Dengan berlakunya "Peraturan Stablecoin" Hong Kong pada tahun 2025, dan kemajuan mendalam dari mekanisme sandbox peraturan oleh Otoritas Moneter, aset fisik di daratan seperti pembangkit listrik tenaga surya, properti komersial, dan keuangan rantai pasokan sedang masuk ke pasar modal global dalam bentuk token melalui Hong Kong.
Namun di bawah keuntungan kebijakan, sebuah keputusan kunci mempengaruhi keberhasilan proyek - bagaimana memilih infrastruktur blockchain yang sesuai secara mendalam dengan kerangka regulasi Hong Kong? Keputusan ini tidak hanya mempengaruhi kelayakan teknis, tetapi juga menentukan apakah proyek dapat melewati jurang kepatuhan dan mendapatkan kepercayaan pasar.
Memastikan kinerja dan persyaratan keamanan
Dalam lingkungan regulasi RWA yang ketat di Hong Kong, kinerja dan keamanan blockchain dasar bukanlah sekadar isu teknis, melainkan garis hidup bagi kelangsungan proyek. Dari praktik sandbox, kasus sukses umumnya menunjukkan tiga kesamaan teknis yang besar.
Penanganan paralel tinggi yang deterministik: Beberapa proyek RWA dari jenis REIT perlu mencapai penyelesaian T+1, yang menuntut blockchain untuk memproses ribuan transaksi per detik dan memastikan bahwa transaksi tidak dapat dibalik. Sementara itu, beberapa proyek yang memiliki tuntutan tinggi terhadap perdagangan sekunder perlu secara efektif mencegah risiko CLO (Collateralized Loan Obligation) terperangkap dalam proses rebalancing akibat transaksi yang tidak terduga, bahkan membutuhkan teknologi pemrosesan sub-detik. Determinasi ini sangat penting untuk aplikasi tingkat keuangan.
Kepatuhan privasi dan kompatibilitas lintas rantai tingkat perusahaan: Persyaratan perlindungan data aset oleh Otoritas Moneter Hong Kong sangat ketat. Umumnya diyakini bahwa penggunaan arsitektur rantai berlisensi seperti Hyperledger Fabric memungkinkan node peserta untuk menyelesaikan audit penetrasi dengan tetap melindungi informasi sensitif bisnis. Keamanan kontrak pintar dan keandalan oracle: Pengalaman pasar menunjukkan bahwa beberapa proyek dihentikan secara mendadak karena kerentanan keaslian aset, mengindikasikan bahwa kontrak yang tidak melalui audit ketat setara dengan bom waktu finansial. Sementara itu, beberapa proyek menggunakan sistem oracle ganda yang terdiri dari Chainlink dan API 3 untuk menyediakan layanan penyediaan harga yang tahan terhadap titik kegagalan tunggal untuk aset arus kas seperti hak hasil panen pembangkit listrik tenaga surya, memastikan harga di blockchain terikat erat dengan dunia nyata.
II. Persyaratan kepatuhan pengawasan yang terintegrasi
Sandbox RWA di Hong Kong bukanlah area percobaan teknologi, melainkan panggung pengujian untuk kepatuhan regulasi. Infrastruktur blockchain harus mengintegrasikan kemampuan kepatuhan untuk menghindari pendaratan hukum yang keras di kemudian hari.
Kesesuaian Lisensi dan Antarmuka Regulasi: Sesuai dengan persyaratan Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, penerbitan tokenisasi REITs harus melalui pemeriksaan Pasal 103, dan underwriter harus memegang lisensi nomor 1. Oleh karena itu, blockchain yang relevan dirancang dengan node regulasi, memungkinkan Otoritas Moneter untuk memantau transaksi di blockchain secara real-time, sambil mengisolasi data bisnis sensitif. Struktur ramah regulasi yang "terlihat tetapi tidak dapat dijangkau" ini menjadi tiket masuk untuk proyek sandbox.
Kepatuhan identitas dan mekanisme AML: Partisipasi dompet anonim dalam transaksi RWA di Hong Kong dianggap sebagai garis merah. Oleh karena itu, blockchain perlu mengintegrasikan mesin pemodelan perilaku AI untuk menganalisis keterkaitan alamat secara dinamis. Platform penerbitan aset RWA yang patuh dan platform DeFi perlu mengandalkan penyedia layanan KYC profesional agar akun terkait memenuhi persyaratan transaksi yang sesuai dengan produk terkait, sambil bergantung sepenuhnya pada dinding api AML on-chain untuk melacak aliran dana.
