暗号資産市場の風向標：グレイスケールはブル・マーケットの"エンジン"からベア・マーケットの"重荷"へ

グレースケールは設立以来、暗号通貨分野の重要な機関であり、長い間信託基金を通じて投資家にコンプライアンスの取れた暗号通貨投資の手段を提供してきました。しかし、市場環境の変化に伴い、グレースケールの役割も絶えず変化しています。

1月11日、グレイスケールのGBTC信託が現物ビットコインETFに成功裏に転換されました。しかし、この変化は期待されたような好材料をもたらさず、逆に持続的な売り圧力を引き起こしました。現在までに、GBTCは累計で345億ドル流出しており、現在のビットコインETF全体の資金流出の主な原因となっています。

グレースケールの発展の歴史を振り返ると、それは暗号世界で重要な「明牌の巨大クジラ」として知られていました。DCGグループの子会社として、グレースケールは現物ビットコインETFが登場する前から、機関投資家や年金基金が暗号資産市場に入るための主要なチャネルでした。今年の1月11日にGBTCがETFに転換した際、その管理規模は250億ドルに達し、暗号通貨の保管分野の巨人と称されました。

グレイの投資ポートフォリオには、ETH、BCH、LTC、XLMなどの多様な主要暗号資産が含まれており、その堅実な投資スタイルを示しています。これらの信託基金は本質的に「裸のロングトラスト」であり、短期間に入るだけで出ることはなく、ブル・マーケットの中で「貔貅」のような役割を果たし、資金を不断に吸収して市場を押し上げています。

2020年、グレースケールはブル・マーケットの主要な推進力の一つと見なされていました。当時、ビットコインETFは未だ承認されず、グレースケールは伝統的な投資家が暗号資産市場に入るための重要な通路となり、ビットコインETFに対する市場の期待を担っていました。

しかし、市場環境の変化に伴い、グレースケールの役割も変わりつつあります。2023年6月、ブラックロックが現物ビットコインETFを申請するというニュースが出ると、GBTCの負プレミアムは徐々に縮小し始めました。2023年7月の約30％から、現在はゼロに近づいており、この過程で多くの先行投資家が利益を上げて退出しています。

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現在、GBTCのETFへの転換後の持続的な資金流出が市場の注目を集めています。最新のデータによると、GBTCは1日で6.4億ドル以上の流出があり、転換後の最大の1日流出記録を更新しました。注目すべきは、他の10本のETFは依然として純流入状態にあり、これは現在のETFからの増加資金がGBTCの持続的な流出をヘッジしていることを意味します。

GBTCの大規模な資金流出の原因の一つは、その高い管理費です。GBTCの1.5%の管理費は、他のETF製品の0.2%-0.9%の費用レベルをはるかに上回っており、これは投資家がよりコスト効率の良い選択肢を求める原因となる可能性があります。

未来を見据えると、GBTCは現在、50万枚以上のBTC（約200億ドル）を保有しており、これは今後しばらくの間、市場で明示的なゲームが繰り広げられる可能性があることを意味します。機関投資家や新たな資金は適切なタイミングを待ち、徐々にチップを集めるかもしれません。しかし、GBTCの継続的な売り圧力は短期的には市場の上昇モメンタムを抑制する可能性があります。

この一連の変化は、急速に発展している暗号資産市場において、単一の機関や"クジラ"に過度に依存することがリスクをもたらす可能性があることを私たちに思い出させます。市場参加者は冷静さを保ち、様々な要素が市場に与える影響を理性的に見極める必要があり、いわゆる"市場リーダー"を盲目的に追随するべきではありません。