TONの熱潮は退却したが、大きな動きは続く：それはバブルが散去したのか、それともスーパーエントリーが沈殿しているのか？

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2024年第三四半期、TONブロックチェーンはTelegramのトラフィックエントリを活用し、Tap-to-Earnミニゲームが急速に爆発し、数億人のユーザーを引き付け、オンチェーン成長の奇跡を生み出しました。同時に、複数のTONエコシステムプロジェクトのTGEも強い富の効果を促進し、「TON/Telegram」がWeb3で最も人気のあるストーリーの中心となりました。

しかし、熱狂の後、TONは警戒すべき冷却期に入っています。かつてのWeb3の物語と同様に、バブルの後には沈殿があるのか、それともゼロに戻るのか？流量が一時的に停滞するのか、それとも価値の転換がまだ来ていないのか？この節目において、私たちは詳細なデータ、生態系の進化の道筋、技術スタックの配置を切り口として、TONが「チェーン上のスーパーエントリーポイント」としての長期的な潜在能力を持つかどうかを再評価したいと思います。

1. Tap-to-Earnブーム後:TONの熱が冷え、データが減少した

TONの公式サイトによると、TONは分散型のオープンインターネットであり、5億人がブロックチェーンに参加することを目指しています。これは、コミュニティによってTelegramの技術を使用して構築されています。約10億のユーザーを持つWeb2のソーシャルプラットフォームTelegramの支援を受けて、TONは確かに5億人をブロックチェーンの世界に引き込むという目標を達成する可能性を秘めており、2024年には大きな成功を収めました：

1. Toncoinの最高時価総額は$25Bを超え、暗号資産時価総額ランキングのトップ10に位置しています；
2. タップしてミニゲームを稼ぐ Hamster Kombat は、3 億人以上のユーザーを引き付けたことを公式に公開しました。
3. TON Blockchainの最高日新規アドレス数は700k+に達し、毎日のアクティブアドレス数は超1.657Mです；
4. 複数のTelegramミニゲームの資産時価総額が$500Mを超え、2024年のオンチェーンDeFi TVLは最高で5,500%を超えて急増......

流量と富の二重の奇跡が、TONを2024年Web3の物語の絶対的な焦点の一つにしています。しかし、過去のWeb3ブームと同様に、短期的な爆発の後にはデータの回落が伴うことが多いです。TONエコシステムは現在、段階的な"物語の冷却期間"を経験しています：図表1に示されているように、日々の新規ウォレット数、アクティブアドレス、コアDEXのTVLと取引量は、ピーク時と比較して明らかに減少しています。その間に短期的な波がいくつか見られましたが、大半は特定のプロジェクトによる一時的な反発でした；年間のトレンドを見れば、いくつかの指標は物語の開始前のレベルに戻っています。

しかし全てが悲観的な信号というわけではありません。Jetton Walletの数量は依然として着実に増加しており、基盤ユーザーの蓄積は続いていることを示していますが、増加の速度は明らかに鈍化しています。その一方で、NFTの鋳造量も増加を維持しており、チェーン上のアプリケーションエコシステムが引き続き推進されていることを示しています。

一方で、Google Trendsのキーワードトレンドを見ると、TONの全体的な検索熱は徐々に落ちてきており、特にエコシステム自体への関心がより顕著に低下しています。それに対して、市場はトークン価格に対する関心が依然として強いです。

しかし、データの減少は必ずしも物語の終わりを意味するわけではありません。類似の例は数多く見られます：ビットコインはインスクリプションブームによりオンチェーンが過負荷になりましたが、最終的には活動が比較的安定したレベルに戻りました。SolanaとBaseはデータが半減した後、技術の最適化とエコシステムの推進に伴い、再びユーザーの流入を迎え、新たな高値を記録しました。

TONは、熱が冷めた後にトラフィックから価値への深い転換を果たす能力を持っているのでしょうか？それは一時的な休止なのか、それとも最終的に「物語の遺跡」となるのでしょうか？答えは結局、行動によって決まることになります。次の内容では、TONの組織戦略、エコシステムの構築、技術のアップグレード、そして物語の転換などの観点から、「退潮後」に静かに起こっている変化を一緒に分析していきます。

二、大きな動きが頻繁に発生：チームの交代、コンプライアンスと新市場、インフラの大開発

2024年8月に某取引プラットフォームが立ち上がって以来、TONの物語は新たな段階に突入しました。一見すると熱気は冷却していますが、実際には布局の加速期です：チーム再編成、規制遵守の探求、Telegramとの深い結びつき、技術スタックの拡張、そして世界市場向けの開発者インセンティブと資本注入が含まれています。

