暗号化巨頭の時価総額の天井が現れる　通貨を持つことvsマイニングはどちらが勝るか

暗号資産業界で、わずか2社の時価総額が千億ドルの大関を突破した：1社は取引プラットフォーム、もう1社はテクノロジー会社である。これは、暗号業界の時価総額の天井がすでに現れていることを意味するかもしれない。米国株のある有名製薬会社の1400億ドルの時価総額と40億ドルの四半期利益と比較すると、これは上述のテクノロジー会社がたとえ狂ったように上昇しても到達できる限界の高さかもしれない。

前者は、世界で最も利益を上げている取引プラットフォームの一つであり、市場価値は一時的に千億ドルを超えました。上場時には、単四半期の利益が30億ドルに達し、驚異的な利益率を示しました。

後者は債券を発行してビットコインを購入し続けており、現在331,200枚を保有しており、ビットコインの総量の約1.5%を占めています。保有資産の価値は330億ドルに達しています。分析によれば、同社のコアモデルは長期債務をバランスシートの利益と見なすものであり、キャッシュフローを生み出すものではありません。これは、同社の株価がこれほど大幅に上昇できた理由をうまく説明しています。

この会社とあるマイニング会社の利益モデルを比較してみましょう：前者は12億ドルの資金調達を行い、ビットコインを購入するために使用し、後者はマイニングマシンへの投資に使用します。

ビットコインの価格が5万ドルから10万ドルに上昇したとき、前者はビットコインに投資することで12億ドルの純利益を得ましたが、これは会社のビジネスキャッシュフローとは無関係で、浮いた利益にあたります。以前に蓄積されたビットコインを考慮すると、実際には1年間で150億ドル以上の利益を得ていました。

対照的に、後者の12億ドルの投資はマイニングに向けられており、マイニングコストは高いものの、時間の経過とともにマシンの回収期間は1年であり、その後は毎月1億ドルのキャッシュフローがあることになります。

したがって、同じ12億ドルの投資で、前者の利益はビットコインの価格に依存し、後者の利益はビットコインの持続時間に依存します。

これが、ビットコインが10万ドルに達したときに、資金が前者からマイニング株に流れる可能性がある核心的な理由です。ビットコインの価格が10万ドルを維持し、算力の規模が変わらない限り、時間が経つほど累積利益は高くなります。

ビットコイン価格の上昇に伴い、前者は資金調達を通じてビットコインを購入する際の限界効用が減少しています。ビットコイン価格がすでに10万ドルに達している場合、12億ドルの再資金調達を行い、倍増の難易度指数が上昇すると、ビットコインの上昇幅はわずか20%にとどまり、利益は大幅に2.4億ドルに減少する可能性があります。

ビットコイン価格の上昇余地は限られており、これが前者が資金調達を通じてビットコインを購入する成長潜力を制限しています。ビットコイン価格の上昇に伴い、その資金調達能力も制限されるでしょう。したがって、一見無限のフライホイールの上昇にも限界があり、資金調達も続けることが難しくなります。