Pasar kripto di persimpangan: Tantangan dan peluang dari lingkungan makro
Pasar sedang menahan napas, menantikan penurunan suku bunga Federal Reserve menjadi awal dari putaran baru kegembiraan aset. Namun, peringatan dari sebuah lembaga keuangan terkemuka bagaikan batu besar yang dijatuhkan ke permukaan danau yang tenang: apa yang akan terjadi jika ini adalah "pelonggaran jenis yang salah"?
Jawaban atas pertanyaan ini sangat penting. Ini akan menentukan apakah selanjutnya akan menjadi komedi "soft landing" yang bahagia untuk semua, atau tragedi "stagflasi" dengan stagnasi pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang tinggi. Bagi cryptocurrency yang terkait erat dengan nasib makroekonomi, ini bukan hanya tentang pemilihan arah, tetapi juga merupakan ujian untuk bertahan hidup.
Mari kita mendalami dua kemungkinan ini, berusaha menggambarkan bagaimana masa depan akan berkembang jika skenario "pelonggaran yang salah" menjadi kenyataan. Kita akan melihat bahwa skenario ini tidak hanya akan membentuk kembali lanskap aset tradisional, tetapi juga kemungkinan akan memicu "pembelahan besar" yang mendalam di dalam dunia enkripsi, dan memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Dua Sisi Penurunan Suku Bunga
Efek penurunan suku bunga sangat tergantung pada kondisi ekonomi saat itu.
Dalam skenario positif, pertumbuhan ekonomi stabil, inflasi terkontrol, dan Federal Reserve memangkas suku bunga untuk lebih mendorong ekonomi. Data historis mendukung pandangan ini. Penelitian dari sebuah lembaga keuangan menunjukkan bahwa sejak tahun 1980, dalam 12 bulan setelah dimulainya siklus "pemangkasan suku bunga yang tepat" seperti ini, pasar saham AS rata-rata menghasilkan pengembalian sebesar 14,1%. Logika ini sangat sederhana: biaya modal yang lebih rendah, semangat konsumsi dan investasi yang tinggi. Untuk aset berisiko tinggi seperti enkripsi, ini berarti dapat memanfaatkan momen dan menikmati pesta likuiditas.
Namun, dalam skenario negatif, pertumbuhan ekonomi lesu, tetapi inflasi tetap tinggi, Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga untuk menghindari resesi yang lebih dalam. Ini disebut "penurunan suku bunga yang salah", yang merupakan sinonim untuk "stagflasi". Amerika Serikat pernah mengalami situasi seperti ini pada tahun 1970-an, di mana krisis minyak dan kebijakan moneter yang longgar bersama-sama menyebabkan stagnasi ekonomi dan inflasi yang parah. Menurut data, pada era itu, tingkat pengembalian riil tahunan saham Amerika Serikat sangat buruk, yaitu -11,6%. Dalam drama di mana hampir semua aset tradisional menderita, hanya emas yang menonjol, mencatatkan tingkat pengembalian tahunan hingga 32,2%.
Baru-baru ini, sebuah bank investasi terkemuka telah menaikkan probabilitas resesi ekonomi AS dan memprediksi bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada tahun 2025 akibat perlambatan ekonomi. Ini memperingatkan kita bahwa kemunculan skenario negatif bukanlah sekadar omong kosong.
Nasib Dolar dan Kebangkitan Bitcoin
Dalam drama makro, dolar adalah protagonis yang tidak diragukan lagi, nasibnya akan langsung mempengaruhi arah naskah, terutama bagi pasar kripto.
Salah satu pola yang telah terbukti berulang kali adalah bahwa pelonggaran yang dilakukan oleh Federal Reserve biasanya disertai dengan melemahnya dolar AS. Ini adalah kabar baik yang paling langsung untuk Bitcoin. Ketika dolar AS terdevaluasi, harga Bitcoin yang dihitung dalam dolar AS secara alami akan meroket.
