グローバル通貨構造の変革下における黄金とビットコイン

最近、世界の資本市場が激しく変動しており、円高がアービトラージ取引の変化を引き起こし、市場のボラティリティ指数が急上昇しています。さらには、流動性ショックの影響で、金もわずかに調整を見せています。ビットコインは今回のリスク資産の大幅な下落に従っているように見え、その"双生"の特性に反しているかのようです。しかし、私たちは依然として、新たな国際通貨システムの加速した進化に伴い、ビットコインと金の双生関係がさらに密接になると確信しています。

歴史を振り返ると、1970年以降、金価格（ドル建て）は三回の主要な上昇サイクルを経験しました。70年代は金の輝かしい時代であり、価格は最高で17倍以上上昇しました。この時期はブレトン・ウッズ体制の崩壊、ドルと金の切り離し、さらには二度の石油危機と地政学的緊張が重なり、金の価値保存と避難資産としての特性が際立ちました。

第2ラウンドの上昇は21世紀初頭の10年間に発生し、金価格は最高で5倍以上の上昇を記録しました。この期間、インターネットバブルが崩壊し、世界経済の成長が鈍化しました。さらに、中国がWTOに加盟したことがインフレ期待を引き起こしました。最も重要なのは、サブプライム危機と欧州債務危機が先進国の中央銀行に大規模な量的緩和政策を開始させ、実質金利が継続的に低下し、金の魅力を高めたことです。

現在、私たちは2019年に始まった第三の上昇サイクルにあり、現在金価格はほぼ倍増しています。この上昇は二つの段階に分けることができます：2018年末から2022年初頭まで、米中貿易摩擦と新型コロナウイルスの影響を受けて、各国の金融政策が緩和され、金価格は約50％上昇しました；2022年から現在まで、アメリカが高インフレに対応するために急速に利上げを行ったにもかかわらず、金価格は30％以上上昇し、従来の金と実質金利の逆相関の価格モデルを打破しました。

この現象は、金がその通貨属性を再構築していることを反映しています。世界中の中央銀行と民間部門は、ドルリスクを分散させ、国際通貨システムの変化に対応するために、金の準備を増やしています。世界の中央銀行の純金購入量は、2020年の255トンから2023年の1037トンに急増し、アジアの金ETFの保有も著しく増加しており、新しい国際通貨システムへの移行期間に対する戦略的対応が浮き彫りになっています。

ビットコインと黄金には、希少性、分散化、偽造不可能など多くの類似点があります。2024年1月、SECは初のビットコインETFの上場を承認し、ビットコインがさらに主流に向かうことを示しました。近年、ビットコインと黄金の価格の正の相関性が著しく高まり、高リスク資産から"商品通貨"への変化を示唆しています。

未来に目を向けると、国際通貨システムは新しい段階に入り、準備通貨の多様化の傾向が明らかになっています。グローバルインフレが進行し、地政学的な不確実性が高まる中、金は依然として上昇サイクルの中間にあります。注目すべきは、準備通貨の多様化は国家レベルだけでなく、民間部門でも積極的に行われていることです。ビットコインの主流化が加速する中、その準備通貨としての価値は金と並び、共に新しい国際通貨の枠組みの中で重要な役割を果たすことが期待されます。

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