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香港クリプトスポットETF上場の需要と供給の分析により、長期的な可能性が明らかになりました
香港クリプトスポットETF上場:需要と供給の分析と影響
香港証券監察委員会は、華夏(香港)、嘉実インターナショナル、博時インターナショナルのビットコインおよびイーサリアム現物ETF製品を含む6つの仮想資産現物ETFを正式に承認しました。これらのETFは4月30日に香港証券取引所で正式に上場取引されました。
初期の募集を通じて、6つの香港現物ETFはかなりの規模を獲得しました。データによれば、3つのビットコインETFの総純資産は2.48億ドルに達し、3つのイーサリアムETFの総純資産は4500万ドルで、合計で3億ドルに近いです。それに対して、アメリカのビットコイン現物ETF(は、信託からETFに転換されたGBTC)を除いて、初日の総純資産は1.3億ドルに過ぎません。
しかし、初日の取引高に関しては、香港の暗号化ETFはアメリカの同類製品に遠く及ばない。6つの香港の暗号化ETFは4月30日の初日取引高が1270万ドルに過ぎず、アメリカのETFの上場初日の466億ドルの取引高にははるかに及ばなかった。
香港の暗号化ETFの初期規模と初日の取引額の間には顕著な差異があります。香港の暗号化現物ETFの潜在規模とそれが暗号市場に与える影響を分析するには、供給と需要の関係の観点から深く検討する必要があります。
! 需要と供給の観点から見た香港の暗号スポットETFの影響
需要面:資金の出所が制限されていて、取引額が低い
香港の暗号化通貨ETFは投資者の資格に対して依然として厳しい制限があり、中国本土の投資者の取引参加は許可されていません。現在、本土の資金が南向きの香港株式通を通じて取引を行う手段はまだ開通しておらず、短期的には実現が難しいです。
費用面では、香港の暗号ETFはアメリカのETFに対して優位性がありません。アメリカの主なビットコイン現物ETFの管理費率は約0.25%であるのに対し、香港の3つのビットコインETFの総費用率は高く、最低でも0.85%に達します。これにより、香港のETFは長期保有を希望する機関投資家にとってあまり魅力的ではありません。
未来の需要は主に二つの側面から来る可能性があります:
香港の個人投資家。香港の身分証明書を持つ個人投資家にとって、香港の暗号ETFの購入はハードルが低く、専門投資家の資格要件を満たす必要はありません。
イーサリアムに興味のある伝統的な投資家。世界初のイーサリアム現物ETFとして、イーサリアムの将来を期待しているが直接的にコインを保有するのが難しい投資家を惹きつける可能性があります。
! 需要と供給の観点から見た香港の暗号スポットETFの影響
供給面:現物の申請と償還メカニズムがETFの供給を増加させる
香港の暗号化現物ETFと米国製品の最大の違いは、実物申請(in-kind)方式が追加されたことです。これは、投資家が暗号通貨を使用して直接ETFのシェアを申込または償還できることを意味しており、現金取引に限られません。
現物申請と償還は、二つの主要な影響をもたらします：
保有者は暗号を用いてETFのシェアを直接購入でき、柔軟性が増しました。
現物申購は暗号化市場への増加資金流入をもたらさず、単に資産の異なるアカウント間の移動である。
了解によれば、初回のETFの実物申購の割合は50%を超える可能性があり、これが香港の暗号化ETFの初期募集規模が約3億ドルに達した理由です。しかし、これらの実物申購を通じて得られたETFのシェアは、その後の二次市場取引で売りに変わる可能性があります。
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折溢価率に注目して投資機会を捉えよう
香港の暗号化現物ETFの需給状況は複雑であり、単純に資金の純流入を追跡するだけでは暗号資産価格への影響を正確に判断することは難しい。このような状況では、公開市場のプレミアムおよびディスカウント率がより良い観察指標となる可能性があります。
割引プレミアムは、供給と需要の両方の力のバランスを反映しています。ETFが割引で取引されることは、売り手の意欲がより強いことを示し、償還を引き起こし、暗号市場に悪影響を及ぼす可能性があります。逆に、プレミアムは買いが強いことを示し、申込をもたらし、市場に良い影響を与える可能性があります。
データによると、4月30日の取引終了時点で、2つのETFを除いてはすべての製品が正のプレミアムであり、最高で0.33%に達しました。これは、初日の売り圧力が比較的抑えられ、買い圧力が強いことを示しています。正のプレミアムを維持できれば、特に保有コイン投資家の申込を引き寄せるために、香港の暗号現物ETFの規模が5億ドルを超えるという期待が高まります。しかし、もし負のプレミアムに転じると、アービトラージ取引による引き出し圧力に警戒する必要があります。
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香港の暗号ETFの長期的な価値
香港の暗号化現物ETFが暗号市場に与える短期的な影響はアメリカのETFに比べて劣るかもしれませんが、中長期的には、実物の申赎メカニズムが暗号資産と伝統的金融資産との間に新しい変換経路を構築しています。暗号通貨をETFの持分に変換することによって、投資家は公正価値と流動性を持つ伝統的金融市場の資産を取得し、抵当貸出や構造化商品などの様々な金融操作を行うことができます。
よりマクロな長期的な視点から見ると、香港がビットコインとイーサリアムの現物ETFを承認することは、世界の暗号市場の発展における重要なマイルストーンです。この政策は、華人地域の金融の構図に長期的な影響を与えると同時に、暗号通貨が世界の金融システムの中でさらに合法的な地位を得ることを示しています。
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