2.1 高層交替とコンプライアンスの強化：TONの主流化の道を加速する

2025年初、TONファウンデーションの人事異動は明確なシグナルを発信しました：グローバル化とコンプライアンスが今後数年の核心戦略方向となるでしょう。

1月15日、元取締役会メンバーでKingsway Capital創設者のManuel StotzがTONファウンデーションの新しい社長に任命されました。Kingswayはアメリカの投資家に対して数十億ドルの資産を管理する老舗の投資機関であり、Stotzの経歴はTONに強い「伝統的資本市場」の信号をもたらします。公式発表によると、彼は元社長で現取締役会メンバーのSteve Yunと共にTONの国際化拡大を推進し、特にアメリカ市場に注力します------この活気に満ちたが高度に規制された地域はTONの戦略において必争の地と見なされています。

4月24日、TONファウンデーションはMoonPayの共同創設者であるMaximilian CrownをCEOに任命しました。MoonPayは、アメリカ、オーストラリア、オランダなど複数の法域でコンプライアンスライセンスを取得した世界有数の暗号決済インフラ企業です。Crownは豊富なグローバルオペレーション経験とコンプライアンス処理能力を持ち、その就任はTONが正式に規制を受け入れ、グローバルな主流化に向けた象徴的な一歩と見なされています。

注目すべきは、Telegramの創設者でありTONブロックチェーンの初期推進者であるパベル・デュロフが、2024年8月にTelegramが規制違反の疑いで一時拘留されたことで、2025年3月に公の場に戻るまでの間、彼の姿が見えなかったことです。この事件はまだ結論が出ていませんが、タイミングがTON財団の戦略調整と高度に重なっていることから、チームが規制問題をより重視することを間接的に促した可能性があり、今後のグローバル展開に向けて障害を取り除くことに寄与したかもしれません。

最近、TONファウンデーションはアメリカの規制当局とのコミュニケーションを積極的に行っています。TONエコシステムレポートによると、TONの自己管理ウォレットは2025年第2四半期にアメリカで発売される予定です。2025年3月、TONファウンデーションは、Sequoia Capital、Ribbit、Benchmarkなどのアメリカのベンチャーキャピタル会社が4億ドル以上のToncoinを保有していることを明らかにしました。これは、TONがコンプライアンスとグローバル化の方向に転換している重要な証拠と見なされることもあります。

Telegramユーザーの世界的な分布を考慮すると、TONがWeb3ユーザーに転換したい場合、各国の暗号資産の規制要件を満たす必要があります。そうでなければ、主要市場でのアプリケーションの導入が難しくなるだけでなく、Telegram本体に法的およびビジネス上の潜在的リスクをもたらす可能性があります。

実際、TONの世界的な拡張はすでに始まっています。2023年11月から、TONは一部のアフリカ諸国で段階的な普及を開始し、その後中東、ヨーロッパ、アジア太平洋の多くの市場に拡大し、今後のグローバルなコンプライアンスへの道を開いています。

####2.2トン×テレグラム:深い統合、バインディングエコロジカルエントランス

2025年1月、Telegramは正式にTONをTelegramが進化し続けるミニアプリエコシステムの唯一のブロックチェーンインフラストラクチャとして指定しました。これは、TON Connectプロトコルを採用して、Telegramのミニアプリとブロックチェーンウォレットをシームレスに接続することを核心としており、ユーザーがメッセージアプリ内で分散型アプリと相互作用することを簡素化します。この独占プロトコルにより、TONはTelegramの近10億ユーザーの実際のブロックチェーン層として確立されました。これにより、TONは「Web3版微信支付」の基盤となることが期待され、Telegramの巨大なネットワーク効果を最大限に活用することができます。

支払いシステムにおいて、Telegramはそのエコシステム内でToncoinを法定通貨として独自に受け入れることを約束しており、これにはTelegram Stars、プレミアムメンバーシップ、広告システム、支払い入り口サービスなどのシーンが含まれます。開発者やチャンネル運営者はToncoinを通じて直接収入を受け取ることができ、Toncoinに基づく内部の支払いと収益分配システムを初めて構築します。

その一方で、決済サービスプロバイダーのRedotPayは、ToncoinとUSDtをサポートし、Apple Pay、Google Pay、Alipayなどの主要な決済方法に接続され、世界中の1.3億以上のオフライン店舗で使用できるようになり、現実世界におけるTONの決済能力をさらに拡大しました。

