RWA業界レポート：トラッドファイと分散型金融の融合

イントロダクション

暗号通貨の総市場価値は兆ドルを突破し、ビットコインとイーサリアムは50%以上の市場シェアを占めています。しかし、主流の大規模資産と商品市場の価値は依然として暗号通貨を大きく上回っています。このような背景の中で、"RWA"(Real World Asset)の概念が暗号分野で浮上しています。RWAは、現実世界の資産をトークン化し、ブロックチェーンに導入することを指し、資産の保管と移転を中央仲介なしで行えるようにします。RWAは暗号通貨の市場価値を拡大するための大きな想像力の余地があるものの、その定義、利点、発展のトレンドについてはまだ検討が必要です。

一方では、RWAは市場の炒作に過ぎないという意見もありますが、他方ではRWAに対して信頼を寄せる人もいます。本稿では、RWAの現状と未来について深く分析します。

重要なポイント:

• RWAは将来的に現実世界と仮想世界の双方向の融合となり、多くの管轄区域と多様な規制体系の下で新しい金融システムを形成する。

• RWA化を理性的に考える必要がある: すべての資産がRWA化に適しているわけではなく、RWAに転換された一部の資産は人気がないままである。

• 世界各国はブロックチェーンに関連する法律と規制の枠組みを積極的に推進しています。同時に、ブロックチェーンのインフラも急速に整備されています。

• 異なるRWAプロジェクトは原理は似ていますが、具体的な運用メカニズムは異なります。債券トークンは通常、株式トークンのような高い流動性を必要としません。

! 2025RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

一、資産トークン化の背景

資産トークン化は、資産所有権をブロックチェーン上のトークンに記録し、基礎となる資産の所有権の割合を表します。これにより、資産はより分割しやすくなり、流動性が向上し、従来の資産がピアツーピアプラットフォームで取引できるようになります。

資産のトークン化の基本:

1. 現実世界のアセットへのアクセス
2. 資産のチェーン上トークン化
3. チェーン上のユーザーにRWAを配布する

現在、RWA市場規模は約6000億ドルで、2024年から2032年までに年平均成長率40.5%で成長すると予測されています。RWAは最も成長が早いDeFi資産カテゴリーです。

2024年11月時点で、DefiLlamaのデータによると、RWAトークン資産のTVLは651.2億ドルに達しており、トークン資産がWeb3の世界での認知度が向上していることを示しています。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の間の双方向のラッシュ

RWAに対する認識には主に二つの視点がある:

1. 暗号の観点からのRWA

トラッドファイDeFi収益モデルは持続不可能であり、DeFiプロトコルはより安定した収入源としてRWAトークンを統合し始めました。これは、暗号世界が現実の金融資産の収益率に対して一方向の需要を持っていることを反映しています。

2. トラッドファイの視点におけるRWA

従来の金融の観点から見ると、RWAは従来の金融と分散型金融の双方向の融合であり、暗号市場に価値をもたらすだけでなく、暗号の利点を現実の資産に付与します。トラッドファイは、従来の金融システムを改善するために、どのように分散型金融技術を活用して資産のトークン化を実現するかにより重点を置いています。

この記事では、この2つのRWAの視点を区別することが非常に重要であると考えています。なぜなら、彼らの基盤となる論理と実現の道筋は大きく異なるからです。Cryptoの世界のRWAは公チェーンに基づいていますが、トラッドファイのRWAは許可されたチェーンの道を辿ります。

総じて言えば、RWAの未来は現実世界とバーチャル世界の双方向の融合となり、多管轄、多くの規制体系の下で新しい金融システムが形成されるでしょう。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

二、RWAはトラッドファイをどのように覆すのか?