Pemetaan entitas hukum dan bobot yurisdiksi: Proyek di Singapura mengkodekan ketentuan kontrak dana langsung ke dalam kontrak pintar, sehingga pemindahan token secara otomatis memicu kekuatan hukum. Ini mengharuskan blockchain mendukung kontrak pintar hukum (Legal Smart Contract), secara jelas mengatur yurisdiksi pengadilan Hong Kong dan mekanisme penyelesaian sengketa, untuk menghindari teknologi terdesentralisasi yang mengesampingkan otoritas yudisial wilayah.
Tiga, verifikasi kepercayaan aset secara mendalam
Risiko inti dari proyek RWA terletak pada keraguan terhadap "aset udara" - blockchain harus membangun jalur yang dapat diverifikasi sepanjang siklus dari token di blockchain ke aset di luar blockchain.
Bukti Penahanan dan Pengelolaan Aset: Ketika obligasi AS di-token-kan, bank-bank terkemuka menerbitkan laporan audit cadangan setiap hari dan menghash-nya ke dalam blockchain, sehingga investor dapat memverifikasi status penahanan kapan saja. Model "penahanan off-chain + verifikasi on-chain" menjadi norma yang sesuai. Hong Kong lebih lanjut meminta untuk menetapkan kolam cadangan tunai 20% (seperti USDC) untuk mengatasi fluktuasi penebusan.
Automatisasi Arus Kas dan Pengelompokan Izin: Setelah tokenisasi hak atas pendapatan seperti sewa properti komersial, perlu memastikan pendapatan otomatis didistribusikan kepada pemegang. Dalam hal ini, mungkin perlu menggunakan kontrak pintar untuk secara otomatis mendistribusikan dividen, serta mengatur manajemen data sensitif dengan pengelompokan izin. Misalnya, suatu proyek pembangkit listrik tenaga surya dapat melakukan distribusi arus pendapatan dengan akurasi detik menggunakan standar token ERC-3643.
Isolasi Risiko Lintas Rantai: Beberapa proyek mencoba penerbitan multi-rantai untuk mendiversifikasi risiko, tetapi otoritas regulasi Hong Kong lebih memilih arsitektur rantai utama + subnet. Beberapa proyek memisahkan aset dengan tingkat berbeda melalui subnet (seperti obligasi pemerintah AS dan CLO berisiko tinggi), untuk menghindari penularan risiko. Desain "dinding risiko" ini sesuai dengan tuntutan inti Otoritas Moneter untuk stabilitas keuangan.
Empat, Perlindungan Hak dan Remedi Hukum
Saat memilih blockchain, perlu diingat: setiap token di baliknya adalah hak milik yang dilindungi oleh hukum, infrastruktur harus membangun perlindungan end-to-end bagi para investor.
Tata kelola on-chain dan pemberdayaan investor: Beberapa proyek memungkinkan pemegang token untuk langsung berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola dan menerima hasil melalui dompet Web 3 yang terintegrasi, di mana kontrak pintar secara otomatis mengeksekusi hasil pemungutan suara, memastikan bahwa kekuasaan tidak disimpan oleh pihak proyek. Misalnya, dalam desain ini, jika proyek RWA perlu mengubah keputusan terkait pengelolaan aset, maka keputusan kolektif dalam hitungan jam mungkin dapat dicapai.
Jaminan Pembayaran dan Prioritas Likuidasi: Ketika aset dasar mengalami default (seperti piutang yang belum tertagih), blockchain perlu menetapkan urutan likuidasi untuk berbagai jenis token, kontrak pintar terkait proyek RWA secara otomatis membekukan risiko dan memprioritaskan pembayaran kepada pemegang tingkat tinggi, transparansi pelaksanaan aturan jauh melebihi keuangan tradisional.
Penyelesaian sengketa dan keterkaitan hukum: Sebuah proyek properti komersial memiliki ketentuan arbitrase sengketa yang telah ditetapkan dalam kontrak pintar. Ketika sengketa sewa memicu peringatan di blockchain, sistem secara otomatis membekukan aliran pendapatan aset terkait dan memulai proses arbitrase di Hong Kong. Mekanisme pemicu ganda "kode + hukum" ini menghindarkan investor terjebak dalam labirin teknis dalam upaya perlindungan hak.