Namun, skenario "pelonggaran yang salah" memiliki arti yang jauh lebih dalam. Ini akan menjadi ujian akhir terhadap teori dua peramal makro di dunia enkripsi. Satu percaya bahwa Bitcoin adalah "aset digital" yang melawan devaluasi mata uang fiat yang terus menerus, merupakan bahtera untuk melarikan diri dari sistem keuangan tradisional yang ditakdirkan untuk runtuh. Sementara yang lain percaya bahwa utang besar Amerika Serikat membuatnya tidak punya pilihan lain selain "mencetak uang" untuk menutupi defisit anggaran. "Penurunan suku bunga yang salah" adalah langkah kunci menuju realisasi ramalan ini, saat itu modal akan mengalir seperti banjir ke dalam Bitcoin dan aset keras lainnya untuk mencari perlindungan.
Namun, skenario ini juga menyimpan risiko besar. Ketika dolar melemah dan menciptakan narasi raja Bitcoin, dasar dunia kripto - stablecoin - sedang menghadapi erosi. Stablecoin yang bernilai lebih dari 160 miliar dolar, hampir seluruh cadangannya terdiri dari aset dolar. Ini adalah paradoks besar: kekuatan makro yang mendorong kenaikan Bitcoin, mungkin sedang mengikis nilai dan dasar reputasi dari alat keuangan yang digunakan untuk memperdagangkan Bitcoin. Jika kepercayaan investor global terhadap aset dolar goyah, stablecoin akan menghadapi krisis kepercayaan yang serius.
Tabrakan Imbal Hasil dan Evolusi DeFi
Suku bunga adalah tongkat komando untuk aliran modal. Ketika skenario "pelonggaran yang salah" dimainkan, imbal hasil dari keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) akan mengalami tabrakan besar yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Imbal hasil utang negara AS adalah tolok ukur "tanpa risiko" global. Ketika ia dapat memberikan imbal hasil stabil 4%-5%, imbal hasil serupa yang lebih berisiko dalam protokol DeFi tampak kurang menarik. Tekanan biaya peluang ini secara langsung membatasi aliran dana ke DeFi.
Untuk memecahkan kebuntuan, pasar melahirkan "tokenisasi obligasi negara AS", berusaha membawa pendapatan stabil dari keuangan tradisional ke dalam rantai. Namun, ini bisa menjadi pedang bermata dua. Aset obligasi negara yang aman ini semakin banyak digunakan sebagai jaminan untuk perdagangan derivatif berisiko tinggi. Begitu "pemotongan suku bunga yang salah" terjadi, imbal hasil obligasi negara akan turun, nilai dan daya tarik obligasi negara yang ter-tokenisasi akan menurun, yang dapat memicu arus modal keluar dan likuidasi berantai, secara tepat mentransfer risiko makro keuangan tradisional ke inti DeFi.
Sementara itu, stagnasi ekonomi akan melemahkan permintaan untuk pinjaman spekulatif, yang merupakan sumber dari banyak protokol DeFi yang menawarkan imbal hasil tinggi. Menghadapi tantangan internal dan eksternal, protokol DeFi akan terpaksa mempercepat evolusi, dari pasar spekulatif yang tertutup, menjadi sistem yang dapat mengintegrasikan lebih banyak aset dunia nyata (RWA) dan menyediakan imbal hasil nyata yang berkelanjutan.
Sinyal dan Kebisingan: Diferensiasi Besar di Pasar Kripto
Ketika "kebisingan" makro membanjiri segalanya, kita lebih perlu mendengarkan "sinyal" dari blockchain. Data dari berbagai lembaga menunjukkan bahwa, terlepas dari fluktuasi pasar, data inti pengembang dan pengguna tetap tumbuh dengan stabil. Pembangunan tidak pernah berhenti. Beberapa investor berpengalaman juga percaya bahwa, seiring perbaikan lingkungan regulasi, pasar sedang memasuki "fase kedua" bull market.
Namun, skenario "pelonggaran yang salah" mungkin akan menjadi pisau tajam yang membelah pasar kripto menjadi dua, memaksa investor untuk membuat pilihan: apakah yang Anda investasikan adalah alat lindung nilai makro, atau saham pertumbuhan teknologi?
