabil yang terikat pada berbagai aset atau yurisdiksi untuk dicetak, ditebus, dan diperdagangkan secara efisien, dengan setiap koin stabil terhubung sebagai "jari-jari" yang serupa dengan USD*. Melalui struktur sistem ini, Numeraire memastikan likuiditas yang dalam dan meningkatkan efisiensi modal, karena koin stabil kecil dapat beroperasi melalui USD* tanpa perlu menyediakan kolam likuiditas terdistribusi untuk setiap pasangan perdagangan. Tujuan desain akhir sistem ini bukan hanya untuk meningkatkan stabilitas harga dan mengurangi slippage, tetapi juga untuk memungkinkan konversi yang mulus antara koin stabil.

( 3. Tingkat Ketiga: Penerbit Aset

Penerbit aset bertanggung jawab untuk membuat, memelihara, dan menebus stablecoin. Model bisnis mereka biasanya berfokus pada neraca, mirip dengan operasi bank - menerima deposito pelanggan, dan menginvestasikan dana dalam aset berimbal tinggi seperti obligasi pemerintah AS untuk menghasilkan selisih bunga. Di tingkat penerbit aset, inovasi stablecoin dapat dibagi menjadi tiga tingkat: stablecoin yang didukung cadangan statis, stablecoin berbunga, dan stablecoin berbagi pendapatan.

1. Stablecoin yang didukung oleh cadangan statis

Generasi Pertama