TON Spaceウォレットは最近、Telegram Starsを使って手数料を支払う機能を導入しました。これは実際には暗号の「抽象」の解決策であり、ユーザーが複雑なオンチェーン操作を理解することなく取引を完了できることを可能にします。この方法は従来のチェーン抽象ソリューションとは異なり、膨大なエントリートラフィックに依存するだけでなく、オンチェーンアプリケーションを「生活化」と「常態化」へと推進します。公式の計画によれば、2025年第二四半期からアメリカのユーザーはTelegram内で直接TONウォレットサービスを体験できるようになり、Web2の消費シーンとオンチェーン資産管理の通路がさらに開かれることになります。

2.3 エコシステム：ミニゲームブームから多様なレーストラックの拡張へ

TONの第一波エコシステムの熱潮は、主にミニゲームによって牽引されています。「エアドロップのインセンティブ＋簡単な操作」の組み合わせの刺激を受けて、ユーザーは迅速に流入しました。例えば、2024年9月にエアドロップされた《Hamster Kombat》は、7月に3億の月間アクティブユーザーのピークを記録しましたが、11月にはわずか5200万のアクティブユーザーに減少し、短期間でユーザーの流出が86％を超えました。単純でコピー可能なゲームメカニズムは短期的に「成長の幻想」を生み出すことができますが、長期的なユーザーの定着を形成するのは難しく、エコシステムの初期段階における同質化の問題も露呈しました。

このような状況に直面して、TONは一方でビルダーエコシステムの拡大に注力し、もう一方でインフラの整備を加速しています。2025年4月、TONは中国のゲーム会社KingNetとの戦略的提携を発表し、同時にアジアで初の大規模ゲーム開発者会議を開催しました。これにはWeChatエコシステムからの数十のスタジオが参加し、TelegramとTONを基盤にしたWeb3アプリの構築方法を探求し始めました。

Telegram App Center機能の導入に伴い、ユーザーはプラットフォーム内で統合されたサードパーティアプリを直接探索できるようになりました。ますます多くのTONエコシステムアプリが推薦リストに登場し、ゲームカテゴリに限らず、ソーシャル、支払い、DeFi、NFTなどの複数の次元を含むようになり、そのアプリエコシステムの初期の拡張を示しています。

RootDataのデータ統計によると、登録された187のTONプロジェクトの中で、約14%がインフラストラクチャーに焦点を当てています。オラクルやウォレットなどの基盤サービスに加えて、TONXAPIやPlay Deckなどの開発支援プラットフォームもあり、新しいビルダーの技術的ハードルを下げ、生態系の持続可能な発展を加速させています。

ゲーム以外にも、TONエコシステムは複数の新しいナラティブトラックを展開しています：PayFi、RWA、AI、契約取引、DePINなどのアプリケーション方向を含みます。例えば：

• ある永続的契約DEXと共同でTON永続的契約DEXインセンティブ活動を開始する；
• AIエージェントオペレーティングシステムElizaOSによるバウンティプログラムを開始；
• TONエコシステムのアグリゲーター開発を促進するために、アグリゲータープロトコルJupiterと協力......

エコシステムの潜在能力は、機関投資家の積極的な反応を引き寄せました。2024年9月、Foresight VenturesとBitgetはTONに3000万ドルを投資し、翌月ある取引プラットフォームがさらに1000万ドルを投資すると発表し、Telegramアプリの開発を促進しました。2025年初頭、TON財団の前会長Steve YunがベンチャーキャピタルファンドTVM Venturesを立ち上げ、初期規模は1億ドルで、DeFi、PayFi、基盤インフラ系プロジェクトの支援に焦点を当て、TONの開発者の魅力とエコシステムの防衛力をさらに強化しました。

2.4 テクニカルアップグレード：高性能とスケーラビリティの進化

TONが発表した2025年上半期のロードマップによると、その技術的進化の核心目標は、混雑の緩和、拡張性と安定性の向上です。この度の更新は四つの主要な方向性をカバーしており、TONが"高負荷、高頻度アプリケーション型ブロックチェーン"への進化論理を示しています。

1. Accelerator主ネットアップグレード

これはTONが設立以来最も重要なアーキテクチャのアップグレードであり、"無限シャーディング"メカニズムを実現し、ネットワークの安定性と拡張性を大幅に向上させることを目指しています。主な改善点は次の通りです：

• シャーディングチェーン追跡の最適化：ノードは主チェーンとその関連する特定のシャーディングチェーンのみを追跡する必要があり、すべてのシャーディングチェーンを追跡する必要はなくなります。これにより、リソース消費が大幅に削減され、ノードの処理性能が向上します。
• バリデーター機能