Dalam skenario ini, atribut "emas digital" Bitcoin akan diperbesar tanpa batas, menjadi pilihan utama modal untuk melindungi terhadap inflasi dan penurunan nilai mata uang fiat. Sementara itu, situasi banyak altcoin akan menjadi sangat berbahaya. Logika valuasi mereka mirip dengan saham teknologi pertumbuhan, tetapi dalam lingkungan stagflasi, saham pertumbuhan sering kali berkinerja paling buruk. Oleh karena itu, modal mungkin akan menarik diri secara besar-besaran dari altcoin dan mengalir ke Bitcoin, menyebabkan diferensiasi yang besar di dalam pasar. Hanya protokol yang memiliki fundamental yang kuat dan pendapatan nyata yang dapat bertahan dalam gelombang "lonjakan kualitas" ini.
Kesimpulan
Pasar kripto sedang ditarik oleh dua kekuatan besar: di satu sisi adalah daya tarik makro "pelonggaran stagflasi", di sisi lain adalah daya intrinsik yang didorong oleh teknologi dan aplikasi.
Skrip di masa depan tidak akan tunggal. Sekali "penurunan suku bunga yang salah" dapat sekaligus memajukan Bitcoin dan menyingkirkan sebagian besar altcoin. Lingkungan yang kompleks ini memaksa industri enkripsi untuk menuju kedewasaan dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, nilai nyata dari protokol akan diuji dalam iklim ekonomi yang keras.
Bagi setiap orang yang terlibat, memahami logika dari berbagai skenario dan menguasai hubungan kompleks antara makro dan mikro akan menjadi kunci untuk melewati siklus masa depan. Ini bukan lagi sekadar taruhan tentang teknologi, tetapi juga tentang pilihan besar dalam permainan, pada titik-titik penting dalam sejarah ekonomi global, tentang skenario mana yang Anda pilih untuk percayai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Persimpangan pasar kripto: Ujian kelangsungan hidup lingkungan makro dan Keuangan Desentralisasi
Pasar kripto di persimpangan: Tantangan dan peluang dari lingkungan makro
Pasar sedang menahan napas, menantikan penurunan suku bunga Federal Reserve menjadi awal dari putaran baru kegembiraan aset. Namun, peringatan dari sebuah lembaga keuangan terkemuka bagaikan batu besar yang dijatuhkan ke permukaan danau yang tenang: apa yang akan terjadi jika ini adalah "pelonggaran jenis yang salah"?
Jawaban atas pertanyaan ini sangat penting. Ini akan menentukan apakah selanjutnya akan menjadi komedi "soft landing" yang bahagia untuk semua, atau tragedi "stagflasi" dengan stagnasi pertumbuhan ekonomi dan inflasi yang tinggi. Bagi cryptocurrency yang terkait erat dengan nasib makroekonomi, ini bukan hanya tentang pemilihan arah, tetapi juga merupakan ujian untuk bertahan hidup.
Mari kita mendalami dua kemungkinan ini, berusaha menggambarkan bagaimana masa depan akan berkembang jika skenario "pelonggaran yang salah" menjadi kenyataan. Kita akan melihat bahwa skenario ini tidak hanya akan membentuk kembali lanskap aset tradisional, tetapi juga kemungkinan akan memicu "pembelahan besar" yang mendalam di dalam dunia enkripsi, dan memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya pada infrastruktur keuangan terdesentralisasi (DeFi).
Dua Sisi Penurunan Suku Bunga
Efek penurunan suku bunga sangat tergantung pada kondisi ekonomi saat itu.
Dalam skenario positif, pertumbuhan ekonomi stabil, inflasi terkontrol, dan Federal Reserve memangkas suku bunga untuk lebih mendorong ekonomi. Data historis mendukung pandangan ini. Penelitian dari sebuah lembaga keuangan menunjukkan bahwa sejak tahun 1980, dalam 12 bulan setelah dimulainya siklus "pemangkasan suku bunga yang tepat" seperti ini, pasar saham AS rata-rata menghasilkan pengembalian sebesar 14,1%. Logika ini sangat sederhana: biaya modal yang lebih rendah, semangat konsumsi dan investasi yang tinggi. Untuk aset berisiko tinggi seperti enkripsi, ini berarti dapat memanfaatkan momen dan menikmati pesta likuiditas.