Lima, Saran Strategi: Kerangka Pemilihan Blockchain Berbasis Skenario
Menghadapi berbagai opsi teknologi, pihak proyek harus menghindari determinisme indikator tunggal seperti "hanya TPS", dan beralih untuk melakukan evaluasi tiga dimensi dari kesesuaian regulasi - kelayakan teknologi - kecocokan aset:
Aset non-standar bernilai tinggi: Rantai berlisensi prioritas: Untuk objek kompleks seperti karya seni, ekuitas yang tidak terdaftar, pilih Hyperledger Fabric dan lain-lain rantai berlisensi, buka node kepada pihak pengawas melalui saluran pribadi. Diperlukan pendapat hukum yang menyertainya untuk menjelaskan atribut token (menghindari sengketa pengakuan sekuritas) dan yurisdiksi eksklusif pengadilan Hong Kong.
Aset aliran kas stabil: Optimal rantai campuran: Aset yang menghasilkan aliran kas stabil seperti pembangkit listrik tenaga surya, logistik penyimpanan, dan lainnya, mesin kepatuhan AI + kompatibilitas sandbox regulasi menjadi pilihan utama. Desain modularnya mendukung akses cepat ke sistem dolar Hong Kong digital, sejalan dengan arah strategis pengembangan wCBDC di Hong Kong.
Aset keuangan global: Terobosan blockchain publik yang sesuai: untuk obligasi pemerintah AS, CLO, dan objek likuiditas tinggi lainnya, infrastruktur tingkat institusi dan karakteristik isolasi subnet menjadi jembatan teknologi untuk penerbitan lintas negara. Namun, perlu menyisihkan periode penyangga kontrol valuta asing selama 9-12 bulan.
Hong Kong is reshaping the global RWA landscape with a dual-spiral model of "policy openness + technology implementation". The essence of blockchain selection is to find the maximum intersection of regulatory compliance and technological innovation. Only a blockchain that excels in the four dimensions of technical trustworthiness, regulatory compatibility, asset transparency, and user rights can undertake the grand mission of transitioning trillion-level real assets to a digital future. (The images in the text were generated by Doubao)
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
RWA Blockchain pilihan: kepatuhan terintegrasi, kepercayaan eksternal
Ditulis oleh: Zhang Feng
Dengan berlakunya "Peraturan Stablecoin" Hong Kong pada tahun 2025, dan kemajuan mendalam dari mekanisme sandbox peraturan oleh Otoritas Moneter, aset fisik di daratan seperti pembangkit listrik tenaga surya, properti komersial, dan keuangan rantai pasokan sedang masuk ke pasar modal global dalam bentuk token melalui Hong Kong.
Namun di bawah keuntungan kebijakan, sebuah keputusan kunci mempengaruhi keberhasilan proyek - bagaimana memilih infrastruktur blockchain yang sesuai secara mendalam dengan kerangka regulasi Hong Kong? Keputusan ini tidak hanya mempengaruhi kelayakan teknis, tetapi juga menentukan apakah proyek dapat melewati jurang kepatuhan dan mendapatkan kepercayaan pasar.
Dalam lingkungan regulasi RWA yang ketat di Hong Kong, kinerja dan keamanan blockchain dasar bukanlah sekadar isu teknis, melainkan garis hidup bagi kelangsungan proyek. Dari praktik sandbox, kasus sukses umumnya menunjukkan tiga kesamaan teknis yang besar.
Penanganan paralel tinggi yang deterministik: Beberapa proyek RWA dari jenis REIT perlu mencapai penyelesaian T+1, yang menuntut blockchain untuk memproses ribuan transaksi per detik dan memastikan bahwa transaksi tidak dapat dibalik. Sementara itu, beberapa proyek yang memiliki tuntutan tinggi terhadap perdagangan sekunder perlu secara efektif mencegah risiko CLO (Collateralized Loan Obligation) terperangkap dalam proses rebalancing akibat transaksi yang tidak terduga, bahkan membutuhkan teknologi pemrosesan sub-detik. Determinasi ini sangat penting untuk aplikasi tingkat keuangan.
