Circle IPOが引き起こした論争：暗号化業界のトラッドファイへの偏りへの不満

最近、USDCステーブルコインの発行元であるCircleが注目を集める初の公開募股(IPO)を完了しました。これは暗号業界が主流ファイナンスに向かう重要なマイルストーンであるはずでしたが、業界内で広範な議論を引き起こしました。一部の暗号業界のベテランたちは、CircleがIPOの配分においてトラッドファイ機関を優遇し、暗号ネイティブ参加者を無視する行為について強く批判しました。

Circleの今回のIPOの価格は1株31ドルに設定され、当初の24ドルから26ドルの予想範囲を上回った。初日の終値は84ドルに達し、1週間後には107ドルを超えた。このパフォーマンスから見ると、投資銀行はIPOの価格設定を確かに大きく低く見積もっており、また、ウォール街が暗号資産、特にステーブルコインに対して強い関心を持っていることを反映している。

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Circleへの投資を支持する理由は次のとおりです：

• これは市場で初めてかつ唯一の安定コインの成長に特化した上場投資対象です。
• ステーブルコイン市場は、管理資産規模が1兆ドルを超える成長が見込まれています。
• USDCは現在、600億ドルの資産管理規模を持ち、年成長率は91%に達しています。

しかし、いくつかの懸念要因も存在します：

• ビジネスモデルは完全に金利に依存しており、すべての収入は利息収入から来ています。
• Coinbaseやブラックロックなどのパートナーへの依存
• 過去3年半の収入と利益の成長は限られている
• 現在の107ドルの株価は過大評価されています

一部の暗号業界のベテランは、CircleがIPO配分の過程で、暗号ネイティブファンドではなくトラッドファイ機関に株式を割り当てることを選択したことは、深刻な戦略的誤りであると考えています。彼らは、多くのUSDCの初期ユーザーやプロモーター、特にIPO引受業者と密接な関係にある機関が、合理的な配分を得られなかったことを指摘しています。このような行為は、長期的な支持者に対する裏切りと見なされ、Circleの短視的な行動を示しています。

批評者は、感情的な反応からではなく、原則に基づいた立場であると強調しています。彼らは、企業がIPOを通じて顧客に利益をもたらす機会があるとき、暗号化業界に深く関与し続けている機関に報いるべきだと考えています。これは支持者への感謝だけでなく、業界全体の健全な循環を促進する賢明な行動でもあります。

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しかし、Circleは暗号化の精神に反する行動を選んだようで、IPOの割り当てを自社の製品を理解していないか、使用していない可能性のあるトラッドファイ機関に大量に配分しました。この行動は、Circleが本当にそのコアユーザー群を理解し、重要視しているのかという疑問を引き起こしています。

いくつかの批判に対する応答について、ある見解が指摘しています：

1. IPOの配分はトークンエアドロップとは異なり、投資家は無料で取得するのではなく、市場価格で株式を購入することを望んでいます。
2. 配分の決定は主に発行者によって制御され、引受業者ではないため、責任はCircleにあり、投資銀行にはありません。
3. いわゆるオーバーサブスクリプションは、注文書上の表面上のものであり、実際の需要と公平性を完全に反映するものではない。

いずれにせよ、Circleの今回のIPOの配分戦略は、暗号化業界内で少なからぬ論争を引き起こしました。この事件は、暗号化企業が主流化の過程でどのようにトラッドファイと業界の基盤をバランスさせるかについての考察を呼び起こしました。今後のCircleの発展とUSDCの採用状況は、この決定の影響を検証する重要な指標となるでしょう。

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