Namun, dalam skenario negatif, pertumbuhan ekonomi lesu, tetapi inflasi tetap tinggi, Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga untuk menghindari resesi yang lebih dalam. Ini disebut "penurunan suku bunga yang salah", yang merupakan sinonim untuk "stagflasi". Amerika Serikat pernah mengalami situasi seperti ini pada tahun 1970-an, di mana krisis minyak dan kebijakan moneter yang longgar bersama-sama menyebabkan stagnasi ekonomi dan inflasi yang parah. Menurut data, pada era itu, tingkat pengembalian riil tahunan saham Amerika Serikat sangat buruk, yaitu -11,6%. Dalam drama di mana hampir semua aset tradisional menderita, hanya emas yang menonjol, mencatatkan tingkat pengembalian tahunan hingga 32,2%.
Baru-baru ini, sebuah bank investasi terkemuka telah menaikkan probabilitas resesi ekonomi AS dan memprediksi bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga pada tahun 2025 akibat perlambatan ekonomi. Ini memperingatkan kita bahwa kemunculan skenario negatif bukanlah sekadar omong kosong.
Nasib Dolar dan Kebangkitan Bitcoin
Dalam drama makro, dolar adalah protagonis yang tidak diragukan lagi, nasibnya akan langsung mempengaruhi arah naskah, terutama bagi pasar kripto.
Salah satu pola yang telah terbukti berulang kali adalah bahwa pelonggaran yang dilakukan oleh Federal Reserve biasanya disertai dengan melemahnya dolar AS. Ini adalah kabar baik yang paling langsung untuk Bitcoin. Ketika dolar AS terdevaluasi, harga Bitcoin yang dihitung dalam dolar AS secara alami akan meroket.
Namun, skenario "pelonggaran yang salah" memiliki arti yang jauh lebih dalam. Ini akan menjadi ujian akhir terhadap teori dua peramal makro di dunia enkripsi. Satu percaya bahwa Bitcoin adalah "aset digital" yang melawan devaluasi mata uang fiat yang terus menerus, merupakan bahtera untuk melarikan diri dari sistem keuangan tradisional yang ditakdirkan untuk runtuh. Sementara yang lain percaya bahwa utang besar Amerika Serikat membuatnya tidak punya pilihan lain selain "mencetak uang" untuk menutupi defisit anggaran. "Penurunan suku bunga yang salah" adalah langkah kunci menuju realisasi ramalan ini, saat itu modal akan mengalir seperti banjir ke dalam Bitcoin dan aset keras lainnya untuk mencari perlindungan.
Namun, skenario ini juga menyimpan risiko besar. Ketika dolar melemah dan menciptakan narasi raja Bitcoin, dasar dunia kripto - stablecoin - sedang menghadapi erosi. Stablecoin yang bernilai lebih dari 160 miliar dolar, hampir seluruh cadangannya terdiri dari aset dolar. Ini adalah paradoks besar: kekuatan makro yang mendorong kenaikan Bitcoin, mungkin sedang mengikis nilai dan dasar reputasi dari alat keuangan yang digunakan untuk memperdagangkan Bitcoin. Jika kepercayaan investor global terhadap aset dolar goyah, stablecoin akan menghadapi krisis kepercayaan yang serius.
Tabrakan Imbal Hasil dan Evolusi DeFi
Suku bunga adalah tongkat komando untuk aliran modal. Ketika skenario "pelonggaran yang salah" dimainkan, imbal hasil dari keuangan tradisional dan keuangan terdesentralisasi (DeFi) akan mengalami tabrakan besar yang belum pernah terjadi sebelumnya.
Imbal hasil utang negara AS adalah tolok ukur "tanpa risiko" global. Ketika ia dapat memberikan imbal hasil stabil 4%-5%, imbal hasil serupa yang lebih berisiko dalam protokol DeFi tampak kurang menarik. Tekanan biaya peluang ini secara langsung membatasi aliran dana ke DeFi.