Kepatuhan privasi dan kompatibilitas lintas rantai tingkat perusahaan: Persyaratan perlindungan data aset oleh Otoritas Moneter Hong Kong sangat ketat. Umumnya diyakini bahwa penggunaan arsitektur rantai berlisensi seperti Hyperledger Fabric memungkinkan node peserta untuk menyelesaikan audit penetrasi dengan tetap melindungi informasi sensitif bisnis. Keamanan kontrak pintar dan keandalan oracle: Pengalaman pasar menunjukkan bahwa beberapa proyek dihentikan secara mendadak karena kerentanan keaslian aset, mengindikasikan bahwa kontrak yang tidak melalui audit ketat setara dengan bom waktu finansial. Sementara itu, beberapa proyek menggunakan sistem oracle ganda yang terdiri dari Chainlink dan API 3 untuk menyediakan layanan penyediaan harga yang tahan terhadap titik kegagalan tunggal untuk aset arus kas seperti hak hasil panen pembangkit listrik tenaga surya, memastikan harga di blockchain terikat erat dengan dunia nyata.
II. Persyaratan kepatuhan pengawasan yang terintegrasi
Sandbox RWA di Hong Kong bukanlah area percobaan teknologi, melainkan panggung pengujian untuk kepatuhan regulasi. Infrastruktur blockchain harus mengintegrasikan kemampuan kepatuhan untuk menghindari pendaratan hukum yang keras di kemudian hari.
Kesesuaian Lisensi dan Antarmuka Regulasi: Sesuai dengan persyaratan Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, penerbitan tokenisasi REITs harus melalui pemeriksaan Pasal 103, dan underwriter harus memegang lisensi nomor 1. Oleh karena itu, blockchain yang relevan dirancang dengan node regulasi, memungkinkan Otoritas Moneter untuk memantau transaksi di blockchain secara real-time, sambil mengisolasi data bisnis sensitif. Struktur ramah regulasi yang "terlihat tetapi tidak dapat dijangkau" ini menjadi tiket masuk untuk proyek sandbox.
Kepatuhan identitas dan mekanisme AML: Partisipasi dompet anonim dalam transaksi RWA di Hong Kong dianggap sebagai garis merah. Oleh karena itu, blockchain perlu mengintegrasikan mesin pemodelan perilaku AI untuk menganalisis keterkaitan alamat secara dinamis. Platform penerbitan aset RWA yang patuh dan platform DeFi perlu mengandalkan penyedia layanan KYC profesional agar akun terkait memenuhi persyaratan transaksi yang sesuai dengan produk terkait, sambil bergantung sepenuhnya pada dinding api AML on-chain untuk melacak aliran dana.
Pemetaan entitas hukum dan bobot yurisdiksi: Proyek di Singapura mengkodekan ketentuan kontrak dana langsung ke dalam kontrak pintar, sehingga pemindahan token secara otomatis memicu kekuatan hukum. Ini mengharuskan blockchain mendukung kontrak pintar hukum (Legal Smart Contract), secara jelas mengatur yurisdiksi pengadilan Hong Kong dan mekanisme penyelesaian sengketa, untuk menghindari teknologi terdesentralisasi yang mengesampingkan otoritas yudisial wilayah.
Tiga, verifikasi kepercayaan aset secara mendalam
Risiko inti dari proyek RWA terletak pada keraguan terhadap "aset udara" - blockchain harus membangun jalur yang dapat diverifikasi sepanjang siklus dari token di blockchain ke aset di luar blockchain.
Bukti Penahanan dan Pengelolaan Aset: Ketika obligasi AS di-token-kan, bank-bank terkemuka menerbitkan laporan audit cadangan setiap hari dan menghash-nya ke dalam blockchain, sehingga investor dapat memverifikasi status penahanan kapan saja. Model "penahanan off-chain + verifikasi on-chain" menjadi norma yang sesuai. Hong Kong lebih lanjut meminta untuk menetapkan kolam cadangan tunai 20% (seperti USDC) untuk mengatasi fluktuasi penebusan.
Automatisasi Arus Kas dan Pengelompokan Izin: Setelah tokenisasi hak atas pendapatan seperti sewa properti komersial, perlu memastikan pendapatan otomatis didistribusikan kepada pemegang. Dalam hal ini, mungkin perlu menggunakan kontrak pintar untuk secara otomatis mendistribusikan dividen, serta mengatur manajemen data sensitif dengan pengelompokan izin. Misalnya, suatu proyek pembangkit listrik tenaga surya dapat melakukan distribusi arus pendapatan dengan akurasi detik menggunakan standar token ERC-3643.
