イーサリアム："世界コンピュータ"から"世界台帳"への進化

イーサリアムの定位転換は最近の戦略調整によるものではなく、EIP-1559の実施時にすでに始まっていました。ステーブルコインのイーサリアム上での主導的地位はその金融決済層としての役割をさらに強化しました。この転換について詳しく探ってみましょう：

EIP-1559の核心は、イーサリアムメインネットの価値獲得メカニズムを再定義したことにあります。これまでの取引量の増加によるガス消費に依存せず、新しいモデルを採用しました。この変更により、Layer2のメインネット上でのバッチ提出コストが予測可能かつ安定し、Layer2の運営ハードルが低下しました。

この変化は実際にイーサリアムの価値捕捉ロジックを「消費型成長」から「税型成長」へと移行させました。Layer2は現在ユーザーから手数料を得る一方で、定期的にメインネットにバッチデータを提出しETHを焼却する必要があり、中央銀行と商業銀行の関係に似た構造を形成しています。

データプラットフォームの統計によると、世界のステーブルコインの総時価総額は2,500億ドルを超え、その中でイーサリアムが50%のシェアを占めています。この割合はEIP-1559の実施後に減少するどころか増加しており、その主な理由はイーサリアムが代替不可能な安全性プレミアムを提供しているためです。

大量のステーブルコインがイーサリアムを選ぶ理由は、その取引速度やコストの優位性ではなく、イーサリアムが近千億ドルのステーキングされたETHを提供しており、非常に高い経済的安全性を持っているからです。これは、大規模な資産を管理する機関にとって重要です。

イーサリアム上でのステーブルコインの大規模な集積に伴い、自己強化的な成長サイクルが形成されました：ステーブルコインの増加はより深い流動性をもたらし、より多くのDeFiプロトコルを引き寄せ、その結果、より多くのステーブルコインの需要を生み出し、最終的にはより多くの資本の流入を引き寄せます。

この新しいエコシステムでは、Layer2ネットワークが一部の有名なスケーリングソリューションとして高頻度取引を処理し、イーサリアムのメインネットは最終的な決済に焦点を当てます。Layer2からメインネットへの各決済はETHを焼却し、デフレ効果を促進します。

しかし、この変化は新たな課題ももたらしました。メインネットの1日あたりのETHの焼却量は大幅に減少しましたが、Layer2ネットワークの取引量と利益は著しく増加しました。この状況は、Layer2が"バンパイア"となるのではないかという懸念を引き起こしました。

それにもかかわらず、これらの問題はイーサリアムの「世界の帳簿」としての地位には影響しません。ステーブルコインの大量の蓄積、数十億ドルのセキュリティ保障、そして世界最大のDeFiエコシステムは、資本がイーサリアムを選ぶ理由がその決済の権威性を重視していることを証明しています。

イーサリアムの創設者は、この問題に気づいているようで、Layer2がイーサリアム全体の発展を妨げる要因とならないように、メインネットの性能を向上させようとしています。

総じて、イーサリアムが「世界コンピュータ」から「世界中央銀行」への移行はEIP-1559の実施から始まりました。将来的に暗号通貨の発展方向がオンチェーンDeFiインフラと伝統的金融の融合であるならば、イーサリアムが「世界中央銀行」としての位置付けはその地位を固めるのに十分であり、Layer2エコシステムの繁栄が決定的な要因ではないかもしれません。