Tahap Selanjutnya dari Stablecoin: Dari Penerbitan ke Distribusi

Pasar stablecoin sedang beralih dari pusat penerbit ke distributor yang memimpin. Dengan total pasokan stablecoin mencapai 240 miliar USD dan volume transaksi tahunan melebihi 30 triliun USD, skenario aplikasi dan model penangkapan nilai sedang mengalami perubahan mendasar.

Poin Utama

• Nilai stablecoin sedang berpindah dari penerbitan ke distributor. Circle membayar 900 juta dolar kepada distributor seperti Coinbase pada tahun 2023, yang merupakan lebih dari setengah pendapatannya.

• 31% dari volume perdagangan stablecoin berasal dari operasi frekuensi tinggi robot MEV, volume perdagangan manusia yang sebenarnya jauh lebih rendah daripada data permukaan.

• 99% dari saldo dompet stablecoin kurang dari 10.000 USD, sementara 20.000 dompet yang belum terasosiasi menguasai 76 miliar USD, menyumbang 32% dari total pasokan.

• Sejak musim panas lalu, volume perdagangan stablecoin DeFi melonjak dari 100 miliar USD menjadi 600 miliar USD, perdagangan meme koin menghasilkan volume stablecoin sebesar 500 miliar USD.

• Standar untuk mengukur keberhasilan stablecoin perlu diubah. Penurunan TVL mungkin mencerminkan peningkatan efisiensi, bukan penurunan tingkat penggunaan. Peningkatan volume perdagangan juga mungkin hanya disebabkan oleh peningkatan aktivitas bot.

Perubahan dari Penerbitan ke Distribusi

Nilai stablecoin sedang berpindah dari penerbit ke distributor:

• Penerbit tidak lagi menjadi faktor diferensiasi utama, tetapi adalah ekspektasi dasar.

• Distributor ( dompet, pertukaran, protokol DeFi, dll ) mengendalikan hubungan dan pengalaman pengguna, menentukan adopsi stablecoin.

• Distributor sedang memonetisasi mata uang pengaruh. Circle membayar biaya promosi sebesar 900 juta dolar kepada mitra.

• Platform seperti PayPal, Telegram, dan Meta sedang mengeksplorasi integrasi stablecoin.

• Generasi berikutnya dari stablecoin akan menambahkan fungsi yang dapat diprogram untuk memenuhi kebutuhan berbagai platform dan kasus penggunaan.

Kasus Penggunaan Stablecoin Utama

Stablecoin terutama digunakan dalam tiga lingkungan:

1. Pertukaran terpusat (CEX)
   • Mewakili 27% dari total pasokan
   • Menguasai 11% dari total volume perdagangan
   • Pendapatan cadangan sekitar 30 miliar dolar AS

2. Protokol DeFi
   • Mewakili 11% dari total pasokan
   • Mewakili 21% dari total volume perdagangan
   • Pendapatan cadangan sekitar 11 juta dolar
   • Aplikasi DEX, pinjaman, CDP, dan lainnya berkembang pesat

3. MEV
   • Menguasai kurang dari 1% dari total pasokan
   • Mewakili 31% dari total volume perdagangan
   • Operasi robot frekuensi tinggi menyebabkan proporsi volume perdagangan terlalu tinggi

Dompet yang belum terafiliasi menguasai sebagian besar ekosistem stablecoin:

• Mewakili 54% dari total pasokan
• Mewakili 35% dari total volume perdagangan
• Pendapatan cadangan sekitar 56 miliar dolar AS
• Termasuk individu, lembaga yang tidak dikenal, usaha kecil dan menengah, dll.

Kesimpulan

Ekosistem stablecoin sedang memasuki tahap baru, nilai akan lebih banyak mengalir ke aplikasi dan pengembang infrastruktur. Dengan regulasi yang jelas dan aplikasi yang ramah pengguna bermunculan, stablecoin diharapkan mengalami pertumbuhan eksponensial. Keuangan di masa depan akan didefinisikan oleh ekosistem yang terbentuk di sekitar stablecoin, bukan hanya oleh stablecoin itu sendiri.