Untuk memecahkan kebuntuan, pasar melahirkan "tokenisasi obligasi negara AS", berusaha membawa pendapatan stabil dari keuangan tradisional ke dalam rantai. Namun, ini bisa menjadi pedang bermata dua. Aset obligasi negara yang aman ini semakin banyak digunakan sebagai jaminan untuk perdagangan derivatif berisiko tinggi. Begitu "pemotongan suku bunga yang salah" terjadi, imbal hasil obligasi negara akan turun, nilai dan daya tarik obligasi negara yang ter-tokenisasi akan menurun, yang dapat memicu arus modal keluar dan likuidasi berantai, secara tepat mentransfer risiko makro keuangan tradisional ke inti DeFi.
Sementara itu, stagnasi ekonomi akan melemahkan permintaan untuk pinjaman spekulatif, yang merupakan sumber dari banyak protokol DeFi yang menawarkan imbal hasil tinggi. Menghadapi tantangan internal dan eksternal, protokol DeFi akan terpaksa mempercepat evolusi, dari pasar spekulatif yang tertutup, menjadi sistem yang dapat mengintegrasikan lebih banyak aset dunia nyata (RWA) dan menyediakan imbal hasil nyata yang berkelanjutan.
Sinyal dan Kebisingan: Diferensiasi Besar di Pasar Kripto
Ketika "kebisingan" makro membanjiri segalanya, kita lebih perlu mendengarkan "sinyal" dari blockchain. Data dari berbagai lembaga menunjukkan bahwa, terlepas dari fluktuasi pasar, data inti pengembang dan pengguna tetap tumbuh dengan stabil. Pembangunan tidak pernah berhenti. Beberapa investor berpengalaman juga percaya bahwa, seiring perbaikan lingkungan regulasi, pasar sedang memasuki "fase kedua" bull market.
Namun, skenario "pelonggaran yang salah" mungkin akan menjadi pisau tajam yang membelah pasar kripto menjadi dua, memaksa investor untuk membuat pilihan: apakah yang Anda investasikan adalah alat lindung nilai makro, atau saham pertumbuhan teknologi?
Dalam skenario ini, atribut "emas digital" Bitcoin akan diperbesar tanpa batas, menjadi pilihan utama modal untuk melindungi terhadap inflasi dan penurunan nilai mata uang fiat. Sementara itu, situasi banyak altcoin akan menjadi sangat berbahaya. Logika valuasi mereka mirip dengan saham teknologi pertumbuhan, tetapi dalam lingkungan stagflasi, saham pertumbuhan sering kali berkinerja paling buruk. Oleh karena itu, modal mungkin akan menarik diri secara besar-besaran dari altcoin dan mengalir ke Bitcoin, menyebabkan diferensiasi yang besar di dalam pasar. Hanya protokol yang memiliki fundamental yang kuat dan pendapatan nyata yang dapat bertahan dalam gelombang "lonjakan kualitas" ini.
Kesimpulan
Pasar kripto sedang ditarik oleh dua kekuatan besar: di satu sisi adalah daya tarik makro "pelonggaran stagflasi", di sisi lain adalah daya intrinsik yang didorong oleh teknologi dan aplikasi.
Skrip di masa depan tidak akan tunggal. Sekali "penurunan suku bunga yang salah" dapat sekaligus memajukan Bitcoin dan menyingkirkan sebagian besar altcoin. Lingkungan yang kompleks ini memaksa industri enkripsi untuk menuju kedewasaan dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, nilai nyata dari protokol akan diuji dalam iklim ekonomi yang keras.
Bagi setiap orang yang terlibat, memahami logika dari berbagai skenario dan menguasai hubungan kompleks antara makro dan mikro akan menjadi kunci untuk melewati siklus masa depan. Ini bukan lagi sekadar taruhan tentang teknologi, tetapi juga tentang pilihan besar dalam permainan, pada titik-titik penting dalam sejarah ekonomi global, tentang skenario mana yang Anda pilih untuk percayai.