トラッドファイ体系では、資産は通常、紙の証明書またはデジタル記録の形で存在し、異なるシステムに分散しています。これにより、効率の低下、高コスト、長い決済時間などの問題が生じます。ブロックチェーン技術は、統一された共有台帳を提供することで、情報の断絶問題を解決し、透明性と効率を向上させました。

RWAによるトラッドファイへの変革は主に以下の点に現れます:

1. 市場へのアクセスを向上させ、投資の多様化を支援する

RWAは、高価値資産を取引可能なトークンに分割することによって部分的な所有権を実現し、小規模投資家が高い参入障壁のある市場に参加できるようにします。

2. 流動性と価格発見の改善

RWAは資産取引の摩擦を減少させ、流動性の低い資産を低コストで取引できるようにします。同時に価格の透明性を向上させ、より良い価格発見に寄与します。

3. 市場効率の向上とコストの削減

ブロックチェーン技術は清算決済プロセスを簡素化し、コストを削減し、効率を向上させました。例えば、香港特別行政区政府が発行したデジタル債券は、決済サイクルをT+5からT+1に短縮しました。

4. トレーサビリティとプログラム性の向上

ブロックチェーン技術は、すべての取引に明確で監査可能な記録を提供し、詐欺のリスクを低減します。同時に、スマートコントラクトは自動実行を実現し、さらに効率を向上させます。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

三、RWAプロジェクトの分類と代表プロジェクトの運営メカニズム

1. 機関レベルの許可されたブロックチェーン:Polymesh Private

Polymesh Privateは、機関金融向けの許可型ブロックチェーンで、enhancedなプライバシーとコントロールを提供します。これは、パブリックチェーンの可視性と規制コンプライアンスの問題を解決します。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

2. ステーブルコイン: 最大規模のRWA

ステーブルコインは最も早く、最大規模のRWAです。2024年11月現在、ステーブルコインの総時価総額は約1873.8億ドルで、USDTが72.07%を占めています。

! 2025RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

3. 不動産トークン化:Propy

Propyはブロックチェーンを利用して不動産取引を簡素化し、分散化された土地登録システムとオンライン取引処理を提供します。

! 2025RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

4. 証券のトークン化: 成長の見通しは楽観的だが、課題に直面している

(1) 株式トークン: Backed Financeが発行するbTokensは、実物資産と1:1でペッグされています。 (2) 債券トークン: 香港特別行政区政府が発行したデジタルグリーン債券のように。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

5. カーボンクレジット証明書:Toucanは市場の85%のシェアを占めています

Toucanは、カーボンスタックモジュールを通じてカーボンクレジットのトークン化を実現し、市場の流動性と透明性を高めます。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

6. アートとコレクティブル:CryptoPunksがトレンドをリード

CryptoPunksは10,000のユニークなデジタルキャラクターのNFTコレクションであり、一部は数百万ドルで販売され、コレクティブルのトークン化を推進しました。

! 2025RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

7. 貴金属:PAXGはトラッドファイの金投資の問題を解決します

PAXGは実物の金に裏付けられており、金の投資における保管や取引などの問題を解決し、より高い流動性と低コストを提供します。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅

四、RWAの物語は楽観的すぎるのか?

RWAの展望は明るいが、多くの課題に直面している:

1. 規制とコンプライアンスの問題

明確な規制指針が不足しており、司法管轄区域を超えたコンプライアンスが複雑です。

2. ブロックチェーンの基盤技術

技術的な要件は高く、標準化と相互運用性の問題は顕著です。

3. 誇大と現実を区別するのが難しい

多くのプロジェクトはマーケティングに過度に注力し、実際の価値が欠けています。

4. セキュリティの問題

スマートコントラクトの脆弱性、プライベートキー管理などのセキュリティリスクは依然として存在します。

まとめ

RWAはブロックチェーンが主流になるための重要なアプリケーションとなります。トラッドファイにとって、RWAはDeFi技術との双方向の融合です。大規模なアプリケーションを実現するには、法的遵守や技術の相互運用性などの課題を解決する必要があります。これらの障害が克服されるにつれて、RWAは金融システムに革命的な変革をもたらすでしょう。

! 2025 RWA業界レポート(パートI):従来の金融と分散型金融の双方向の旅