Isolasi Risiko Lintas Rantai: Beberapa proyek mencoba penerbitan multi-rantai untuk mendiversifikasi risiko, tetapi otoritas regulasi Hong Kong lebih memilih arsitektur rantai utama + subnet. Beberapa proyek memisahkan aset dengan tingkat berbeda melalui subnet (seperti obligasi pemerintah AS dan CLO berisiko tinggi), untuk menghindari penularan risiko. Desain "dinding risiko" ini sesuai dengan tuntutan inti Otoritas Moneter untuk stabilitas keuangan.
Empat, Perlindungan Hak dan Remedi Hukum
Saat memilih blockchain, perlu diingat: setiap token di baliknya adalah hak milik yang dilindungi oleh hukum, infrastruktur harus membangun perlindungan end-to-end bagi para investor.
Tata kelola on-chain dan pemberdayaan investor: Beberapa proyek memungkinkan pemegang token untuk langsung berpartisipasi dalam pemungutan suara tata kelola dan menerima hasil melalui dompet Web 3 yang terintegrasi, di mana kontrak pintar secara otomatis mengeksekusi hasil pemungutan suara, memastikan bahwa kekuasaan tidak disimpan oleh pihak proyek. Misalnya, dalam desain ini, jika proyek RWA perlu mengubah keputusan terkait pengelolaan aset, maka keputusan kolektif dalam hitungan jam mungkin dapat dicapai.
Jaminan Pembayaran dan Prioritas Likuidasi: Ketika aset dasar mengalami default (seperti piutang yang belum tertagih), blockchain perlu menetapkan urutan likuidasi untuk berbagai jenis token, kontrak pintar terkait proyek RWA secara otomatis membekukan risiko dan memprioritaskan pembayaran kepada pemegang tingkat tinggi, transparansi pelaksanaan aturan jauh melebihi keuangan tradisional.
Penyelesaian sengketa dan keterkaitan hukum: Sebuah proyek properti komersial memiliki ketentuan arbitrase sengketa yang telah ditetapkan dalam kontrak pintar. Ketika sengketa sewa memicu peringatan di blockchain, sistem secara otomatis membekukan aliran pendapatan aset terkait dan memulai proses arbitrase di Hong Kong. Mekanisme pemicu ganda "kode + hukum" ini menghindarkan investor terjebak dalam labirin teknis dalam upaya perlindungan hak.
Lima, Saran Strategi: Kerangka Pemilihan Blockchain Berbasis Skenario
Menghadapi berbagai opsi teknologi, pihak proyek harus menghindari determinisme indikator tunggal seperti "hanya TPS", dan beralih untuk melakukan evaluasi tiga dimensi dari kesesuaian regulasi - kelayakan teknologi - kecocokan aset:
Aset non-standar bernilai tinggi: Rantai berlisensi prioritas: Untuk objek kompleks seperti karya seni, ekuitas yang tidak terdaftar, pilih Hyperledger Fabric dan lain-lain rantai berlisensi, buka node kepada pihak pengawas melalui saluran pribadi. Diperlukan pendapat hukum yang menyertainya untuk menjelaskan atribut token (menghindari sengketa pengakuan sekuritas) dan yurisdiksi eksklusif pengadilan Hong Kong.
Aset aliran kas stabil: Optimal rantai campuran: Aset yang menghasilkan aliran kas stabil seperti pembangkit listrik tenaga surya, logistik penyimpanan, dan lainnya, mesin kepatuhan AI + kompatibilitas sandbox regulasi menjadi pilihan utama. Desain modularnya mendukung akses cepat ke sistem dolar Hong Kong digital, sejalan dengan arah strategis pengembangan wCBDC di Hong Kong.
Aset keuangan global: Terobosan blockchain publik yang sesuai: untuk obligasi pemerintah AS, CLO, dan objek likuiditas tinggi lainnya, infrastruktur tingkat institusi dan karakteristik isolasi subnet menjadi jembatan teknologi untuk penerbitan lintas negara. Namun, perlu menyisihkan periode penyangga kontrol valuta asing selama 9-12 bulan.
Hong Kong is reshaping the global RWA landscape with a dual-spiral model of "policy openness + technology implementation". The essence of blockchain selection is to find the maximum intersection of regulatory compliance and technological innovation. Only a blockchain that excels in the four dimensions of technical trustworthiness, regulatory compatibility, asset transparency, and user rights can undertake the grand mission of transitioning trillion-level real assets to a digital future. (The images in the text were generated by Doubao)